科技型中小企業金融支持的策略分析

[摘要]科技型中小企業自身特殊性、商業銀行信貸風險防范、企業經營缺陷、資本市場不完善、信用擔保體系不健全以及風險投資機制不規范等，是造成當前科技型中小企業融資困境的主要因素。本文提出從設立科技銀行、知識產權質押貸款、集合保理融資、產業集群內擔保貸款等方面創新間接融資渠道，同時擴大資本市場融資、鼓勵風險投資和加大政府扶持來應對科技型中小企業融資困境。

[關鍵詞]金融支持 科技型中小企業 科技銀行 金融服務體系

[中圖分類號] F830.2 [文獻標識碼]A [文章編號]1004-6623（2012）01-0072-04

[作者簡介]龐加蘭（1972—），女，山西祁縣人，西安外國語大學商學院副教授，研究方向：投融資管理、金融市場與投資。

2011年，全國工商聯對廣東、浙江、江蘇等16省調研后發現我國中小企業面臨嚴重的生存困境，究其原因主要是融資難、稅負高、生產成本不斷增加，其中表現最為明顯的是融資難。而科技型中小企業具有輕資產、高成長、高風險、高收益的特征，比一般中小企業更難以獲得金融支持，受到的沖擊更大。

一、科技型中小企業金融支持的特殊性

（一）科技型中小企業融資具有階段性

科技型中小企業在成長的不同階段具有不同的融資需求和融資方式， 其發展過程大致可以分為5個階段:種子期、初創期、成長期、擴張期和成熟期。在種子期和初創期，由于處于研究和開發階段，產生的是實驗室成果、樣品和專利，或是初級產品，企業可能剛剛組建或正在籌建，基本上沒有管理隊伍，這時主要是政府扶持資金、所有者投入資金和天使資金；處于成長期和擴張期的企業，企業完成產品定型，市場不斷拓展，逐步形成經濟規模，開始達到市場占有率目標，企業需要購買大量的先進設備、原材料等擴大生產規模和銷售量，資金需求量加大，融資方式也多樣化，以銀行貸款、風險投資為主；在成熟階段， 科技型中小企業規模不斷擴大、盈利能力不斷增強、知名度不斷提高，企業主要通過改制上市來籌集資金。針對科技型中小企業在種子期、初創期、成長期、擴張期和成熟期等不同成長階段所對應的不同層次、不同功能的融資需求，可以構建“科技型企業融資模式”（如圖1所示），通過債權融資、股權融資、上市融資等多種方式，來緩解科技型中小企業融資難問題。

（二）科技型中小企業融資具有高風險

科技型中小企業融資的高風險主要源于科技型企業較強的不確定性。任何一項高新技術產品從構思、設計、研究、投產到商業化過程都存在諸多不確定因素，從而使科技型企業在市場前景、技術、產品可行性、管理運作方面存在很大的不確定性，繼而產生技術風險、市場風險、管理風險和環境風險。而環境和市場等因素的變化有時是無法預測和控制的，這些不確定性因素導致了融資的高風險；其次科技型中小企業的融資存在著周期短、頻率高、單筆金額小、可用于抵押質押資產有限，同時科技型中小企業與金融機構之間信息不對稱，這些因素也導致了融資的高成本和高風險。

（三）科技型中小企業融資需要采取聯合或組合策略

科技型中小企業發展過程中存在著高收益和高風險并存的特點，這就需要投資和融資各方更加謹慎地采取投融資策略。聯合投資策略是指政府、創業投資者、金融機構、擔保機構等聯合對同一科技企業進行投資或融資，組合投資策略指投資者根據科技型中小企業發展的不同階段對融資形式的要求，采取股權、債權、準股權、擔保等多種形式的組合策略。通過采取聯合和組合投資策略既有利于降低投融資風險，也可以提供更多的增值服務，還能夠保證資金總額達到合理規模。

二、科技型中小企業融資難的原因

我國科技型中小企業融資難主要體現在以下幾個方面：

（一）商業銀行防范信貸風險

資金的安全性、流動性、贏利性是銀行信貸體制的基本要求，而中小企業存在較高的經營風險和融資成本，導致銀行對中小企業的金融支持存在天然的屏障。特別是科技型中小企業具有輕資產、高成長、高風險的特點，更進一步加重了融資難度。通常情況下，銀行更傾向于向那些能夠提供足夠抵押擔保，或者具有較高信用評級的企業發放貸款，而中小企業相對來說資產少，抵御外部沖擊的能力差，資信和抵押擔保能力都很低；同時，又由于中小企業貸款額度小、頻率高，單位貸款的交易成本高，使得其在融資時具有規模劣勢。對銀行來講，中小企業貸款期限短、數額小、頻率高的特點會加大銀行操作成本。

