俄羅斯銀行私有化加速

王瀛

“無論把財產分給誰，哪怕是分給強盜，只要把財產從國家手里奪過來就好。如果強盜變成自己資本的有效主人，他就不會再做強盜了。”這是俄羅斯自由派代表人物蓋達爾和丘拜斯的理論。

根據俄羅斯《2011—2013年聯邦財產私有化計劃》，未來俄羅斯政府將減持包括石油運輸公司、石油公司、儲蓄銀行、對外貿易銀行、農業銀行、聯合糧食公司等11家國有企業股份，總計將籌得8835億盧布資金。這意味著俄羅斯正式啟動繼上世紀90年代之后的第二輪私有化進程。

俄羅斯聯邦儲蓄銀行是俄羅斯最大的商業銀行，目前俄中央銀行持有其57.6%的股份。按照私有化的進程，俄中央銀行計劃減持約7.6%的股權，在保持對儲蓄銀行持股比例50%加1股的基礎上，成功套現約60億美元。

為了加快儲蓄銀行私有化步伐，儲蓄銀行已邀請高盛、摩根士丹利、摩根大通、瑞信與一家俄羅斯本國投資銀行共同擔任財務顧問。對于其股東的選擇，儲蓄銀行已將一份5%股權的出售提案，交給了中國投資有限責任公司。

中投公司副總經理汪建熙曾在莫斯科表示，中投公司將注意力逐漸轉向新興市場，其可能購買俄羅斯出售的國有資產，能源、農業、金融和電力均在考慮之列。中投公司已經持有俄羅斯外貿銀行不到1%的股權。顯然，將坐擁2000億美元投資額的中投公司列為投資儲蓄銀行的首選，并非偶然。

政府應當在銀行部門中擁有控制權，這一思想被很多國家所應用，但當商業銀行經營利潤遭遇“政策調整”而有所放緩時，國有銀行普遍存在效率低下的問題，就使得國有銀行的地位面臨極大挑戰。

就像上世紀90年代，一些亞洲和拉丁美洲國家都選擇了大規模的銀行私有化，目的是希望通過私有化改變原來的銀行所有權結構，通過降低政府對銀行的控制來提高效率，促進經濟增長，真正發揮金融對經濟的推動作用。但在實踐中，對國企的“低估賤賣”、被國際金融炒家“炒高做空”、巨額國有財產被少數寡頭瓜分的案例層出不窮。

近日，俄羅斯總理普京表示“因上世紀90年代俄羅斯富有爭議的私有化而發財的巨頭們，應該為暴利所得一次性繳納一筆費用，以便使自己的資產合法化。”此舉為普京贏得了更多的民眾支持。

但對此，前俄羅斯央行官員阿列克薩森科在其博客中一針見血的指出“普京是向全世界表明，所有權在俄羅斯沒有任何意義。”

“掠奪俄羅斯，將俄羅斯人民變成國際金融寡頭的奴隸”是俄羅斯私有化進程中一直被詬病的原因，這次以金融機構為代表的第二輪私有化會不會重蹈覆轍？

雷區

如果把俄羅斯第一次私有化看成是一場國家的投資，那么結果是悲劇性的失敗。

俄羅斯民眾期待通過私有化均分國家財富收益，但結果卻是普通人幾乎失去一切，成全了為數不多的寡頭——獲利最大的群體正是極力吹捧私有化的俄羅斯“精英集團”及美歐在俄羅斯的“代理人”。這也是在新一輪私有化中，俄羅斯最為牢記的經驗教訓。

從新一輪以金融機構為首的私有化來看，目的是為了增加國家財政預算收入和提高國有資產管理效率。過高的國有比例已經影響了經濟的正常發展，導致競爭萎縮，投資環境惡化。

目前，俄羅斯國內市場并不樂觀，而西方金融機構無力高價收購俄羅斯資產。為避免資產賤賣，俄羅斯副總理謝欽曾建議推遲私有化：現在俄羅斯預算仍有盈余、市場不穩定，因此應該“詳細制定”私有化計劃。不僅應該保證私有化的經濟效益，也要保留計劃出售的國有公司的“戰略性責任”，同時還要維護這些公司小股東的利益。

