不知反省

高子劍

改寫新低

本周（9月17日至9月21日）現貨指數2漲3跌，就是小漲大跌，全周累計下跌5.03%，并于周五改寫股指期貨上市后的新低。

日K線在60日均線以下，季均線斜率也向下，仍屬偏空格局。

最大的賭場？

這是一個真實的故事。7年前，我在臺灣做衍生品交易員。兩位同事說起一件事，一位說“有”，一位說“沒有”。他們真是做衍生品的，立刻反應，“可以對賭”，雖然賭注很小，就100元新臺幣。

賭局約定，他們問我，“子劍，你賭不賭？”。

我的反應也很快，“我是基督徒，不賭博。”隨后，我得到了平生印象最深刻的一句話，

“知道嗎？你正在全臺灣最大的賭場工作。”

這句話震撼了我。

身為虔誠的基督徒，如果衍生品市場真是最大的賭場，我還下場交易，豈不成了賭徒，應該立刻辭職。

投機或投資

我思索的結果，您可能已經猜到了，“我不是在賭場工作，更不是賭徒”，不然，不會在這里寫報告……

高某上學時，課本說，股指期貨交易有三大類：套期保值、套利、投機。投機，讓人聯想到投機倒把，不勞而獲；是一些不務正業，異想天開的人做的。

如果投機等于排除套期保值和套利，那么所有沒有現貨頭寸，單純依照漲跌判斷進行的交易，都是投機。

然而，有些單純賭漲跌的人，我實在無法與“投機”聯系在一起。9年前在臺灣，認識一位前輩，T+0，單日換手200次，平均45秒交易一次，200萬新臺幣本金，每天平均獲利5到10萬元（扣除所有成本），最高記錄連續90天獲利。她有嚴格的判斷邏輯和交易紀律，您說，這是“投機”嗎？

所以，投機或投資，不勞而獲或辛勤耕耘，賭博或不賭博。區別只有一個，美德。

High是美德？

我們分析的目的，就是將股指期貨模擬成一個交易群體，看他們的心態和狀態。價差和持倉量只是表象，不是真正的目的。

那么，上周報告說，多方High了。High是交易的美德嗎？恐怕不是，沉穩才是更重要的。

搞笑的是，本周股指期貨繼續High，即便大盤下跌。以下是一排不起眼，但是很糟糕的數據。

期貨最高點減現貨最高點，與期貨最低點減現貨最低點，取IF1209，9月6日到本周五：

（+25.1點、+5.5點），（+21.3點、+8.1點），（+13.3點、+12.6點），（+15.5點、+7.4點），（+16.6點、+5.9點），（+10.9點、-2.8點），（+21.6點、+5.4點），（+8.8點、+7.0點），（+10.3點、+3.0點），（+5.8點、+3.1點），（+9.6點、-4.6點），（-1.5點、-2.3點）

9月6日就是大漲4.48%的前一天，連續12天，都是最高點沖出去的幅度更大。

再取IF1210，結果也是一樣。

（+37.3點、+19.1點），（+31.7點、+21.3點），（+28.1點、+26.8點），

（+31.9點、+21.2點），（+30.4點、+20.9點），（+25.5點、+14.8點），

（+37.2點、+22.8點），（+28.8點、+22.4點），（+23.9點、+18.8點），

（+22.4點、+17.9點），（+23.6點、+11.8點），（+16.3點、+15.1點）

這些數字是衡量期貨交易人心態的最簡單方法。期貨最高點減現貨最高點，相當于最高點的價差，或是期貨給出的最大期望點位。以IF1210為例，除了本周五（最后一個數字），其余都在22.4點以上，除以現貨大約2250點，都超過1%。也就是說，每天最高點時，IF1210投資人都認為期指可以多漲1%以上。

這沒有關系，對大盤抱持美好的希望，本就是多方的天性。然而，看看期貨最低點減現貨最低點，每天都小于最高點的差價，有些交易日甚至只有一半，就讓人噴飯了。這說明，期貨投資人，逢高對股市抱持美好的希望，逢低卻抱持悲觀的希望。

最差的做法

這是最差、糟透了的做法。最上乘的做法，是低買高賣，低吸高拋。如果追漲，大盤下跌，逢低照樣買，高買低也買，你會說他是一條漢子。如果逢低不買，逢高也不買，按兵不動，等到大盤徹底止穩才出手，也可以。

最糟糕的就是過去半個月這種逢高買、逢低賣的做法，完全想不出有什么好。結果就是，盤整小虧，下跌巨虧。

繼上周周K線手平盤，IF1209多方卻虧損1.07億元，IF1210多方虧損866萬元后，本周周K線下跌5.03%，您猜，多方虧損能增加到多少？

數字很驚人，IF1209虧損8341萬元，IF1210虧損3.92億元。

大概只能用天災加人禍來形容……

不知反省

如果上周的多方追漲殺跌，已經證明是錯誤的，本周繼續犯同樣的錯誤，那就是咎由自取了。只要繼續不知反省，懲罰隨時降臨。