（二）科技型中小企業自身經營問題

首先中小企業基礎比較差，經營風險大。大多數中小企業成立時間不長，底子薄，規模小，自有資本偏小，基礎比較差。即便是這些中小企業擁有穩定的業務，也很難長期持續獲得銀行等金融機構的支持。一是中小企業容易受外部環境影響，經營存在很多的不確定性風險；二是中小企業可用于抵押的實物資產少且流動性差，負債能力有限；三是中小企業單位資金需求量少，但頻率高，使得銀行操作成本加大；四是中小企業信息透明度低，銀行無法客觀評估企業的信用狀況。

其次，財務管理不規范，不利于銀行對企業資金的監管。許多中小企業是從家庭企業發展而來，還承襲著傳統的生產方式和管理方式，家族式經營的特點明顯，企業的經營者和管理者不具備管理現代企業的能力，企業的財務制度不健全，財務信息不詳細，缺乏專業財務人員，加大了商業銀行通過財務審核來評價其資信的難度，制約了銀行對企業的信用放款。還有一些中小企業騙取貸款、逃廢銀行債務，惡化了社會信用環境，使商業銀行不愿輕易對中小企業發放貸款。科技型中小企業除具有一般中小企業抗風險能力弱、財務不透明、管理不規范等特點外，大多數科技型中小企業屬于智力密集型行業，主要以技術作為企業的核心競爭力，無形資產占比很高，同時，由于科技產品或服務更新換代速度極快，產品或服務生命周期較短，面臨巨大市場和技術風險，導致其很難從傳統渠道獲得資金。

（三） 科技型中小企業融資渠道單一

目前，中小企業融資基本上是通過間接融資渠道取得資金，很難通過直接融資獲取發展的資金，融資渠道單一。由于資本市場上市門檻高，中小企業主要依靠內源融資、商業銀行或民間借貸等間接融資方式來解決資金缺口。據統計，我國中小企業融資總量中主要依靠自我積累、銀行貸款和民間借貸的融資方式占到90%以上，股東借款或資本投入等內源性融資占到7%，僅有3%依靠資本市場直接融資。雖然為了解決中小企業特別是科技型中小企業上市融資問題，我國在主板市場之外，先后推出了“中小企業板”、“創業板”以及“代辦股份轉讓系統”，但由于監管水平和企業自身素質等多方面原因，眾多中小企業尤其是科技型中小企業的融資需求難以滿足。

（四）中小企業信用擔保體系不健全

目前金融機構審批貸款，多以企業提供資產抵押特別是不動產抵押為首要條件。相對于大型企業，中小企業由于自身規模限制，可做抵押的資產較少，而中小企業資信評估制度不完善，這就制約了銀行和企業間的合作，需要通過信用擔保機構的擔保獲取融資。但我國的信用擔保體系不健全，主要存在以下問題：一是信用擔保機構規模小實力弱，政策性擔保機構較少；二是中小企業和銀行、擔保公司合作機制不健全，擔保機構的承認度低，擔保貸款手續復雜，審批時間過長；三是信用擔保機構的風險防范和補償機制尚未形成，政府的支持和引導力度不夠，政府出資設立的擔保機構缺乏后續的補償機制。

（五）風險投資機制不完善

創業風險投資無疑是解決科技型中小企業融資問題的一種有效方式，不過由于相關法律法規不健全；產權制度不完善，特別是知識產權制度不規范；風險投資基金來源單一，主要以政府出資或是政府主導下創立，私人、民間資本幾乎沒有；資本市場不健全，風險資本退出渠道不暢通；與風險投資相配套的中介機構，如擔保公司、信用評級公司、會計師事務所、律師事務所、科技項目評估機構、技術經紀機構、投資顧問機構等力量薄弱；高素質的風險投資事業和風險創業人才匱乏；高效統一的風險投資運作機制缺乏等，制約了我國風險投資的發展，使其未能幫助初創階段的科技型中小企業擺脫資金困境。

三、科技型中小企業金融支持的策略分析

（一）創新間接融資渠道

1. 設立和完善科技銀行。為提高科技金融服務的專業性和針對性，借鑒美國硅谷銀行的模式和經驗，設立專門為科技型企業服務的銀行。與國外相比，我國科技銀行起步較晚，但發展迅速。截至2010年底，全國共設立了8家科技支行，不同程度地緩解了當地科技型中小企業融資難的問題。然而，作為新興金融工具，科技銀行的發展除面臨高風險外，還要面對中小企業融資過程復雜、貸款額度低、頻率高等諸多問題。科技銀行應選擇合適的風險投資機構、擔保公司、高科技孵化器、保險公司、專利公司等作為合作對象建立風險共擔機制；其次政府應建立的風險補償基金，在鼓勵和促進銀行業對科技型中小企業貸款同時降低銀行貸款風險。

2. 知識產權質押貸款。知識產權質押貸款，是為成長期的科技型企業辦理專利權、商標權、版權等知識產權質押融資業務。實現科技型中小企業自有知識產權質押融資，是破解科技型中小企業 “融資擔保難”問題的關鍵。但在實踐中知識產權質押融資存在一定的障礙，需要依托政府平臺資源，由政府牽頭設立科技企業知識產權質押擔保專項資金，同時對知識產權的評估、質押手續由科技部門辦理，保證知識產權質押的客觀性和專業性，如果出現風險，也由其進行知識產權處理工作，防范信息不對稱產生的信貸風險。

