利潤受多方擠壓 一季度VC募資創新低

受資本市場IPO退出難度加大，上市企業估值下滑等影響，中國創業股權投資回報已受到嚴重擠壓。現在正是2009年前后投資高峰期企業上市的時點，但受到國內國際資本市場的影響，很多企業上市通道尚未打開，有的投資基金則力推企業低價上市，賠本退出。

此外，今年初爆出的“征收PE融資浮盈稅收”事件也備受業內關注。國內股權投資火熱，頻繁的股權交易及高溢價投資，都使得稅務機關對股權交易和股權投資機構的敏感度大大提升。對投資機構來說，因額外的投資成本增加，也很可能抑制其投資熱情。

清科研究中心4月發布《2012年第一季度中國創業投資研究報告》：2012年一季度，中國創業投資市場基金募集一落千丈，新募基金數量及募集金額均大幅下滑；其中，人民幣基金占募資市場主導，然而單支基金規模偏小；投資方面，投資案例數和投資金額達到近兩年季度低點，“互聯網、生物技術/醫療健康、機械制造”占前三甲；從投資地域分布來看，北京投資依舊居首，中西部地區投資熱度上升；退出方面，單季度退出交易數略有下滑，創投支持IPO退出開局不利。

清科研究中心自2001年創立起，對中國創業投資市場進行季度和年度全國范圍（含外資）調研與排名，并推出季度和年度研究報告，已成為中國最專業權威的研究機構之一。

人民幣基金單筆規模偏小

2012年一季度，中國創業投資市場募資一落千丈，新募基金29只，新增可投資于中國大陸的資本量9.58億美元，同比分別下降66.7%和83.8%。根據清科研究中心對近幾年創投市場募資情況的統計數據顯示，2009年，創投市場滑落谷底，其中一季度募資不足10億美元，此后隨著市場回暖，募資不斷增加，然而在今年一季度，新募基金總額再次滑落到10億美元以下，是2009年以來募資最低點。

VC投資急剎車

2012年一季度，中國創業投資市場同樣表現冷清，共發生投資案例168起，其中130起投資披露金額，投資總額為8.66億美元。環比2011年四季度，投資案例數和投資金額分別降低49.9和70.5個百分點。與去年同期相比，投資案例數和投資金額分別下降54.2和75.3個百分點。

一方面，由于投資環節競爭日益激烈，隨著VC機構隊伍的日益壯大，以及一些機構“野蠻生長”的投資戰略，VC投資儼然已從賣方市場轉變為買方市場，競爭加劇直接導致投資難度的增加；另一方面，募資的不景氣也促使VC機構不得不放緩腳步，轉求量為求質，形成差異化競爭優勢，加強內功修煉。

互聯網、生物醫療、機械制造投資居前

2012年一季度，中國創業投資市場投資分布于19個一級行業。其中，互聯網行業獲最多投資，共發生34起投資案例，獲投總額2.04億美元。其次是生物技術/醫療健康行業，發生21起投資，投資總額1.32億美元。獲投案例數居第三位的是機械制造行業，共發生16起投資，投資金額為3907.43萬美元。在國家將高端裝備制造行業列為戰略性新興產業之后，機械制造行業的投資活躍度不斷提升，IPO退出低迷的情況下，并購退出為機械制造行業投資提供了良好的退出渠道，受到投資者關注。

中西部地區投資熱度升級

2012年一季度，中國創投市場投資地域分布于全國24個省市，與以往類似，北京、深圳、江蘇、上海投資活躍度最高，其中北京位列首位。近幾年，中西部社會經濟環境不斷發展，政府也隨即出臺多重政策，拋出優惠的投資政策，吸引創業投資機構入駐，中西部地區創業投資活動不斷提升。一季度，陜西發生4起投資，新疆、重慶地區分別發生2起投資。

VC IPO退出開局不利

2012年一季度，中國創投市場募資、投資下降，退出同樣遇冷。一季度，中國創業投資市場共發生65筆退出，環比下降5.8%，同比降幅則高達56.1%，退出交易數量不足去年一季度的一半。從退出方式來看，IPO為退出交易數量最多的方式，一季度共有52筆創投支持的IPO退出交易，占退出比例為80.0%。此外，有3筆股權轉讓退出，5筆并購退出，4筆其他方式的退出，另有1筆退出未披露具體的退出方式。

2012年一季度，境內滬深兩市萎靡不振，境外資本市場連續下跌，中國企業境內外上市開局不利。一季度，中國VC市場共發生52筆IPO退出交易，涉及上市公司23家。從上市地點來看，境內資本市場占主導，共發生48筆VC支持的IPO退出交易，涉及上市公司22家。其中，12家企業于深圳創業板上市，VC退出25筆；9家企業于深圳中小企業板上市，VC退出22筆；另外，江南嘉捷電梯股份有限公司于上海證券交易所上市，其背后有1家VC從中退出。相比此前境外上市的火爆，今年一季度則過于清冷，僅廣州唯品會信息科技有限公司于紐約證券交易所上市，其背后就有4家VC支持。

從VC退出平均賬面回報水平來看，二級市場估值的回歸，VC退出賬面回報也出現下降。其中，上海證券交易所回報水平最高，為5.95倍；其次是深圳創業板和深圳中小企業板，分別為5.70倍和4.07倍；紐約證券交易所最低，為1.97倍。