股市已見底,欠引爆點

臨近年末，央行宣布存款準備金率從12月5日起下降0.5個百分點，貨幣政策發出明顯的寬松信號。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清表示，未來準備金率工具下降2個百分點之內，利率下調1次至2次，都應該算做穩健貨幣政策的范圍。

他預測，通脹會回落，股市已見底只是缺乏引爆行情，房地產依然可看好。

保增長壓力>通脹反彈

在世界經濟疲軟并可能長期低迷的情況下，2012年中國經濟面臨的復雜程度不亞于過去反危機階段的幾年。當前中國面臨的外部形勢嚴峻，發達國家的債務泥潭已經演變為債務陷阱，債務陷阱正在強化國際美元陷阱，而債務陷阱和美元陷阱可能正在造就國際銀行業流動性危機。

在這樣嚴峻的外圍環境下，中國出口不可避免地受到沖擊，預計2012年出口增速將下降至5%左右。

盛宏清認為，就整體宏觀面的經濟增長和通貨膨脹之間，經濟增長的風險大于通貨膨脹反彈的壓力。當前，實體經濟下滑和貨幣活躍程度快速下降正在推動通貨膨脹持續下降。經過兩年的調控，中國以穩定物價總水平為首要任務的穩健貨幣政策取得了階段性成功。

盛宏清表示，2011年10月CPI“破6”至5.5%，11月CPI“破5”至4.2%，預計2011年12月CPI“破4”為3.8%，2012年全年CPI為3.0%-3.4%的水平。他補充道：“從最近觀察的價格指標看，大宗商品期貨價格持續回落，國內PPI加快下降，我們測算的2012年PPI翹尾因素為-0.8%，對國內通脹繼續產生下拉作用。”

面臨三大宏觀風險

2012年中國經濟面臨的國內外新形勢和新挑戰將更加復雜，盛宏清分析，2012年國內宏觀經濟將主要面臨三大風險的影響：

一、外部經濟環境急劇惡化。特別是歐洲經濟將在2011年第四季度和2012年年初陷入衰退，而歐洲是中國最大的出口地。同時，美國債務問題已經長期化，暫時得不到根本解決，嚴重影響美國國內的消費增長。由此，中國的出口將受到很大沖擊，從而打亂內外部的正常經濟循環。

二、房地產面臨巨大壓力。將對經濟增長、社會投資水平、居民消費、城鎮化進程產生影響。當然，國家正在利用加快保障房建設的措施試圖減輕商品房投資下降的沖擊。

三、地方政府融資平臺債務的合理處理問題。2012年地方債務有相當一部分需要再融資。當然，也應該看到經濟發展的有利方面，主要是中國經濟內生增長動能進一步加強，結構調整和控制通貨膨脹取得了階段性成效，企業抗危機能力有所加強。

A股將在“L”型底部徘徊

2011年A股市場跌跌不休，盛宏清表示，境內股市已經見底，只是在“L”型的底部徘徊多長時間的問題。目前僅缺乏政策來引暴行情。

盛宏清分析，首先，中國金融市場有充足流動性，這是歐洲、美國的金融市場不可比擬的；其二，中國的投資者已經認可了這個底部，不會發生大規模資金逃竄，只不過信心匱乏使得成交量萎縮；其三，在經過幾年的整頓后，2012年中國將要大力發展股市的融資功能和國際化功能，這需要股市活力的恢復；最后，經濟穩健發展的基本面和持續良好的企業效益是A股反彈的基石。中國規模以上企業利潤增速仍能保持在28%左右的水平，遠遠超過資金利率和工資增長速度的水平。

盛宏清依然看好房地產，他認為，國內上市房企并不多，而中國在“十二五”期間將繼續轉移1.5億人口到城鎮，城鎮化率將提高約5個百分點。聯系“十二五”規劃指引，盛宏清看好先進制造業、高端裝備、戰略新興產業、金融業、石油與有色行業，還有消費題材的行業。