投資新手Level up

你是否有過相似的經歷，滿懷赤誠來到似乎遍地是機會的投資市場，結果卻往往顆粒無收。這時也許你會放棄，但你還是要相信，不放棄總會有希望。

“做了一年半的股票和三年的基金與定投后發現竟然沒有半毛錢的收益，當時確實有些灰心。”劉惟波，和其他許許多多沒能在資本市場分上一杯羹的年輕人一樣，經歷了四年半的投資受挫期。

劉惟波從2006年開始涉足股票市場。“當時什么也不懂，就聽身邊人說藍籌股不錯，立馬就花了幾乎所有可以動用的‘閑錢’買了一只中國銀行，絕對的大藍籌。股本大，就像船夠大，所以也夠平穩一樣。但一年半過去了，股價幾乎就沒怎么漲。”結果2008年，當他決定離開原先工作的城市時，劉惟波才冷不丁地發現這個抱了足夠久的“大藍籌”居然是賠本買賣，虧了18%左右。

劉惟波和資本市場的初次交鋒就嘗到了它的厲害。此后三年內，他幾乎再沒有涉足過股票市場，而開始改買基金、做定投，嘗試所有號稱“穩賺”的金融產品，學費是交足了，但依舊無所收獲。

好在，劉惟波有足夠的耐心和勇氣重頭再來！

2011年，劉惟波在上海，他感覺行情比他最早投資那會兒還要好一些，所以他亦然決定“該出手了”。他重新裝上了最新的炒股軟件，也找到了身邊所有可以團結的“股友們”。一個月之內，他注意到3只股票，華海藥業、青海明膠和江西水泥。雖然劉惟波一直稱自己是個穩健的好青年，但看到他做出四年半不碰股市，卻敢一下子用身邊所有可調動資金買入3只股票的壯舉，你可能也要為這個運氣一向不怎么好的年輕股民捏一把汗。

幸虧結果真的不算太壞！華海藥業發力平穩，即使在大盤最危險的那些日子，它也沒有和其他股票一起泥沙俱下；青海明膠，連續5個漲停板，更是讓劉惟波看到了資本市場“難得的好臉色”；江西水泥雖然沒有較大的表現，卻始終不曾讓他虧過錢。一個多月過去了，劉惟波發現自己竟然戰果累累。這時，他果斷決定拋掉漲勢正好的青海明膠和始終四平八穩的江西水泥，把所有資金都投向華海藥業。“‘青海明膠’確實為我掙了不少錢，但是因為那時已有媒體爆出‘有毒明膠’的新聞，我相信好日子已經快到頭了。”

當然，任何事情一定都注定不會那么順風順水。像很多沒有專業師傅帶的菜鳥一樣，在一家建筑公司擔任部門負責人的劉惟波雖然平日里沒有那么多時間來搜集市場信息，為了能盡可能多地搜集信息，他也不得不利用中午吃飯的時間觀察當日大盤的走向，利用睡前那一小時，來瀏覽所有與這些股票相關新聞以及當天的財經大新聞。

而就在某一個被擠出來的時間里，他觀察到了一只表現不錯的股票：英特集團。劉惟波認為，作為浙江省醫藥流通行業的龍頭企業，英特藥業正處在迅猛發展時期。而立足于專業醫藥分銷配送商的定位，以及堅持使用新藥、特藥為特色，也可以幫它實現差異化經營。所以，他一度把所有在上一波行情里掙的錢都投入了這只股票。“買入的第一天竟然漲幅就達到了8%，簡直讓我喜出望外。”但沒多久，行情開始逐漸走低，這只股票也開始受到影響，而連續幾天的跌停，讓他有些措手不及。

“你就在那里看著自己手里的股票開始一路往下掉，但是，因為之前嘗過甜頭了，我依然不愿意拋掉手中的股票。直到它下跌超過了30%，我開始有些慌了，因為我知道，這又一次意味著原來掙的錢已經隨著時間‘蒸發’掉了。”劉惟波說自己當時的心情就像坐過山車，一時起、一時落，也不知道什么時候是個頭。“當時的心情很不穩定，看到好不容易記到帳上的數字一夜醒來就重新歸零了，第二天就連飯也吃不好，退縮的心態有時又會重占上峰。”

