業績下滑凸顯解困方向

□ 文/本刊記者 牟雪江

中國石油、中國石化10月28日同期發布三季報顯示，雖然相比中報業績環比顯著改善，卻依然難掩業績受國際油價影響日深的隱憂，并進一步將制約企業盈利能力的瓶頸顯現出來。

一、各板塊贏利能力分化明顯

具體而言，上游的勘探與生產板塊依然是三家石油公司中最賺錢的板塊，貢獻了公司的絕大部分凈利潤；而在中游的煉油板塊，三家石油公司卻表現各異。

中國石油三季報顯示，前三季度公司國際業務進口原油、天然氣銷量和汽柴油銷量增長較快，銷售收入創歷史新高。按照中國企業會計準則，公司第三季度實現歸屬于公司股東的凈利潤374.31億元，同比增長7.9%，基本每股收益0.20元。

中國石化第三季度實現歸屬于公司股東凈利潤197.21億元，基本每股收益0.228元，同比增長0.5%。不過，公司稀釋后每股收益為0.22元，同比下降1.8%。

具體到勘探與生產業務板塊，中國石油前三季度的儲量增長高峰期工程成果明顯，海外上游業務量效齊增，對公司的收入和利潤貢獻持續增加。前三季度，中國石油共生產油氣當量產量9.593億桶，同比增長5.1%。其中海外油氣當量產量0.929億桶，同比增長22.6%。前三季度勘探與生產板塊實現經營利潤1607.91億元，同比增長40.4%。

中國石化前三季度的國內原油和天然氣產量分別為226.81百萬桶和3823億立方英尺，同比分別增長0.5%和22.1%。海外業務受檢修影響，原油產量同比大幅下降，第三季度已恢復生產。

在煉油與化工業務方面，中國石油前三季度的煉化結構調整取得新進展，前三季度共加工原油7.252億桶，同比增長10.3%，生產汽油、柴油和煤油6430.2萬噸，同比增長11.3%。不過，受國際原油價格高位運行及國內成品油價格調控力度加強的影響，公司前三季度煉油與化工板塊經營虧損384.03億元，其中煉油業務虧損415.39億元，化工業務實現經營利潤31.36億元。

中國石化隨著三季度國際原油價格見底回升，再加上9月成品油價格上調超預期，三季度煉油實現一年半來首次扭虧。前三季度原油日加工量為437萬桶，同比增長3.6%。前三季度，乙烯產量為735.6萬噸,同比增長11.3%，合成樹脂產量1006.7萬噸，同比增長5.6%。前三季度其煉油板塊業務營業虧損164億元，與其上半年煉油業務虧損185億元相比，第三季度減虧21億元，同時也可以看出，中國石化第三季度煉油已出現贏利。

值得注意的是，今年是中國石油的中亞天然氣管道和江蘇如東LNG接收站逐步達產的一年，天然氣進口量快速放量，僅上半年進口天然氣約198億立方米（其中中亞天然氣104.5億立方米、LNG為23.1億立方米），同比增長約45%；但今年上半年原本預期天然氣定價新機制未試點地區的天然氣可能會上調2-3角/立方米沒有實現，進口天然氣與國內實現價格倒掛超過1元/立方米；隨著四季度冬季用氣高峰的到來，預計公司天然氣板塊的虧損將逐季擴大，三季度的虧損由二季度的虧損3.6億元擴大到7.5億元。

三季報再次顯現由于業務單一反而成就了中國海油現象。從中國海油發布三季度財務報告來看，不管是三季度還是四季度，中國海油都可謂收成一片大好，第三季度財報顯示，公司實現凈產量87.8百萬桶油當量，主要得益于新投產項目和新開發井帶來產量貢獻、海外項目產量持續提升和在產油氣田產量穩定。第三季度，公司實現油氣銷售收入約為484.4億元，同比增長4.7%。

二、煉化虧損暴露深層次問題

今年以來，原油價格大幅波動，一季度高位、最高到128美元，二季度末最低到88美元，三季度從底部回升，三季度原油實現價格相對比上半年要低一些，因此從三季報來看，雖然三大石油公司的上游板塊的業績環比略有下滑，但有數據顯示預計四季度將恢復到二季度的水平。可以說，總體來看，作為贏利支柱的上游板塊基本保持穩定。

