PE兇猛

5年前，若聽到談論PE，大多指的是股票市盈率Price/Earnings；今天，人們談論PE時，卻一定說的是私募股權Private Equity。

PE在中國發展之兇猛，令人感慨。自2009年7月A股IPO重啟以來，到2011年末有超過50家PE機構的投資項目在二級市場完成上市后減持，涉及51家上市公司，占比22.3%。也就是說，有近四分之一的公司獲得了戰略投資者的支持。據不完全數據統計，PE套現的金額規模超過130億元，實際盈利是118億元，平均回報率為12.55倍。

根據China Venture的統計，2009年7月至2012年2月，有336家VC/PE背景公司在A股上市，合計IPO融資3446.9億元，其中大部分集中在2010年（158家）和2011年（124家）。我沒看到更進一步的統計，無從獲知這些資本的投資期限。有一點可以確認，這個數字肯定小于私募投資平均3～5年的退出周期。

PE追求最大利潤，于是目標皆在“上市”。過去兩年多，中國一下出現了4000多只基金，平均的規模不到7000萬元，其中很多獲得了地方直接或間接的支持。但更多的PE，競爭力在“熟悉上市”環節。

一方面是PE霸占了準上市公司的資源，另一方面，有投資價值的公司價格被炒高。2011年，曾有一家名為來伊份的公司，為了解決投資人太多的問題，進行了一場“PE海選”，場面十分難忘：去的PE非常多，先交方案，兩輪篩選，第一輪N進6，第二輪6進4。有如達人秀。

IDG資本的熊曉鴿曾說過，PE腐敗和市盈率過高的現象本質是供求的不平衡，是錢多、上市的公司少造成——問題又指向了熱議的審批制。上市交易本來是個商業行為，買方和賣方博弈獲得合理的成交價格和數量，為什么要設個門檻，創造尋租空間？

原因很簡單，如此扭曲的股票市場，任何一個環節的放開與寄希望交易雙方自我管理，都是不可能的。只改審批制，不過是掩耳盜鈴罷了。

現在看來，所謂兇猛的PE，無關神話，不過是資源的有限性和利益最大化派生的產物而已。