上個月他重新整理了下自己手頭的幾只股票，決定對華海藥業長期持倉。目前，他已經投入了超過半數資金，雖然偶爾也會減減倉或者補補倉，但這已經不會影響他的總體把控了。另外，2012年一過年，他就對一些逐漸熱起來的股票產生了興趣，華策影視就是他年初買入的股票，雖然還沒有為他帶來多大的收益，但他覺得，“一些剛熱起來不久的股票雖然短期未必能給你帶來多少利益，但它們在市場上已經有了很好的人氣。雖然有一定的風險，堅持一段時間還是會有收獲的。”這位從來認為自己屬于穩健型的選手對于風險的把控也有一套自己的理論，“我一般會在傳統行業投入70%以上的資金，像‘華策影業’這樣有些風險但人氣很足的股票我也會少量的購買，試試水深，再考慮要不要趟進去。”當然，他也開始“試水”本行業的一些股票。比如買入江西水泥，“從自己的專業出發來看，它們未來的前景很好。”

林毅：醫藥行業的“盈利三段論”

長城證券杭州營業部資深投資顧問

股票的盈利方式有三種：慣性、均值回歸和長期持有成長品種獲利。其中，慣性是短期，均值回歸是中期，持有獲利則是長期。

醫藥行業非常符合上述的盈利三段論。在當前的經濟環境下，資金在不同行業中會配置有防御屬性的醫藥行業，這是短期的慣性；隨著《國家藥品安全規劃（2011－2015年）》的出臺，質量一致性評價（即管理一致、中間過程一致、質量標準一致等全過程一致）的推進將有利于淘汰低質量藥品，使優秀醫藥企業實現均值回歸；而老齡化的長期趨勢又符合長期持有成長品種獲利的策略。總體看，醫藥是非常值得持有的行業。

從個股看，劉惟波重倉的華海藥業主營醫藥制劑、原料藥及中間體，是高血壓藥物普利類和沙坦類的全球最大生產廠家。

公司剛剛發布的2012年半年報業績預告顯示，公司第一季度業績同比增長20%到30%。由于2011年第一季度同期，房地產業務凈利潤約為4000萬元，剔除這項內容以及股權激勵費用影響，第一季度公司的實際凈利潤同比增長約為53%到65%。公司第二季度繼續延續高增長，同比、環比均大幅增長。

而公司業績大幅增長的主要原因是沙坦原料藥持續放量以及國際制劑銷售的快速增長。2012年上半年，公司國際制劑銷售同比增長11.88倍，預計全年銷售額有望達到2億元。隨著目前印度仿制藥企業與跨國藥企的競爭關系更加明朗，中國制藥企業有望獲得更多的轉移生產機會。國家近期也出臺專項規劃明確支持中國藥企實現制劑出口，而公司無疑是目前走在制劑出口最前沿的企業，未來有望大規模地承接國際制劑的轉移生產，其發展前景值得期待。

這個公司最大的困擾之一在于其股東之間的爭斗。7月下旬，公司公告二股東發起股東大會，要求審議《關于督促總經理陳保華先生賠償公司損失的議案》及《關于督促董事會解聘陳保華先生公司總經理職務的議案》。二股東提出的議案已經過多次討論，地方監管機構也與公司溝通多次。在年初第一次股東大會上，二股東征集了合計130萬股的反對票，占總股本的23.9%，大股東征集了約311萬股的贊成票，占比56.9%，8月7日，在二股東發起的股東大會上，這兩個方案均被否決。考慮到近年來公司已與監管機構就二股東提及事件多次溝通，預計方案失敗后將不會影響公司發展。

