我國鋼材期貨價格與現貨價格關系分析

荊治斌

(黑龍江省物資信息中心，黑龍江 哈爾濱 150001)

一、我國鋼材市場現狀

2011年國內粗鋼產量呈現“中間高兩頭低”的特點，從產量來看，上半年日均產量逐日攀升最高至202萬噸，隨后小幅下滑，10月份開始在鋼價大幅殺跌的影響下急劇縮減，11月下旬雖略有反彈，但依然沒有改變產量下降的態勢，12月下旬日均產量已降至163萬噸，創2011年以來最低。2011年全國粗鋼產量為6.83億噸左右，同比增長9.2%。目前中國的鋼鐵需求開始進入低速增長時期，中國鋼鐵工業協會會長朱繼民預計，與2011年相比，2012年中國鋼鐵市場將呈現出“低價格、低成本、低庫存、低利潤”的格局。據工信部預測，2012年我國粗鋼產量將達7.3億噸，同比增長7%。

隨著近年我國經濟的高速發展，我國已成為世界第一大粗鋼生產國，各大鋼廠的產量不斷上升，鋼材經銷商的經營規模不斷擴大，鐵礦石的進口量舉世矚目。如何規避風險就成為眾多涉鋼企業密切關注的焦點，鋼材期貨的對沖功能日益得到業界重視。

二、鋼材期貨交易的作用

開展鋼材期貨交易，一是有助于形成鋼材現貨與期貨有機結合的市場體系，規范和完善鋼材流通市場;二是逐步優化鋼材價格形成機制，指導鋼鐵上下游企業合理安排生產和經營，幫助政府部門及時、準確地把握市場變化趨勢，及早采取調控措施，保障資源的合理配置和市場的供求平衡;三是可提高企業管理水平，增強市場競爭力，推動鋼鐵行業的穩步發展;四是通過品牌注冊的方式，吸引和鼓勵規模領先、技術先進、環保達標的鋼鐵企業將產品注冊為交割品種，促進鋼鐵工業健康有序發展，切實貫徹落實《鋼鐵產業發展政策》;五是依靠鋼鐵出口大國的優勢，增強我國在鋼材貿易中的定價影響力，提高我國鋼鐵工業的國際競爭力。在鋼材的生產流通領域，鋼材期貨的上市在優化鋼材價格形成機制、控制經營風險等方面作用顯著。

三、數據的選取及圖例分析

目前，線材和螺紋鋼是我國生產量和需求量最大的鋼材品種，經銷商和生產廠家最多，線材與螺紋鋼的價格走勢基本一致，所以本文僅選取螺紋鋼作為研究對象。選取我國上海交易所交易的螺紋鋼作為期貨品種研究對象，選取螺紋1205合約為標的，價格為每周三的收盤價;現貨價格選取黑龍江省物資信息中心提供的材質為HRB335的Φ25螺紋鋼作為樣本，價格為哈爾濱市鋼材市場每周三的平均價格，研究的時間段為2011年3月9日至2012年3月8日，時間跨度為一年。由于地區差異，黑龍江鋼材市場銷售的螺紋鋼產地與上交所的樣本并不完全相同，但市場價格走勢基本一致(如圖1)。

圖1 2011年3月—2012年3月螺紋鋼現貨價格、期貨價格走勢

由圖1可知，2011年3—5月螺紋鋼現貨價格處于上升態勢，5月4日期貨價格達到最高點，之后直到8月初振蕩橫盤，自8月下旬開始下跌。而現貨價格自3—8月末一直在平穩上漲，最高點出現在8月初，9月初開始下跌。10月中旬期貨價格觸底，經過近2個月的調整再次緩慢上升，而現貨價格直到11月上旬才觸底，并橫盤至2012年3月初，波動極小。對比價格走勢圖可知，期貨價格先于現貨價格上漲和下跌，價格波動幅度較大，與現貨價格的走勢保持正相關。在2011年鋼材期貨和現貨價格出現了20%的降幅，時間短、下跌幅度大。

