經濟轉型發展中煤炭金融服務體系研究

楊承雨　龍琴

【摘要】 文章由產業金融的概念引出煤炭金融的概念，并進一步分析煤炭金融存在和發展的必要性及條件。主要從煤炭產業區域開發性金融機構、煤炭企業并購重組、煤炭產業投資基金、煤炭資源證券化、煤炭企業直接融資、煤炭交易中心與煤炭期貨以及煤炭投資信托產品與融資租賃七個方面說明煤炭金融的服務體系，進而分析煤炭金融服務體系對山西經濟轉型發展的支撐與促進作用。

【關鍵詞】 煤炭金融； 服務體系； 煤炭行業

一、煤炭金融的概述

（一）煤炭金融的概念

煤炭產業作為能源產業的一個分支，煤炭金融具有產業金融的通性，但是，煤炭金融依托于煤炭行業，煤炭行業具有行業特殊性，煤炭生產者的需求包含多種層次以及煤炭的雙重屬性使得煤炭金融不能完全依靠產業金融的概念來分析。

從煤炭的雙重屬性角度來說，煤炭不僅有其商品屬性的一面，同時還有其獨特的金融化屬性。煤炭符合經濟學中商品的一般屬性，同時煤炭作為一種重要的能源，在流動性泛濫的時代極易受到資金的追捧，很大程度上受到金融屬性的影響。因此，煤炭金融是將煤炭的商品屬性與金融屬性相互轉化并合理地結合在一起，以滿足煤炭產業生產者融資需求的金融服務體系。

從實現資源合理配置的角度來說，煤炭金融根據市場信息，把資源配置給更有眼光和組織能力的煤炭企業，它是煤炭產業的無形資源調配師，促進煤炭產業的可持續健康發展。

（二）煤炭金融存在和發展的必要性及條件

1.煤炭金融存在和發展的必要性

煤炭產業生產能力的快速增加，與關聯產業的日益密切以及市場需求的逐步擴大為煤炭金融的出現和發展提供了契機，同時煤炭金融的存在和發展也滿足了煤炭產業進一步發展過程中對資金融通的訴求。

首先，煤炭金融能夠承受技術創新導致的高風險。煤炭產業在生產率快速上升的初期，必須依靠大規模的技術創新和初始資金投入，然而新興技術投入可能蘊含較大的市場風險，與傳統商業銀行的審慎經營原則發生沖突。而發展煤炭金融，開發專業化的產業金融機構和金融工具恰能適應煤炭產業在發展初期的這一投融資特點。

發展煤炭金融不僅根據煤炭產業發展的經濟技術特點提供專業化的金融服務，而且保證了這些產業在發展過程中能夠獲得連續穩定的金融支持，不會因為產業周期的暫時變化影響到資金供給。

其次，煤炭金融的發展一方面依托產業關聯性所產生的資金流，另一方面通過一系列的金融運作更好地實現了煤炭產業發展的資金循環，并伴隨煤炭產業的發展得到發展。運作資金，維持充足、平穩的資金流需要分化出一個獨立部門進行獨立運作，這也是煤炭金融存在和發展的必要性體現。

2.煤炭金融存在和發展的金融條件

煤炭金融的發展除依托煤炭產業這一發展載體之外，還要在現代金融體系的建立和完善中才能得以發展。從現代金融體系的發展過程看，自20世紀30年代大危機以來，脫媒（脫離銀行進行直接融資)、放松管制（金融管制的放松）和資產證券化（實物及貨幣資產轉化為有價證券形式）成為現代金融業變革三個最重要的趨勢。這一趨勢也為煤炭金融的發展提供了必要條件。首先，隨著金融市場的發展，煤炭企業可以利用自身的優良資信開始直接融資，逐步脫離銀行這一信用中介。其次，金融管制的放松，為煤炭金融機構的發展提供了必要的制度條件。最后，資產證券化的發展，為產業金融的運作提供了多樣化的流動性較強的金融工具。因此，現代金融工具的發展和金融市場的完善為煤炭金融的發展提供了必要的條件。

