它為何“對新股說不”?

李勇

“揪心”，A股投資者的2011年記憶不外如此。

有數據統計，2011年A股市場平均每戶虧損近4.2萬元。算上今年的IPO增量，整個A股市值蒸發約7萬億元。

在蒸發的巨額市值中，機構投資者同樣難以幸免于難。

高估值——基金公司遭鄙視

基金業方面， 228只主動型股票基金2011年全年單位凈值平均下跌24.84%，跌幅超過上證指數，其中跌幅最大的3只基金分別為銀華內需精選、融通內需驅動和華商產業升級，全年分別下跌41.78%、40.20%和39.58%。

雖然熊市當頭，IPO融資卻依舊迅猛，但打新潮已逐漸退去，動輒新股上市首日漲幅達兩倍的現象已不復存在，與之相伴的是在2011年上市首日出現破發的新股由2010年的26家增至77家。

“新股破發的增多，客觀上與市盈率虛高泡沫的漸漸破滅有關，同時也與當前A股市場詢價機制中詢價機構未充分調研公司、評估風險報高價有關。”上海一位券商投資咨詢總監告訴記者。

他說，在當前的詢價機制下，機構投資者往往會受到保薦券商的邀請，業內會互相給面子、捧場。報價時，由于不要求報價者必須按報價申購，所以機構投資者所報的價格一般會偏高。

拿著投資者的錢又“旱澇保收”的基金公司，在備受詬病的詢價機制中成為眾矢之的。

深圳證券交易所總經理宋麗萍在公開場合表示，在網下詢價階段，基金公司報價存在著定價不合理或高估現象。上海證券交易所總經理張育軍更是反問基金公司，“80倍的市盈率可以接受、90倍的市盈率可以接受、150倍的市盈率可接受，那么高你怎么可能接受？”

謝絕詢價——華寶興業的“義舉”?

規模與業績的下降以及市場的指責讓基金業倍感壓力。2011年末，華寶興業基金的一則“友情提示”比歲尾的基金排名戰更吸引眼球。

華寶興業在“友情提示”中表示：鑒于近期新股發行節奏密集，公司無法在短期內完成對發行人的充分調研并給予科學、合理的詢價意見。為提高公司投研工作效率，公司決定即日起本公司管理的公募基金暫停參與各發行人的IPO詢價，暫停接待各發行人、保薦機構的IPO路演。

事實上，以基金公司為代表的二級市場機構投資者對于新股的密集發行和高市盈率亦有不滿。在2011年12月13日，滬指跌破2300點后，華夏基金副總裁張后奇直言，“股票市場如此慘跌，百姓血淚斑斑，權貴盆滿缽滿。世界上絕對不存在持續踐踏二級市場投資人利益、一邊倒偏向籌資者利益的單邊資本市場！”

一位券商基金研究中心總經理告訴記者，“今年，在二級市場上，基金也和散戶一樣輸得慘，有著共同的訴求。這樣的市場環境會倒逼基金公司做出改變，基金公司會更多地試圖參與公司治理，行使股東權利，敦促上市公司信息公開以及分紅等。”

華寶興業則成為首家以實際行動“用腳投票”，對新股發行說“不”的基金公司。

此外，慘淡的“打新”業績，或也是華寶興業此舉的原因之一。

華寶興業2011年參與的IPO配售情況顯示，其在基金行業里參與IPO的詢價并不是特別“積極”。

有統計數據顯示，在2011年，所有公募基金產品共有1565次參與新股首發并獲配。其中，華寶興業共有7只基金產品在11只新股首發中獲配，共計18次，遠低于行業平均水平。

在其獲配的11只首發新股中，上市當日就破發的新股有萬和電氣、通裕重工、天喻信息和華鼎錦綸。

其中，萬和電氣、通裕重工和華鼎錦綸都是獲配股數較多的三只新股，華寶興業基金總共的獲配數量分別是100萬股、360萬股和194.23萬股。

截至記者發稿，華寶興業方面未能就暫停IPO詢價是否與“打新”業績平平有關問題接受記者采訪。不過，市場上對于華寶興業暫停IPO詢價的舉動大多表示了肯定，更有投資者戲言要以申購華寶興業基金的實際行動來支持華寶興業。