郭樹清：圈錢時代一去不復返

“把投資者當傻瓜來圈錢的日子一去不復返了”，在5月7日北京召開的全國證券公司創新發展研討會上，證監會主席郭樹清再次語出驚人。

對此，不少業內人士為之喝彩，英大證券研究所所長李大霄表示，改變股市圈錢、把投資者當傻瓜的認識是等了足足20年的真正超級大利好！中國股市才有“希望”兩字，中國股民苦盡甘來了。在此，為20年來中國股市創新而倒下的前期開拓者致敬。

不過，廣州一名券商營業部人士表示“這話講得太早”。萬聯證券研究所副所長王大剛博士則對此評價為，“郭主席的講話聽起來比較感性，但實際上道理很深刻”。監管的重點是營造完善的、適合中國國情的制度，這是股市未來的方向，目前的分紅、退市制度都是為之鋪墊。

“證監會主席提出還是第一次”

“我最近對A股越來越樂觀了”，近日，一名券商集合理財產品投資經理表示，他已經改變了之前對股市的謹慎態度，這主要因為證監會最近的制度紅利數量之多、推出之快，超出預期，特別是退市制度方案的推出，讓很多業內人士為之一震。

5月7日，在京召開的全國證券公司創新發展研討會上，證監會主席郭樹清的話再次讓人一震，“證券行業要加強自律，要采取最嚴格、最嚴厲的措施，強化誠信責任和法律意識，把投資者當傻瓜來圈錢的日子一去不復返了。”

“之前只是學術界有過這種提法，印象中證監會主席明確提出還是第一次”，王大剛表示。

券商創新轉型

按照一般的邏輯，“圈錢”主要是指上市公司，在券商創新大會上講出難免讓人感到奇怪。王大剛認為，上市公司也在證監會監管范圍之內，這并不奇怪。另外，目前國內二級市場中最賺錢的是上市公司，其間券商的投行業務也是很重要的環節。為何郭主席會在那個場合講這句話？因為這涉及到股市的退出鏈條，除了中間渠道的券商投行，還有上市公司以及上游的股權投資PE，而這必然涉及到券商目前的業務結構。

目前國內的大券商業務比重中，唯一和西方國家券商業務比重相當的是投行業務，約在10%，對多數國內券商而言，券商經紀業務仍是其主要部分，靠天吃飯的盈利不可持續，而美國的證券經紀業務已經脫離證券公司，由網絡經紀公司來運營，對券商和投資者來說是雙贏，不僅運營成本更低，而且傭金率也更低。

“此次大會上證監會領導提出，未來券商的金融服務方向要轉型，券商推出更多的服務產品，比如并購基金業務，未來PE通過IPO退出的模式可以轉變成并購退出，投資的公司不一定非要上市，可以賣給上市公司，這是大趨勢，目前PE的高利潤盈利模式持續性不強。”王大剛說，相反，一窩蜂通過二級市場來推出，如果二級市場不活躍，反而會影響PE的收益和上市進程。目前，中信證券開始并購基金的試點。這種創新業務的推出，能減少二級市場融資壓力的同時，也能為券商帶來不少利潤，比如改善盈利結構，也可以帶動相關部門產生新的業務，諸如可以為研究所提供新的研究職位和盈利模式。

南都記者查詢發現，此次大會中提到的《關于推進證券公司改革開放、創新發展的思路與措施（征求意見稿）》提出，鼓勵證券公司發行上市和并購重組，允許符合法定上市條件的證券公司自主確定境內外上市安排，同時積極推動證券公司市場化并購重組，對以行業整合為目的的收購，將解決“同業競爭”的期限由2年放寬至5年。機構部擬于年底前取消證券公司IPO上市審慎性監管標準（借殼上市的審慎性監管標準不變）。

王大剛表示，未來基金、資產管理公司、上市公司之間的并購都會加強，對于券商來說，并購等新業務的推出，券商之間的分化會越來越嚴重，大公司盈利越來越大，小公司日益艱難，因此，上述措施也與之配套。

廣州一名不愿透露姓名的券商營業部業內人士表示，券商產品豐富的同時，也能為二級市場分流資金。不過，他坦言，“郭主席的上述觀點說得太早，也可能像此前說‘IPO不審行不行’一樣，是無奈之舉。”

（摘自《南方都市報》2012年5月9日）