大宗商品貿易融資發展狀況和制度安排的比較研究

吳析 應韻

【摘要】我國業已成為國際大宗商品的進口和消費大國，從事大宗商品交易企業的融資問題日益突出。本文分別從大宗商品貿易融資的發展狀況及制度安排兩個方面進行了國際比較研究，為尋求大宗商品貿易融資業務的創新思路提供參考。

【關鍵詞】大宗商品貿易融資發展狀況制度安排結構性貿易融資

一、大宗商品貿易融資發展背景

貿易融資業務正成為國內企業融資的發展趨勢，逐步替代流動資金貸款等一些傳統金融產品（胡曄，2004）。企業間的競爭更多地體現為交易鏈與供應鏈的競爭，企業短期所需資金也必然運用于供應鏈與交易鏈，企業對貿易融資的需求將持續擴大，流動資金貸款被貿易融資取代將成為必然。據世界銀行估計，全球幾乎80%的貿易均有融資需求，當前全球貿易融資缺口達3000億美元，而全球14萬億美元的貿易總額約11萬億美元使用了貿易融資手段。

大宗商品貿易交易涉及金額較大、交易鏈較長、易受市場價格波動影響。基于當前大宗商品旺盛的交易需求及其自身的特點，大宗商品貿易融資業務試圖融合各種授信理念，根據企業或貿易的實際情況確立融資方案。銀行根據從事大宗商品貿易企業資產抵質押和現金流授信，并通過控制企業應收賬款、存貨和購銷合同來保障融資的自償性，依靠項目本身的還款來源、未來的現金流量和交易狀況來保障其安全性。

二、大宗商品貿易融資發展狀況比較

近幾年，我國雖陸續涌現了一大批股份制銀行及區域性地方金融機構，但由于技術及規模等方面的限制，難以提供全面的大宗商品貿易融資，尤其是大宗商品國際貿易融資服務（王新，2010）。西方發達國家對于采取各種金融支持政策和手段來幫助企業進行國際貿易融資已有上百年的歷史，在貿易融資模式、方法及手段方面均有先發優勢。發達國家不但有豐富的融資工具，還成立了各類協助企業貿易融資的金融機構，如協助美國和日本的進出口銀行，意大利的出口保險部等。

我國同發達國家相比，雖在大宗商品貿易融資方式種類上差距不是很大，但在實際應用上，依然是采用傳統的融資方式為主，仍停留在簡單的存貨質押和貨權擔保國內貿易融資，及以信用證結算與融資相結合的方式為主，功能較為單一。大宗商品融資模式下的中長期項目融資更是極少涉足。而這些傳統的貿易融資方式雖能抵御正常市場風險，但對貿易融資體制欠成熟的發展中國家市場中的主權、法律、制度風險卻束手無策。

三、大宗商品貿易融資制度安排比較

（一）重要性及戰略認識存在差異

當前我國對開展大宗商品貿易融資業務的重要性認識不足，尚未意識到隨著全球經濟的發展，貿易融資業務將成為銀行競爭的焦點。國外大宗商品貿易融資起步較早，國外銀行能夠在做好自身定位的同時，根據企業整個購銷鏈條設計融資方案，對企業貿易融資提供綜合性全方位融資服務。

國內銀行主要通過價格戰爭奪客戶資源，未形成明確的價格策略，只憑借經驗定價的方式，最終導致銀行之間不計成本的無序競爭，嚴重破壞了風險管理標準，加劇了貿易融資的風險，同時也挫傷了銀行開展貿易融資業務的積極性。而發達國家金融機構之間的良性競爭業已超越國內，而放眼于國際信貸市場，如此形成良性循環。

（二）政策性支持到位度存在差異

目前一些客觀矛盾嚴重阻礙大宗商品貿易融資的發展，急需政策性支持彌補。我國商業銀行普遍傾向于向大企業、壟斷性企業提供融資，而對于國際市場競爭力弱、更需要銀行融資支持的中小型企業往往存在惜貸的情況，這直接導致融資對象過于集中。據國家統計局2006年的調查表明，在整個商業銀行客戶當中，占比約0.5%的國有企業大戶，得到的貸款占整個金融機構貸款總額50%以上。而占比80.9%的中小企業，得到的貸款額卻不到金融機構貸款總額的1%。中小企業的較高程度的不確定性與金融機構的風險偏好存在的矛盾，嚴重阻礙了銀行貸款方式的有效利用。政府若沒有相關政策性支持，這種局面很難得到改變。西方國家通過建立制度化財政彌補機制，主要依靠國家預算（也有私人資金和地方資金），嘗試建立的政策性擔保機構和政策性投資機構，從而一定程度上緩解這一矛盾。如意大利的出口信貸及擔保，主要靠國家預算資金，資金不足時在國內外市場發行債券籌集資金。

（三）法律法規完善程度存在差異

從法律環境和規范管理的角度來看，法律法規的缺失也在阻礙大宗商品貿易融資的發展。大宗商品結構貿易融資業務涉及國際金融票據、貨權、貨物的抵押、質押、擔保、信托等行為，要求法律上對各種行為的權利和責任有具體的界定。目前我國尚無一部完整的國際貿易融資法規，這樣就難以規范國內銀行、客戶及國外銀行間的法律關系，由此可能產生業務風險。金融立法明顯滯后于業務的發展，國際貿易融資業務操作在法律上沒有相應規范；銀行內部也沒有建立規范化的業務操作流程，規避可能出現的法律風險，制約了我國的大宗結構貿易融資業務的進一步發展。如信托收據業務操作中，我們現行信托法還存在一些局限性，由此對銀行權利造成一定影響，而這諸多問題在以英國法為基礎的法律體系下均能較好解決。

