美債問題對中美關(guān)系的影響

孫海泳　李慶四

[關(guān)鍵詞]中美關(guān)系；美債問題；美國對華政策

[摘要]近年來，美國國債問題日益引起國際社會的矚目。奧巴馬政府采取了削減預(yù)算赤字等措施來緩解國債劇增的壓力。積重難返的美債問題給中國等債權(quán)國的資產(chǎn)安全帶來隱憂；而中國作為美國最大債權(quán)國，同樣造成了美國國家安全的擔(dān)憂。由于中美債務(wù)關(guān)系的非對稱性，美國的行動能力并未受到影響。美債問題還間接加劇了中美貿(mào)易摩擦及人民幣匯率問題的爭議。中美債務(wù)關(guān)系的相互依賴還將長期持續(xù)，并將對中美關(guān)系產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

[中圖分類號]D822 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]0257-2826（2012）10-0060-07

自2007年美國爆發(fā)次貸危機(jī)引發(fā)金融危機(jī)以來，美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，失業(yè)率居高不下，對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了嚴(yán)重沖擊。在此背景下，事關(guān)眾多投資者利益的美國國債問題日益引起世人矚目。作為美國最大的債權(quán)國，中國的資產(chǎn)安全面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。同時美債問題對中美政治關(guān)系和經(jīng)濟(jì)議題產(chǎn)生了廣泛的重要影響。

一、美債問題的產(chǎn)生及其嚴(yán)峻性

1.美債問題的產(chǎn)生。

由于美國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、美元的世界貨幣地位、國內(nèi)長期的高消費(fèi)和低儲蓄率等因素的影響，美國常年保持經(jīng)常賬戶赤字與聯(lián)邦政府財(cái)政赤字，造成國債規(guī)模不斷攀升。在金融危機(jī)爆發(fā)前的近十年里，低利率政策下美國過度的家庭消費(fèi)和政府支出助推著經(jīng)濟(jì)增長。此間選舉政治導(dǎo)致福利支出有增無減、布什政府大幅減稅、伊拉克和阿富汗兩場戰(zhàn)爭的戰(zhàn)費(fèi)高昂，加之次貸危機(jī)后政府救市規(guī)模浩大等因素導(dǎo)致政府預(yù)算赤字居高不下。據(jù)美國白宮辦公室統(tǒng)計(jì)，聯(lián)邦政府2001財(cái)年尚有128億美元財(cái)政盈余，次年即出現(xiàn)約158億美元赤字，到2009財(cái)年赤字已達(dá)1413億美元，其后略微下降為2011財(cái)年的約1230億美元。貿(mào)易赤字的長期化加劇了美債困局。美國制造業(yè)的衰落導(dǎo)致了美國國內(nèi)對進(jìn)口消費(fèi)品的依賴，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的制約導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目赤字狀況難以扭轉(zhuǎn)，外資注入又助長借錢消費(fèi)的膨脹。

據(jù)美國財(cái)政部公債局統(tǒng)計(jì)，2001年美國國債約為5.8萬億美元，截止2012年3月6日總額已累積至約15.5萬億美元，其中，美國政府持有4.74萬億美元，公眾持有10.76萬億美元。另據(jù)經(jīng)合組織統(tǒng)計(jì)，2010年相比2003年，美國的GDP增加了約30%，同期美國國債總額卻增加了118%。一國不可能長期維持債務(wù)增長率超過經(jīng)濟(jì)增長率的狀況，否則將導(dǎo)致國家收入越來越多地用于償還債務(wù)本息。雖然在經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)增加時，較高的政府開支和較低的稅收政策，通常會刺激需求，拉動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但這一政策也導(dǎo)致財(cái)政赤字及政府債務(wù)上升，進(jìn)而制約政府運(yùn)用財(cái)政政策應(yīng)對突發(fā)挑戰(zhàn)的能力，并有可能導(dǎo)致突發(fā)性財(cái)政危機(jī)。

2.美國政府減赤政策及其效果。

金融危機(jī)發(fā)生后，奧巴馬政府通過提升美國的經(jīng)濟(jì)競爭力、上調(diào)國債上限、削減政府預(yù)算等措施，遏制國債快速上升的趨勢。其中，美國政府削減財(cái)政赤字的相關(guān)措施目前已經(jīng)并將繼續(xù)產(chǎn)生較大影響。

