凈化股市從IPO開始

證券行業的前途在哪里？如今，這樣的疑問再次出現在資本市場。

一位基金公司高管告訴記者，中國證券市場還有一個巨大的頑疾沒有解決，那就是行政審批。“在一個供應量受控制的市場，最大的特點是供不應求。而取消新股發行的供給控制，對新股發行審核體制進行徹底改革，證券市場才能有希望。”他說。

在目前的市場中，廢止審核制，實行注冊制被寄予了厚望。但是，市場反對的聲音同樣存在。燕京華僑大學校長華生說，如果現在搞注冊制，中國有成千上萬家企業可以馬上注冊上市，必然導致市場巨幅下跌和重新洗牌，用不了三天就會人人喊打。如果宣布審批改注冊，市場一下子暴跌，自然想上市的企業就少了，但這巨虧是投資者自認倒霉還是由誰來補償?所以，我們不能站著說話不腰疼。

其實，目前的爭論是很多人對注冊制有誤解，注冊制是監管部門只對注冊文件進行形式審查，監管部門擁有拒絕注冊的權力，但拒絕注冊得有理有據，實質性審核與形式審核最大的區別就在于，監管部門是否對公司的價值作出判斷。

如果實行了注冊制，實質性審核是由交易所和中介機構來承擔的。雖然注冊制后，上市人接受證監會的程序少了，但保薦承銷機構、會計師、審計師、律師事務所等中介機構的責任更大了，一旦發現上市公司違規造假就立即停牌退市，并且嚴懲造假者和沒盡到責任的中介機構，罰以重金，以補償受害者。

顯然，注冊制需要其他配套制度的建設，比如司法追溯、賠償機制、集體訴訟制度和退市機制，等等，這才是證監會應該著力做的。

雖然政策設計者也有苦衷，但是許多市場人士認為，縱觀改革的邏輯，其戰略是支離破碎、零敲碎打的，是頭痛醫頭腳痛醫腳。改革沒有抓住市場的牛鼻子：上市和退市。

問渠哪得清如許，為有源頭活水來。放開市場進入的門檻，去掉市場退出的門檻，先把這兩步做到，就這么簡單。

用常識去思維，不要把問題想得太簡單，也不能想得過于復雜。