沉溺投資將令中國經濟失衡

沉溺投資將令中國經濟失衡

不難理解中國政府“把穩增長放在更加重要的位置”的原因。中國房地產市場正承受重壓，而作為主要出口市場的歐洲的經濟正在萎縮。包括耗電量在內的多項經濟指標表明，中國正經歷經濟滑坡。中國官員意識到又遇到了老問題，但尚未找到新的解決方案。被提議的新刺激計劃意味著更多資金可能被政績工程浪費，銀行系統將累積更多壞賬，經濟失衡問題將持續惡化。

沒人指望中國將出臺類似于2009年4萬億元規模的財政刺激計劃。瑞銀集團暗示，中國或許將進行一兩萬億元的適度投資。總體而言，該措施與此前的刺激計劃非常相似，只是規模較小。

雖然現在對2009年的刺激計劃下結論為時尚早，但有跡象表明，相關資金分配不合理。除引發關注的高鐵建設計劃外，該計劃還催生大量有問題的投資，留下充滿風險的巨額債務。山東省最近開通世界最長跨海大橋，天津正建造世界最大室內滑雪場，世界第二和第三高摩天大樓分別在上海和武漢拔地而起。國內造船企業最近建造的巨型鐵礦石船，竟大到無法在中國港口停靠的地步。

這些投資大部分都是依賴舉債融資。2008年以來，全國范圍的債務增量已接近GDP的50%。最近幾年，銀行已為基礎設施提供9萬億元至14萬億元貸款。安永國際會計公司稱，高達1/3的貸款將變為壞賬。隨著投資在經濟活動中的比重接近一半，中國經濟正沉溺于更大規模的投資。引發爭議的一兩萬億元刺激計劃，可能只能彌補建筑業滑坡的漏洞。

北京新的投資計劃有可能進一步增加產能過剩行業的產能。未來5年即將興建的70座新機場將與高鐵系統展開競爭。作為投資計劃的一部分，廣東和武漢的兩個鋼鐵項目已經獲批。花旗銀行表示，與約7億噸的需求相比，中國今年的鋼鐵產量將達到8.84億噸。

牛津大學的經濟學家撰文稱，中國式政績工程的鋪張浪費并非孤立現象。在全世界范圍內，項目計劃人員都傾向于高估此類投資的好處并低估成本。雷曼兄弟破產后，巨額投資推動了中國經濟增長，但這種投資狂熱可能正為中國經濟挖著深坑。

（據《環球時報》）