經濟增加值（EVA）在企業經營中的運用

周國文　柴益萍

摘要：近兩年來，隨著經濟增加值被國務院國資委引進于央企和國企的考核體系，社會各界在廣泛地討論經濟增加值。筆者就經濟增加值的概念，經濟增加值的考核，如何在企業日常經營中運用經濟增加值進行經營決策支持與分析，并列舉了三個典型經營決策運用經濟增加值的案例。

關鍵詞：經濟增加值經濟增加值評價方法企業經營決策

經濟增加值（EVA）的理論起源于亞當·斯密剩余收益理論，EVA業績評價方法是由美國學者Stewart提出，并由美國著名的思騰思特咨詢公司（Stern Stewart & Co.）注冊并實施的一套以經濟增加值理念為基礎的財務管理系統、決策機制及激勵報酬制度，是基于稅后營業凈利潤和產生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業績效財務評價方法。傳統的業績評價方法（如凈利潤、投資報酬率、每股盈余等），因為忽略了股權資本成本（也就是經濟學中常說的機會成本），其局限性也日益暴露。對于投資人而言，只有當企業當年獲取的會計利潤超過其所投入的資本成本，企業才在當年為股東創造了財富。經濟附加值恰好反映了一個公司在經濟意義而非會計意義上是否盈利，更能真實地反映出公司營運的真實情況及股東價值的創造程度。顯然，就企業價值評估與業績考核而言，EVA理論更能使企業經營管理者和投資人的利益保持一致，更具合理性。

EVA業績評價方法在20世紀80年代開始盛行歐美，90年代末傳到中國。經過運用與推廣，EVA指標越來越受到企業界的關注與青睞，世界著名的大公司如可口可樂、IBM、美國運通、通用汽車、西門子公司、索尼、戴爾、沃爾瑪等近300多家公司開始使用EVA管理體系。我們國家以國務院國有資產監督管理委員會第22號令為標志，自2010年1月1日起，對中央企業（包含128家央企下屬的三級企業近2萬戶國企）的業績考核引入了經濟增加值考核指標，并明確將考核結果與央企負責人薪酬、任免直接掛鉤。

經濟增加值在企業管理的宏觀方面的意義，大家都已經了解。但是經濟增加值并不僅僅是在反應股東價值創造以及業績考核的指標，在企業經營的很多決策也可以用經濟增加值來予以支持和衡量。下面列舉案例來進行闡述：

增加安全庫存還是為緊急訂單安排加班生產的決策選擇

當企業的銷售訂單具有周期性的變化，甚至有極端緊急的訂單需要很快發貨，那么企業面臨的決策是增大安全庫存量還是安排工人加班來滿足周期性變化以及緊急訂單的要求，我們應用經濟增加值來進行決策。

旭日公司目前的產品發電機安全庫存為5000臺，如果接收到緊急訂單，需要立刻發出發電機8000臺，每臺發電機的成本為1萬，倉儲成本為每臺150元；如果安排加班生產3000臺發電機，公司不得不承擔額外的加班工資以及福利和管理成本360萬，旭日公司的資金成本率是8%。3000臺發電機的銷售毛利是一致的，都是420萬，我們進行經濟增加值計算分析如下：

A方案 增大安全庫存量至8000臺需要增加成本：

（增加的庫存資金占用+倉儲成本）* 企業的資金成本率= （1 + 0.015）* 3000 * 8% = 243.6萬

A方案經濟增加值 = 420 — 243.6 = 176.4 萬

B方案 安排工人加班時間生產與3000臺發電機的額外成本：

工人的加班額外工資以及由此產生的福利支出和相應的管理成本

= 360 萬

B方案經濟增加值 = 420 — 360 = 60萬

通過對比，得出的結論是增大安全庫存量至8000臺的經濟增加值高，成為旭日公司的決策方案。

加快應收賬款的回收期的決策

大家都懂得現金為王，但是許多客戶通常會推遲付款。目前龍騰公司的應收賬款回收期（DSO）是60天，年銷售收入為1000萬，年資金成本8%，而龍騰公司需要加快應收賬款的回收期以滿足資金周轉的需要。我們面臨的決策時是給予0.25%現金折扣給客戶，同時收款期提前至40天，還是增加催帳人員（年增加成本5萬）使得應收賬款回收期降至30天。

A 方案 提供0.25%現金折扣使得客戶在40天內支付貨款

收入減少：0.25%*1000萬 = 2.5萬

加快收款節約營運資金：1000萬*20/360*8% = 4.4萬

A方案經濟增加值 = —2.5 + 4.4 = 1.9萬

B 方案 增加催款人員

人員費用增加：5萬

加快收款節約營運資金：1000萬 * 30/360 * 8% = 6.7萬

B方案經濟增加值 = —5 + 6.7 = 1.7萬

顯而易見，從經濟增加值的角度來分析，提供現金折扣給客戶方案更有利，能夠給龍騰公司帶來更多的價值。

減少企業的原材料儲備，以提高流動資金使用效率

速騰公司是一家生產電腦以及電腦配件的公司，由于公司的材料儲備過高，占用了很大的流動資金。公司希望實行供應商管理原材料（Vender manger inventory），實現零庫存，提升營運資金效率。與供應商協商，提高采購價1%，使得供應商管理企業原材料，并隨著企業的訂單變化而變化。假定速騰公司原材料年采購額為1000萬，資金成本8%，目前庫存周轉期為60天，那么速騰公司實現供應商管理原材料，

采購成本上升：1000萬 * 1% = 10萬

零庫存帶來的資金節約：1000萬 * 60/360 * 8% = 13.3萬

經濟增加值 = —10 + 13.3 = 3.3萬

從經濟增加值的計算結果來分析，實行供應商管理原材料成為速騰公司的選擇。

在上述一些例子中，經濟增加值有成為了企業進行決策的給力工具，用EVA來發言，使得經營決策更加科學，更多地增加了企業的價值。在日常經營管理中很多都可以借助經濟增加值來進行決策支持與分析，例如：新產品決策，資本性支出決策，產品選擇外包加工還是企業自己生產，購買還是租賃設備，供應商付款期限以及付款方式的選擇，是否可以進行融資租賃式銷售等等。

參考文獻：

[1] 姚樹中 《基于EVA的企業財務戰略研究》， 遼寧大學，2006年

[2] 遲鳴、段洪義 《中央企業深入推進經濟增加值（EVA）管理應用的實施方案研究》，商業經濟，2011年18期

[3] 裴宏波 《關于經濟增加值的思考》，商場現代化，2011年14期