吉林制藥首單退市?

劉永剛

作為一家生長在東北老工業基地的老藥企，吉林制藥在經過數次重組之后，仍然逃離不了常年虧損的命運。更為悲慘的是，隨著滬深兩市退市制度征求意見稿公布之后，這家企業極有可能成為A股首家退市的上市公司。

5月7日，吉林制藥股份有限公司(下稱“吉林制藥”，股票簡稱*ST吉藥，000545.SZ）發布公告稱，公司因2009年、2010年、2011年連續3年虧損，于2012年5月7日起暫停上市。

此前，吉林制藥公布2011年年度業績報告顯示，公司歸屬上市公司股東的凈利潤虧損556.03萬元，較去年減少88.25%；2010年公司凈利潤虧損4733.91萬元；2009年公司凈利潤虧損1564.84萬元。

至此，這家在3年時間里先后4次公告重組均告失敗的公司，最終被推到了退市的邊緣。

禍不單行的是，該公司同時還陷入“毒膠囊”事件。公司目前已初步查明2011年共銷售“毒膠囊”52.56萬粒，目前正組織召回。

根據深交所發布的規定，已經被暫停上市的公司，如果未能在法定期限內披露暫停上市后首個年度報告，或者披露的首個年度報告顯示公司出現虧損，公司將被深圳交易所終止股票上市。

這意味著吉林制藥不僅要在明年年初披露年報，還要保證今年不再虧損。

投資者現在的疑問是，這家被輿論稱為“A股毒藥”的企業靠什么能夠在一年之內“咸魚翻身”？

“別指望政府出面”

在外界看來，由于受到“毒膠囊”事件的影響，吉林制藥在短期內很難從產品上扭轉困局，而其在資本市場上的重組因屢遭失敗，很難有人愿意接手。

在這種局面下，有投資者說出了這樣一種愿景：“政府是否會出面救助？”

“現在吉林制藥的大股東是廣州無線電集團，嚴格地說已經不屬于吉林地區的企業了，所以別指望吉林當地去斡旋相關重組事宜。”一位知情人士告訴《中國經濟周刊》。

上述人士坦言，現在地方政府對于所屬地域上市公司的重組事宜早已不愿插手，“還得按市場規則辦，自生自滅。”

政府不愿插手，剩下的就只能看企業自己了。

但吉林制藥在其2011年年報中雖然表示“要盡最大努力確保公司的上市地位。不過，要實現2012年盈利，仍然困難重重”。

吉林制藥主營業務為生產經營原料藥、醫藥中間體、中西藥制劑、化工產品、保健品等。根據2011年年報，包括膠囊劑在內的制劑產品占到了主營業務收入的85%左右。一家醫藥企業負責人告訴《中國經濟周刊》，大型醫藥集團如果某一種產品有問題，還可以把風險轉嫁到其他產品上，但吉林制藥則不同，它本身就是一家中型企業，如果主要產品出現問題，則影響是致命的。

短期來看，吉林制藥要通過產品來實現利潤的增長是不現實的。

在靠產品市場扭轉利潤很難的情況下，吉林制藥似乎只有一條路可行：借力資本市場進行重組。

連日來，記者多次撥打吉林制藥董事會秘書羅國建的電話，想了解其最新進展，但均無人接聽。

“重組毒藥”

1.79萬，這是持有吉林制藥股票的股民數，在過去的多年間，他們曾盼望著吉林制藥的重組能夠成功，但令人失望的是，吉林制藥在過去幾年間大股東先后4次啟動重組均以失敗告終，由此，股民對其冠以“重組毒藥”之名。

《中國經濟周刊》了解到，2007年9月13日，公司第一次重組方案醞釀出爐，公司大股東吉林金泉擬向山東龍口礦業集團出售公司20.83％股權，后者將對公司重組。但2007年11月16日，公司公告稱，吉林金泉已經與該公司解除股權轉讓協議，同時披露了公司的第二次重組方案，吉林制藥擬與深圳富通地產集團洽談重組事宜。然而，第二次重組更短命，于一個月之后的12月28日被宣布取消。

