重拾對市場的敬意

我們度過了艱難的2011年，將迎來更加艱難的2012年。

經濟改革無捷徑可走，對于中國而言，經濟面臨雙重困境：歐美債務危機導致出口下降，而國內需求短期內無法大幅提振；積極的財政政策可以拉動投資，進而拉動GDP增長，但積極的財政政策將面臨債務高企、通脹上升的天花板。

2008年次貸危機，意味著中國的出口紅利已經耗盡，維持低價出口、解決就業的經濟發展戰略已經不可能。2009年通過龐大的財政刺激計劃，中國經濟保持了罕見的高增長，但在金融危機時期，如此高速的增長是以通脹率上升為代價，導致投資效率低下。而到了2011年，隨著全球政府與企業的資產負債表急劇退化，寬松的貨幣政策與積極的財政政策拉動經濟的動力日益微弱，2012年到了認真審視經濟改革方案、進行第二次市場化改革的關鍵時候。

2012年，注定只能在政策的夾縫中生存。

預計2012年CPI將維持在4%左右的高位，而GDP的增速將維持在8%。考慮到中國的潛在經濟增速如果低于8%，將帶來龐大的失業人口，考慮到企業正在面臨成本上升的煎熬，沿海企業倒閉風潮還在繼續，越來越多的人通過移民保存財富，這樣的數據無法讓我們感到欣喜。

經濟在夾縫中生存有兩層含義：第一，政策的騰挪空間很小，稍不小心就有墮入地獄或者遭遇玻璃天花板的危險；第二，所有的行業、企業日子都不太好過，以往寄生在制造企業身上獲取高額利潤的資源性行業、壟斷性行業，甚至包括充當資金掮客的金融機構，都難以恢復鍍金時代的風光。

中國改革，再次闖大關

改革從來沒有現成藥方，三十年前，中國財政面臨破產境地，倒逼出包產到戶，蘇南鄉鎮經濟，與以溫州為代表的市場草根經濟；2003年，中國金融機構面臨技術破產，倒逼出中國金融機構改革，注資、上市、風險控制成為關鍵詞；2011年，出口紅利消失，倒逼出以破產重組、提振內需、房地產調控為抓手的新一輪改革。

2012年是改革的關鍵年份，中國改革能否取得成功，取決于能否擺脫權力的狂妄，對市場的尊重，對秩序的一視同仁。

中國面對的實體經濟環境與三十年前截然不同，中國央企、國有金融機構的總資產提升了數百倍，在做大永遠比做強重要的環境下，企業的規模成為決定企業命運的生死鐵券。但對于市場而言，企業規模的大小并不重要，區分的只有管理好的企業與壞的企業，只有資產收益率高的好企業與資產收益率低的壞企業。這是市場常識，但在對規模的無度追求中，我們已然忘記了常識，現在必須重提常識。

2012年實體企業倒閉潮將蔓延

毫無疑問，實體經濟遭遇到比2008年更嚴峻的挑戰。2012年，實體企業的倒閉潮會從沿海蔓延到內陸地區。

小微企業的大規模倒閉是草根市場經濟在經濟衰退期的常態，不值得大驚小怪，當經濟景氣周期到來時，小微企業大面積復蘇，“野火燒不盡”的特性顯露無遺。根據當地統計部門的數據，浙江省新設登記企業數仍遠大于吊（注）銷企業數。今年1～9月，浙江省新增企業數10.5萬家，比去年同期增加10.35%，新增企業數增速大于消失企業數增速。

上述數據并不能證明民營企業沒有生存瓶頸，恰恰相反，民營企業紛紛推出項目公司規避風險，為可能到來的債務鏈條崩潰預作打算，顯示了民營企業的真正危機：他們無法向上游轉移，無法介入政府低效的投資公司的管理，而投入的所謂高科技如光伏等行業嚴重產能過剩。

如果政府不能真正落實非公經濟三十六條，如果壟斷性行業繼續寄生在傳統的制造企業身上，而制造企業以避稅為贏利秘訣，政府則以大規模的規費保持高于GDP的財政收支，2012年中國經濟將陷入惡性循環。

如果政府決心破除壟斷，將民營經濟引入政府基礎建設工程，將民間資金與市場體制引入壟斷行業，那么，中國經濟將破除對企業規模的病態崇拜，政府大規模的低效投資所導致的債務危機也將迎刃而解，2012年將是更生之年。

有太多的如果，因為我們無法確認改革者的決心，以及推動改革的執行力。因此，2012年，是全球經濟與中國經濟極不確定的一年。

2012年稅收改革將步入深水區

以實體經濟正常經營的基礎制度稅收制度而論，2012年，稅收改革步入深水區。

在2011年圣誕節當天，財政部部長謝旭人釋放結構性減稅的信號。此輪稅改的目標非常清楚，一是保實業，二是強民生，三是保進口。這些目標就短期而言非常正確，很可惜未曾觸及具體舉措，根據以往的經驗，人們有理由擔心，這些改革舉措將會遭遇財政困難的地方政府的強大阻力。

稅收改革關系大局，需要宏偉的構想，更需要利益分配的大變革。要改革稅收，需要改革政府低效而激進的投資，需要從根本上改變權力部門投資人的身份認定，恢復公共服務提供者的身份，需要實現透明的公共財政體制，需要讓財政收支接受人大與公眾輿論監督，需要讓年輕人從公務員崇拜中解脫出來。

這是個異常艱巨的工程。

考慮到改革的漫長與痛苦，2012年奢談經濟高增長是不現實的，奢談中國證券市場的大牛市是不理智的，希望通過房價上漲解決政府財政困境與內需不振無異于飲鴆止渴。

2012年是回到市場基礎建設的一年。

2012年，沒有牛市，最好的結果是，為未來的牛市打下第一步的基礎。我們要確保的不是2012年的繁榮，而是通過2012年的艱難，為未來的繁榮、信心打下根基。