美國要取多少鈔票才夠

2002年，一位以香港為基地的貨幣專家鄧肯（Richard Duncan）出了《美元危機》一書，最近他又出了《新蕭條》的著作。他的主要論點是，自從布雷頓森林協議固定匯率制互解和美元脫黃金化之后，美元就不再有標準，它自己就是標準，這造成了美債的無限增加及美元的泛濫，美元本身已成了全球最大的泡沫。那是世界經濟出問題的源頭。國家靠著財稅及支出的均衡來維持的經濟政策，已被貨幣政策所取代。他認為美國印鈔票的“量化寬松”一直持續，必然造成新的蕭條。

鄧肯的新著，其實是一本很重要的著作。他的著作主要是在發揮20世紀初美國偉大的經濟學家費雪（Irving Fisher）的方程式，貨幣的總量等于出路的總量，當貨幣充裕總量無限增加，各類資產價格也會一直上漲，最后造成蕭條。鄧肯的新著出版后，《經濟學人》雜志在有褒有貶的評論中，也承認該書的價值，認為“量化寬松”的手段，其效果將日益減退，它甚至指出：“當三波量化寬松只會對股市等有極短的效果，很快地就可能造成高通脹，更壞的則是‘世紀末’式的恐怖結果將會出現。”這種政府借著印鈔票來刺激經濟的方法，弗里德曼（Milton Friedman）在他的《金錢之害》一書里也明言，對整個體制而言，“政府印鈔票可能是種詛咒”！

近年來，我看世界經濟的亂象和閱讀經濟著作，已有愈來愈迷惑之感。我的迷惑之始，是起源于閱讀1986年諾貝爾經濟學獎得主布坎南（James M.Buchanan）所著的《赤字下的民主》，布坎南是近代最早反對赤字問題的先驅之一，他在評論中即很感慨地指出當代經濟學對赤字已日益無動于衷，甚至認為政府左手印鈔票給右手花用，可以刺激經濟。政府的赤字已被當作經濟這個永動機器的動能。

而經濟的實情遂變成美國的赤字與債務不斷增加。美元也告泛濫，并在全世界流竄。鈔票的過多，使得利率持續被壓低，壓到了零利率或負利率，由于儲蓄在零利率或負利率的情勢下已不再有意義，它等于將所有的金錢都驅往資金市場，造成了金融這個行業的一枝獨秀，以及金融商品和衍生性商品的不斷出現。美元的泛濫及跨國家大量流動，也使得美國能夠將金融當作影響各國事務的工具。2006年，美國的財經作家龐勒（William Bonner）及偉京（Addison Wiggin）即寫了《債務帝國：劃時代金融危機的興起》，明言美國已成為歷史上從未曾見過的債務帝國，他們還認為一個經濟的“大清算（Great Rechoning）”即將到來。這也就是說，2008年金融海嘯，雖然主流的經濟界無人能夠預測，但在非主流的評論家里，早已有很多人由它的續約問題看出了它的預兆。當代的主流經濟學家，已愈來愈缺乏反省批判的能力，而只是跟著市場走，并去合理化市場。這也是近年來我愈來愈相信，不是經濟學家在形成市場的規律和紀律，反而是市場的現況在決定著經濟學的走向。

而金融海嘯后，政府印鈔票已有2008年及2010年風波。非常值得注意的是，人們現在已警惕到政府印鈔票的功效有限，而副作用卻極大，這也使得美國對到底要不要采取第三波量化寬松一直在猶豫，但資本市場無力撐到第三波，股票市場都是一陣狂跌。這也顯示出，市場的預期心理已主宰了人們的經濟判斷，而所謂的市場不過是投資機構而已，這些投資機構在決定著人們的經濟思維。美國印再多鈔票，也只有投資機構有利可圖。

但最近以來，一種“金融過剩”的思考在興起，政府印鈔票來干預經濟，其效果極為有限，反而可能引發通脹的危機。當今的資本主義其實早已不再是資本主義，《經濟學人》雜志說，現在的體制是鈔票過多的“信用擴張主義”。許多國家也開始抱怨美元流竄的禍害。信用擴張、投機行為發達、政府印鈔干預經濟，已整個扭曲了經濟學的發展，這或許乃是當今經濟混亂之源！