形態理論中存在的問題淺析

摘要：隨著我國股票市場的不斷發展與完善，參與股市的投資者日益增多，股票投資已成為一種人們愿意承擔其風險的理財手段。在投資過程中，投資者需要學習和運用證券投資的相關理論，因此，完善證券投資的相關理論和方法是非常必要的。在當今的形態理論中，就沒有對喇叭形態的突破方向進行深入的研究和闡述。筆者針對這一現狀，通過對喇叭形態的多空能量大小研究，提出了應用直線斜率進行定量分析的方法來分析喇叭形態的突破方向，力圖在理論上有所突破，這一方法進一步完善和發展了形態理論，具有十分重要的現實意義。

關鍵詞：股票投資 形態理論 喇叭形態 運動方向 斜率研究

一、引言

在證券投資形態理論中，對喇叭形態的突破方向，大多數闡述認為其突破方向是向下的，至于為什么，并沒有一個肯定的答案。另外，其突破方向是否可以向上，也沒有進行論述和說明。這一問題不解決，不僅會給投資者帶來嚴重的投資決策失誤，而且在證券投資形態理論上也是一個較大的缺陷。因此，研究喇叭形態的股票價格變動方向，對證券投資形態理論的完善和投資者的投資決策都具有十分重要的意義。

二、喇叭形態的概念、原因及特征

喇叭形的正確名稱應該是擴大形或增大形，因為這種形態酷似一支喇叭，故而得名。股價經過一段時間的上升后下跌，然后再上升再下跌，上升的高點較上次更高，下跌的低點亦較上次的低點更低，整個形態以狹窄的波動開始，然后向上下兩方擴大，如果把上下的高點和低點分別用直線連接起來，就呈現喇叭形狀，所以稱之為擴散喇叭三角形。不管喇叭形向上還是向下傾斜其含義是一樣的，喇叭形最常出現在漲勢多頭末期，意味者多頭市場的結束，常常是下跌的先兆。

這種形狀其實也可以看成是一個對稱三角形倒轉過來的結果，是三角形的變形體，大多出現在頂部，為看跌形態。喇叭形是頭肩頂的變形，股價經過一段時間的上升后下跌，然后再上升再下跌，上升的高點較上次為高，下跌的低點亦較上次的低點為低，也就是說在完成左肩與頭部之后，在右肩反彈時超越頭部的高點創出新高。整個形態以狹窄的波動開始，然后在上下兩方擴大，把上下的高點和低點分別連接起來，就可以畫出一個鏡中反照的三角形狀，也就是右肩創新高的頭肩頂，這就是笑里藏刀的喇叭形。如圖1所示。

從圖中人們通常可以得出這樣的結論，由于股價波動的幅度越來越大，形成了越來越高的三個高點，以及越來越低的兩個低點。這說明當時的交易異常地活躍，成交量日益放大，市場已失去控制，完全由參與交易的公眾的情緒決定。在經過了劇烈的上下震蕩之后，人們的熱情會漸漸平靜，遠離這個市場，股價將逐步地往下運行。

三個高點和兩個低點是喇叭形已經完成的標志。股票投資者應該在第三峰(圖1中的5)調頭向下時就拋出手中的股票，這在大多數情況下是正確的。如果股價進一步跌破了第二個谷(圖1中的4)，則喇叭形完成得到確認，拋出股票更成為必然。股價在喇叭形之后的下調過程中，肯定會遇到抵抗，這是喇叭形的特殊性。但是，只要抵抗高度不超過下跌高度的一半(圖1中的7)，股價下跌的勢頭還是應該繼續的。

在圖1中，由于股價已經下穿喇叭形態的下邊，并且已經形成了向下突破，回抽到圖1中的7時，當然會再次向下，達到圖1中的6以下的位置。然而，喇叭形態是否全都是向下突破的？這一點值得探討，在上行趨勢的初段甚至中段，其股票價格就有可能向上突破，比如：是否有可能在股價運行到圖1中的5時，股價向上突破，即股價上穿喇叭形態的上邊，形成向上突破，這種情況在理論上講是完全可能存在的。因此證券投資形態理論中的喇叭形態的突破方向問題，是非常需要研究和完善的。投資者可以在喇叭形態的上線拋出股票，在喇叭形態的下線買入股票，然而，如何去超前判斷喇叭形態的突破方向，使投資者在投資決策時少犯錯誤，避免投資失誤是十分重要的。因此我們必須深入的研究喇叭形態的突破方向問題，為不斷完善證券投資理論拋磚引玉。經過筆者多年的研究發現我們可以應用數學原理中的直線斜率原理，通過多空雙方的力量對比，對喇叭形態的突破方向進行理論研究和定量分析。

三、喇叭形走勢與傾斜角

“斜率”就是“傾斜的程度”。斜坡坡面的豎直高度H與水平寬度L的比值i叫做坡度；如果把坡面與水平面的夾角θ叫做坡度，其斜率為k，它反映這樣的直線對于x軸傾斜的程度。如何應用直線斜率來預測股票未來走勢，我們的思路是：將圖1作兩條過高點1與低點2的平行于水平線的直線，得到了圖形2。