二、煤炭金融的服務體系

（一）煤炭產業區域開發性金融機構

國內外經驗表明，存在市場缺損的領域往往是政府關注的熱點和難點，煤炭行業相對于其他行業而言市場化程度較低，可以成為開發性金融的核心領域。開發性金融實現區域發展目標、彌補體制落后和市場失靈的特點可以彌補商業性金融的不足。

在具體的實施過程中，區域開發性金融機構運用政府投入和以政府信用為基礎吸收民間資本共同參與的資金來源，建立良好的公司治理結構，避免政策性金融機構的不足。它立足于煤炭產業可持續發展中的瓶頸制約，通過實施形式多樣的金融借貸措施，根據煤炭行業的區域政策和地區需求，對煤炭產業提供長期和低息貸款。山西區域開發性金融機構可以參考國家開發銀行以及印度產業金融有限公司的建立和發展模式，并與煤炭產業的具體情況相聯系，建立具有煤炭特色服務的金融機構。

建立區域開發性金融機構，通過構造融資平臺，實現政府對市場的引導，同時也使煤炭企業突破商業銀行貸款的限制，拓寬融資的渠道，支持煤炭產業的發展。

（二）煤炭企業并購重組

在考慮經濟成本的前提下，與低水平新建相比，產業發展須走整合資源的道路。在整合資源中，并購重組是最為基本的產業整合，大企業通過資本市場將相關企業并購重組，在資源整合中實現新的發展。

針對山西煤炭產業發展格局，一方面，以股權、產權為紐帶，金融業為企業提供財務顧問、資產管理、杠桿融資等多樣化的服務手段，培育和發展跨區域、跨行業、多種所有制成分相互參股的大型煤炭企業集團。另一方面，充分發揮金融資源配置的作用，引導社會資本向煤炭產業流動；利用資本聯合的手段支持煤炭企業進行聯合、兼并和重組；發揮金融的融資規模大、效率高的特點，支持不同行業和不同所有制的優勢企業參與煤炭集團，促進各方面的有機結合。

（三）煤炭產業投資基金

煤炭產業資金需求量大、投資規模大、收益較高、投資周期較長的特點，符合產業投資基金的投資周期較長、高風險和流動性差的投資特點。目前，煤炭產業處于跨越式發展時期，煤炭企業并購重組進程的加快、新開工項目的大量涌現，都將促進煤炭產業升級和發展循環經濟政策的不斷出臺，在將來很長一段時間內，將為煤炭產業投資基金提供廣闊的投資平臺。

根據煤炭產業的實際發展情況，煤炭產業投資基金對于追求長期穩定收益的資金應該具有很強的吸引力，因此煤炭產業投資基金在資金來源上主要包括保險資金、社會保障基金、企業資金、銀行資金和私人資本等；在募集方式上以公募為主，有利于基金的規范化運作和確保投資者的利益；在組織形式上，以公司型基金為佳，投資者參與重大決策，強化對基金管理的監督；在煤炭投資基金發起人的選擇上，選擇經營股權的各類投資公司，因為它同時具備實業投資經驗和資本經營經驗，可以對其重大決策承擔責任；在煤炭投資基金形式上，可以發展中外合資煤炭投資基金，優勢互補，更好地發揮投資基金的作用。

（四）煤炭資源證券化

對有明確煤炭資源產權并且可以探明經濟可采儲量的煤炭企業，為保證足夠、安全的資金來源，可以嘗試資源證券化這一新的資金籌集方式。煤炭資源證券化以煤炭企業未來的現金作為抵押，在資本市場上發行“資源抵押證券”的方式進行變現性融資，使投資者與投資標的物之間的直接的物權關系轉化為債權性質的有價證券形式，從而最終實現煤炭資源優勢到煤炭商品優勢、煤炭產業優勢的轉變，帶動煤炭經濟的全面發展。

