從教材內外看企業償債能力

摘要：現行職高會計專業對企業償債能力分析只從資產負債表、利潤表做一些簡單的公式化分析，在實際的應用中可能會得出與真實情況不相符的錯誤結論。所以有必要把教材內的償債能力分析方法與教材外的影響因素結合起來，建立一個償債能力分析的綜合體系。本文試圖全面分析企業償債能力。

關鍵詞：教材內教材外償債能力

在財務管理的教育中，筆者曾和學生一起分析例題中某公司的短期償債能力和長期償債能力。分析方法是：以資產負債表、利潤表為根據，計算一系列比率指標并與有關評價標準進行比較，最后判定該公司的償債能力是強、一般，還是弱。然而，隨著市場經濟，特別是資本市場的發展，這些比率指標在計算、分析、評價上已顯出一定的局限性，對此本文將進行一些初淺的探討。

一、教材中分析企業償債能力的局限性

在現行教材里，我們分析短期償債能力通常使用流動比率、速動比率、現金比率。這些比率層層縮小，能有力地說明企業流動負債的償還能力。一般流動比率2∶1比較合理，速動比率1∶1合理，現金比率1∶5合理。并且這些比率越大說明企業的短期償債能力越強。長期償債能力用資產負債率、產權比率和利息費用保障倍數表示。這些比率既從企業的結構出發，又從企業的贏利情況出發來說明一個企業長期償債能力的強弱。一般資產負債率50%左右為合理，產權比率小于1較合理，利息費用保障倍數3～5倍時比較合適。

那么是不是這些指標就能確切地反映出企業的償債能力，這些標準就是一把檢測的標尺呢？無可否認它有自身的合理之處，但實際的操作中這些指標的分析和真實的結果可能截然不同。主要原因有如下幾點：

第一，我們現行教材中分析的指標來自于資產負債表和利潤表，那么報表的真實性、準確性和完全性顯得尤為重要。然而由于誠信意識淡薄，加之相應的法律法規還不到位，弄虛作假防不勝防。僅僅依靠報表得出的分析結果就缺乏說服力。

第二，有些指標的反映能力弱。像流動比率、速動比率、資產負債率都是通過資產負債表計算的，也就是說反映的只是企業某一時點上的償債能力。這些比率都有一個合理的標準，企業可以通過一些手段在接近報告期的時候減少流動負債增加流動資產，誤導報表使用者。

而另外一方面，即使不符合以上比率的合理標準，但有些企業的償債能力還是很強。如一些高成長的企業，雖然其資產負債率偏高，但從長遠看，它是有一定的高收益的。以000651(格力電器)股票為例，根據BBA禾銀上市公司分析系統顯示的其資產報酬率與資產負債率近三年的趨勢圖，我們可以看到，企業2004年的資產負債率為73.93%，偏離合理區間范圍，說明企業的負債規模偏大。但其凈資產報酬率近三年逐年上升，其資產有一定的獲利能力，因此，在目前情況下，企業保持較高的資產負債率，并沒有影響到企業的長期償債能力。

二、教材外影響企業償債能力的重要性

為了能夠更清晰全面地分析企業的償債能力，有必要引導學生了解一些其他的影響因素，并把它們同教材中的比率一樣數字化、格式化。

1.短期償債能力的其他影響因素

（1）短期融資能力強弱。借新債還舊債是大多數企業都采用的一種還債技巧，所以短期償債能力的強弱還取決于企業的融資借款能力。但企業短期融資能力往往不能直接從財務報表的項目上看出來，需要對財務報表附注予以分析：如企業是否存在大量未使用的銀行貸款額度？企業的長期資產是不是有一部分可以立即變現？企業是否具有良好的長期融資環境？等等。

（2）企業現金的周轉速度快慢。現金的周轉天數=存貨的周轉天數+應收賬款的周轉天數-應付賬款的周轉天數。即：現金的周轉天數越小、周轉次數越多、周轉速度越快，產生現金的能力就越強，償債能力也越強。

（3）企業法人代表的個人信用和道德行為。在分析企業的償債能力時，不可忽視法人代表的個人信用狀況、償債意愿及行為道德。一個不講信用或行為不端的人，隱含的債務清償風險也是巨大的。目前許多金融債券的逃廢、欠息欠貸的產生并不全是因為企業經營情況惡化或企業喪失償債能力，而是因為法人代表的信用道德淪落造成的。法人代表的個人信用意識和道德規范直接左右著企業的償債意愿，必須加以重視。

（4）企業歷史信用狀況。企業償債能力分析，從表象上來說主要是分析其償債能力的強弱。但有能力并不一定就有償債意愿。所以分析一個企業的償債能力，不僅要考核其當期報表，更要重視其歷史的償債狀況和信用狀況，調查其是否有債務訴訟，是否發生過逃廢債務、欠息欠貸行為，是否發生過商業信用糾紛等情況，以科學、客觀和公正的態度進行分析。

（5）企業所處的行業、生產周期、經營規模、經營復雜程度等諸多因素。

2.長期償債能力的其他影響因素

（1）國家宏觀行業政策。國家對企業所屬行業的產業態度，是扶持還是維持，抑或淘汰，對企業的發展前途和償債能力都有很大影響。對于符合國家產業發展政策、科技含量高、出口創匯能力強的企業，國家采取扶持政策，這對企業的償債能力就是一種保障和支撐。

（2）保證長期負債得以償還的基本前提是企業短期償債能力較強，不至于破產清算。所以，短期償債能力是長期償債能力的基礎。企業的長期負債數額大小關系到企業資本結構的合理性，所以對長期債務不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結構合理性的角度來考慮。

（3）為了長期發展需求而進行長期融資時，長期負債增加的合理性也要具體分析，企業長期發展需求主要是指長期資產的購置或進行長期投資。這時應分析企業資本結構是否發生了變化。企業的長期資本需求主要靠股東的投資和長期債權人來提供，而這兩者之間不同行業特征應保持一定的比例。企業一般需維持一個相對穩定的資本結構，若發生變化，使債務性長期資本所占的比重過大，則可能說明企業財務計劃失控，股本融資遇到困難。

三、嘗試建立償債能力分析的體系

對于企業的短期償債能力整體分析，是否可以建立一個如同計算企業籌資的綜合資金成本的方式，即加權平均資金成本。為了使企業的分析不片面化、單一化，為了使指標間能夠協調統一，不是這個指標認為企業償債能力強，那個指標一計算又很弱，把這種互相矛盾的結論留給分析者，有必要建立一個新模式。例如在某一行業找一些影響償債能力的指標如根據資產負債表計算的流動比率、速動比率，企業領導者一貫的償債作風，企業現金周轉和流入情況，企業剩余的借款限額等，把它們統一數字化并分析各自所占的比重，最后計算短期償債綜合能力=各指標比重×各指標比率。通過多年的實踐與分析逐漸建立某一行業的合理標準，并與其他行業找到可通之處。

長期償債能力特別應該考慮貨幣時間價值，特別應該觀察企業近幾年的資金結構，特別應該關注企業的盈利能力和發展前途。也就是說要從動態的、全面的、長遠的角度來分析。

總之，只要我們不單純地依靠某一個指標或標準，只要我們多長個心眼，多收集資料，就可以讓自己少冒風險，多收益；就可以讓分析多些實用，少些浮夸。

（作者單位：浙江省余姚市第二職業技術學校）