美國聯(lián)邦政府的預(yù)算主要分為自主性支出項(xiàng)目（discretionaryspending）和法定支出項(xiàng)目（mandatoryspending）。根據(jù)《1974年國會預(yù)算與撤消支出授權(quán)控制法案》，支出上限適用于像國防、行政經(jīng)費(fèi)等必須每年經(jīng)國會審核、授權(quán)和撥款，具有調(diào)整空間的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目支出若超出上限，旨在全面削減支出的“扣押性機(jī)制”將自動生效；對于醫(yī)療、福利、社會保障等不需要國會每年討論的法定支出項(xiàng)目，則適用現(xiàn)收現(xiàn)付機(jī)制，即誰提出一個增加支出的項(xiàng)目，必須同時提出相應(yīng)增加稅收或減少支出的項(xiàng)目，以保證總額不會被超越。2011年聯(lián)邦財(cái)政預(yù)算中的自主性支出約為1.35萬億美元，約占預(yù)算總額的近40%。自主性支出的約一半為國防開支，其余主要包括教育培訓(xùn)、就業(yè)與社會服務(wù)、交通運(yùn)輸、收入保障、退伍軍人福利、公共衛(wèi)生、國際事務(wù)以及執(zhí)法開支等。由于削減醫(yī)保及醫(yī)療補(bǔ)助、社會保險支出等法定支出很難獲得民意支持，而削減國防支出等自主性支出的壓力較小，因此國防支出成為削減重點(diǎn)。如果自主性支出均按上限成比例削減，2021年的國防開支將占GDP的2.7%，而最近10年這一比例約為3.4%。美國國防部長帕內(nèi)塔宣布，2012年以后5年五角大樓必須削減2590億美元軍費(fèi)，10年的削減目標(biāo)則為4870億美元。

即使大力壓縮軍費(fèi)開支恐怕也仍然不夠。雖然美國政府力圖通過削減自主性預(yù)算來降低財(cái)政赤字，進(jìn)而緩解、改善國債狀況，但法定支出特別是醫(yī)保支出的增加無法遏制。由于國民平均壽命的延長及嬰兒潮一代的退休，未來數(shù)年符合醫(yī)保條件的老年人數(shù)量會激增。國會預(yù)算局在2011年8月公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年醫(yī)保支出占GDP不足5%，預(yù)計(jì)到2050年前后，這一開支將占GDP的12%左右。如果這一趨勢不改變，醫(yī)保支出的增速將繼續(xù)大大超過經(jīng)濟(jì)增長速度。如果不對醫(yī)保政策采取結(jié)構(gòu)性改革，降低支出的增速，將無法徹底解決美國面臨的債務(wù)困局。所以，美國政府減赤計(jì)劃的實(shí)際效果仍然具有不確定性。

3.美債問題的嚴(yán)峻性。

自布雷頓森林體系崩潰、尼克松政府于1971年將美元與黃金脫鉤以來，美元的信用一直以美國作為超級大國的國家信用擔(dān)保。美國受益于美元的全球交易媒介地位，能印鈔消費(fèi)而不用付息，即行使鑄幣稅特權(quán)；還可通過發(fā)行美元的方式償債、付息或直接“借新債還舊債”。這也是美國可以用擴(kuò)張l生貨幣政策應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)并轉(zhuǎn)嫁危機(jī)代價的原因所在。金融危機(jī)發(fā)生后，美聯(lián)儲的兩輪“量化寬松”向全球輸出大量美元，直接導(dǎo)致美債價值“縮水”。此外，2011年8月2日前夕美國國會兩黨的國債上限之爭及其后標(biāo)普公司調(diào)降美國主權(quán)信譽(yù)評級的舉動，加劇了全球主要債權(quán)國和投資者對美債信用狀況的擔(dān)憂。

隨著近年來美元逐漸貶值，作為美國最大債主的中國所持美元資產(chǎn)的收益狀況和總體價值已接連遭受損失。據(jù)測算，中國在2000—2010年間持有美國國債的利息名義收入約為1563億美元，但考慮美國通貨膨脹以及人民幣與美元匯率變化等因素，實(shí)際利息收入只為名義收入的一半左右。據(jù)美國財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，截止2012年5月，中國大陸持有美國國債約1.17萬億美元，這一比例約占外國持有者份額的23.1%。一旦美元大幅貶值或美債出現(xiàn)信用危機(jī)，則中國國家財(cái)富將不可避免地遭受重大損失。

