科技型中小企業(yè)金融支持的策略分析

[摘要]科技型中小企業(yè)自身特殊性、商業(yè)銀行信貸風(fēng)險防范、企業(yè)經(jīng)營缺陷、資本市場不完善、信用擔(dān)保體系不健全以及風(fēng)險投資機制不規(guī)范等，是造成當(dāng)前科技型中小企業(yè)融資困境的主要因素。本文提出從設(shè)立科技銀行、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、集合保理融資、產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)擔(dān)保貸款等方面創(chuàng)新間接融資渠道，同時擴大資本市場融資、鼓勵風(fēng)險投資和加大政府扶持來應(yīng)對科技型中小企業(yè)融資困境。

[關(guān)鍵詞]金融支持 科技型中小企業(yè) 科技銀行 金融服務(wù)體系

[中圖分類號] F830.2 [文獻標(biāo)識碼]A [文章編號]1004-6623（2012）01-0072-04

[作者簡介]龐加蘭（1972—），女，山西祁縣人，西安外國語大學(xué)商學(xué)院副教授，研究方向：投融資管理、金融市場與投資。

2011年，全國工商聯(lián)對廣東、浙江、江蘇等16省調(diào)研后發(fā)現(xiàn)我國中小企業(yè)面臨嚴(yán)重的生存困境，究其原因主要是融資難、稅負(fù)高、生產(chǎn)成本不斷增加，其中表現(xiàn)最為明顯的是融資難。而科技型中小企業(yè)具有輕資產(chǎn)、高成長、高風(fēng)險、高收益的特征，比一般中小企業(yè)更難以獲得金融支持，受到的沖擊更大。

一、科技型中小企業(yè)金融支持的特殊性

（一）科技型中小企業(yè)融資具有階段性

科技型中小企業(yè)在成長的不同階段具有不同的融資需求和融資方式， 其發(fā)展過程大致可以分為5個階段:種子期、初創(chuàng)期、成長期、擴張期和成熟期。在種子期和初創(chuàng)期，由于處于研究和開發(fā)階段，產(chǎn)生的是實驗室成果、樣品和專利，或是初級產(chǎn)品，企業(yè)可能剛剛組建或正在籌建，基本上沒有管理隊伍，這時主要是政府扶持資金、所有者投入資金和天使資金；處于成長期和擴張期的企業(yè)，企業(yè)完成產(chǎn)品定型，市場不斷拓展，逐步形成經(jīng)濟規(guī)模，開始達到市場占有率目標(biāo)，企業(yè)需要購買大量的先進設(shè)備、原材料等擴大生產(chǎn)規(guī)模和銷售量，資金需求量加大，融資方式也多樣化，以銀行貸款、風(fēng)險投資為主；在成熟階段， 科技型中小企業(yè)規(guī)模不斷擴大、盈利能力不斷增強、知名度不斷提高，企業(yè)主要通過改制上市來籌集資金。針對科技型中小企業(yè)在種子期、初創(chuàng)期、成長期、擴張期和成熟期等不同成長階段所對應(yīng)的不同層次、不同功能的融資需求，可以構(gòu)建“科技型企業(yè)融資模式”（如圖1所示），通過債權(quán)融資、股權(quán)融資、上市融資等多種方式，來緩解科技型中小企業(yè)融資難問題。

（二）科技型中小企業(yè)融資具有高風(fēng)險

科技型中小企業(yè)融資的高風(fēng)險主要源于科技型企業(yè)較強的不確定性。任何一項高新技術(shù)產(chǎn)品從構(gòu)思、設(shè)計、研究、投產(chǎn)到商業(yè)化過程都存在諸多不確定因素，從而使科技型企業(yè)在市場前景、技術(shù)、產(chǎn)品可行性、管理運作方面存在很大的不確定性，繼而產(chǎn)生技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險和環(huán)境風(fēng)險。而環(huán)境和市場等因素的變化有時是無法預(yù)測和控制的，這些不確定性因素導(dǎo)致了融資的高風(fēng)險；其次科技型中小企業(yè)的融資存在著周期短、頻率高、單筆金額小、可用于抵押質(zhì)押資產(chǎn)有限，同時科技型中小企業(yè)與金融機構(gòu)之間信息不對稱，這些因素也導(dǎo)致了融資的高成本和高風(fēng)險。

