大宗商品基金風(fēng)生水起

與股票、基金、房地產(chǎn)等大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品的一片灰暗形成強(qiáng)烈對(duì)比，2012年5月以來，大宗商品基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，成為理財(cái)市場(chǎng)的一抹亮色。

“自5月底以來，投資者對(duì)歐債危機(jī)的恐懼情緒得到緩解，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，大宗商品價(jià)格觸底反彈。”國(guó)泰大宗商品基金的基金經(jīng)理崔濤在接受《瞭望東方周刊》專訪時(shí)說。

“同時(shí)，美國(guó)糧食產(chǎn)品因天氣干旱，大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)，推動(dòng)糧食價(jià)格上漲；中東地區(qū)的緊張局勢(shì)，則對(duì)原油價(jià)格反彈起到了推波助瀾的作用。”崔濤分析說。

國(guó)泰大宗商品基金成立于2012年5月 3日，以跟蹤國(guó)泰大宗商品配置指數(shù)為主要目標(biāo)。截至9月28日，國(guó)泰大宗商品基金的單位凈值為1. 037元，成立以來的收益率為3. 7%。與此形成反差的是，同期成立的A股股票基金大多已虧損15%左右。

在影響大宗商品價(jià)格波動(dòng)的諸多因素中，貨幣政策乃重中之重。

9月13日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出第三輪量化寬松貨幣政策（QE3），引發(fā)全球商品市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。從9月13日至14日，涵蓋19種大宗商品期貨價(jià)格的CRB（注： CRB全稱Commodity Research Bureau，美國(guó)商品研究局）指數(shù)最高見321. 36點(diǎn)。但9月17日起，CRB指數(shù)又開始猛烈下跌，黃金、原油等紛紛向下調(diào)整，令在重大利好驅(qū)動(dòng)下追買大宗商品的投資者備感迷惘。

崔濤表示，在9月13日之前，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克已多次暗示將推出QE3，專業(yè)投資者對(duì)此并不感到意外，大宗商品價(jià)格在沖高后出現(xiàn)回落是投機(jī)盤獲利回吐所致。他認(rèn)為，大宗商品的長(zhǎng)期牛市已經(jīng)啟動(dòng)。

黃金基金領(lǐng)漲

在各類大宗商品基金中，黃金基金的走勢(shì)尤為引人注目。2012年前9個(gè)月，匯添富黃金及貴金屬基金的漲幅達(dá)11. 98%，在全部基金中位居前列。

匯添富黃金及貴金屬基金成立于2011年8月底，建倉(cāng)期于2012年2月底結(jié)束，其持有的ETF約七成在美國(guó)上市。根據(jù)基金契約，匯添富黃金及貴金屬基金主要投資于有實(shí)物黃金或其他實(shí)物貴金屬支持的交易所交易基金（ETF）。

該基金的基金經(jīng)理劉子龍表示，長(zhǎng)線而言，在通脹的威脅下，金價(jià)的走勢(shì)趨上是大概率事件，黃金優(yōu)越的“避險(xiǎn)”特征會(huì)重新得到發(fā)揮，在危機(jī)不斷和“印鈔熱”背景下，黃金是少數(shù)大方向較明確的投資品種，每次調(diào)整都提供切入機(jī)會(huì)。

目前，國(guó)內(nèi)還有諾安全球黃金、嘉實(shí)黃金、易方達(dá)黃金主題等多只黃金基金。2012年前9個(gè)月，它們的收益率依次為11. 10%、8. 27%、7. 52%。

諾安全球黃金的基金經(jīng)理宋青和梅律吾認(rèn)為，來自中國(guó)和印度市場(chǎng)的需求是支撐金價(jià)的一個(gè)重要因素。世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，今年中國(guó)的黃金投資可能增長(zhǎng)10%以上。同時(shí)，墨西哥、土耳其、俄羅斯、烏克蘭等多國(guó)央行也在增加黃金儲(chǔ)備。另外，美國(guó)對(duì)沖基金向監(jiān)管部門提交的持倉(cāng)報(bào)告顯示，眾多投資大鱷依舊保持對(duì)黃金的興趣，索羅斯、保爾森和羅杰斯等都看好黃金后市。

“在1980年的時(shí)候，黃金存量?jī)r(jià)值與發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債備總量相等，如果按照現(xiàn)在的金價(jià)計(jì)算，其存量?jī)r(jià)值僅相當(dāng)于發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債務(wù)規(guī)模的1/ 3至1/ 4左右。如果這個(gè)規(guī)律有效的話，金價(jià)還有3至4倍的上漲空間，也就是在5000美元至7000美元之間。另外一個(gè)規(guī)律就是道瓊斯指數(shù)與金價(jià)之比通常會(huì)回到3倍左右，按現(xiàn)在的道瓊斯指數(shù)13000左右，那么金價(jià)應(yīng)該在4000美元左右。”資深專家關(guān)歆分析說。

