“以小見大”觀世界經濟風云

一

世界大轉折。

這是一個經驗的判斷。

憑什么做出如此經驗判斷？

2008年6月，我讀到了美國金融家彼得·希夫的《美元大崩潰》。沒有嚴密的邏輯論述，沒有數學公式和模型，也沒有復雜的圖表。一個簡單的“荒島故事”，展開了對美國經濟和金融運行的分析，彼得兄近乎狂妄地預言了美國經濟和金融危機的到來，做出了美元走向衰亡的驚人預測。

僅僅幾個月后，以美國雷曼兄弟公司倒閉為標志，全球金融危機發生了。

那么，美元呢？它會不會如彼得兄所預示，走向衰亡？

當今的世界，是國家貨幣林立，各自為政的世界。美元，不過是這個世界里的一員。說不上是歷史的恩惠，還是歷史的曲折，也說不上是有幸還是不幸，美元，這個美國的國家貨幣成為了國際貨幣，在承擔起國內貨幣職能的同時，又承擔起了國際貨幣職能。

在市場網絡連通到了世界各個角落，交易品幾乎覆蓋當今世界有形和無形所有物品的時代里，作為國際貨幣的美元，就是整個世界市場的主宰了。任何物品的標價是美元，任何物品的交易用美元，任何債務的清償靠美元，任何資產的保有還得存美元。當人類社會以世界市場為中心而存在時，世界市場的主宰，就是世界的主宰。我們恰好就是在這樣的一個歷史時段里，美元是世界市場的主宰，自然而然，美國便成了世界的主宰。當然，美元一旦陷入困境不能自拔，世界就將是地覆天翻的了。

1971年的“尼克松震蕩”，即美國尼老總統宣布美元與黃金固定價格脫鉤之前，美元是按照每盎司三十五美元的價格，自由兌換黃金的。你賣了個茶杯給美國人，得到了美元，你不僅可以用來買美國貨，也可以到美國兌換黃金。那個時候的美元，可以說，就是黃金的別名。貨幣學者干脆就認為，那是金匯兌本位制。所謂本位，貨幣的標準特征是也。

人是世界上最聰明的動物。既然美元可以按照固定價格自由兌換黃金，握有美元比保存黃金更加簡單和便利，世界其他國家，就在綠色美鈔的紙片上看到了黃金的光芒，他們將得到的美元儲備起來，而不是到美國去兌換黃金，以備不日之需，美元有“美金”的別稱，也就順理成章了。由此，美元不僅用于國際貿易，還成為了保存品，有了“國際儲備貨幣”的身份。一個是貴金屬，一個是紙制印刷品，兩種完全不同的東西，由于貨幣制度的規定，融為了一體。

但是，請記住，“美金”是因為貨幣制度規定而來的。只要這個制度變化，美元就會被打回原形——黃金仍然，“美金”則不再是“金”，而只是美國人印制出來的綠色紙片。

因甲、乙、丙、丁多種原因，固定價格兌換黃金的美元，受到了黃金市場價格上升的巨大沖擊。持有美元者，按照固定價格從美國兌換黃金，或出售，或保存，都可以得到更多的利益。此時，最聰明的人成了最“自利”的人，持有美元者便迅速向持有黃金者轉化。一時間，美國的黃金大量流出，美國人驚得目瞪口呆，坐臥不安。最后，不得不由尼老總統宣詔天下，金匯兌本位制壽終正寢。

“尼克松震蕩”后的美元不再是“美金”。然而，美元還是可以買到美國的商品和服務，儲備它也還是有用。這樣一來，美元部分“國際儲備貨幣”的地位就延續下來了。

歷史走到這一步，人們越來越清晰地認識到，美元作為國際貨幣，實際上是代表著美國人的承諾，要么可以兌換黃金，要么可以購買到美國商品和服務。當黃金不再固定價格兌換，美元的地位就完全押寶在美國的商品和服務上來了。美元是興是亡，美國商品和服務是不是能夠足夠支撐，成為了絕對的關鍵。

經驗似乎可以說，美國人在這個時段里，是世界上是最聰明又最“自利”的人。美國人清楚，一方面，持有美元的他國人們，不會到美國購買他國自己能夠生產而且成本更低的商品，如中國人手中有美元，通常不會買美國人生產的茶杯之類生活用品，因為中國人能夠更加成本低廉地生產和供應；另一方面，美國人又不愿意出售自己的自然資源、高科技、尖端設施和重要企業。與此同時，美元作為國際貨幣又在他國人們手中與日俱增地積累起來，美國人用什么來面對他國人們的購買期望，從而支撐美元的地位呢？