（三）科技型中小企業(yè)融資需要采取聯(lián)合或組合策略

科技型中小企業(yè)發(fā)展過程中存在著高收益和高風(fēng)險并存的特點，這就需要投資和融資各方更加謹(jǐn)慎地采取投融資策略。聯(lián)合投資策略是指政府、創(chuàng)業(yè)投資者、金融機構(gòu)、擔(dān)保機構(gòu)等聯(lián)合對同一科技企業(yè)進行投資或融資，組合投資策略指投資者根據(jù)科技型中小企業(yè)發(fā)展的不同階段對融資形式的要求，采取股權(quán)、債權(quán)、準(zhǔn)股權(quán)、擔(dān)保等多種形式的組合策略。通過采取聯(lián)合和組合投資策略既有利于降低投融資風(fēng)險，也可以提供更多的增值服務(wù)，還能夠保證資金總額達到合理規(guī)模。

二、科技型中小企業(yè)融資難的原因

我國科技型中小企業(yè)融資難主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）商業(yè)銀行防范信貸風(fēng)險

資金的安全性、流動性、贏利性是銀行信貸體制的基本要求，而中小企業(yè)存在較高的經(jīng)營風(fēng)險和融資成本，導(dǎo)致銀行對中小企業(yè)的金融支持存在天然的屏障。特別是科技型中小企業(yè)具有輕資產(chǎn)、高成長、高風(fēng)險的特點，更進一步加重了融資難度。通常情況下，銀行更傾向于向那些能夠提供足夠抵押擔(dān)保，或者具有較高信用評級的企業(yè)發(fā)放貸款，而中小企業(yè)相對來說資產(chǎn)少，抵御外部沖擊的能力差，資信和抵押擔(dān)保能力都很低；同時，又由于中小企業(yè)貸款額度小、頻率高，單位貸款的交易成本高，使得其在融資時具有規(guī)模劣勢。對銀行來講，中小企業(yè)貸款期限短、數(shù)額小、頻率高的特點會加大銀行操作成本。

（二）科技型中小企業(yè)自身經(jīng)營問題

首先中小企業(yè)基礎(chǔ)比較差，經(jīng)營風(fēng)險大。大多數(shù)中小企業(yè)成立時間不長，底子薄，規(guī)模小，自有資本偏小，基礎(chǔ)比較差。即便是這些中小企業(yè)擁有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，也很難長期持續(xù)獲得銀行等金融機構(gòu)的支持。一是中小企業(yè)容易受外部環(huán)境影響，經(jīng)營存在很多的不確定性風(fēng)險；二是中小企業(yè)可用于抵押的實物資產(chǎn)少且流動性差，負(fù)債能力有限；三是中小企業(yè)單位資金需求量少，但頻率高，使得銀行操作成本加大；四是中小企業(yè)信息透明度低，銀行無法客觀評估企業(yè)的信用狀況。

其次，財務(wù)管理不規(guī)范，不利于銀行對企業(yè)資金的監(jiān)管。許多中小企業(yè)是從家庭企業(yè)發(fā)展而來，還承襲著傳統(tǒng)的生產(chǎn)方式和管理方式，家族式經(jīng)營的特點明顯，企業(yè)的經(jīng)營者和管理者不具備管理現(xiàn)代企業(yè)的能力，企業(yè)的財務(wù)制度不健全，財務(wù)信息不詳細(xì)，缺乏專業(yè)財務(wù)人員，加大了商業(yè)銀行通過財務(wù)審核來評價其資信的難度，制約了銀行對企業(yè)的信用放款。還有一些中小企業(yè)騙取貸款、逃廢銀行債務(wù)，惡化了社會信用環(huán)境，使商業(yè)銀行不愿輕易對中小企業(yè)發(fā)放貸款。科技型中小企業(yè)除具有一般中小企業(yè)抗風(fēng)險能力弱、財務(wù)不透明、管理不規(guī)范等特點外，大多數(shù)科技型中小企業(yè)屬于智力密集型行業(yè)，主要以技術(shù)作為企業(yè)的核心競爭力，無形資產(chǎn)占比很高，同時，由于科技產(chǎn)品或服務(wù)更新?lián)Q代速度極快，產(chǎn)品或服務(wù)生命周期較短，面臨巨大市場和技術(shù)風(fēng)險，導(dǎo)致其很難從傳統(tǒng)渠道獲得資金。

