中國如何應對經濟減速

最新數據顯示，2012年第一季度中國經濟增速為8.1%，不僅遠低于市場平均預測，而且比2010年第一季度的高峰回調了4%，可謂減速明顯。溫家寶總理在基層調研時坦言：“我知道今年最主要的形勢就是經濟下行壓力大，再一個，企業虧損大”，從宏觀與微觀兩個層面承認目前的壓力較大。

未來趨勢如何？從我們的量化分析模型分析來看，目前中國經濟處于蕭條期，經濟下行仍將持續一段時間。首先，外圍經濟不景氣，加之人民幣幣值累計升值幅度較大，中國出口增速從歷史平均20%左右下跌至7.9%。歷史上，出口的快速增長不僅有助于消化過剩產能，而且是啟動產業升級換代、城市化、重工業化的源動力。按照目前的情況看，出口增速全年來看有可能跌至個位數，貿易順差相應大幅降低。其次，從經濟體自身運行規律來看，到去年三季度為止，中國經濟都處于經濟增速下滑、通貨膨脹加劇、企業庫存增加的“滯漲階段”，隨后，需求不足開始從下游行業傳遞到中上游行業，企業被迫展開去庫存，壓價甩貨之下產生自我循環的需求內崩塌，物價開始走低，企業微觀經濟效益進一步惡化，經濟正式進入增速快速下滑、通貨膨脹降低、去庫存的蕭條階段。數據顯示，今年前2月，規模以上工業企業盈利增速已降為負數。

如果沒有得力措施出臺，未來不長時間內沿海企業可能出現倒閉潮，而作為就業主力的民營經濟的困境必將轉化為就業市場緊張。事實上，作為外向型經濟代表的深圳、東莞、溫州等地經濟均出現惡化跡象，消息人士稱“可能比2008年金融危機時期還要嚴峻”。

有利的一點是，久被牽掛的通貨膨脹壓力將明確下行。在各行業面對需求不足、庫存壓力巨大的環境中，壓價甩貨行為將有效終結物價上漲勢態。按照量化模型的分析，消費物價去年7月筑頂回落之后跌勢將持續，2012年全年均值或低于2.5%，生產物價升幅則可能整年都維持在負數區域。

面對嚴峻局勢，中國政府有怎樣的選擇？從歷次中國政府抗擊經濟減速的經驗來看，上項目、放貸款、加大投資規模是不二法寶。總體而言中國經濟仍舊處于高速重工業化進程之中，只要大批項目上馬，對投資品的需求上揚，景氣從下游行業向上游行業傳遞，經濟可以迅速熱絡起來。2001年、2005年、2009年中國遭遇經濟減速的時候，中國政府的應對之道都是如此，效果也堪稱顯著。

但是，如果繼續沉溺于大量財政與信貸支出支撐的投資拉動，長期結果將是災難性的。政府花錢投資要么來自于財政收入，要么來自于負債，就這兩方面而言，中國政府都已經走到了臨界點上。

如果不應該再次吹起投資泡沫，那么，中央政府還有怎樣的選擇？

其實，中國經濟奇跡的最終動力來自于民間經濟活力，應對嚴峻局勢也應回到根本。當前局面下，應該放棄“緊貨幣、寬財政”政策組合，而采取“寬貨幣、緊財政”政策組合，為發揮民間經濟力量打開空間。首先，放松貨幣政策，降低存準率，弄對金融參數，弱化金融抑制，適當收窄存貸利差，推進金融自由化改革，讓中小型企業得到更多的金融服務。其次，在放松信貸的同時收緊地方政府、國營企業的融資沖動，否則寶貴的信貸資源仍舊無法流入中小企業之手。第三，進一步改革發改委、壟斷性央企、鐵道部，認識到壟斷利潤相當于抽稅，如同其他政府權力一樣抑制了民間經濟活力，以此為前提切實落實民資準入改革。第四，推進匯率形成機制改革，實質性終結人民幣升值，大力促進出口增長。第五，抓住通貨膨脹持續下滑良機，有序推進煤電水等政府控制物品的價格改革。第六，推進地方政府治理機制改革，努力推進地方財務與債務的透明化，強化對地方政府的責任約束。

這條道路自然艱難，卻可以為中國經濟迎來長治久安。