真可謂三生有幸，美國人讓我們看到了奇妙絕倫的一幕。早先，是美國產業的技術革命和管理革命，帶給了世界大規模生產的美國工業和農業產品，技術和價格優勢的存在，讓世界他國人們有了大量購買美國貨的需求，支撐起了美元的大部分江山；之后，網絡技術革命的到來，美國人又先行了一步，從技術到產品，再到網絡游戲規則的多重壟斷，美元再獲強力支撐，甚至于網絡技術被吹成巨大泡沫，將美元頂禮膜拜到“貨幣上帝”之譽，不可一世；再之后，也就是最近這次金融危機之前的“金融創新”，以不斷增長的美國國債、名目繁多的金融產品，特別是美國國內房地產市場泡沫堆積起來的巨量“金融衍生產品”，展現給了世界一個海市蜃樓的誘人前景，刺激起了世界他國人們用美元購買它們的狂熱，又一次托住了美元的國際地位。

如此的歷史進程表明，美元在上演自我掘墳的悲劇，離支撐它的實實在在的商品和服務越來越遠了。

如果說，美國早先優勢的工農業產品和服務對美元的支撐是堅實的，那么，網絡技術的泡沫化支撐，就讓美元削弱了半壁江山；金融創新而來的大量金融產品和“金融衍生產品”問世，則是以虛托虛的游戲，它非但不可以支撐美元，更是加速了美元向崩潰邊緣的行進速度——一根稻草就能壓垮美元！試想，一個基礎日益脆弱的大廈，又如何承受得了樓層的不斷加高呢？果然，伴隨著美國的金融危機，美元貶值得一塌糊涂。或者說，美元貶值就是這次金融危機的一個部分！2008年金融危機前，美元對黃金的比價為每盎司八百美元左右，如今已經突破一千八百美元大關，翻了一番強。

更要命的是，如此以虛托虛的游戲，時下還在繼續。美國人一而再，再而三的“定量寬松”貨幣政策，明顯是在繼續虛化美元的支撐力量；提高美國債務水平上限，讓美國人背負越來越多的債務，則在更大的程度上，降低了美國國家還債的信用，就連美國本土的評級機構，對此都大有微詞。美國標準普爾公司終于“涵養”不夠，冒美國之“天下之大不韙”，降低了美國的主權評級。要知道，再次增加債務上限，那可是美元支撐基礎的再次掏空！

美元能不走向衰亡？彼得兄用活生生的歷史經驗告訴了我們，現實用更活生生的事實，又延續了彼得兄的預測：美元前景真的不美了！只是由于美元歷史性地捆綁了全世界，我們唯一不敢確定的，是美元衰亡的具體時間和衰亡的標志性事件。

美元的衰亡是世界性大事。歷史經驗和現實，讓我們下定了美元衰亡必將來臨的判斷。毫無疑問，它是世界金融大轉折的信號，是世界經濟大轉折的信號，也是整個世界大轉折的信號。顯然，美元衰亡本身，也是世界大轉折的重要內容。

二

世界大轉折。

這是一個邏輯的結論。

憑什么得出如此邏輯結論？

翻閱古典的、現代的、新古典綜合的關于貨幣金融的種種理論學說，你會發現，就貨幣的形態而言，從古到今大體經歷了商品貨幣、黃金貨幣和現代紙幣三個變化。就在這變化序列里，我們已經來到了第三種形態。這個形態的邏輯演論顯示，一個轉折的時期到來了。

最早的貨幣，就是古代人們偶爾用作交易中介的某種商品，如牛羊、貝殼、煙草等，由于這類商品并不完全固定行使貨幣職能，它們時常還回到商品群體中去，學界稱之為商品貨幣，馬克思界定它們為“偶然的價值形態”；就是這樣的商品貨幣，在市場交易發展之后，無法滿足交易和價值保存的需要，商品群體一分為二，擁戴出了黃金等貴金屬為專職貨幣，它們不再回到商品群體之中去，而是在商品群體之外與商品群體對立，學界稱之為黃金貨幣或專職貨幣，馬克思認為這就是“一般的價值形態”，并推崇“金銀天然不是貨幣，貨幣天然是金銀”的深刻表述。當黃金等貴金屬獨立成為貨幣，世界便轉折一回了。

黃金作為儲備貨幣是完全沒有問題的。黃金直接用于交易活動，則顯然不便。而且，人們在交易中，并不在乎中介是什么，而只在乎中介是不是可以完成交易。中介是黃金本身或是黃金的代表物，都可完成交易，也就都可以接受。邏輯的使然，黃金貨幣的代表物或符號，也就是黃金支撐的紙幣就誕生了。如此，紙幣的出現顯然是貨幣理論上的偉大事件，黃金貨幣作為交易中介的流通職能，和執行職能的工具分別開來。哲學地講，貨幣的本質（黃金）和貨幣的某種表現形式（黃金的代表物紙幣），有了現實的、可以直觀感受的分別存在。