（三） 科技型中小企業(yè)融資渠道單一

目前，中小企業(yè)融資基本上是通過間接融資渠道取得資金，很難通過直接融資獲取發(fā)展的資金，融資渠道單一。由于資本市場上市門檻高，中小企業(yè)主要依靠內(nèi)源融資、商業(yè)銀行或民間借貸等間接融資方式來解決資金缺口。據(jù)統(tǒng)計，我國中小企業(yè)融資總量中主要依靠自我積累、銀行貸款和民間借貸的融資方式占到90%以上，股東借款或資本投入等內(nèi)源性融資占到7%，僅有3%依靠資本市場直接融資。雖然為了解決中小企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)上市融資問題，我國在主板市場之外，先后推出了“中小企業(yè)板”、“創(chuàng)業(yè)板”以及“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，但由于監(jiān)管水平和企業(yè)自身素質(zhì)等多方面原因，眾多中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)的融資需求難以滿足。

（四）中小企業(yè)信用擔(dān)保體系不健全

目前金融機構(gòu)審批貸款，多以企業(yè)提供資產(chǎn)抵押特別是不動產(chǎn)抵押為首要條件。相對于大型企業(yè)，中小企業(yè)由于自身規(guī)模限制，可做抵押的資產(chǎn)較少，而中小企業(yè)資信評估制度不完善，這就制約了銀行和企業(yè)間的合作，需要通過信用擔(dān)保機構(gòu)的擔(dān)保獲取融資。但我國的信用擔(dān)保體系不健全，主要存在以下問題：一是信用擔(dān)保機構(gòu)規(guī)模小實力弱，政策性擔(dān)保機構(gòu)較少；二是中小企業(yè)和銀行、擔(dān)保公司合作機制不健全，擔(dān)保機構(gòu)的承認(rèn)度低，擔(dān)保貸款手續(xù)復(fù)雜，審批時間過長；三是信用擔(dān)保機構(gòu)的風(fēng)險防范和補償機制尚未形成，政府的支持和引導(dǎo)力度不夠，政府出資設(shè)立的擔(dān)保機構(gòu)缺乏后續(xù)的補償機制。

（五）風(fēng)險投資機制不完善

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資無疑是解決科技型中小企業(yè)融資問題的一種有效方式，不過由于相關(guān)法律法規(guī)不健全；產(chǎn)權(quán)制度不完善，特別是知識產(chǎn)權(quán)制度不規(guī)范；風(fēng)險投資基金來源單一，主要以政府出資或是政府主導(dǎo)下創(chuàng)立，私人、民間資本幾乎沒有；資本市場不健全，風(fēng)險資本退出渠道不暢通；與風(fēng)險投資相配套的中介機構(gòu)，如擔(dān)保公司、信用評級公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、科技項目評估機構(gòu)、技術(shù)經(jīng)紀(jì)機構(gòu)、投資顧問機構(gòu)等力量薄弱；高素質(zhì)的風(fēng)險投資事業(yè)和風(fēng)險創(chuàng)業(yè)人才匱乏；高效統(tǒng)一的風(fēng)險投資運作機制缺乏等，制約了我國風(fēng)險投資的發(fā)展，使其未能幫助初創(chuàng)階段的科技型中小企業(yè)擺脫資金困境。

