希臘加入歐元區十年的利弊得失

“入歐”十年——先揚后抑

2001年對希臘來說是重要的一年，正是在這年，希臘正式成為歐元區一員。對希臘而言，加入歐元區并非毫無障礙，當時也采用了一些“不光彩”的手段才“混入”歐元區，這也為如今的債務危機埋下了隱患。

根據1992年簽署的《馬斯特里赫特條約》和1997年的《穩定與增長公約》，要加入歐元區，歐盟成員國必須達到下列標準：第一，政府財政赤字控制在國內生產總值的3%以下；第二，公共債務必須保持在國內生產總值的60%以下或正在快速接近這一水平；第三，成員國的通貨膨脹率不得高于三個最佳成員國“上一年平均通貨膨脹率+1.5%”的水平；第四，該國的貨幣至少在兩年內必須保持在歐洲貨幣體系的正常波動幅度內。其中，第一和第二條最為重要。根據希臘當時的債務情況，赤字和公共債務都過高，根本不符合加入歐元區的要求。為此，高盛公司為希臘制定了“貨幣掉期交易”和“信用違約掉期合約”兩項金融工具，為其掩蓋了一筆高達10億歐元的公共債務，以符合歐元區成員國的標準，使國家負債率下降至符合歐元區規定的1.2%，成功進入歐元區。

2001～2008年是希臘經濟發展的輝煌期，希臘憑借歐元區的便利條件，經濟快速發展。從收入和產出角度看，2001～2008年，希臘國內生產總值和國民收入都實現了較為平穩的快速增長，GDP增速除2005年的2.28%之外，其余年份基本都以4%～5%的速度增長，這一增長速度在整個歐元區都是驚人的，其增長勢頭一直維持到2008年金融危機爆發（圖1）。同期，希臘人均GDP和人均國民收入也一路上漲，2008年，希臘的人均國民收入達到27947美元，與2001年相比提高了28%。從進出口貿易角度看，希臘加入歐元區后大大降低了貨幣兌換等交易成本，促進了貿易的發展。希臘的進出口在2001～2008年呈明顯上升趨勢。但從總量看，2001～2008年，進口大于出口，存在赤字，且赤字不斷擴大。從2009年開始，赤字狀況才有所緩解（見圖2）。從投資角度看，希臘加入歐元區之后采用歐元區統一貨幣歐元，貨幣在世界貨幣體系中地位提高，希臘投資額總體呈現上升趨勢，尤其是2005～2008年，這促進了希臘經濟的增長（見圖3）

但希臘的輝煌到2009年就停止了，從此深陷債務危機。2009年10月初，希臘政府突然宣布，2009年政府的財政赤字和公共債務占GDP的比例預計將分別達到12.7%和113%，遠遠超過歐盟《穩定與增長公約》規定的3%和60%的上限。2009年年末，國際評級機構標準普爾和惠譽相繼宣布將希臘主權信用評級由“A-”降至“BBB＋”，引發希臘股市大跌，國際市場避險情緒大幅升溫，希臘債務危機由此爆發。2010年，希臘政府赤字高達241.25億歐元，占GDP的10.6%，政府債務達到3293.5億歐元，占GDP的144.9%。

縱觀希臘加入歐元區十載的變化，需要深入思考希臘與歐元區是否相符合？即希臘加入歐元區能否實現其經濟社會發展的最優化。本文采用最優貨幣區理論對希臘加入歐元區的最優性進行分析。

是否最優——加入歐元區的爭論

20世紀五六十年代，在固定匯率與浮動匯率的爭論中，最優貨幣區（OCA）理論誕生。最優貨幣區理論最早由經濟學家蒙代爾提出。蒙代爾從勞動力的流動性、剛性價格、貨幣的交易成本等方面對最優貨幣區進行了分析。此后，麥金農、凱南、伊格拉姆等一批學者又結合前人的研究成果以及歐洲貨幣聯盟的發展歷程，進一步論述了最佳貨幣區的判斷標準。最優貨幣區的標準涉及在什么樣的條件下適合建立單一貨幣區，通常來說，一個貨幣區的情況越接近這些標準，加入單一貨幣區的成本就越小，收益就越大。一個國家在考慮加入貨幣區能否實現最優時，亦是考慮這些標準。一般來說，被普遍接受的標準有：價格工資彈性、要素市場融合、金融市場融合和經濟開放度。