（五）煤炭企業直接融資

煤炭金融在對煤炭企業的服務方式上主要體現在煤炭企業可以充分利用發行短期融資券、股票、債券等各種融資工具，在市場上籌集資金，優化財務機構。以發行企業債券為例，它是煤炭企業依照法定程序發行，約定在一定期限內還本付息的債券。這類債券的發行以煤炭企業的企業信用為基礎，因此，發行債券的煤炭企業應具備一定的條件，如煤炭生產和銷售的穩定性、產業結構的優化、企業治理結構的合理性、有力的擔保等，使市場投資者相信煤炭企業債券的收益能力，滿足其投資需求。

（六）煤炭交易中心與煤炭期貨

煤炭交易中心一是可以協助落實國家宏觀調控政策，保障重點煤炭用戶的煤炭供應，及時反映煤炭市場價格信號和交易活動信息，適度干預煤炭交易價格，防范和平抑煤炭價格異常變動。二是可以發揮行業協會職能，促進煤炭運銷行業自律，維護煤炭市場交易秩序；為控制煤炭生產規模和各類煤炭稅費征收提供依據，保證煤炭供需平衡局面，維護煤炭行業的整體利益。三是可以推動煤炭訂貨方式改革，積極探索網上交易、電子銀行結算、物流配送等現代交易方式，實現由傳統訂貨方式向現代訂貨方式的轉變。

煤炭期貨交易是完善中國煤炭市場體系的一部分，在煤炭價格頻繁波動的情況下，它可以規避價格風險。煤炭期貨在推行過程中，煤炭品種很多，可以由繁化簡，實施標準化，建立煤炭期貨的標準化合約。在交割品的選擇上，選擇煤炭市場程度化高，如生產量較大或需求量較大的幾個品種作為交易的主要品種，然后根據市場運行狀況再進行調整；在交割方式選擇上，在煤炭期貨交易初期可以考慮使用現金交割的方式，待煤炭期貨市場較成熟、煤炭運輸狀況得到更大改善時可以考慮實物交割的方式；在提高交投的活躍程度上，可以采取縮小合約交易單位、降低最小變動價位、提高每日價格最大波動幅度、降低交易保證金比例和交易手續費等措施。

（七）煤炭投資信托產品與融資租賃

在煤炭與信托的資金合作方面，信托公司一般選擇具有一定規模，并控制優質煤炭資源、歷史上從未發生過重大安全生產事故及企業資產質量良好的煤炭企業。信托公司在選擇合作伙伴時雖然要求嚴格，但是滿足了煤炭企業對傳統銀行業務無法完全滿足的要求，同時，信托公司的介入，可以促進煤炭企業的規范運作。

煤炭融資租賃的開展可以以在省設立租賃公司或爭取其他地區有實力的租賃公司設立分公司或代表處為基礎，通過政府組織協調，由有關大中型煤炭企業集團和公司參與共同發起，按照《公司法》及有關規定，以規范的公司制方式組建。

三、煤炭金融服務體系對山西經濟轉型發展的促進作用

煤炭產業是山西省支柱產業。以煤炭產業為支撐，帶動地區經濟是山西省的發展特色。煤炭金融服務體系致力于建立區域開發性金融機構、設立煤炭產業投資基金、購并重組、資源證券化等方面，構造融資平臺，為煤炭企業提供融資渠道，解決煤炭企業資金需求大、融資難等問題，支撐煤炭產業的高速發展。

煤炭金融服務體系的應用將傳統的煤炭產業與新興的金融有機結合起來，為煤炭企業提供融資平臺，提供充足資金服務于煤炭企業的資金流通，促進其不斷地進行高效技術創新，推動產業技術創新與升級，逐步實現由主要依靠資源開采、初步加工向資源深度開發、深度加工的轉變。同時，煤炭金融服務體系賦予煤炭產業外延與內涵式的金融涵義，促進煤炭產業由粗放、高耗、低效、單一線性發展向集約、低碳、高效、多元循環發展轉變，為煤炭產業的轉型升級提供新的可持續發展之路。此外，煤炭產業的發展可以促進居民收入穩步提高，帶動煤炭相關產業如運輸業發展及第三產業的振興。

煤炭金融通過服務煤炭產業的轉型發展及煤炭經濟的發展，帶動其他行業的經濟發展，對于促進山西經濟轉型發展具有非常重要的現實意義。●

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