三、科技型中小企業(yè)金融支持的策略分析

（一）創(chuàng)新間接融資渠道

1. 設(shè)立和完善科技銀行。為提高科技金融服務(wù)的專業(yè)性和針對性，借鑒美國硅谷銀行的模式和經(jīng)驗，設(shè)立專門為科技型企業(yè)服務(wù)的銀行。與國外相比，我國科技銀行起步較晚，但發(fā)展迅速。截至2010年底，全國共設(shè)立了8家科技支行，不同程度地緩解了當(dāng)?shù)乜萍夹椭行∑髽I(yè)融資難的問題。然而，作為新興金融工具，科技銀行的發(fā)展除面臨高風(fēng)險外，還要面對中小企業(yè)融資過程復(fù)雜、貸款額度低、頻率高等諸多問題。科技銀行應(yīng)選擇合適的風(fēng)險投資機構(gòu)、擔(dān)保公司、高科技孵化器、保險公司、專利公司等作為合作對象建立風(fēng)險共擔(dān)機制；其次政府應(yīng)建立的風(fēng)險補償基金，在鼓勵和促進銀行業(yè)對科技型中小企業(yè)貸款同時降低銀行貸款風(fēng)險。

2. 知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款。知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，是為成長期的科技型企業(yè)辦理專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。實現(xiàn)科技型中小企業(yè)自有知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資，是破解科技型中小企業(yè) “融資擔(dān)保難”問題的關(guān)鍵。但在實踐中知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資存在一定的障礙，需要依托政府平臺資源，由政府牽頭設(shè)立科技企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押擔(dān)保專項資金，同時對知識產(chǎn)權(quán)的評估、質(zhì)押手續(xù)由科技部門辦理，保證知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的客觀性和專業(yè)性，如果出現(xiàn)風(fēng)險，也由其進行知識產(chǎn)權(quán)處理工作，防范信息不對稱產(chǎn)生的信貸風(fēng)險。

3. 集合保理融資。科技型中小企業(yè)在經(jīng)營過程中，通過出售產(chǎn)品和服務(wù)形成了大量應(yīng)收賬款。這部分應(yīng)收賬款通常有一定的收款周期，這對企業(yè)的流動資金形成占用。銀行通過集合保理產(chǎn)品對應(yīng)收賬款批量處理進行融資，既能夠提高企業(yè)資金的利用效率、增強盈利能力；也可以使銀行降低了單筆融資業(yè)務(wù)成本，實現(xiàn)融資業(yè)務(wù)的流程化、批量化；同時利用保險公司或擔(dān)保公司對應(yīng)收賬款的擔(dān)保和專業(yè)管理有效分散銀行信貸風(fēng)險。具體操作是：科技型中小企業(yè)出售產(chǎn)品和服務(wù)形成應(yīng)收賬款，保險公司或擔(dān)保公司對應(yīng)收賬款提供信用擔(dān)保，由銀行向政府平臺公司提供貸款，政府的平臺公司打包購買應(yīng)收帳款（如圖2所示）。如果出現(xiàn)風(fēng)險，則由保險公司或擔(dān)保公司進行代為償還。

4. 產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)擔(dān)保貸款。科技型中小企業(yè)通常以產(chǎn)業(yè)聚集的形式存在于某一產(chǎn)業(yè)集群或科技園區(qū)內(nèi)，集群內(nèi)的中小企業(yè)融資時在信息不對稱、交易成本和信貸風(fēng)險等方面比單個中小企業(yè)具備優(yōu)勢，從而能有效緩解中小企業(yè)融資難的問題。一方面集群內(nèi)的中小企業(yè)可以根據(jù)與核心企業(yè)的上下游關(guān)系，借助核心企業(yè)的資信，通過核心企業(yè)的擔(dān)保獲得融資；另一方面在政府主導(dǎo)下，集群內(nèi)中小企業(yè)在自愿和互利基礎(chǔ)上通過共同出資組建互助擔(dān)保基金和互助性擔(dān)保機構(gòu)，為成員企業(yè)提供擔(dān)保，獲取銀行融資。