鑒于美元的世界貨幣地位，雖然理論上美國國債不可能違約，但由于程序或技術(shù)原因?qū)е旅纻悠诟断⒌摹斑`約”行為卻可能發(fā)生。這樣就會導(dǎo)致美國國債交易價格下跌，包括中國等在內(nèi)的重要投資者至少會在一段時間內(nèi)蒙受資產(chǎn)縮水的損失。雖然美國政府可以持續(xù)發(fā)行、輸出美元用以對外支付、稀釋積欠債務(wù)，但是過激地、不負(fù)責(zé)任的貨幣政策最終會動搖、破壞美國全球霸權(quán)的重要支柱——美元霸權(quán)。如果全球投資者對美債信心持續(xù)下降，不僅會降低美債的信譽(yù)度，而且會動搖對美元的信心，中美政治經(jīng)濟(jì)等關(guān)系自會受到首當(dāng)其沖的影響。

二、美債問題對中美政治關(guān)系的影響

1.美國的減赤計(jì)劃加劇其對中國軍事“威脅”的擔(dān)憂。

美國政府以削減聯(lián)邦財(cái)政赤字作為遏制債務(wù)急速上升的主要措施之一。如前所述，在美國減赤計(jì)劃中，國防預(yù)算成為要控制和削減的重點(diǎn)。作為維護(hù)美國霸權(quán)的最后手段，軍事能力對美國至關(guān)重要；且國防預(yù)算惠及包括軍工復(fù)合體在內(nèi)的諸多利益集團(tuán)和從業(yè)人員；加之近年來美國對中國軍費(fèi)的增加甚為關(guān)注，削減國防支出引起美政界及利益團(tuán)體的極大關(guān)切。特別是在中國軍力快速提升、美國相對優(yōu)勢下降的形勢下，美國國防支出的減少必然加劇其對所謂“中國威脅”的擔(dān)憂。一些美國人士認(rèn)為，近年來美國削減國防經(jīng)費(fèi)，是無視美國正面臨攸關(guān)國家安全和國際利益的新威脅。布魯金斯學(xué)會的羅伯特·卡根（Rob—ertKagan）指出：美國面臨正在崛起的中國帶來的新威脅，中國尋求最終將美國在該地區(qū)軍事存在推回夏威夷，并利用不斷增強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力樹立霸權(quán)；該地區(qū)的民主國家擔(dān)心美國影響力消退，要求美國給予可靠的安全保證；如果美國由于削減軍事能力而無法提供保證，這些國家要么被迫接受中國支配，要么依靠自身力量（很可能通過發(fā)展核武器）與中國斗爭。總之，類似言論屢現(xiàn)美國報端，可見隨著中國國力的快速提升，軍費(fèi)受限的美國必然加劇對中國的疑憂。

奧巴馬政府近年的戰(zhàn)略重點(diǎn)東移之調(diào)整顯示了美國政府已在實(shí)際操作層面加強(qiáng)了對中國的戰(zhàn)略防范。2010年以來，美國進(jìn)一步鞏固了西太平洋的聯(lián)盟體系，頻繁舉行軍演，針對中國的意圖明顯。白宮于2012年1月初發(fā)布的《國防安全綱要》指出，美國的經(jīng)濟(jì)、安全利益與從西太平洋、東亞到印度洋地區(qū)、南亞這一弧形地區(qū)的發(fā)展密不可分，因此，美國必須調(diào)整亞太地區(qū)軍事部署。1月26日，美國國防部長帕內(nèi)塔宣布美國2013年度的國防預(yù)算為5250億美元，另有884億美元用于海外緊急行動。他聲稱，雖然這兩項(xiàng)費(fèi)用較之2012財(cái)年的5310億美元和1150億美元有所削減，但是美軍將加強(qiáng)太平洋司令部所轄地區(qū)的軍力。美國計(jì)劃在亞太地區(qū)部署的軍力在整體壓縮背景下逆勢而上，充分暴露出美軍戰(zhàn)略調(diào)整、防范中國的意圖。

