藝術(shù)品基金個性化路線

韶輝

2月2日，美國《名利場》雜志報道，塞尚的系列畫作《玩牌者》中的一幅以2.5億美元價格私下成交，創(chuàng)造了單件藝術(shù)品成交價新的世界紀錄，打破了杰克遜·波洛克的《No.5，1948》在2006年創(chuàng)造的1.568億美元的藝術(shù)品成交紀錄。

在世界經(jīng)濟低迷，股市、樓市一蹶不振的時候，國內(nèi)、國際藝術(shù)品市場不時爆出新的天價紀錄，讓眾多資本在這個原本小眾又帶點兒神秘莫測的投資市場中變得躍躍欲試。

投資藝術(shù)品是一項古老的傳統(tǒng)，完璧歸趙的成語記述了幾千年前古人愿以城池換美玉的故事，而資本在藝術(shù)品市場的專業(yè)運作——藝術(shù)品基金則是近年來投資界的新興事物。

我國第一支藝術(shù)品基金出現(xiàn)在2005年5月，來自西安的“藍瑪克”藝術(shù)基金以50萬美元的價格購買了當(dāng)代畫家劉小東的《十八羅漢》組畫，發(fā)展到現(xiàn)在只有6年多的時間。國際上已經(jīng)運作得頗為成熟的藝術(shù)品基金，真正受到廣泛關(guān)注也不過數(shù)十年歷史。

當(dāng)藝術(shù)這種人類最高層次的創(chuàng)造性活動成果與資本相結(jié)合時，精神的、感性的藝術(shù)探求與理智的、客觀的資本運作矛盾又互補地生出味道獨特的果實，呈現(xiàn)了與其他投資市場迥然不同的個性化路線。在此，本刊專訪了文銀國際投資控股集團董事長魏琳星、文銀國際投資控股集團總裁陳波，詳解他們的藝術(shù)品基金運作之道。

專業(yè)聯(lián)通金融與藝術(shù)

作為藝術(shù)與金融的結(jié)合，藝術(shù)品基金在運作過程中最核心的問題就是如何做到金融資本與藝術(shù)品市場的融通，這要求基金的操盤者既具備金融運作的專業(yè)能力，又具有獨到的藝術(shù)鑒賞眼光。

目前國內(nèi)很多藝術(shù)品基金與拍賣行密切合作，在很大程度上就是需要借助拍賣行專業(yè)的顧問團隊做自己的技術(shù)支撐同時兼顧退出通道。

對于文銀國際（簡稱）來說，則體現(xiàn)在公司管理層的相應(yīng)專業(yè)背景上。如董事長魏琳星出身美院，家學(xué)淵源就有中國傳統(tǒng)字畫的背景。他笑言因為身邊有一群搞繪畫創(chuàng)作的藝術(shù)家，近水樓臺很早就做起了關(guān)于藝術(shù)品投資收藏的文化公司，隨著在商業(yè)金融領(lǐng)域的探究進一步開始了藝術(shù)品基金的運作。而總裁陳波則完全是投資背景出身，曾在美國微軟總部管理戰(zhàn)略投資基金，后在邦文當(dāng)代藝術(shù)品投資有限公司募集并管理多支基金。

藝術(shù)的發(fā)展需要資本支持，資本的多元化成長也需要借助藝術(shù)品市場，但是藝術(shù)與資本對接中又容易出現(xiàn)不良反應(yīng)。資本方直接與藝術(shù)家談，會有價值取向的差異，投資人覺得選擇一個產(chǎn)品，更看重它的收益性，但藝術(shù)家則需要思想上的認同點，需要對方能讀懂這件藝術(shù)作品，這個坎成為很多金融出身的人難以逾越的障礙。

魏琳星出身書畫世家，又一直熱愛藝術(shù)，因此與藝術(shù)家交流時容易有共鳴，同時能夠闡述自身對藝術(shù)的感悟及感知。“由于能夠縱觀整個行業(yè)的狀態(tài)，具有更高的視野，投資管理機構(gòu)甚至可以對藝術(shù)家及藝術(shù)市場有一定的引導(dǎo)，這也是目前對藝術(shù)品投資的決策管理機構(gòu)最高的要求。”魏琳星說。

在藝術(shù)家的選擇方面，魏琳星認為這是個非常專業(yè)、嚴謹客觀的事情，難度很大。首先對藝術(shù)作品的質(zhì)量要求極高，其次要求藝術(shù)家的人品要好，這也是最核心的，關(guān)系到他能否在藝術(shù)的道路上走得長遠，取得好的藝術(shù)成就。尤其是繪畫等藝術(shù)創(chuàng)作，最終都是要體現(xiàn)人的品格，很多老的藝術(shù)家前輩是用自身的品格支撐起藝術(shù)上的成就。鉆研和刻苦也是必不可少的品質(zhì)，藝術(shù)本身是非常有個性又非常耐磨人的性情的一項創(chuàng)作活動，需要有長久的積累，有藝術(shù)的基礎(chǔ)，不停地熏陶和鍛煉，還要有個人的天賦在里面。