投資組合建議

劉惟波的投資組合，從行業選擇、個股配置比例等各個方面上說，基本趨于合理，唯一可適當提示的是，不妨隨著股指的繼續探底，逐步減持防御類醫藥品種頭寸增加周期類品種的頭寸，為后市可能存在階段性底部行情積蓄力量。

林毅：公司正處于兩大利好疊加的“好時光”

長城證券杭州營業部資深投資顧問

7月初一般是江西地區水泥價格最低的時候，7 月中下旬價格開始上漲，至12月份或是1月份上旬達到最高，然后緩慢下行，經歷春節和梅雨季節達到最低。同時，6月28日國務院發布了“關于支持贛南等原中央蘇區振興發展的若干意見”，預計“中央蘇區振興規劃”也將在近期出臺，主要覆蓋贛南區域，加大交通管線建設、危房改造、生態環境等領域的投資，預計總投資額超過180億元。我們認為兩大政策利好疊加，將發揮一加一大于二的效果，拉動江西地區投資和經濟發展，公司有望從中受益，從更大的倉位配置角度，適當配置一定的周期性行業也是規避市場非系統性風險的必然選擇。

陳松林：注意政策不達預期的風險

東方證券宛平南路營業部投資顧問

公司是國家發改委、人民銀行等部委確定的全國重點支持的水泥企業之一。受雨水天氣影響，公司上半年業績低于預期；目前東部地區水泥價格跌至大部分中型企業的完全成本線附近，部分低價地區的出廠價格已讓出部分折舊，因此價格進一步下行空間不大。而水泥股自2011年3季度開始經過4個季度的調整后，估值水平亦達到2005年與2008年的底部。兩輪的底部估值水平雖然不能作為中長期絕對安全的“底線”（水泥行業已處于不同的發展階段），但可能在短期內（未來3到6個月）為市場心理“托底”，令水泥股具備反彈的基礎。

2012年6月，國務院就贛南地區的發展頒布了一些扶持政策。要注意的是，政策不達預期可能令需求進一步下滑，如果再加上主要成本，煤炭價格的大幅上行，可導致水泥股的業績低于預測。

陳松林的投資組合建議

市場經過前期的大幅下跌，目前處在一個弱平衡的狀態，建議投資者將倉位控制在3到6成，關注受益于國家政策扶持的新興產業的個股，如傳媒、環保以及頁巖氣等相關板塊個股。

投資思路

劉惟波的投資思路有3條：

1、基于第一次投資的失敗經驗，對于總股本超過10個億的藍籌股幾乎不碰。

2、購買一只股票時會關注該公司的管理層變化。

3、不太信任財務數據。“財務作假太多，我不是專業人士，幾乎難以辨別，所以干脆不操這門子心。”

段新剛：國有藍籌的投資價值為何被質疑？

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中國資本市場有著自己的邏輯和思路。國內資本市場雖然經過了20年的發展，但中國經濟仍然處在轉軌加新興的階段。在市場化進程中，市場對個股的估值邏輯并不是完全按照市場經濟的體系進行的。中國現在并不完全是市場經濟體系，國有藍籌所獲得的超國民待遇，在未來改革的道路上必然受到削弱，所以藍籌的投資價值受到市場資金的質疑是有一定邏輯和道理的。

市場上的活躍資金都很關注題材和公司經營思路的獨特性及轉變，而一般重大的資產重組或公司經營思路的重大轉變，都會伴隨著管理層的變化，比如重組方一般在成功前就已成功進入管理層等等。通過連續的公司的公告信息去了解管理層的意圖，對正確投資個股也非常重要。

至于財務數據，普通投資者確實需要克服很大的障礙。財務數據偏差已經成為國內上市公司的一個普遍現象，國內會計準則的制定和執行落后于國外市場，會計行業的監管及力度無法同西方市場經濟國家相比，而國內財務造假及會計違規的成本又太低。一般來說，分析財務數據時，與同行業其他公司對比分析比較客觀。同一行業中，輕資產和高現金的公司會比較有優勢，估值同銷售比也是比較客觀的財務數據。