當交易成為日益更加廣泛的活動，紙幣作為交易中介越來越普及，儲備在保險庫里的黃金，就越發沒有了直接的用途，被人們淡忘理所當然。相反，黃金貨幣的符號即紙幣，在人們的觀念里就成了貨幣本身。實際也是如此，只要交易能夠順利完成，人們并不會，也沒有必要去將紙幣兌換為黃金，這就產生了紙幣即是貨幣，而并非黃金符號的流行觀念。如此觀念一經普遍化和持續化，紙幣上面的黃金光芒就暗淡下去了，由此，紙幣獨立了。世界的又一個轉折到來。

這次轉折的深刻含義，就在于形式上看，紙幣完全不受黃金的限制，成為了人們可控制的把玩之物。貨幣本來是要去發現的，如今卻成了可以印制的；人們本來受制于黃金貨幣的自然規定，如今卻成了貨幣的主人。這是人類社會一種自由時代的到來。

令人遺憾的是，如此的自由并不是真正的自由。只要紙幣在運轉中出現問題，特別是紙幣數量在交易中過多，所謂的貨幣貶值或是通貨膨脹（還包括所謂的資產泡沫）就提醒人們，紙幣的印制是不能夠超過某種規定量的。這個規定量，就是市場能夠提供的商品和服務的數量。盡管沒有了黃金貨幣的直接限制，還是有一個市場體系里商品和服務供應量的限制，超過這個限制，紙幣就只是紙，不是幣。這個道理或理論邏輯，一次一次地在現實生活里演示，以至于現代紙幣的數量，按照貨幣學家的研究，必須與經濟發展的規模、速度、結構和質量相匹配。從根本上而言，紙幣還是不能自我獨立的，不一定非要黃金支撐，但總是需要有“價值物”也就是商品和服務來支撐。

令人不能不悲情的是，對于紙幣，普通民眾并非輕易就能夠認識其本質；而掌控者，或者對于紙幣與經濟體系的復雜關系難以清楚認知，或者出于某種特殊的需要，或者過于盲目自信，紙幣的提供經常性地遠離了商品和服務的支撐。在一些國家，在一定時期內，紙幣印制是時少時多，常常是多為主，造成了紙幣移向“紙”而不是“幣”。由此可以看到，人的理性是有重大缺陷的，至少可以說不完備。在紙幣問題上，這一點表現得尤其突出。

正因為現代紙幣需要商品和服務支撐，你得到一張紙幣，實際上就是得到了一張對于商品和服務的索取證——你可以到貨幣的發行者那里，索取你需要的商品和服務。對于貨幣的發行者而言，發出一張紙幣，也就對外欠下了一定量的商品和服務。因此，所謂現代貨幣，其實就是一紙欠條，一紙債務憑證。如美元，就是美國人發出的欠條，是美國必須償付的債務憑證。你得到美元，美國人就欠了你相應的商品和服務，你可以去美國索取。美國人呢？當然地、必須地備好商品和服務來供你使用。

既然現代貨幣不過是債務，那么，當貨幣供應量大到一定程度，超出了最終能夠償付的商品和服務量，也就是債務人難以承受時，現代貨幣的危機就來了。這個理論邏輯，讓我們可以從貨幣危機的程度分析，進而得出世界是否出現某種轉折的結論。

由現代貨幣的債務屬性出發，我們不能不驚訝，世界頭號經濟王國美國發出的美元欠條，已經大到驚人的數量了，它是當下世界的頭號債務人。更令人驚訝的是，所有手持美元的他國人們，并沒有用所有美元到美國索取到商品和服務，而是由于種種原由，相當大部分轉換為了美國國債、金融產品等另外的債務形式。一紙美元換一紙美國國債，這個“以債換債”的交易，由于后者所謂的“利息”或“收益率”的存在，由于美國人早已設定并得到認同的市場規則，如此巨額債務完全做成了市場游戲，將世界他國生生地綁架到了美國債務戰車之上。

美元也好，美國國債也罷，既然都是欠債，那么，當債務大到一定程度難以償付時，債務的危機就將到來。按照去年美國參、眾兩院通過的美國債務上限，已經占到美國ＧＤＰ的百分之百了。如此大的債務負擔，美國人如何來承受？恰恰是在如此的巨額債務里，我們邏輯地看到世界新的拐點出現了。