從上述板塊的分析可以發現，煉油和化工業務是拖累中國石油和中國石化業績的主要因素，其虧損暴露了一個深層次的問題：國內整個煉油行業是市場經濟與計劃經濟并存。

對此，中國石化經濟技術研究院副院長毛加祥認為：對關系經濟能源安全的行業，在國家政策頂層設計的時候最好不要既有市場又有計劃。從目前發展來看，成品油定價市場化是大方向。中國目前經濟總量逐步擴大，定價市場化利于節能，也利于將全球資源價格信息傳遞到中國。

據悉，中國石油、中國石化作為國有企業，有保供市場的責任，生產計劃都不是企業自己完全能自主的。而地方煉廠是處于市場環境中，可以根據利益調整企業運作。這樣計劃與市場并存的機制給國企保供市場帶來了很大壓力。當這個行業有利潤空間時，市場化的地方煉廠和貿易商就涌入，幾大國企面臨著激烈競爭；當行業利潤空間下降的時候，它們又會迅速退出市場，導致市場供應不足，形成“油荒”。如此一來，兩大油企不得不高價進口成品油，然后低價賣出，造成虧損。

煉油虧損還顯露另一個主要因素：成品油價格管制。根據市場人士的分析，因為“煉油業務的原料是原油，進價走的是國際價，但是成品油出售價格受國家管制，處于中游的煉化企業必然會虧損”。

目前國家正在積極推進資源型產品價格形成機制和稅收改革，創造一個更好的市場環境，讓資源型企業充分發揮積極性，增加企業綜合競爭力，為社會和國家創造更多的價值。但是，據中國石油經濟技術研究院原副院長劉克雨介紹，由于油價是一個非常敏感的問題，定價調整有時會上報國務院審批，中間會有一個時間差，等到批準下來要漲價了可能國際油價已經下降了，這就會給大眾造成國際油價跌、國內油價漲的錯覺。再者，政府在調控油價的時候，考慮的比較全面，會顧忌到CPI，會權衡各方利弊，所以可能油價調整幅度并不會到位。這些問題都導致了煉化業務的持續虧損。

對此，廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強也有同感：現在，發改委在給定范圍內，由企業根據市場需求自動調價而非自主定價。在成品油定價機制中，當國際市場原油連續22個工作日移動平均價格變化超過4%時，可相應調整國內成品油價格，但這個“調價窗口”打開后調不調價還取決于政府綜合考量。未來可能會將調價權下放給企業。中國石油、中國石化的煉油虧損很大程度來自于調價滯后，這樣反應敏捷的調價機制對其發展將會是重大利好。

三、調結構、轉方式顯動力

據卓創資訊分析師陳晴分析，石化雙雄贏利水平出現分化，主要受煉油板塊的影響。“八九月份，國內成品油價格兩次調漲，這讓煉油比重較大的中國石化實現扭虧，煉油好轉對其整體業務提升明顯；且油品消費主要集中在東南沿海，這對煉廠多分布于南方的中國石化來說利好；而對于中國石油來說，由于設備老舊，且煉廠多分布在西北和東北，調撥成本高，中國石油還未能在三季度實現煉油扭虧局面。”

中國石化表示，前三季度，國內成品油和化工產品需求繼續保持增長，但增速放緩。國家根據國際原油價格走勢及時調整成品油價格，其中下調三次，上調四次。化工產品價格在二季度出現大幅下滑，三季度企穩回升。中國石化稱，根據宏觀經濟走勢和市場需求，合理安排生產經營，積極調整產品結構，三季度經營業績環比明顯好轉。

數據顯示，過去的三個季度，國內多數化工產品的價格普遍與去年同期下降近3成。可以說，化工的虧損則主要是與不容樂觀的經濟環境有關，因為“內需和出口的雙雙萎縮，勢必會導致化工產品價格的一路下滑”。對此，石化聯合會會長李勇武認為，低速增長不應是壞事，它有利于形成倒逼機制，把經濟下行的壓力變成調結構、轉方式的動力。而這也為下半年石化行業的做強奠定了基礎。

整體來說，在市場人士看來，三大石油公司業績回暖的速度遠遠沒有其預期的樂觀。息旺能源分析師廖凱舜表示：“首先是期待油價的下跌，但這存在很大的不確定性；其次是期待中國成品油定價機制完全理順，但相關部門不得不考慮消費者的利益，能否推出是疑問；第三就是化工品價格的回暖，現在的難題是需求根本打不開。”