A股“跌跌”何時休？

如果不能從根本上解決上市公司不分紅、不退市、IPO定價引發的炒新股投機行為、創業板高管急于套現、短期市場股評式分析引發的羊群效應這五大問題，很可能會斷送中國資本市場的發展前景。

2012年11月27日，上證綜指收跌于1991點。時隔四年再度收盤于2000點之下。雖然此前，股指的跌宕起伏已讓市場對A股的“1”時代有所預期，但近期市場的持續低迷，還是嚴重影響到投資者的信心。

從兩年前滬深兩市接近6000億元的日成交量，到目前兩市每目的成交量不足千億元。這對于一個已經有20多萬億元市值的市場來說，實在是微不足道。更讓投資者憂慮的是，按照以往的經驗，市場出現類似情況就意味著下跌進入底部，此后將有可能出現可觀的上升行情，但目前看來，以往的這個規律對目前的A股市場或許已經不適用。

為何監管部門不斷推出股市新政，A股市場卻依然“熊霸全球”？是什么原因造成了A股市場這種凄慘狀況？

引用市場管理部門有關負責人的說法，全球金融危機的發生，特別是最近出現的歐債危機對我國經濟造成了不利影響，在經濟衰退的背景下，股市也難以有令人滿意的表現。

從某種意義上講，這種說法并不是沒有道理，但事實上在金融危機和歐債危機的發源地美國和歐洲，它們的股市并未像A股市場這樣一路下跌。相反，美國股市甚至已回到了危機發生之前的水平，而只是受到外圍影響的A股市場卻一蹶不振，越跌越深，難有起色。這說明A股市場的問題，并不在外部，而是在自身。

A股市場從其建立的第一天起，就被納入到了政府的管理范圍，這與國際上其他一些地區的市場發展路徑大不一樣。政府為了推進市場的發展，制定了一系列政策，這也是A股市場被貼上了“政策市”的標簽，長期受到詬病的原因。

在22年的發展過程中，盡管管理部門一直在積極推進“市場化”，希望擺脫這種“政策市”色彩。但從根本上說，由于A股市場的發展仍然在政府進行經濟宏觀調控的視野之內，因此“政策市”的特色并沒有多少實質性的改變。

對此，銀河證券首席總裁顧問左曉蕾一針見血地指出，如果不能從根本上解決上市公司不分紅、不退市、IPO定價引發的炒新股投機行為、創業板高管急于套現、短期市場股評式分析引發的羊群效應這五大問題，很可能會斷送中國資本市場的發展前景。

不僅如此，上市公司的無限制擴容也成為導致A股暴跌的另一元兇。數據顯示，美國股市發展到800只股票，整整用了一百年；中國香港股市擴容到800只股票，用了33年。而有22年歷史的A股市場卻已經發展到擁有2000余家上市公司的超大型資本市場。如此密集的、不間斷的擴容速度，自然使交易市場難以承受。

即便如此，在今年上半年股市行情一路走低的情況下，我們仍然在大力推進新股發行，A股市場一直在高度服從于政策面上所需要的推進企業融資的需求。而旨在整頓A股市場的諸多新政，在強大的新股發行潮流面前，所起的作用甚是有限。

股市的確有融資功能，但這種融資功能的正常發揮，必須是在讓投資者有收獲的前提下才能實現，因此兩者必須協調發展，市場才有生命力。因為，只有放棄將股市單純作為企業融資工具的需要，A股市場才有可能回到正常的軌道，投資者也才有可能從目前的痛苦中解脫出來。

中國股市之今日，管理層難辭其咎。面對種種弊病，市場管理者必須拿出實際行動，下大力氣扭轉市場制度上存在的缺陷，徹底改變目前A股市場這種“融資者笑、投資者哭”的不正常局面，將A股市場建設成為一個具有正效率、對收入倍增目標的實現發揮正能量的市場。