一般而言，美國人面對巨額債務，既存在“合理地”賴賬的可能（如美元大貶值等），也存在“以鄰為壑”地轉移債務到他國的可能，還存在“借新還舊”延續給美國子子孫孫來償付的可能。當然，“勒緊腰帶”省吃儉用償還債務，也是一種可能的安排。但是，不論何種方式，都意味著巨大的對立和沖突，不是對外的對立和沖突（賴賬或向外轉移債務），就是對內的對立和沖突（子孫負擔或過苦日子）。這樣的對立和沖突，一方面表明，美元的前景不妙，美國金融和經濟的前景不妙，美國世界霸主的地位開始動搖；另一方面，迫使美國和整個世界探索全新的國際貨幣體系，迫使美國和整個世界進行金融大變革、經濟大變革，甚至于，迫使美國和整個世界探索人類社會生活方式的大變革。

世界真的要大轉折了。

三

世界向何處轉？

這是一個現實問題。

世界大轉折，是歷史經驗的判斷，又是理論邏輯的結論，歷史經驗和理論邏輯在這里是統一的——歷史是邏輯的，邏輯也是歷史的。或者說，世界演化到當下的景致，有其“歷史邏輯”。當我們將這樣的“歷史邏輯”用于展望未來時，世界向何處轉折，便有了一個清晰的答案。

美元的頹勢和走向衰亡，美國巨大債務的難以承受，預示著美國的金融危機和債務問題將持續和深化，也預示著美國的經濟困局和社會、政治等危機的出現、持續和深化。對于整個世界而言，其直接的演繹就是世界地緣政治格局的調整和國別權勢可能的重新排布，是國際貨幣體系新成員對于美元地位的沖擊和替代，是世界他國可能的對于美國國際政治、經濟、外交和軍事地位等的替代。

然而，即使這些變化會出現，它們都不是世界大轉折的根本所在。因為這些變化，只是在現有的人類社會生活模式里的簡單調整：世界有新的國家和美國平起平坐甚至于超越美國，某種他國貨幣代替美元或是與美元共領國際貨幣體系，世界新的國家或區域勢力形成來代替美國勢力或與美國分割勢力——這顯然是“換湯不換藥”，變化了的只是同一種模式的內部結構，只是他國對于美國關系的變化或替代，并未觸及到“歷史邏輯”所明確的指向。

這次發端于美國的金融危機以及隨之而來還在深化，并將繼續演進的國家主權債務危機，其實有著更加深層的意味。如果說，美國近百年特別是近幾十年的經濟和社會發展史，可以確立出一個“美國模式”的話，那么，如此依托美元為國際貨幣并以債繼日，造就了美國經濟持續繁榮到泡沫之巔和世界霸主地位的模式，由于其基礎的崩潰，就將是昨日黃花。大轉折向何處去的邏輯，恰恰就在這里——人類社會不應當也不可能再在這樣的模式里前行了！

“美國模式”是建立在美元虛化和巨額主權債務之上的。它的終結，意味著現代貨幣必須向商品和服務的支撐回歸，也就是向實體經濟的支撐回歸；意味著虛化的金融產品和金融市場必須向實際的財富產品和財富市場回歸；意味著金融行業必須向服務于實體經濟的領域回歸；意味著純粹市場的游戲必須向生產與市場的緊密結合回歸；意味著經濟生活必須向勞動創造財富回歸。

一言以蔽之，世界將向真實的財富回歸。那種視市場為財富產地，通過操作虛化的貨幣產品和金融產品，依靠投機等手段集聚財富，同時剝奪了他人財富的經濟模式，將受到越來越大的限制，終極必定走向衰亡；相反，那種視生產為財富源泉，市場只是服務于財富價值實現的理念，會日益深入人心，并轉化成具體的制度模式。生產引領市場，市場服務生產，真實財富取代虛擬財富，真實市場取代虛幻市場，真實勞動取代市場游戲，將成為新的經濟模式。世界大轉折的去處，就在于此。

顯而易見，如此的模式變化，不是國別性的或地域性的，不是世界范圍內權勢的簡單再分配，不是過去的歷史在另外一個時段或在另外一個國家或地域的再現；如此模式的變化，也不僅僅是一般的金融或經濟模式變革，它發端于貨幣，發端于金融和經濟，發端于特別的國別，但它涉及到整個世界的變化，涉及到國際社會、政治、經濟、文化和道德等的全面變化。可以說，這是整個人類社會生活方式的一次全新大轉折。

這部文集收集了我近些年寫的一些文章，核心主題就是關于上述意義上的世界大轉折。地域上主要涉及美國和中國，內容上則主要涉及這次金融危機和中國改革的大變局。從討論方法上看，我試圖“以小見大”，從貨幣（尤其是美元）和具體經濟問題入手，展示自己對整個世界大轉折的看法。因此，每篇文章都或多或少有某種預示性，不論是討論國際貨幣和金融危機，還是討論中國改革開放的歷史和未來，趨勢性的圖景是或明或暗地出現在文字里的。這一點，特別地提請讀者注意。當然，更期待讀者不吝賜教。

（陳彩虹：《世界經濟大轉折》，三聯書店即出）