兩次重組失敗后，公司股價大跌。2008年7月16日，在鉀肥概念連創股價暴漲奇跡時，公司也夢想烏雞變鳳凰，找到新的重組方——青海濱地鉀肥。

如同前兩次失敗的重組一樣，這一次以失敗告終的重組也僅僅維持了4個月，其間股價也曾連續4個漲停，短短幾日累計漲幅高達46%。其間，公司第二大股東明日實業先是減持吉林制藥191.15萬股，占總股份的1.21%；后又一口氣減持了791.22萬股，占公司股份總數的5%。

吉林制藥最近的一次重組是2010年1月，廣州無線電集團以3.17億元的價格，從當時吉林制藥第一大股東吉林金泉寶山藥業集團股份有限公司的手中，購買了吉林制藥19.19%的股份，進而坐上了第一大股東之位。

隨后，第一大股東廣州無線電集團擬把旗下公司廣電地產100%的股權注入吉林制藥，此舉正式宣告廣州無線電集團啟動對吉林制藥進行重組。

但按照吉林制藥隨后的公告稱，重組終止的原因是國家對房地產行業的宏觀調控一直在進行，涉及房地產行業的重大資產重組事項已不具備實施的基礎。此后，廣州無線電集團再奮力一搏，于2011年7月再次啟動重組工作，但結果仍是無疾而終，再次公告終止重組。

3年4次重組，吉林制藥總在追隨市場熱點：礦業公司、房地產市場、2008年鉀肥概念連創股價暴漲奇跡時的鉀肥資產炒作。

對于失敗原因，任期數年，卻僅接受過媒體一次訪問的吉林制藥董事長張守斌曾指出：“龍口礦業的失敗是因為我們簽約前并沒有和山東省國資委打招呼，不符合流程；富通重組因為對方認為地產行業開始不好而放棄；青海濱地鉀肥重組失敗原因是項目太大。”

4次重組均遭敗北。吉林制藥可謂屢敗屢戰，屢戰屢敗。對于如此頻繁卻又戲劇化的重組原因，張守斌曾表示：“如果賣掉吉林制藥的殼之后，能將集團內所有的醫藥企業整合，或許能有重新上市的機會，這樣就可以加大控股權。”

機構出逃

現在看來，吉林制藥為加大控股權的重組之路似乎走進了死胡同。不僅失去了普通投資者的信任，每一次宣布要重組，但每一次重組失敗之后就面臨股價大跌。在這種劇烈波動下，機構也紛紛撤離吉林制藥。

據《中國經濟周刊》統計，2010年中報顯示，當時吉林制藥的機構股東還有3家基金——新華優選、華安策略和泰信先行策略，到當年三季報時，這3家基金均已退出。

此后至今，吉林制藥的機構投資者再無被金融機構看中，唯有北京易初蓮花科技有限公司和金陵藥業股份有限公司等一般法人堅守至今。

上述知情人坦言，“吉林制藥目前的情況是不樂觀的，因為重組和產品這兩項對ST公司來說極其重要的方法似乎在吉林制藥身上都很難有所作為。”

同病相憐的*ST輕騎

因*ST輕騎(600698.SH)連續三年虧損，根據上交所的相關規定，公司股票*ST輕騎和*ST輕騎B（900946.SH）自5月23日起暫停上市，成為第二家新政推出后暫停上市的公司。

該公司年報顯示，其2011年凈利潤為-1.12億元；2010年則為-6634萬元，2009年為-8930萬元。

與吉林制藥不同，*ST輕騎公告稱已經通過多項措施開始了爭取恢復上市的征程。其中，重要的一項便是推進湖南天雁的“借殼”上市。*ST輕騎認為，重組完成后主營業務將使得公司具有持續經營能力。