在圖2中，過點1，點2的兩條平行于水平線的直線，可以與兩條藍色的喇叭形態上下邊線形成兩個夾角。我們將仰角看作是∠α（α在0°到90°變化），則得到上斜線的斜率為tanα=A（α越大則tanα值越大，斜線的上升趨勢越快，坡度越陡。）；俯角看作是∠β（β在0°到﹣90°變化），則得到上斜線的斜率為tanβ=B（β越大則tanβ值越小，斜線的下降趨勢越快，坡度越陡。）。可以從圖2中看出，斜率大小的變化情況。

四、直線斜率在喇叭形態中的判別方法

從形態和趨勢的研究中可以看出，股價上行它一定有一個向上的斜率，傾斜角∠α將越來越大。同樣，股價下行它也一定有一個向下的斜率，傾斜角∠β也將越來越大。

一般來說，形態的斜率在大于45度后就會加速，形態的斜率20-30度時，屬于戰略性建倉階段。形態的斜率在20度以下的屬于小資金介入，一般暫時不會形成大的行情。斜度在20度以內的可以不做，因為可以有更好的選擇。

斜率的大小，完全可以表明多空雙方力量的大小，當∠α>∠β時，表明多方力量壓倒空方力量，股票持有人應當持有股票，股價將會繼續走高并向上突破；當∠α<∠β時，表明空方力量壓倒多方力量，股票持有人應當賣出手中所持有的股票，股價將會繼續走低并向下突破；當∠α=∠β時，多空雙方力量相等，將可能出現特殊的符號標記如十字星“﹢”時，則應當根據第二天的K線組合情況確定是否買賣票。

如果進一步根據直線斜率與傾斜角∠α、∠β的動態與大小進行比較，就能更加清楚的作出正確的判斷。其判別方法是：在圖2中，過點1，點2的兩條平行于水平線的直線，可以與兩條藍色的喇叭形態上下邊線形成兩個夾角。即可以得到傾斜角∠α和傾斜角∠β。在圖3中，過點3，點4的兩條平行于水平線的直線，可以與兩條藍色的喇叭形態上下邊線形成兩個夾角。即可以得到另一組傾斜角∠α和傾斜角∠β。由于圖3中，過點3，點4的兩條平行于水平線的直線，與兩條藍色的喇叭形態上下邊線形成兩個夾角與在圖2中，過點1，點2的兩條平行于水平線的直線，與兩條藍色的喇叭形態上下邊線形成兩個夾角相等，進行動態比較沒有意義。

只有當圖3中點5或者點6形成向上或者向下突破后，形成新的喇叭形態上下邊線，再過點5或者點6作兩條平行于水平線的直線，與兩條新的喇叭形態上下邊線形成兩個夾角，得到圖4與圖5，再進行動態比較才有意義。

在傾斜角動態對比中，如果過點5或者點6作兩條平行于水平線的直線，與兩條新的喇叭形態上下邊線形成兩個夾角，即傾斜角∠α還是大于∠β（如圖4），表明多方力量壓倒空方力量，股票持有人應當持有股票，股價將會繼續走高；如果傾斜角∠α小于∠β（如圖5），則表明空方力量壓倒多方，投資人應當減持股票，股價將會下跌。通過直線斜率與傾斜角∠α、∠β的動態與大小的比較，可以指導投資者做出正確的判斷。

五、結論

由于未來的宏微觀經濟等的不確定性，必然造成股價的隨機波動，可能使投資者的實際收益和與預期收益發生背離。投資者進行股票交易時，針對喇叭形態，根據現有的證券投資理論，是相當難于判斷的。而筆者提出的運用直線斜率在喇叭形態中的判別方法來分析喇叭形態中股價的走勢，無疑給所有的投資者指明了方向，即：當圖4、圖5中點5或者點6形成向上或者向下突破后， 形成新的喇叭形態上下邊線時，當動態的傾斜角∠α>∠β時，股價將會繼續走高；當動態的傾斜角∠α<∠β時，股價將會繼續走低；從而完成了喇叭形態的股價變化方向的研究。這一研究不僅給投資者提供了一種新的判別方法，更重要的是它進一步完善了形態理論。因此，這一研究對證券投資理論和指導投資者的實踐都具有十分重要的意義。

參考文獻：

1、崔勇主編：《證券從業人員資格考試叢書》[M]，首都經貿大學出版社，2001

2、蒲濤. 劉險鋒主編：《證券投資學》[M]，中國財政經濟出版社， 2007.12

3、吳曉求主編：《證券投資學》[M]（第二版），中國人民大學出版社，2004

4、中國證券從業人員資格考試委員會辦公室編：《證券市場基礎知識》[M]，上海財經大學出版社，2000

5、楊大楷著：《證券投資學》[M]，上海財經大學出版社，2000

6、曹鳳岐等主編：《證券投資學》[M]，北京大學出版社，2000

7、王軍旗主編：《證券投資理論與實務》[M]，中國人民大學出版社，2004

8、周欣，鄭曉齊.管理者的股票期權激勵與收益操縱生產力研究[J]，2007，(17)