逼著改,還是主動改

2011年，上證指數十年尚福林（上浮零），巨額財富貶值，二級市場投資者慘遭血洗。憤怒直上云霄。

虧得底兒掉的中小投資者赫然發現，發行新股的公司，連同裙帶的創投和PE賺得盆滿缽滿。一時間，對新股發行和PE權貴詬病風起，并有清倉退場的決絕行為。

資本市場是人性墮落的大陰溝。如果沒有成熟的市場文化，并輔之以嚴格的監管，貪婪和罪惡會不加節制地放大。

境內股市改革措施的出臺，無一例外是以市場慘烈下跌，信心降至冰點以下，新股發行困難，市場功能失效為代價的。2011年，資本市場累積的矛盾又到了無以復加的程度。

郭樹清上臺伊始，大聲疾呼，并出臺了一系列治市政策。

對于新股高價發行，有擴大網下機構購買份額，中小投資者參與詢價，對發行價高于同行業上市公司平均市盈率25%的發行人提出警示等監管規定。對于“暴利”的PE和創投，坊間傳聞強行收繳40%賬面浮盈稅的利劍出鞘。

郭樹清高呼藍籌股具有“罕見投資價值”，認為新股發行市盈率20倍為宜。而這與其監管者的身份是不合適宜的。他同時大力呼吁社保基金入市，并擴大了QFII的投資額度。

市場看到增量資金進入的曙光，遂于年初開始展開遲疑中的反彈，信心危機初步得到修補。

但改革絕不能因股價反彈、民怨漸銷而放慢或停滯。已經出臺的穩市措施，連藥引子都算不上，甚至還出現了倒退。詢價制度出臺之前，新股就是以20倍市盈率的指導價發行的。如果對PE強制收取資本利得稅，更有借政府行政力量敲竹杠之嫌了。全國一半以上的省市社保基金并無結余，A股這么大的市值寄望QFII也不現實。

A股的治本之策，無外乎三條。

第一，放開新股發行，證監會回歸監管者角色。發審委沒有能力對公司的價值作出判斷。2006年IPO重啟以來，大量劣質制造企業上市，資本市場已經成為中國產能整體過剩的推手，扭曲了中國的經濟結構。

新股放開后，大量公司一哄而上的擔憂不足懼。強化保薦券商的責任，違規和欺詐發生，從嚴處罰。目前券商賣股票抽成的生意太好做，只薦不保的局面必須改變。而且，在市場機制下，上市公司股東也不會允許因扎堆上市而賤賣。

第二，強化并嚴格執行退市政策。沒有淘汰機制，就失去了自凈能力，扔垃圾行為得不到處罰，市場上的垃圾會越來越多。

第三，完善并擴大做空措施。制止垃圾股炒作三令五申也沒用，如果可以做空，市場本身就可以自身平衡。絕不能以股價上漲、市值提高作為監管者衡量自身業績的指標。前車之鑒：中石油本身就值10元，炒到48元帶來的負面影響更大。

誠信缺失造假行為泛濫、行政和經濟力量相勾結、利益分配偏向權貴階層等困擾中國社會的深層次問題，在資本市場表現得尤為突出。中國資本市場的根本出路還在于中國政商環境的改善，公平競爭的保障，市場機制的發揮和民主社會的建立。