藝術(shù)創(chuàng)作需要有物質(zhì)基礎(chǔ)的支撐，資本在這方面扮演著正面的角色。但是藝術(shù)家應(yīng)該與市場和資本保持一定距離，專注于自身的藝術(shù)追求，這關(guān)系到他們作品的純粹性。因此需要畫廊等藝術(shù)機構(gòu)扮演中介和橋梁的角色。這也是魏琳星在多年藝術(shù)品投資經(jīng)營中的經(jīng)驗。

藝術(shù)機構(gòu)需要具有客觀性、專業(yè)性，能夠獲得市場和藝術(shù)家雙方的認可，這個產(chǎn)業(yè)才能是安全的，可持久的。具有導(dǎo)向性，從而建立起秩序。資本的進入有助于藝術(shù)機構(gòu)建立起長遠的發(fā)展眼光，而不僅僅盲目追求短期利益，只有這樣才有利于行業(yè)的成熟與規(guī)范。

縱向一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈路線

產(chǎn)業(yè)鏈上下游結(jié)合是當(dāng)前藝術(shù)品基金發(fā)展的主流模式。如藝術(shù)品基金與拍賣行的結(jié)合，藝術(shù)品基金與信托的結(jié)合，甚至有些藝術(shù)品基金建有自己的美術(shù)館，確保自有美術(shù)品的保管和展覽運作。

藝術(shù)品行業(yè)本身很宏大，產(chǎn)業(yè)中各個環(huán)節(jié)、投資品的不同類別，都有很多風(fēng)險點需要把控，門檻比較高。文銀國際依靠自身在行業(yè)內(nèi)多年的專業(yè)經(jīng)驗和行業(yè)資源，用產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化的發(fā)展模式，把不同環(huán)節(jié)各種可能的風(fēng)險更好地把控起來。

魏琳星說:“我們簽約藝術(shù)家后，會給他提供一系列的推廣及合作通路，讓他的藝術(shù)價值得到全面呈現(xiàn)，提供一個很好的創(chuàng)作環(huán)境，讓他的藝術(shù)道路走得長遠。縱觀古今我們傳統(tǒng)上會認為，高成就的藝術(shù)家要經(jīng)歷顛沛流離的艱苦履歷才會長為一代大家，現(xiàn)在這種情況在逐漸改變。”

“我們能為藝術(shù)家做的推廣主要在幾個方面，首先我們有一個《星*藝術(shù)》雜志，這是與中國油畫院合作的在國內(nèi)很有影響力的一本專業(yè)藝術(shù)刊物；另一個就是專業(yè)的系列化的藝術(shù)展覽，我們有專門的文化藝術(shù)公司做策展，包括與國外畫廊的合作代理和互動；另外我們也會出一些出版物，最近幾年出版了《北京畫壇》、《中國國畫十家》、《中國油畫十家》等100多種書畫及藝術(shù)家畫冊，在業(yè)內(nèi)產(chǎn)生了很好的反響。”陳波說。

現(xiàn)在文銀國際有合作的拍賣行，有自己的推廣平臺，有負責(zé)策展的文化公司，有簽約藝術(shù)家，最上面則是基金。

我國現(xiàn)在金融體系在產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)還不完善，國內(nèi)藝術(shù)品保險、保管和典當(dāng)都非常少，導(dǎo)致藝術(shù)品交易和流通起來都比較困難，這是很多藝術(shù)品基金選擇與拍賣行合作的原因。

拍賣行本身具有一定的公信力，能夠拍出一個比較客觀透明的價格，是目前比較核心的退出途徑。實踐中，還有很多投資人也愿意用私下交易的方式退出。魏琳星認為，如何退出與各個投資機構(gòu)的行業(yè)經(jīng)驗有關(guān)系，有的機構(gòu)會對拍賣行比較依賴，有的機構(gòu)則退出渠道多一點。他目前看好的退出方式是藝術(shù)品的租賃流轉(zhuǎn)及產(chǎn)業(yè)延伸。

隨著我國文化事業(yè)的發(fā)展，各種藝術(shù)品的展覽展示、專業(yè)研討活動等越來越活躍，未來對藝術(shù)品租賃需求的市場會越來越大。通過藝術(shù)品租賃，投資機構(gòu)不僅可以在不賣出標的物的情況下實現(xiàn)收益，同時藝術(shù)品的流通過程也有助于它不斷增值。因為藝術(shù)品要被人看到，才會有更多的人去認可它，藝術(shù)雖然有著非常個性化的欣賞趣味，但真正的藝術(shù)品是應(yīng)該有它的群眾基礎(chǔ)的。

陳波認為，租賃業(yè)務(wù)可以讓藝術(shù)品產(chǎn)生經(jīng)營性的現(xiàn)金流，不僅僅是等著漲價；另外館藏也是很重要的退出方式，目前國家在文化藝術(shù)領(lǐng)域的支持很大，已經(jīng)有200億的產(chǎn)業(yè)基金，這都會對藝術(shù)品行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生促進作用。在未來，文化交易市場也會是一種方式，現(xiàn)在國家定下來深圳文化交易所和上海文化交易所，他們會在國家的引導(dǎo)下運作，如果機制比較透明，運作規(guī)范，能夠獲得市場信任的話，不啻為一種很好的退出途徑。

