中國不應(yīng)下調(diào)利率

2012年2月-4月是歐洲的償債高峰：意大利將處于旋窩中心，英國被迫置身事外，法國處于“墜落的邊緣”，而必然首保自身的德國縱有“一廂情愿的歐洲夢(mèng)”，但只怕“大廈將傾、獨(dú)木難支”。在美國和歐洲相繼陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下，2012年中國經(jīng)濟(jì)將受到什么影響？方正資本控股金融研究院院長郭士英認(rèn)為，解決歐債問題需時(shí)長久，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)借此減少對(duì)外依賴，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

解決歐債需十年

為了解決歐債危機(jī)，穩(wěn)定歐元區(qū)局勢(shì)，歐盟各國達(dá)成一攬子救助計(jì)劃。然而，具體落實(shí)不易。

在郭士英看來，西方諸國不斷發(fā)生的罷工和騷亂足以說明，理性而長期的解決方案會(huì)繼續(xù)遭遇超強(qiáng)的阻力。他認(rèn)為，西方國家驚人的政府主權(quán)債務(wù)是多年實(shí)行不當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策所累積的結(jié)果，不大可能會(huì)在短期內(nèi)解決，未來大約十年，歐洲需要用寬貨幣、寬財(cái)政、貶匯率、降福利、重生產(chǎn)的綜合政策休養(yǎng)生息。

郭士英對(duì)記者表示，2012年歐元崩潰及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的潛在預(yù)期，仍將繼續(xù)存在和發(fā)酵，這是2012年全球經(jīng)濟(jì)最大的不確定性。他說：“美國經(jīng)濟(jì)在自然復(fù)蘇，但并沒有出現(xiàn)令人欣慰的重大調(diào)整。當(dāng)歐元終于被美元打到接近1:1的匯率，美國就將再度被動(dòng)，美國的出口償債夢(mèng)將因強(qiáng)勢(shì)美元而破滅，美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展問題將再度喚醒世界經(jīng)濟(jì)的災(zāi)難預(yù)期?！?/p>

郭士英認(rèn)為，貨幣失衡的問題還得用貨幣的手段加以解決。以德國為首的歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人目前還在對(duì)量化寬松政策采取抗拒和抵制的態(tài)度，這很可能會(huì)延長債務(wù)危機(jī)的持續(xù)時(shí)間，甚至?xí)?dǎo)致某些國家財(cái)政、銀行和經(jīng)濟(jì)狀況的繼續(xù)惡化。

2012年，全球經(jīng)濟(jì)增速會(huì)繼續(xù)降低，并通過金融和貿(mào)易鏈條影響世界經(jīng)濟(jì)。西方金融動(dòng)蕩也會(huì)影響新興國家金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，進(jìn)而影響投資者信心。他建議新興國家扭轉(zhuǎn)“緊縮抗通脹”的政策思路，轉(zhuǎn)而通過增加流動(dòng)性等措施對(duì)沖來自發(fā)達(dá)國家的風(fēng)險(xiǎn)。借此時(shí)機(jī)，果斷加快經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，盡力減少對(duì)外依賴，通過財(cái)稅政策調(diào)整和增加中低階層收入水平等措施，重點(diǎn)刺激內(nèi)需增長，抓緊時(shí)機(jī)推進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

適度預(yù)防通縮

郭士英分析認(rèn)為，盡管始自2010年第一季度的經(jīng)濟(jì)減速還在繼續(xù)，但增速依然不低，未來只要GDP增速尚在8%以上，中國就沒必要過分憂慮經(jīng)濟(jì)增長問題，不必降低利率，更不必采取其他過激手段。尤其是中國必須要長期防備美國的“印鈔賴賬戰(zhàn)略”和“利用資產(chǎn)泡沫秒殺新興經(jīng)濟(jì)?！?/p>

假如不得不預(yù)防和對(duì)沖硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，只需適度松綁房地產(chǎn)而非降利率。他對(duì)記者分析：“2011年3月我曾做出判斷，認(rèn)為世界主要金融市場(chǎng)將進(jìn)入劇烈震蕩，世界大宗商品市場(chǎng)的確出現(xiàn)了持續(xù)下跌，至今國際CRB(延續(xù))指數(shù)自691點(diǎn)下降到了目前的546點(diǎn)，平均跌幅為20%，這已極大地緩解了困擾各國政府的通脹壓力?！?/p>

他認(rèn)為，今年7月份CPI為6.5%，形成全年高點(diǎn)后開始下降，這比3月初的大宗商品拐點(diǎn)滯后了4個(gè)月。假如國際大宗商品整個(gè)冬季都處于低迷的熊市氛圍，2012年的通脹壓力應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于2011年，至少上半年如此。下半年可能會(huì)有所抬頭，物價(jià)上漲力度決定于歐美以及國內(nèi)貨幣政策。

郭士英認(rèn)為，2012上半年還要適度預(yù)防通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。即便2012年商品價(jià)格有所回升，但其幅度不會(huì)太大。

人民幣國際化挑戰(zhàn)

不少分析師認(rèn)為，當(dāng)美元、歐元遭遇信任危機(jī)時(shí)，或許對(duì)于中國推進(jìn)人民幣國際化是一個(gè)契機(jī)，因?yàn)闅W債危機(jī)的不斷深化將提升市場(chǎng)對(duì)金融避險(xiǎn)工具和避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，這將倒逼市場(chǎng)尋求新的避險(xiǎn)品種。

郭士英判斷，2012年不可能有太大的動(dòng)作。利率市場(chǎng)化會(huì)讓銀行存款的平準(zhǔn)利率水平大幅上升，在通脹大背景下更是如此，這是中國銀行業(yè)不能承受之重，尤其是在房地產(chǎn)調(diào)控不斷深化導(dǎo)致銀行業(yè)憂慮重重的情況下。

郭士英認(rèn)為，人民幣國際化的關(guān)鍵是提高人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算中的應(yīng)用，增加中國的金融開放度，陸續(xù)解除資本管制。還有，為境外人民幣提供更豐富的投資選擇。

此外，2011年以來外資紛紛回撤并“做空中國”，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)人民幣國際化進(jìn)程產(chǎn)生負(fù)面影響。郭士英強(qiáng)調(diào)，“不過一旦美歐印鈔政策出臺(tái)，會(huì)刺激人民幣的國際需求，人民幣升值的長期趨勢(shì)不會(huì)改變，這是推進(jìn)人民幣和國際化的重要條件?！?/p>

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和長期效果來看，貨幣國際化的國家多是經(jīng)常貿(mào)易逆差或是資本項(xiàng)目逆差，但中國卻長期存在巨大規(guī)模的雙順差。人民幣國際化與中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相輔相成，靠低效生產(chǎn)賺取順差拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的模式不改，就不可能有真正意義上的本幣國際化。