（二）擴大資本市場融資

我國創(chuàng)業(yè)板的推出，為成長性高的科技型中小企業(yè)提供了更便利的融資渠道，也為私募基金和風(fēng)險投資資金創(chuàng)造了一個正常的退出機制。但從目前實施的情況看，處于成熟期的科技型中小企業(yè)直接上市融資仍存在一定障礙。當(dāng)前應(yīng)繼續(xù)推進資本市場創(chuàng)新， 建立多層次的資本市場體系，政府應(yīng)制定相關(guān)優(yōu)惠政策，創(chuàng)造條件，支持發(fā)展壯大的科技企業(yè)在主板市場上市，同時充分利用創(chuàng)業(yè)板市場為有發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹椭行∑髽I(yè)進行融資，還應(yīng)積極建立場外交易市場進一步拓寬科技型中小企業(yè)融資渠道，并為私募股權(quán)與風(fēng)險投資基金提供和完善退出渠道；積極鼓勵產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)或園區(qū)內(nèi)的科技企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)、集合債券、短期融資券等實現(xiàn)債權(quán)融資。

（三）鼓勵風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展

2009 年以來，我國風(fēng)險投資行業(yè)開始關(guān)注處于成長初期和剛剛步入成長期的企業(yè)，這一變化意味著更多的投資機構(gòu)步入了真正意義上的風(fēng)險投資領(lǐng)域。我國要大力支持風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展緩解科技型中小企業(yè)融資難，首先要創(chuàng)造有利于風(fēng)險投資的政策環(huán)境， 借鑒國外經(jīng)驗，有必要對風(fēng)險投資或創(chuàng)業(yè)基金的投資長期實行所得稅減免優(yōu)惠，同時 對一些風(fēng)險投資企業(yè)的產(chǎn)品，可以通過政府采購政策鼓勵其發(fā)展；其次開辟多渠道的風(fēng)險資本來源，除了吸引企業(yè)、政府和海外資本外，還可以引入各類基金、民間資本、保險公司、證券公司和銀行政策性貸款的資金；再次拓寬風(fēng)險投資的退出渠道。健全和規(guī)范主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、產(chǎn)權(quán)交易市場，完善產(chǎn)權(quán)制度，同時為風(fēng)險投資的發(fā)展提供良好的政策環(huán)境、法律環(huán)境和市場環(huán)境，減少風(fēng)險投資資金退出障礙。

（四）加大政府扶持力度

構(gòu)建政府引導(dǎo)下的金融服務(wù)體系。按照“政府引導(dǎo)、市場化運作”的思路，發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用，充分調(diào)動科技型企業(yè)、銀行、證券公司、擔(dān)保公司、風(fēng)險投資機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會、高科技園區(qū)、中介機構(gòu)等各方面的積極性，加大對科技銀行、信用擔(dān)保公司、風(fēng)險投資機構(gòu)等的扶持力度，完善信用擔(dān)保體系、風(fēng)險投資機制，健全多層次的資本市場，加快推進制定和修改相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)章制度，理順各種關(guān)系，形成資源共享、互聯(lián)互動的有效機制。充分發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用和市場的紐帶功能，通過債權(quán)融資、股權(quán)融資、上市融資等多種方式，有效地破解科技型企業(yè)融資難題。

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On the Ways of Financial Support for High Tech SMES

Pang Jialan

（Business school， Xi'an International Studies University， Shanxi Xi'an 710128)

Abstract: Science and technology SMEs oneself characteristic， commercial bank credit risk， business defect， imperfect capital market， credit guarantee system is not perfect as well as risk investment mechanism is not standard is the cause of current scientific and technological financing dilemma of SMEs are the main factors， this paper puts forward the bank from science and technology， intellectual property impawn loan， collection， factoring financing industry clusters of secured loans innovative indirect financing channels， and to expand the capital market financing， encouraging risk investment and increased government support to deal with the financing difficulties of science and technology SMEs.

Keywords: Financial support；Science and technology SMEs ；Science and Technology bank ；Financial service platform

（收稿日期:2012-02-03 責(zé)任編輯: 廖令鵬）