此前，在計劃的私有化企業中，只有外貿銀行出售了10%的股份交易。俄第一大銀行儲蓄銀行和第二大銀行外貿銀行再出售10%股份的計劃，都被推遲到今年。盡管兩家銀行分別在2010年取得了6.4倍、1816億盧布和2011年上半年1.1倍、536億盧布的凈利潤增長，但這并未給其帶來更好的估值。

為了避免重蹈國有資產的流失與低價出售，謝欽明確表示，不能以低于IPO的價格出售儲蓄銀行和外貿銀行等企業的股份。隨后，政府高級官員和總統辦公廳的職員也基本上退出了大型國有公司和銀行的董事會。

并且，普京要求在兩個月內對所有國有公司進行檢查，弄清楚其內部腐敗、員工同其他商業機構的聯系，以及向外海公司轉移資金等情況。同時強調，必須有清晰的產權結構，明確實際股東和受益人。避免出現私有化為少數人提供的斂財機會。

將國家經濟命脈、特別是關系到國家利益如金融、能源等戰略產業掌握在手中，從而能夠集中開發大型項目以提高國家的經濟增長和競爭力，是經濟危機前俄羅斯經濟快速發展的原因之一。金融危機后，限制國有經濟規模、提高國有資產管理質量向私有化新模式的轉向，能否真正帶動其經濟發展？可以肯定的是，這個劇本沒有彩排。

尺度

目前，俄羅斯政府持有本國約5500家企業的股份，直接和間接控制的企業占俄經濟總量的45%—50%，遠高于全球30%的平均水平。為了實現私有化，俄羅斯勢必在未來會有更多的企業參與到私有化的進程中，其中也會包含金融機構。

“從俄羅斯這兩年的經濟發展來看，一直是在走完全自由的市場經濟的過程，所以商業銀行的私有化是其必然會走到的一步。”中信銀行國際金融市場專家劉維明告訴《英才》記者，自由市場經濟與金融監管開放的國家，銀行朝私有化發展是大勢所趨。

比如歐美，在金融危機時也堅持銀行私有化的屬性，即使接受了國家注資也沒有改變。通過私有化改革，引進外資銀行或外國戰略投資人參與國有銀行的產權改革，降低政府對銀行的控制，一定會提高銀行整體的經營效率嗎？

“改革銀行的股權結構，引進外資股東后，銀行變成一切以股東利益為目標，首先重視盈利，而不會去擔負更多的國家責任。如果受政府控制太多，又會影響運行效率。”按市場規律發展，鼓勵經營者與投資者的積極性，創造更大的整體財富是銀行私有化的目的，但是劉維明同時認為不可忽略可能存在的問題。

“現在，俄羅斯民眾的擔心是銀行私有化會不會造成寡頭的壟斷，以及國際金融炒家借機做空賺錢。”在劉維明看來，在市場好的時候外資股東拋售變現是正常行為，關鍵要看是否有大進大出或者集體拋售的情況。“俄羅斯銀行私有化是其必然過程，只是在股份制改造的過程中，要分析所引進的戰略投資者是短期投資者還是戰略投資者。”

銀行私有化對于很多發展中國家與社會主義國家已經是進行中的事，劉維明認為其最終的形態相對于歐美完全開放的金融市場而言會有所不同。

本輪金融危機已能看出，金融完全市場化、完全開放的經驗是錯誤的。因為市場經濟的資源配置在某些情況下會失靈。

“所以，政府對金融機構的適當調控與引導是非常必要的。未來銀行業的發展是私有化與政府行政干預調控共同結合，銀行按市場機制運行，國家監管把握尺度。”劉維明說。