金融促實體經濟“回歸”

中國經濟“回歸實體”的大幕正在拉開。隨著全國“兩會”的召開，一份由全國工商聯、農工民主黨、民建中央三部門首次聯名提交的《關于強本固基維護實體經濟堅實基礎》的提案備受關注，一場讓“資本回歸實體”、讓“金融回歸實體”的經濟變革正掀開大幕。

金融業的發展需以實體經濟發展為基礎，金融始終也應輔助或服務于實體經濟。實體經濟的發展基礎穩固，金融產業發展方可持久穩健。缺乏實業支撐的金融產業非理性擴張，金融產業可能會一時興旺發達，但從長期來看則會貽害無窮。此外，如何創造一個刺激內需的長效機制，如何推動自主創新和科學發展，都必須依靠本國金融業的全面發展和創新，都需要放到總體金融戰略層面來加以考慮，因此，中國金融業發展的前提就是防止虛擬經濟過度膨脹，避免金融經濟偏離實體經濟的實際需求，實現金融體系建設的目標從資金籌集型向資源優化配置型轉變。

中國金融業必須整體布局，優化金融體系結構，促進金融轉型與實體經濟轉型相匹配。應該說，中國要成為金融強國，還有很長的路要走。近年來中國金融改革取得了重大成就，國內金融機構從資本充足率、治理結構、盈利水平等方面看，都較過去有了較大提高。從資產規?？?，中國央行資產規模已經居于全球第一。截至2011年10月底，全球三大央行：美聯儲、歐洲央行和日本央行的資產負債表規模加起來已超過8萬億美元，其中美聯儲的資產負債表規模約2.85萬億美元，歐洲央行約為2.73萬億美元，日本央行約為1.8萬億美元，而同期中國央行總資產高達28.6萬億元人民幣（約合4.73萬億美元），分別是美、歐、日央行資產的1.66倍、1.73倍和2.6倍，為全球央行資產規模之最。數據顯示，中國央行分別于2004年6月、2005年9月和2006年1月先后超過美、歐和日央行，成為資產規模最大的中央銀行。2006年到2010年間，央行資產擴張了2.4倍，2010年資產總額高達3.9萬億美元，占同年GDP的67%。此外，我國也是世界上儲蓄率最高的國家之一，各項人民幣存款余額已突破80萬億人民幣。

但是，對于中國許多中小企業以及微觀主體而言，卻依然感受不到資金的澆灌。中國金融體系最大的結構性問題就是偏好于資本密集型工業經濟的發展。中國國有銀行信貸為主的融資體系決定了制造業和基礎設施發達，而科技產業和服務業相對落后。企業必須擁有足夠的固定資產甚至存貨作抵押，以及足夠的現金流以確保還本付息，才能從銀行借到錢。普通制造業在我國早已產能過剩，因此企業必須出口，從而造成貿易順差加大，人民幣面臨升值壓力和預期，升值預期進一步導致國際游資的流入，流動性加劇。而科技企業既沒有多少固定資產，創業初期也沒有現金流；服務業有現金流，但缺少固定資產，因而它們難從銀行得到貸款。因此，怎樣讓“水”流向不同金融層次，流向經濟金融的末梢循環，必須依賴更多的微觀和結構層面的改革。

筆者認為，只有“金融回歸實體”，金融業才會獲得更大的活力和經濟效率。中國現在當前應該建立起有別于傳統工業經濟時代的金融體系而轉向更加有利于創新和創業，有利于產業自主創新的金融體系的金融體系。這類創新型產業的金融體系應該作為國家的戰略投資體系，通過運用政府財政投入、企業研發和產業化投入、創業風險投資、銀行信貸投入、資本市場融資和科技基金等手段，全方位地為創新型經濟發展提供金融支持。

此外，針對中小企業和小微企業應該建立與之相匹配的中小型銀行體系。世界上大多數國家都通過設立專業金融機構對中小企業提供信貸支持。根據我國實際情況，我們可建立有利于促進中小企業發展的中小型銀行體系。由于中小型銀行具有很強的地方性，與當地中小企業有著更多的直接接觸，尤其是小型地方銀行與一些中小企業本身就有著產權關系，內部有著更好的激勵和約束機制。

最后要積極進行對外金融領域的改革。當前中國的儲備資產規模已經占全球儲備資產的三成以上。與此同時，我國對外金融資產已經高達46152億美元，其中對外金融負債26301億美元，對外金融凈資產19851億美元。然而從收益率結構上看，中國對外負債的回報率，要遠高于對外資產的收益率。以中國持有美國長期國債收益率計算，我國儲備資產的收益約為3%-5%（現在還不到2%），外國直接投資在我國的收益平均在20%左右。按此估算，3萬億美元的儲備資產年收益約1013億美元，1.53萬億美元的外國直接投資的年收益為3060億美元，相差近3倍，凸顯出我國“負債高成本、資產低收益”的嚴重失衡局面。

未來，如何管理好如此規模龐大的對外金融資產是國家必須重新審視的。大規模投資于發達國家國債的儲備資產流向需要有根本性的改變，要將債權轉換為對包括美國在內世界各經濟體的股權投資和權益投資，真正把外儲資產用于中國實體經濟在海外的拓展，通過多元化的資產配置提高儲備資產二次創造財富的能力，真正讓儲備資產發揮全球化資源配置的作用。