3. 集合保理融資。科技型中小企業在經營過程中，通過出售產品和服務形成了大量應收賬款。這部分應收賬款通常有一定的收款周期，這對企業的流動資金形成占用。銀行通過集合保理產品對應收賬款批量處理進行融資，既能夠提高企業資金的利用效率、增強盈利能力；也可以使銀行降低了單筆融資業務成本，實現融資業務的流程化、批量化；同時利用保險公司或擔保公司對應收賬款的擔保和專業管理有效分散銀行信貸風險。具體操作是：科技型中小企業出售產品和服務形成應收賬款，保險公司或擔保公司對應收賬款提供信用擔保，由銀行向政府平臺公司提供貸款，政府的平臺公司打包購買應收帳款（如圖2所示）。如果出現風險，則由保險公司或擔保公司進行代為償還。

4. 產業集群內擔保貸款。科技型中小企業通常以產業聚集的形式存在于某一產業集群或科技園區內，集群內的中小企業融資時在信息不對稱、交易成本和信貸風險等方面比單個中小企業具備優勢，從而能有效緩解中小企業融資難的問題。一方面集群內的中小企業可以根據與核心企業的上下游關系，借助核心企業的資信，通過核心企業的擔保獲得融資；另一方面在政府主導下，集群內中小企業在自愿和互利基礎上通過共同出資組建互助擔保基金和互助性擔保機構，為成員企業提供擔保，獲取銀行融資。

（二）擴大資本市場融資

我國創業板的推出，為成長性高的科技型中小企業提供了更便利的融資渠道，也為私募基金和風險投資資金創造了一個正常的退出機制。但從目前實施的情況看，處于成熟期的科技型中小企業直接上市融資仍存在一定障礙。當前應繼續推進資本市場創新， 建立多層次的資本市場體系，政府應制定相關優惠政策，創造條件，支持發展壯大的科技企業在主板市場上市，同時充分利用創業板市場為有發展潛力的科技型中小企業進行融資，還應積極建立場外交易市場進一步拓寬科技型中小企業融資渠道，并為私募股權與風險投資基金提供和完善退出渠道；積極鼓勵產業集群內或園區內的科技企業發行集合票據、集合債券、短期融資券等實現債權融資。

（三）鼓勵風險投資業發展

2009 年以來，我國風險投資行業開始關注處于成長初期和剛剛步入成長期的企業，這一變化意味著更多的投資機構步入了真正意義上的風險投資領域。我國要大力支持風險投資業的發展緩解科技型中小企業融資難，首先要創造有利于風險投資的政策環境， 借鑒國外經驗，有必要對風險投資或創業基金的投資長期實行所得稅減免優惠，同時 對一些風險投資企業的產品，可以通過政府采購政策鼓勵其發展；其次開辟多渠道的風險資本來源，除了吸引企業、政府和海外資本外，還可以引入各類基金、民間資本、保險公司、證券公司和銀行政策性貸款的資金；再次拓寬風險投資的退出渠道。健全和規范主板市場、創業板市場、產權交易市場，完善產權制度，同時為風險投資的發展提供良好的政策環境、法律環境和市場環境，減少風險投資資金退出障礙。

（四）加大政府扶持力度

構建政府引導下的金融服務體系。按照“政府引導、市場化運作”的思路，發揮政府的引導作用，充分調動科技型企業、銀行、證券公司、擔保公司、風險投資機構、行業協會、高科技園區、中介機構等各方面的積極性，加大對科技銀行、信用擔保公司、風險投資機構等的扶持力度，完善信用擔保體系、風險投資機制，健全多層次的資本市場，加快推進制定和修改相關法律法規、規章制度，理順各種關系，形成資源共享、互聯互動的有效機制。充分發揮政府的引導作用和市場的紐帶功能，通過債權融資、股權融資、上市融資等多種方式，有效地破解科技型企業融資難題。

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On the Ways of Financial Support for High Tech SMES

Pang Jialan

（Business school， Xi'an International Studies University， Shanxi Xi'an 710128)

Abstract: Science and technology SMEs oneself characteristic， commercial bank credit risk， business defect， imperfect capital market， credit guarantee system is not perfect as well as risk investment mechanism is not standard is the cause of current scientific and technological financing dilemma of SMEs are the main factors， this paper puts forward the bank from science and technology， intellectual property impawn loan， collection， factoring financing industry clusters of secured loans innovative indirect financing channels， and to expand the capital market financing， encouraging risk investment and increased government support to deal with the financing difficulties of science and technology SMEs.

Keywords: Financial support；Science and technology SMEs ；Science and Technology bank ；Financial service platform

（收稿日期:2012-02-03 責任編輯: 廖令鵬）