冬天里看投資

其實(shí)投資界非常喜歡冬天，巴菲特有句名言，在大家貪婪的時(shí)候我恐懼，大家恐懼的時(shí)候我貪婪。其實(shí)巴菲特還說(shuō)過(guò)一句名言：冬天下大雪，下得越厚越好，而且坡度越長(zhǎng)越好，這樣才能滾出大雪球。這就體現(xiàn)出巴菲特投資的風(fēng)格：要優(yōu)雅，要控制節(jié)奏地、心無(wú)旁鶩地做投資。其實(shí)做產(chǎn)業(yè)也是這樣，不要太多地去關(guān)注周邊的噪聲。

目前站在中國(guó)投資的舞臺(tái)上，讓人振奮鼓舞的事情不多，向投資企業(yè)求救的比比皆是，這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的壓力。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑誘因

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下滑，首先來(lái)自于2008年金融危機(jī)的長(zhǎng)尾效應(yīng)，歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)得太緩慢，美國(guó)總算走出來(lái)了，但歐債危機(jī)到現(xiàn)在也沒有走出谷底。歐美經(jīng)濟(jì)下行，對(duì)中國(guó)導(dǎo)向型出口企業(yè)影響很大。奧巴馬上臺(tái)以后，美國(guó)對(duì)中國(guó)的出口四年增加了一倍，人民幣兌美元升了30%，這說(shuō)明我們對(duì)美國(guó)的外貿(mào)整體態(tài)勢(shì)逆轉(zhuǎn)了，進(jìn)口的增長(zhǎng)大于出口的增長(zhǎng)。一個(gè)企業(yè)的毛利率做到30%不容易，全被匯率吃了，而勞動(dòng)力成本過(guò)去四年起碼上漲了50%～100%。土地成本漲幅也超過(guò)100%，環(huán)保、能源，審批和監(jiān)管的成本，都在增加。因?yàn)橛羞@么多的外力壓著，目前企業(yè)確實(shí)非常艱難。

第二，銀行和稅收，這幾年是兩條巨大的吸血蟲，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的侵害最大。美國(guó)的金融危機(jī)，其實(shí)是一次社會(huì)矛盾積累的總爆發(fā)，每次財(cái)富分配不均的時(shí)候就會(huì)用金融危機(jī)來(lái)進(jìn)行財(cái)富再分配，殺富濟(jì)貧，用的就是金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的模式。中國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，是用政府行為避免爆發(fā)，加強(qiáng)監(jiān)管，做大做強(qiáng)國(guó)有金融體系，提高稅收，這樣國(guó)企央企越做越強(qiáng)，政府的財(cái)政收入越來(lái)越多，開支也越來(lái)越大。中國(guó)五大銀行的利潤(rùn)，2011年是11000億元，2012年前十個(gè)月就超過(guò)了10000億元。銀行總資產(chǎn)現(xiàn)在接近100萬(wàn)億元，是整個(gè)中國(guó)金融資產(chǎn)的95%，保險(xiǎn)和證券行業(yè)占了不到5%的份額。這得益于執(zhí)照壟斷下的保護(hù)性逆差，再加上不斷加碼的收入，使得銀行處于一種長(zhǎng)期的暴利狀態(tài)。過(guò)去五年，中國(guó)銀行業(yè)的利潤(rùn)每年都以30%的速度成長(zhǎng)，全球市值最大的銀行中，中國(guó)占了50%。

從這兩個(gè)角度看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的確實(shí)是冬天。

哪些行業(yè)被看好

實(shí)體經(jīng)濟(jì)有冬天，投資界傳導(dǎo)過(guò)來(lái)也是寒風(fēng)陣陣，尤其實(shí)業(yè)投資這塊，畢竟信中利過(guò)去12年來(lái)，一直關(guān)注實(shí)體。

我們?cè)缙谕痘ヂ?lián)網(wǎng)高科技，后來(lái)又關(guān)注海外的PE，我們?cè)趥惗刈C券交易所有一支基金——?dú)W瑞基金。這是第一支在海外上市的中國(guó)PE基金，主要以投資礦業(yè)、能源、新能源為主。投資項(xiàng)目在海外，但市場(chǎng)是中國(guó)。三年前開始介入人民幣的投資，目前我們?cè)谌嗣駧磐顿Y領(lǐng)域?qū)Ｗ⒘笮袠I(yè)：第一，新一代的互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，包括云計(jì)算、支付安全、移動(dòng)金融、云存儲(chǔ)等；第二，文化教育，文化創(chuàng)意和教育產(chǎn)業(yè)，培訓(xùn)，以學(xué)歷學(xué)位為主的職業(yè)教育——這個(gè)行業(yè)已經(jīng)形成產(chǎn)業(yè)，被認(rèn)為是6000億元的產(chǎn)業(yè)，支付能力也非常強(qiáng)；第三，消費(fèi)零售。內(nèi)需其實(shí)是一方面問(wèn)題，還有內(nèi)供的問(wèn)題，中國(guó)不是需求不足，而是有品質(zhì)的供應(yīng)不足，比如食品安全，中國(guó)嬰幼兒奶粉市場(chǎng)很大，為什么都去買國(guó)外的產(chǎn)品？高端食品，無(wú)論是奶粉，還是食用油、蔬菜、糧食，有品牌有品質(zhì)的供給，是有問(wèn)題的。所以在這個(gè)領(lǐng)域，我們要尋找有志于創(chuàng)造高品質(zhì)，強(qiáng)勢(shì)品牌的企業(yè)去投資。