價格工資彈性標準

若一個貨幣區內的工資價格具有充分的彈性，則經濟失衡會自動趨于消失。例如，在貨幣聯盟內當甲國出現經濟蕭條和失業時，若該國名義工資和價格擁有充分彈性，失業者會降低其工資要求，從而使就業增加，產出增加。同時，工資及其他要素成本下跌，該國產品的價格下降，與外國產品相比更具競爭力，從而導致對該國產品需求的增加，貿易逆差問題得到解決。同時，對于另外的某國，如乙國，嚴重的通貨膨脹使工人對工資的要求提高，將導致工資成本上升，從而使乙國產品價格上漲，削弱了乙國產品的國際競爭力，貿易盈余逐步減少，通貨膨脹壓力解除。因此，在工資和價格具有充分彈性的情況下，貨幣區內經濟失衡將得到解決。反之，如果一個國家的價格和工資具有很強的剛性，那么應采用浮動匯率來保持宏觀經濟的內外均衡。在固定匯率制度下，價格和工資剛性將導致消除國際收支失衡的政策無效，導致通貨膨脹或加劇失業，而采用浮動匯率，貨幣對外價格的變動將通過貿易條件和實際工資的改變來降低成本。

希臘自2001年加入歐元區以來，人均工資迅速上升，增速遠高于德國，這是希臘加入歐元區后，努力縮減與西歐發達國家工資差距的努力（見圖4）。當國內民眾習慣了工資的大幅增長時，自然不能輕易接受工資的下調。希臘債務危機爆發，政府為贏得援助，緊縮財政，降低工資福利，卻導致國內多次大規模罷工，這也說明希臘的工資缺乏彈性。

要素市場融合標準

最優貨幣區理論的奠基者蒙代爾提出，建立最優貨幣區的條件是成員國間勞動力自由流動。貨幣區內勞動力充分流動可以替代匯率政策的作用，從而降低成員國放棄匯率工具帶來的損失，國際收支平失衡造成的失業或通貨膨脹等經濟非均衡現象將逐漸減少，甚至消失。假設甲、乙兩個國家組成單一貨幣區，由于非對稱沖擊，需求從甲國轉移到乙國，則乙國將出現經濟繁榮和通貨膨脹，甲國則面臨經濟蕭條和失業。在勞動力充分流動的情況下，甲國的失業人口會流向乙國，從而消除了甲國的失業和乙國的通貨膨脹，經濟重新恢復均衡。

目前，歐元體系雖然在制度上放松了人員流動的管制，但由于語言、生活習慣、文化傳統、社會保障制度等因素的存在，歐元區內部勞動力并不能實現完全的自由流動。希臘由于一直處于貿易逆差地位，國內失業率一直高于歐元區平均水平（見圖5）。

金融市場融合標準

英國經濟學家英格萊姆認為，金融市場高度融合能緩解地區間的收支失衡問題。當由于暫時的、可扭轉的供求變化導致貨幣區內各國出現貿易收支失衡時，資本流動可以緩沖實體經濟的調整過程，并彌補貿易赤字。另外，資本流動還可以通過財富效應扭轉經濟失衡，即對于收支逆差國，財富減少會使人們減少開支，從而有助于緩和國際收支平衡。

現實是，歐盟國家只對對外關稅稅率進行了統一，并沒有統一公司稅稅率。目前，法國的公司稅率最高，達34.4%，比利時為34%，意大利為31%，德國為29.8%，英國為28%，其他部分國家和東歐國家的公司稅率則普遍低于20%。這些稅率比較低的國家勞動力也相對充足，低稅率吸引資本流入，資金與勞動力的結合使經濟不斷膨脹。這些資金主要投資于支柱性的產業，如希臘主要投資在房地產業和旅游業。這一方面帶來了經濟增長，另一方面也導致了國內經濟的泡沫化。金融危機爆發后，資本大量流出，希臘經濟崩潰。

另外，對希臘而言，資本流動并不存在財富效應。希臘居民的消費傾向較強，國民儲蓄較低（見圖6）。加入歐元區后，希臘的舉債成本低廉，從而進一步加劇了國內的借債動機。

經濟開放度標準

美國經濟學家麥金農認為，一個具有高度對外開放性的國家，應該與其貿易伙伴國一起組成貨幣區。這里，“經濟對外開放程度=0.5×(出口貿易量+進口貿易量)÷國內生產總值”。據測算，希臘的對外開放度在25%至30%間，而歐元區其他國家的對外開放度遠高于希臘，平均接近50%。表1是IMF對歐洲經濟前景調查報告中的數據，該數據分析了歐元區各國與歐洲貿易聯系的緊密程度，緊密程度越高，數值越大。其中，希臘在歐元區排第11位，僅為0.134，遠低于靠前的德國、荷蘭等。由此，希臘的對外開放度在歐元區也是偏低的。

就單個國家而言，最優貨幣區理論的標準檢驗無非是判斷一個國家與其他國家組成的貨幣區是否匹配，及考察在該貨幣區內能否實現最優，也就是一個國家是否適合從浮動匯率轉向貨幣區決定的固定匯率。上述四個標準的討論說明，希臘與歐元區無法實現良好的匹配，其采用歐元區固定匯率的成本較高。

傳統的歐盟15國主要以西歐和南歐的發達國家為主，由于歷史和地域等方面原因，傳統歐盟國家是一個統一的市場，經濟和人員往來非常密切，一個市場和一種貨幣大幅度降低了交易成本。1999年1月1日，老歐盟中的11個國家開始使用歐盟單一貨幣——“歐元（EURO）”。