能源基金蹦極

關(guān)歆表示，在全球金融動(dòng)蕩的情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求收縮會(huì)限制大部分工業(yè)品價(jià)格的上漲，只有能源和農(nóng)產(chǎn)品的漲幅和黃金差不多，主要是因?yàn)樗鼈兊慕鹑趯傩暂^強(qiáng)。

2012年以來，國(guó)際原油價(jià)格跌宕起伏，2月下旬最高見110美元，6月份最低跌破79美元，七八月份又急劇反彈，在美國(guó)QE3出籠后，一度重見100美元，隨后連續(xù)暴跌，于9月底10月初回調(diào)至90美元附近。

國(guó)際原油價(jià)格的“過山車”走勢(shì)，導(dǎo)致相關(guān)能源基金跟隨出現(xiàn)較大波動(dòng)。以跟蹤標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù)為主要目標(biāo)的華寶興業(yè)標(biāo)普油氣基金2012年2月份的單位凈值最高達(dá)1. 0750元，6月份最低至0. 807元。

9月24日，華泰證券研究員張晶發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，原油價(jià)格上行空間有限：一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景依然積極，服務(wù)可貿(mào)易化帶來的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)正在成長(zhǎng)，美元中長(zhǎng)線仍可能保持強(qiáng)勢(shì)；另一方面中國(guó)為首的新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷一輪放緩過程，原油、基本金屬等大宗商品的需求面臨回落，基本面缺乏上漲的支撐。因此，如果中東的政治局勢(shì)沒有出現(xiàn)大的動(dòng)蕩，則原油等大宗商品價(jià)格上升空間有限。

但據(jù)中金分析員孔慶影和張爍研究，盡管中國(guó)石油消費(fèi)面短期難有大幅改善，但是，進(jìn)入四季度后，隨著預(yù)期經(jīng)濟(jì)的回暖，預(yù)計(jì)終端需求將最終出現(xiàn)回升。同時(shí)，由于成品油去庫(kù)存的壓力已基本消失，原油加工量預(yù)計(jì)有所改善，將帶動(dòng)原油進(jìn)口量的回升。

農(nóng)產(chǎn)品基金回暖

關(guān)歆認(rèn)為，全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已進(jìn)入長(zhǎng)周期拐點(diǎn)。這個(gè)拐點(diǎn)從2009年開始，首先是棉花價(jià)格大幅上漲約2倍，玉米和大豆緊隨其后，小麥價(jià)格未來也會(huì)創(chuàng)新高。推動(dòng)全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的主導(dǎo)因素有兩個(gè)：一是全球人口的持續(xù)增長(zhǎng)，帶來消費(fèi)需求的增長(zhǎng)；二是全球城鎮(zhèn)化率提升，帶來消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改變。城鎮(zhèn)人口的生活水平大幅提高，對(duì)玉米、大豆等的人均消費(fèi)量上升，造成了農(nóng)產(chǎn)品需求的大幅增長(zhǎng)。而今年美國(guó)干旱導(dǎo)致美國(guó)農(nóng)作物減少，加劇了農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)的緊張。

廣發(fā)標(biāo)普全球農(nóng)業(yè)基金自2011年6月成立以來，大部分時(shí)間其價(jià)格都在0. 80元至0. 93元區(qū)間波動(dòng)。

該基金的基金經(jīng)理邱煒分析，在美元上漲和經(jīng)濟(jì)需求疲弱的大環(huán)境下，大宗商品價(jià)格將繼續(xù)保持低位震蕩，但是農(nóng)產(chǎn)品屬于較為特殊的商品，受天氣等其他方面的影響較大。玉米和大豆價(jià)格大幅上漲，這將大大改善明年播種期的化肥、種子以及農(nóng)機(jī)需求。他預(yù)期，標(biāo)普農(nóng)業(yè)指數(shù)后市向好是大概率事件，指數(shù)很有可能超越大盤。由于漲價(jià)的影響傳導(dǎo)到相關(guān)上下游企業(yè)需要一段時(shí)間，在第四季度，傳導(dǎo)效果會(huì)逐漸顯現(xiàn)，明年農(nóng)業(yè)指數(shù)成分股整體業(yè)績(jī)或?qū)⒃鲩L(zhǎng)20%。