2.債務(wù)問題提高了美國對中國影響力的關(guān)注。

金融危機(jī)發(fā)生后，全球經(jīng)濟(jì)衰退，美國需要中國繼續(xù)借貸，以助其穩(wěn)定金融市場、度過經(jīng)濟(jì)動蕩時期。奧巴馬上臺前后一些美國戰(zhàn)略家提出的所謂中美“兩國集團(tuán)”概念正反映了這一需求。此間，中國購買美債數(shù)額確實(shí)繼續(xù)增長，并于2008年9月取代日本成為美國最大債權(quán)國。但鑒于中國的政治制度、意識形態(tài)迥異于美國、兩國在國際格局中的結(jié)構(gòu)性矛盾，以及近年來關(guān)于中國崛起之說不絕于耳等，美國政府高度關(guān)注中國通過債權(quán)國地位獲得的權(quán)力資源以及對美國的影響。一些美國人士認(rèn)為，中國近年購買大量美國國債不僅基于商業(yè)考慮，還包含政治動機(jī)，且從投資角度看，中國可能在國債價格處于高位時出售套現(xiàn)。這種擔(dān)憂使美方認(rèn)為中國可能在政治和經(jīng)濟(jì)方面，對美國擁有過大的影響力。正如前美國財(cái)政部副部長奧爾特曼（RogerC.Altman）和外交關(guān)系委員會主席哈斯（RichardN.Haass）認(rèn)為，“臺海危機(jī)期間，中國的央行可能比艦隊(duì)對美國的威脅更大，中國關(guān)于削減美元外匯儲備的一則簡單聲明可能會給美元或者美國的利率造成巨大壓力，這可能與美國在1956年蘇伊士運(yùn)河危機(jī)期間向英國施加壓力的做法如出一轍。”

在此背景下，美國政府加強(qiáng)了對債權(quán)國的評估，而對最大債權(quán)國中國的評估和相關(guān)立法最為重視。第112屆國會提出的幾項(xiàng)關(guān)于評估中國持有美債對美國的影響等問題的法案較為典型。如2011年5月19日，德克薩斯州聯(lián)邦參議員約翰·考寧在參議院提出“外國持債透明度與威脅評估法案”（S.1028），6月14日，德克薩斯州聯(lián)邦眾議員山姆·約翰遜（SamJohnson）提出同名法案（H.R.2166）。兩項(xiàng)議案力圖增加外國、特別是中國持有的美國債券的透明度，以便更好評估外國持債對美國造成的潛在風(fēng)險。兩個立法議案認(rèn)為，特定情況下中國持有的美債會成為操縱美國政策的工具，中國會藉此影響美國對臺政策，可能企圖以拋售美債的方式打擊美國經(jīng)濟(jì)等。此外，由眾議院軍事委員會主席巴克·麥肯伊（HowardP.BuckMcKeon）主持制定的“2012財(cái)年國防經(jīng)費(fèi)授權(quán)法案”（H.R.1540），要求國防部就中國持有美債對美國安全造成的風(fēng)險進(jìn)行評估。

其實(shí)，美方對中國會藉債權(quán)危及美國安全或政策獨(dú)立性的擔(dān)憂總體上有夸大其詞的色彩，因?yàn)闊o論是從意圖還是能力（如所占美債份額有限）上看，中國并沒有利用所持美債打擊美國經(jīng)濟(jì)的可能，更未對美國造成實(shí)質(zhì)性的安全威脅。

3.債務(wù)關(guān)系對中美政治行動空間的不同制約。

雖然美國對中國的債權(quán)國地位似乎頗為忌憚，但實(shí)際上，中美債務(wù)關(guān)系對兩國行動能力的制約是不對稱的，或者說兩國間形成了一種非對稱的相互依賴關(guān)系。如前所述，中國沒有意圖以所持美債破壞美國經(jīng)濟(jì)。同時，由于中國持有的美債規(guī)模較大，一旦大幅減持，必然造成連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致美債價格下跌，致使中國所持美債價值大幅縮水。況且，如果中國不持有美債，目前并無可行的大規(guī)模分散投資渠道，如僅持有美元，則等于向美國提供無息貸款。由此可知，盡管美國積欠了中國空前規(guī)模的債務(wù)，但美國并未因債務(wù)問題而在對華政策上明顯受限，倒是以購買巨額美債而對美顯示信心和支持的中國反受羈絆。