近十年來，無論是全球經濟環境、還是歐盟內部結構都發生了巨大的變化。從歐元區自身的發展來看，歐元區東擴迎來中東歐成員，2007年到2011年間，斯洛文尼亞、塞浦路斯、馬耳他、斯洛伐克、愛沙尼亞先后加入歐元區，歐元區存在不斷東擴的趨勢。經過十余年的經濟體制改革，東歐國家雖然已經初步實現了計劃經濟向市場經濟的轉變，在經濟發展和社會建設方面也取得了一定的成果，但在國內生產總值、工資水平、失業率、產業結構及通貨膨脹等方面仍然與歐元區發達國家存在較大差距。這使目前歐元區17國的內部一致性遠不如當年的歐元區11國，其變化在很大程度上也超出了歐元區建立之初的設想。歐元區整體和內部各國的利益矛盾沖突越演越烈，歐元區體制受到挑戰。希臘在此體系中相對處于弱勢，自然受到波及。

希臘加入歐元區的問題及思考

匯率不適應易遭損失

由上文分析可知，希臘不符合加入歐元區的最優條件，這將導致采用固定匯率帶來貿易收支平衡問題。從理論上講，歐元的匯率水平應當是17個成員國貨幣實際匯率水平的折中，它必須能綜合反映歐元區所有成員國的競爭力、貿易盈余狀況、勞動生產率等因素。這樣一來，原來貨幣最堅挺的國家（如德國）事實上將成為最大受益者。因為如果希臘和德國還分別以德拉克馬和馬克作為貨幣的話，則貿易收支方面的差別將導致馬克升值而德拉克馬貶值。由于有了歐元，德國便可避免馬克大幅升值的局面，從而繼續擴大其貿易順差；而原來貨幣相對弱勢的希臘，在實際匯率走強的情況下，不得不遭受更大的貿易逆差。希臘加入歐元區進行貨幣轉換時，是以歐元對希臘德拉馬克1∶340.75的比例轉換的，對希臘而言，這一匯率是高估的，將使希臘承受失業和貿易赤字的壓力。由圖7可知，希臘經常賬戶赤字嚴重。

經濟不獨立易受沖擊

希臘三大產業中，工業占比較小，僅為18%，服務業占到了79%，尤以旅游業和航運業為主要支柱產業。從三大產業實際增加值的增長率來看，農林漁業多年持續負增長，占GDP比重逐年下降，服務業發展平穩，工業從2006年開始增長速度下滑明顯，2008年甚至出現了負增長，整個經濟缺乏核心競爭力，在歐盟國家中，經濟發展水平也相對較低。當世界經濟景氣時，大量資本流入希臘，加大了希臘對旅游業及相關房地產業的投資力度，拉動了經濟增長。旅游業和航運業具有順周期性，因此，在經濟條件較好的年份，希臘經濟增長率都較高。但金融危機來臨后，資本大量外逃，房地產泡沫破裂，航運業也進入周期低谷，從反映航運業景氣度的“波羅的海干散貨運價指數（BDI）”來看，航運業景氣度不斷下滑。由此看出，希臘的支柱產業屬于典型依靠外需拉動的產業，這些產業過度依賴外部需求，在金融危機的沖擊面前顯得異常脆弱，當面臨沖擊時，匯率的調節作用明顯，缺乏匯率調節機制，政府只能依靠擴大政府支出來刺激經濟，帶來政府赤字和公共債務的激增，引發債務危機。

結構不改革易蹈覆轍

希臘加入歐元區已經十年，有過輝煌，但現在也深陷債務危機，面臨發展困境。希臘在不完全具備條件時貿然加入歐元區，在歐盟經濟景氣時，順風順水，獲得了發展的便利，問題暫時被掩蓋。次貸危機引發的希臘債務危機，給了希臘一個反思的機會。加入一個貨幣聯盟，誠然有很多益處，比如，貨幣兌換等交易成本的降低、避免匯率波動帶來的不確定性、貨幣在世界貨幣體系中地位提高、外匯儲備成本降低、區域內資本及勞動力等要素流動性的提高及資源的優化配置等，但也有著失去貨幣政策和匯率政策自主性的代價。

十年不算短，希臘本可以在此階段通過調結構而促進一體化，但希臘“沉迷”于加入歐元區后的各種便利，依靠整個歐元區信用帶來的低廉成本大量借債，靠借債過上“優質”的生活。當危機來臨時，問題爆發，陷入困境。就目前看來，希臘不會退出歐元區，在各國的幫助下，應能慢慢走出危機。但如果希臘不加速經濟結構的調整和改革，不培育自身的核心競爭力，下次經濟危機來臨時極有可能爆發更為嚴重的危機。因此，希臘要做的是“調結構、促一體化”，提高自身的核心競爭力，努力滿足加入貨幣聯盟的最優條件，將加入貨幣聯盟的益處最大化，努力減輕損失，真正實現最優。

（作者單位：中國人民大學經濟學院）