金融工作會議的重點何在?

葉檀

中央金融工作會議會議1月6號召開。鑒于此前三次中央金融改革起到重要作用，人們對金融工作會議充滿了期待只有用堅定的市場化改革決心，才能不辜負公眾期待。

1997年1月召開的金融工作會議，確定了銀行注資上市的基本步驟，建立銀行的市場化監管體制，對金融業實行分業監管，成立證監會、保監會，分別負責證券業和保險業的監管，人民銀行專司對銀行業、信托業的監管；2002年2月召開的第二次全國金融工作會議，使大型銀行進入上市的快速通道，撤消中央金融工委，成立銀監會，并成立國有銀行改革領導小組，醞釀、統籌、部署國有銀行改革方案：2007年1月的第三次金融工作會議，推進政策性銀行改革，成立中投公司，建立具有現代企業制度的外匯投資公司。

三次金融工作會議都存在迫在眉睫的難題：如銀行的技術性破產，如行政化的監管體制，如外管局同時肩負外匯管理與交易之責。而東南亞金融危機等外部因素則是催化劑。從事后效果看，銀行上市改革解決了銀行業的技術破產難題，分業監管建立了目前各個市場的監管基礎，建立中投公司則部分解決了中國的外匯使用交易難題。

第四次中央金融工作會議所遭遇的困難比前三次都大。

全球處于債務危機風雨飄搖，在金融去杠桿化的過程中，市場實際利率與管制利率之間的差距有天壤之別，中國實體經濟岌岌可危，中國證券市場“熊冠”全球，而中國企業比任何時候都需要資金。更重要的是，在資金外撤、人民幣國際化的過程中，以外匯占款為人民幣基礎貨幣之錨，此路不通，人民幣必須找到一個能夠反映中國實際經濟狀況的新的錨。

如果說與外匯占款掛鉤的基礎貨幣發行體制，能夠讓中國貨幣發行跟上出口增長與資產兌現的步伐，使中國以全球幾乎最大的基礎貨幣發行支撐龐大的出口經濟體系，現在中國的基礎貨幣發行已經茫然無措。中國的出口經濟在式微，未來要靠內需支撐經濟發展，資產品價格毫無疑問會處于下降周期，此時仍然以外匯占款發行基礎貨幣。無異于刻舟求劍。

人民銀行曾經通過再貸款、再貼現，對銀行業機構進而對全社會的流動性施加影響。再貸款與再貼現，本質上相當于人民銀行的基礎貨幣投放，收回銀行業機構的再貸款和再貼現，也就相當于收回基礎貨幣。但再貸款與再貼現不能成為基礎貨幣之錨，以內需為主導的貨幣發行體制只能回到本源，即以政府的財政收入作為錨定，有多少收入印多少錢，維持收支平衡。這并不是新鮮事物，從中國有央行以來，一直到以外匯占款主導基礎貨幣之前，這都是最好的基礎貨幣發行辦法。

另一方面是利率的市場化。在說這個話題之前，讓我們先對銀行的高利潤致意。引用一組數據，2011年商業銀行凈利潤較快增長，目前銀行貸款議價能力較高，預計全年利潤增速或將達到30％。去年前三季度，16家銀行共實現營業收入1.66萬億元，實現凈利潤近7000億元，凈利潤同比增長31.7％。貸款議價能力高，中間業務收入增長快，都是實際利率飆升的產物，說白了就是銀行取得了高額的現金溢價。因此，銀行在獲取高利潤的同時，說明很多實體企業在哭，說明我們的管制利率形同虛設。

金融工作會議上其他的熱門話題，如銀行資產證券化，不過是讓銀行繼續分享紅利的技術手段，不值一提；金融國資委會否重走國務院國資委的路，讓央企、國企做大做強，讓其他企業在玻璃天花板下走投無路?值得關注的是證券市場的上市退市的市場化，是理順A股市場的重要環節。

每個金融部門都會爭先恐后在金融工作會議上爭取自己的利益，發表自己的方案，但清醒的人都看到中國經濟轉型，目前的僵化的金融體制已經不敷所用，因此，從為農村、為小微企業服務開始建立根本性的市場金融體制，建立符合經濟所需的貨幣發行體制，才是下一輪經濟發展的重點。