金融危機(jī)以來的中美關(guān)系，在奧巴馬政府執(zhí)政初期的2009年，曾經(jīng)歷了短暫的“蜜月”期。彼時正值美國深陷金融危機(jī)之際，需要中國與之“同舟共濟(jì)”。此后隨著美國金融形勢相對穩(wěn)定，中美關(guān)系卻呈現(xiàn)一波三折狀態(tài)。近來，美國全球戰(zhàn)略布局大幅調(diào)整，重返東亞步伐加快。在涉及中國重要利益的地區(qū)性問題上，如南海主權(quán)糾紛、朝鮮半島局勢等，美國一再直接間接地給中國制造“麻煩”，不僅毫不慮及中國最大債權(quán)國地位，反有變本加厲的要求。主要原因在于以金融力量促成切實(shí)的政治讓步需要一些附加條件。歷史上，一個強(qiáng)國能夠非對稱地懲罰另一強(qiáng)國的成功先例極少。由此，一些美國人士認(rèn)為中國持有美債對美國并未造成多大的實(shí)際影響。

雖然中美債務(wù)關(guān)系具有非對稱特征，但由于中美雙邊關(guān)系中的功能性問題日益重要，一個問題領(lǐng)域的博弈往往會對另一問題領(lǐng)域產(chǎn)生重要影響，因此在紛爭不斷的中美關(guān)系中，中國憑借債權(quán)國地位及對所持美國國債的戰(zhàn)術(shù)性操作，可以增加在美國高技術(shù)產(chǎn)品出口、對美直接投資等一系列問題領(lǐng)域中的博弈能力。對中國而言，妥善處理美債議題，有利于消減中美關(guān)系中的負(fù)面因素。

三、債務(wù)問題對中美經(jīng)濟(jì)議題的影響

1.美國貿(mào)易保護(hù)主義抬頭及對華貿(mào)易摩擦升級。

近年來，中國已成為美國貿(mào)易逆差的最大來源國。作為唯一的超級大國和最大的新興市場國家，美中兩國存在巨大的經(jīng)濟(jì)失衡關(guān)系。中國主要以廉價勞動、資源和環(huán)境質(zhì)量的消耗為代價，成為全球最大制造業(yè)基地和美國日用消費(fèi)品最大供應(yīng)國。而美國則通過高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)等來回流美元，并以回流美元繼續(xù)投資中國等的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以獲得較高投資收益。由于美國對中國實(shí)行高技術(shù)出口限制、中國多元化投資渠道受限，以及美債具有的所謂安全性等因素影響，中國以貿(mào)易順差形成的大量外儲購買美國國債及金融衍生產(chǎn)品。因此正是內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及經(jīng)濟(jì)政策才是美國債臺高筑的主要原因。但是在債務(wù)攀升、經(jīng)濟(jì)疲軟之際，美國無視國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)習(xí)慣等問題，一些政客和利益集團(tuán)一味將中美經(jīng)濟(jì)失衡的責(zé)任歸咎于中國，無異于“美國生病卻要中國服藥”。正如美學(xué)者羅伯特·吉爾平所言，2l世紀(jì)初的美國存在一種有害的誤解，即一國的貿(mào)易順差是由該國貿(mào)易伙伴的“不公平貿(mào)易手段”造成的。然而美國在20世紀(jì)80年代后經(jīng)歷的長期貿(mào)易逆差，應(yīng)歸因于宏觀經(jīng)濟(jì)因素，而不是貿(mào)易伙伴的欺騙。如果一國的儲蓄率低于投資率，就會產(chǎn)生貿(mào)易逆差，其貿(mào)易伙伴的行為不會影響貿(mào)易差額。同時，金融危機(jī)后，美國選民認(rèn)為美國國勢漸衰，從而對經(jīng)濟(jì)全球化產(chǎn)生懷疑，而政客們則以對中國采取更強(qiáng)硬經(jīng)濟(jì)政策作為競選砝碼，在大選年尤其如此。