現(xiàn)在，衍生產(chǎn)品的開發(fā)也成為退出的一種方式，擁有一件藝術(shù)品或一位藝術(shù)家對作品的授權(quán)之后，可以開發(fā)相應(yīng)的紀念品、復(fù)制品和周邊產(chǎn)品等，這樣既滿足了大眾市場對藝術(shù)和美的需求，同時也有助于藝術(shù)品及藝術(shù)家本身的推廣，讓他們被更廣泛的群體所認知和接受，從而促進藝術(shù)品價值的提升。

小規(guī)模、股東單一化運作

“藝術(shù)品基金的LP比較少，經(jīng)常一只基金只有一個LP。因為LP本身對藝術(shù)品就有自己的偏好，基金在選擇標的物的時候也有一個方向上的把握，就是與LP的偏好盡可能一致。這樣發(fā)起基金比較容易，而最后退出時也會多一個渠道，LP購買。

魏琳星認為，“核心問題是藝術(shù)品的選擇非常重要。藝術(shù)品個性非常強，對于一件好的藝術(shù)品很多人未必有認知，如果選擇了一件價格過億的標的物，萬一它的流動性很差，就會造成退出的難度。如果單只基金盤子做得很大，需要選擇很多標的物，中間難免會有風(fēng)險。”

藝術(shù)品基金一般體量比較小，是由藝術(shù)品市場的特點決定的。如做股權(quán)投資，估值幾個億的企業(yè)很常見，但價格過億的藝術(shù)品在市場中非常稀少，風(fēng)險也比較大。

談到文銀國際選擇標的物的思路上時，陳波說：“我們本身也不想找過億的作品，甚至不想找超過5000萬的作品，單件作品最多可能就接受一兩千萬的價格。基金單體小一點，個個滾動，靈活操作，而且對LP的要求也會不那么高。如果要求一個LP拿出多少億的資金，本身也很困難。”

藝術(shù)品投資是繼證券、房地產(chǎn)之后興起的又一重要的投資市場。從世界規(guī)律看，當(dāng)人均GDP超過4000美元時，會進入藝術(shù)品市場的流行期，我國目前人均GDP就處于4000多美元的水平。與此同時，藝術(shù)品基金的出現(xiàn)，也改變了過去藝術(shù)品市場以傳統(tǒng)藏家為主的構(gòu)成，藝術(shù)基金在內(nèi)的機構(gòu)成為了市場中的主導(dǎo)力量。

由于藝術(shù)品市場與股票、房地產(chǎn)市場具有不相關(guān)性，使得藝術(shù)品投資成為高凈值客戶資產(chǎn)配置中不可或缺的一部分。

陳波介紹說，“在私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)達的歐美地區(qū)，如瑞士銀行、摩根大通等都有很好的藝術(shù)品投資部門，這樣可以更好地吸引高端客戶，因為國外的高凈值客戶一般會配置5—10%的資產(chǎn)在藝術(shù)品投資上。”

藝術(shù)品投資具有私人理財?shù)奶匦裕砸粚σ坏男问綖楦邇糁悼蛻籼峁┧囆g(shù)品投資理財服務(wù)也是海外藝術(shù)品基金常見的投資模式。雖然我國目前藝術(shù)品基金大多還是用發(fā)信托的形式募資，但是已經(jīng)有越來越多的藝術(shù)品投資機構(gòu)開始嘗試小規(guī)模、股東單一的私募運作方式。

魏琳星認為，目前國內(nèi)藝術(shù)投資的一個特點是：標的物往往是單個的藝術(shù)品，或是一堆打包藝術(shù)品，沒有形成對藝術(shù)產(chǎn)業(yè)的全過程進行投資，這是藝術(shù)品基金及藝術(shù)品金融的一個短板、未來還有很大的發(fā)展空間。

過去20年間，國內(nèi)的畫廊等藝術(shù)機構(gòu)沒有獲得很好的發(fā)展，產(chǎn)生了很多行業(yè)亂象，雖然原因多種多樣，但是資金緊張是其中重要的因素。如果金融資本能夠進入這一市場，進行一定的支持，讓藝術(shù)機構(gòu)能更關(guān)注長期的發(fā)展，與藝術(shù)家和市場建立良性的長期的關(guān)系，則對藝術(shù)行業(yè)發(fā)展會起到積極的作用。2011年底，IDG投資百雅軒應(yīng)該具有一定的標志性，未來或許會出現(xiàn)一系列關(guān)于藝術(shù)品產(chǎn)業(yè)方面的投資事件。

只有產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展得更加完善，行業(yè)形成了良好的運作環(huán)境后，藝術(shù)品基金才能按照更符合自身規(guī)律的方式進行中長線投資。目前市場上的藝術(shù)品基金以1-3年期為主，一方面是投資機構(gòu)專業(yè)性不夠，對風(fēng)險把控信心不足，同時也與行業(yè)發(fā)展還未進入到一個平穩(wěn)理性的階段有關(guān)。