四、充分發揮鋼材期貨的價格發現功能，規避價格風險

作為鋼材交易的參與各方，如何及時調整經營策略、規避風險是本文研究的重點。

(一)充分發揮鋼材期貨的價格發現功能

影響鋼材價格的因素主要有生產成本和供求關系，鋼廠的生產成本主要由原材料成本、能源成本、人工成本等構成。盡管生產成本是鋼鐵產品價格變化的基礎，但供求關系是影響價格走勢的重要因素。在成本相對穩定的情況下，當供過于求時，價格就會下跌;供不應求時，價格就會上漲。由于當前資訊發達，影響鋼材價格的信息每日在相關的鋼材資訊網站上第一時間更新，各種資訊對鋼材價格的影響會直接體現在當日期貨價格的變化中，遠期期貨合約還有對未來的綜合因素的提前反映;而現貨市場中由于進貨成本、運輸時間等因素，綜合市場的訂貨、庫存、銷售等方面影響，每日銷售價格的調整幅度往往小于期貨價格的變動幅度。由于期貨的價格走勢是對市場各類資訊的集中反映，所以期貨價格已經成為眾多鋼材經銷商調整現貨價格的依據。由于越來越多的企業開始參與鋼材期貨交易，只有認真研究并掌握鋼材期貨價格與現貨價格關系，才能使其作為企業生產銷售決策的重要參考依據。

(二)利用鋼材期貨作套期保值，規避價格風險

市場的變化是不以人的意志為轉移的，雖然現在各種資訊非常快捷、全面，但是面對大量信息和各種分析，鋼材生產經營企業還是應作出理性的選擇，在市場波動加大，方向不確定時，既不能停止生產和銷售，也不能盲目生產和進貨，此時鋼材期貨的套期保值成為最佳選擇。如沙鋼，鋼材期貨沒推出之前，只能被動生產，盈利與虧損完全根據市場的價格變化，價格上漲，利潤會暴增，價格跳水時虧損將非常慘重，嚴重影響企業的正常經營活動，企業面對這種情況由于沒有相應的對沖工具而變得非常被動。目前，沙鋼集團根據每月的生產量、鐵礦石合同價格、銷售價格等，計算出企業相應的期貨對沖價格，在期貨市場買入相應數量的空單，這樣不論鋼材市場價格如何變化，企業在一定時間內擺脫了產品價格變化的影響，使企業可以專心生產，賺取穩定的利潤。流通環節的鋼材經銷商，每月按合同從鋼廠進貨，同樣面臨著價格下跌的風險。由于期貨具有價格發現的功能，預示未來現貨價格下行的風險加大，所以不論未來現貨價格如何波動，企業此時都應該在鋼材期貨上作對沖操作，規避風險。當2011年中的下跌行情出現前，平時就對鋼材期貨深入研究的沙鋼就已作好了準備，果然，8月初期貨價格一度維持在現貨價格下方，這樣既保證了企業原材料的供應，也鎖定了利潤，而未采取措施的一些廠商損失慘重。

五、結論

隨著市場經濟的進一步發展，鋼材市場運行機制得到進一步完善，鋼材期貨的推出完善了鋼材市場體系建設，為涉鋼企業提供了更加完善的交易機制，為鋼鐵生產、貿易和消費企業提供低成本、高效率的風險控制手段。只有熟練掌握鋼材期貨價格和現貨價格的關系，才能更靈活地把握市場變化趨勢，提高企業管理水平，增強市場競爭力，推動鋼鐵行業的穩步、健康、可持續發展。

［1］中國證監會批準上海期貨交易所開展線材和螺紋鋼期貨交易.中國證券監督管理委員會公告［R］.2009－02－15.

［2］宋力.鋼材期貨獲批:我國鋼材貿易定價影響力有望增強［N］.建筑時報，2009－02－26.

［3］劉瀾濤.探析鋼材期貨市場的作用和影響企業導報［N］.企業導報，2010－03－15.