在此背景下，美國的貿(mào)易保護(hù)傾向日益明顯，呈現(xiàn)頻率提高、強(qiáng)度加大、手段翻新、內(nèi)容增多等特點(diǎn)，涉華貿(mào)易摩擦有增無減。如2009年11月，美國商務(wù)部對中國出口的金屬絲網(wǎng)托盤實(shí)施的懲罰性關(guān)稅上限達(dá)到驚人的438%。同年底，美國國際貿(mào)易委員會批準(zhǔn)對中國輸入的約27.4億美元的油井管征收10.3%至15.78%的關(guān)稅，創(chuàng)下美國對華貿(mào)易制裁的金額之最。此外，美國貿(mào)易保護(hù)的產(chǎn)品從服裝、玩具等勞動密集型產(chǎn)業(yè)不斷轉(zhuǎn)向勞動和技術(shù)密集并重型的如造紙、鋼鐵等行業(yè)。隨著美國大選的日益臨近，奧巴馬政府的對華貿(mào)易政策態(tài)度漸趨強(qiáng)硬，其在2012年初的國情咨文中宣布建立一個貿(mào)易執(zhí)法部門，專司調(diào)查所謂像中國這樣國家的“不公平貿(mào)易行為”。2月28日，美國啟動跨部門的貿(mào)易稽查中心，以助推奧巴馬政府實(shí)現(xiàn)增加出口的目標(biāo)，以及協(xié)同美國多個部門應(yīng)對來自全球的不公平貿(mào)易行為，目標(biāo)直指中國。3月5日，參議院通過了修訂“1930年關(guān)稅法”的法案，保留了美國商務(wù)部針對中國等國政府補(bǔ)貼的商品進(jìn)行征稅的權(quán)力。此后，中美貿(mào)易摩擦漸趨頻繁。僅在今年5、6月間，美國商務(wù)部就多次發(fā)起對華雙反調(diào)查和貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，涉及中國高壓鋼瓶、太陽能光伏產(chǎn)品、應(yīng)用級風(fēng)塔等多個行業(yè)。由此，美國已成為與中國貿(mào)易摩擦最頻繁的國家。

由于中美雙邊經(jīng)濟(jì)失衡的局面難以改變，中國作為美國最大的貿(mào)易逆差來源國和最主要債權(quán)國的地位短期內(nèi)難以改變，在中國貿(mào)易順差積累的美元回流美國債券市場的同時，美國對華貿(mào)易摩擦也將持續(xù)惡化。

2.人民幣匯率議題成為中美關(guān)系熱點(diǎn)。

早在小布什時期，美方不少人士認(rèn)為中國政府刻意壓低人民幣匯率，導(dǎo)致美國對華貿(mào)易的巨額逆差，因此要求人民幣匯率迅速大幅升值。金融危機(jī)后，美國未能通過弱勢美元拉動國外對美國商品的需求。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、失業(yè)率高企，美國政客習(xí)慣性地尋找替罪羊。未實(shí)行浮動匯率制的中國成為重要靶子。2010年以來，美國國會議員多次提出涉及人民幣匯率問題的議案，指責(zé)中國操縱匯率獲取競爭優(yōu)勢。其中，2011年10月11日在參議院獲得通過的俄亥俄州聯(lián)邦參議員施羅德·布朗（SherrodBrown）提出的“2011年貨幣匯率監(jiān)督改革法案”（S.1619），要求美國政府對“匯率被低估”的主要貿(mào)易伙伴征收懲罰性關(guān)稅，迫使人民幣加速升值的意圖明顯。雖然人民幣升值并不能從根本上扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差，但美國一些政客不愿承認(rèn)巨額貿(mào)易赤字及聯(lián)邦債務(wù)的背后美國政府長期“寅吃卯糧”等深層次的問題，反而強(qiáng)壓中國調(diào)整匯率。加之美國總統(tǒng)大選在即，提出人民幣匯率議題會給政客帶來可觀政治收益。

同時，由于美國對外資產(chǎn)以外幣計(jì)價，而對外負(fù)債以美元計(jì)價，債權(quán)國貨幣升值一方面可以減輕美國的債負(fù)，有利于美國負(fù)債型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的延續(xù)；另一方面，目前中國逾3萬億美元外儲中的大部分以美元資產(chǎn)形式存在。若按美國意圖讓人民幣大幅升值，將導(dǎo)致中國國家財(cái)富的巨大損失及國力的削弱。基于中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系以及美債問題的現(xiàn)狀，中美匯率議題的博弈已經(jīng)成為雙邊關(guān)系中的主要議題，并將呈現(xiàn)長期化的趨勢。