（四）市場機制的運行存在差異

當前，國內仍缺乏完善的貿易融資擔保體系及貿易融資的制度環境及行之有效的融資方式與之配套。大宗商品貿易融資業務涉及的風險廣泛，這不但需要銀行采用先進的技術手段，還需要與相關部門高效協作。

1.融資技術手段

目前我國貿易融資產品僅是對國外一些方案的模仿，服務形式單一，商品融資業務的開展實質上并未脫離簡單的“貨押”，尚未從動產質押授信中分離出來。而外資銀行則先行基于客戶貿易需求，趨向于市場服務，重新設計融資工具組合，逐步形成了一套相對較完整的服務體系。如美洲銀行提供包含最佳定價、融資渠道咨詢、貸款處理服務及外匯融資、協調企業進入政府出口促進項目、國際交易方面的咨詢等一系列一體化的服務。

2.融資風險控制

由于缺乏對商品市場和相關保值工具的研究，中資銀行自身幾乎沒有建立有效的風險對沖機制。國內對大宗商品市場價格波動風險的控制仍然以審慎控制質押率和建立跌價補貨或補充保證金機制為主。通過評定抵押物的現行價格水平，并綜合考慮其歷史波動幅度，從而確定融資的比率或保證金比率。當抵押物價格低于設定的價格警戒線時，貸款人必須追加保證金，否則銀行將拍賣抵押物抵償貸款本金和利息。現行機制雖能在政策市場環境下基本控制價格風險，然而在抵押物價格大幅下降之時便捉襟見肘，為客戶違約創造可趁之機。另外，雖然監管部門對銀行開展相關業務持更加理解的態度，但由于對商品的場內外交易分散于不同的部門監管，大部分國內企業仍無法直接參與境外市場保值交易。相比較而言，國外銀行則已形成一套較為成熟的風險控制體系，通過資金的封閉式運作，對貿易全程進行監控，以降低融資風險。歐美開展商品融資業務的銀行普遍設有專門的商品融資部門，該部門的設立旨在為大宗商品生產及貿易的客戶提供融資業務的同時，基于商品市場研究的基礎上為客戶提供套期保值服務。

3.融資制度環境

中資銀行融資業務開展相對缺乏組織結構保障。對內，部門之間運行相對獨立，資源共享欠缺，未形成統一協調管理；對外，風險控制勢單力薄，實施機構及參與方單一，未形成完善的業務聯系網絡。如融資業務往往僅靠國際業務部一個部門來承擔信貸風險控制、業務操作風險控制及業務拓展，缺乏與公司業務部門之間的合作。由于大宗商品貿易融資面臨的相關風險較高，通常需要第三方機構的參與來緩釋其融資風險。國外從事貿易融資業務的銀行便是通過取得相關保險機構、擔保機構、政府貿易促進機構的支持，共同指定融資策略。

人才技術保證方面，大宗商品融資的風險管理很大程度上取決于保值工具的利用，而保值交易的順利開展須相應風險計量技術的配套和專業人才的儲備。大宗商品貿易融資業務涉及金融票據、貨權抵押、質押、擔保、信托等行為，操作環節復雜，要求從業人員在融資方案設計前充分了解商品屬性、結算規則、行業運行規則及交易條件，需要銀行業務團隊具有很強的專業能力。我國開辦貿易融資業務較國外發達國家時間短，現成的合格的業務人才嚴重匱乏，金融機構也未如發達國家針對大宗商品貿易融資自發形成研究所，專業團隊遠未成形。

四、大宗商品貿易融資的創新方向-適時開展大宗商品結構性貿易融資

傳統的貿易融資產品已經不能滿足客戶對于資金流、物流以及信息流趨同管理的要求，而結構性貿易融資淡化了財務分析，實施資金流、物流以及信息流的控制，并加以統一整合，將貿易環節上的銀行服務綜合為一個產業包，為客戶提供個性化的大宗商品貿易融資整體解決方案。

大宗商品結構性貿易融資基于大宗商品交易特征，從根本上改變業務流程的設計初衷，真正貼近市場和客戶。大宗商品貿易融資注重貿易背景的真實性和貿易的連續性，注重大宗商品貿易合同的審查，并調查上下游企業，強化單據的控制，通過資金的封閉式運作明確保證業務資金的回籠，從而有效控制了融資風險，巧妙地規避了傳統的信貸準入控制。

開展大宗商品結構性貿易融資，可以就現成的大宗商品融資運作模式進行適當的組合和移植運用。當前大宗商品貿易融資業務主要有預付賬款類貿易融資、存貨類貿易融資以及應收賬款類貿易融資。鑒于客戶對托收、貨到付款、賒銷等應收賬款的融資需求上升，創新應收賬款融資可成為大宗商品貿易融資創新的方向。應收賬款創新包括大力發展保理、福費廷和出口商票融資業務。除此之外，由于國內貿易與國際貿易的交易特點和性質有很多相似，借鑒國際貿易融資業務，適時考慮國內信用環境和風險程度，以國內信用證業務作為突破口，借鑒進口押匯可開辦買方押匯，出口押匯可開辦買方押匯，借鑒打包放貸可開辦訂單融資等。

參考文獻

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作者簡介：吳析（1985-），女，浙江平湖人，碩士，助教，就職于寧波大紅鷹學院，研究方向：投融資。

（責任編輯：劉晶晶）