內(nèi)供和內(nèi)需上，過(guò)去國(guó)外的品牌被國(guó)內(nèi)的品牌替代了，國(guó)外品牌的市場(chǎng)份額非常小，尤其在服裝品牌和鞋領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)的品牌成長(zhǎng)得很快。如福建、泉州，雖然這兩個(gè)地方早期都是以出口型模式起家的，但是在資本運(yùn)作，品牌創(chuàng)作和意識(shí)上，在渠道建設(shè)上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了溫州。泉州這樣一個(gè)縣級(jí)市有70多家上市公司，形成非常明顯的產(chǎn)業(yè)集群。體育品牌泉州有安踏、匹克、特步、361、喬丹，還有利郎、勁霸等男裝服飾企業(yè)，他們?cè)谄放苿?chuàng)造和資本運(yùn)作上非常超前。這一輪金融危機(jī)在泉州出現(xiàn)的問(wèn)題，就沒有像溫州那么突出，沒有大面積的跑路問(wèn)題，民間高利貸也沒有那么嚴(yán)重。

中國(guó)的很多制造業(yè)早期通過(guò)代工解決了質(zhì)量的問(wèn)題，生產(chǎn)品質(zhì)是過(guò)關(guān)的。后來(lái)學(xué)習(xí)跨國(guó)公司的做法，在品牌、渠道建設(shè)上，做得很快，形成了規(guī)模，我們對(duì)這塊非常看好。

再有醫(yī)療健康領(lǐng)域，也是加大投資的業(yè)務(wù)。中國(guó)的優(yōu)良傳統(tǒng)是孝敬老人，還有醫(yī)保的改革，幾條加起來(lái)就能促進(jìn)這個(gè)行業(yè)的大發(fā)展。當(dāng)然，醫(yī)療健康行業(yè)的規(guī)模化、整合化，要形成行業(yè)集中度，大有可為。

還有高端服務(wù)行業(yè)。中國(guó)的第三產(chǎn)業(yè)是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，沒有太高的門檻，當(dāng)然除了金融服務(wù)以外。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)充分，市場(chǎng)效率很高，這一塊是針對(duì)有企業(yè)家精神、有志向、有能力、整合團(tuán)隊(duì)、提高管理水平和管理效率的這些企業(yè)家，尤其是有前20年的鋪墊的服務(wù)行業(yè)。

最后是新能源環(huán)保領(lǐng)域。黨的十八大報(bào)告提到生態(tài)社會(huì)一詞，當(dāng)然是環(huán)保問(wèn)題。城鄉(xiāng)一體化，如果把鄉(xiāng)村都建得像歐美國(guó)家一樣美麗，綠化苗木就是二十幾萬(wàn)億元的市場(chǎng)。出口市場(chǎng)的萎縮，富余的勞力，都可以找到其所需要的位置。破碎的河山、臭水溝、重金屬污染的土地，需要幾十萬(wàn)億元的資金才能恢復(fù)。

另外，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)也是頗受關(guān)注的領(lǐng)域。農(nóng)業(yè)的升級(jí)、規(guī)模化、現(xiàn)代化、機(jī)械化都大有可為。國(guó)內(nèi)的一些種子企業(yè)，有機(jī)農(nóng)業(yè)，非常有投資機(jī)會(huì)。

再加上“十二五”規(guī)劃中的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，一方面是政府投資航空航天，這種大型的國(guó)家攻關(guān)級(jí)的高科技課題，政府是大有作為的。這也給民營(yíng)企業(yè)提供了很多機(jī)會(huì)，像電動(dòng)汽車、生物工程等。

這七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，都形成了很好的機(jī)會(huì)。

作為企業(yè)家，和投資人一樣，要把握什么時(shí)候進(jìn)入是時(shí)機(jī)，以多大的規(guī)模，多快的速度來(lái)進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，才能夠獲得一個(gè)好的投資回報(bào)。

把握七大戰(zhàn)略發(fā)展趨勢(shì)

關(guān)于投資的一些理念，過(guò)去說(shuō)抓住經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未來(lái)七大趨勢(shì)，然后進(jìn)行布局。另外的劃分方法，一個(gè)是全球化，跨境投資，中國(guó)企業(yè)走出去。二是城鎮(zhèn)化，新一代以區(qū)域經(jīng)濟(jì)、城鄉(xiāng)為主題的城鎮(zhèn)化。再就是文明化，以精神文明為主，傳媒、娛樂、旅游，與生活品質(zhì)提升相關(guān)的，與娛樂時(shí)尚相關(guān)的一些投資機(jī)會(huì)。三是整合化。充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)需要整合，形成規(guī)模，品牌和渠道，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。尤其是現(xiàn)在很多第一代創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家，不愿意再繼續(xù)做原來(lái)的事情，他們的下一代也不愿意接手，這就為中國(guó)那些有整合能力、有整合戰(zhàn)略思維、有非常好的管理團(tuán)隊(duì)的企業(yè)家，提供新一輪的發(fā)展機(jī)會(huì)。四是品牌本土化、國(guó)產(chǎn)化，這個(gè)也有很大的機(jī)會(huì)。除了奢侈品還有家電、服裝、建材行業(yè)。五是低碳化，像環(huán)保、清潔能源，都是相關(guān)的領(lǐng)域。

所以把握七大戰(zhàn)略發(fā)展趨勢(shì)，為冬天儲(chǔ)備好糧食，迎接下一輪中國(guó)實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)春天的到來(lái)，將會(huì)為中國(guó)企業(yè)家再一次創(chuàng)富，為投資人再一次提供新的投資機(jī)會(huì)創(chuàng)造機(jī)遇。

（本文根據(jù)作者在第20屆中外管理官產(chǎn)學(xué)懇談會(huì)上的演講編輯整理而成，未經(jīng)本人審閱）

責(zé)任編輯：王珊珊