3.兩國對債務(wù)關(guān)系的依賴將長期化。

由于國際經(jīng)濟(jì)格局及互補(bǔ)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等原因，中美兩國形成了相互依賴的債務(wù)關(guān)系。中國難以通過投資國外實(shí)體經(jīng)濟(jì)、大宗商品等沖銷高額的外儲。如美國政府嚴(yán)防中國染指事關(guān)美國核心競爭力的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和高技術(shù)領(lǐng)域，2011年2月華為公司收購美國三葉公司的失敗案例堪為典型。而其他發(fā)達(dá)國家的債券市場規(guī)模及安全性均不及美國。如2010年底以來，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)一波三折，美國政府不僅隔岸觀火，還想趁火打劫。美國的主權(quán)信用評級機(jī)構(gòu)往往在部分歐元區(qū)國家的財(cái)政危機(jī)已現(xiàn)端倪之后，頻繁調(diào)降其主權(quán)信用評級，產(chǎn)生了火上澆油的效果。歐債危機(jī)的加劇使大量避險資金涌向美國，也導(dǎo)致中國等美債的持有者更難以分散投資。在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)未能徹底轉(zhuǎn)型的情況下，中國積累的巨額外儲，除了大量投資美國國債以外，其他投資選擇較為有限。而且中國一旦購買了巨量美債，便難以在短期內(nèi)大幅減持，結(jié)果造成中國對美債市場較大的依賴。

對美國而言，為維護(hù)美元霸權(quán)，就需繼續(xù)對外輸出美元，其負(fù)債型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式也難以徹底改變。因此美國難以消除對中國借貸的依賴。基于兩國在國際格局中的地位，美國一方面對中國的債權(quán)地位保持警惕，另一方面又積極鼓勵中國繼續(xù)購買美債。金融危機(jī)發(fā)生后，訪華的國務(wù)卿克林頓等美國高官無不強(qiáng)調(diào)美債的安全性，鼓勵中國繼續(xù)購買。美國此舉可以達(dá)到既獲得中國融資，客觀上又能通過美元貶值等手法汲取中國的財(cái)富、限制中國國力增長的目的。

為保持對中國投資動向的把握以及鼓勵中國繼續(xù)購買美債，美國財(cái)政部2012年5月開始允許中國人民銀行直接從美國財(cái)政部購買國債，而不必通過華爾街金融機(jī)構(gòu)代理。這是美國財(cái)政部首次給予外國央行如此“特殊待遇”。由此，外界便無法立即了解中國央行的買入信息，以防華爾街金融機(jī)構(gòu)提高國債價格，但是中國央行在出售美國國債時，卻要經(jīng)由華爾街主要金融機(jī)構(gòu)代理。雖然中國的買入信息不會立即為市場所知，但是美國財(cái)政部卻能更好掌握和跟蹤中國央行的購買信息和動向，減少此前對中國持有美債準(zhǔn)確數(shù)額不明的困擾，為判斷中國對美經(jīng)濟(jì)政策提供依據(jù)。此舉在很大程度上可以進(jìn)一步固化中美債務(wù)關(guān)系，使中國對美國的借貸長期保持高位。

總之，經(jīng)年累積的美國國債問題已成為奧巴馬政府乃至今后美國各屆政府無法回避的、必須應(yīng)對的問題，并將長期牽動著主要債權(quán)國和投資者的神經(jīng)。考慮到中美經(jīng)濟(jì)失衡在短期內(nèi)難以改變，中國將長期依賴美國的出口市場、貨幣和金融市場，而美國也將長期依賴中國的商品和借貸，因此中美債務(wù)關(guān)系將長期維持。在復(fù)雜多變的中美關(guān)系中，巨量美債猶如握在中國政府手中的一把雙刃劍，既能傷人又會害己。中國在短期內(nèi)大幅調(diào)整美債的持有量也只能是萬不得已時的選擇，而患上“債務(wù)依賴癥”的美國更不愿意失去中國這個美債的最大買家。因此，盡管中美債務(wù)問題會滋生相關(guān)爭議，但又能加強(qiáng)兩國間至少是經(jīng)濟(jì)上的依存關(guān)系，從而有利于促進(jìn)中美政治關(guān)系的發(fā)展。可以預(yù)見的是，債務(wù)問題的廣泛關(guān)聯(lián)性必將繼續(xù)影響中美政治與經(jīng)濟(jì)關(guān)系議題，并將考驗(yàn)兩國領(lǐng)導(dǎo)人的政治智慧和應(yīng)對能力，以期變美債這個“燙手的山芋”為中美長遠(yuǎn)穩(wěn)定關(guān)系的聯(lián)系紐帶。

[責(zé)任編輯 劉蔚然]