業(yè)績(jī)下滑凸顯解困方向

□ 文/本刊記者 牟雪江

中國(guó)石油、中國(guó)石化10月28日同期發(fā)布三季報(bào)顯示，雖然相比中報(bào)業(yè)績(jī)環(huán)比顯著改善，卻依然難掩業(yè)績(jī)受國(guó)際油價(jià)影響日深的隱憂，并進(jìn)一步將制約企業(yè)盈利能力的瓶頸顯現(xiàn)出來(lái)。

一、各板塊贏利能力分化明顯

具體而言，上游的勘探與生產(chǎn)板塊依然是三家石油公司中最賺錢的板塊，貢獻(xiàn)了公司的絕大部分凈利潤(rùn)；而在中游的煉油板塊，三家石油公司卻表現(xiàn)各異。

中國(guó)石油三季報(bào)顯示，前三季度公司國(guó)際業(yè)務(wù)進(jìn)口原油、天然氣銷量和汽柴油銷量增長(zhǎng)較快，銷售收入創(chuàng)歷史新高。按照中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公司第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)374.31億元，同比增長(zhǎng)7.9%，基本每股收益0.20元。

中國(guó)石化第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東凈利潤(rùn)197.21億元，基本每股收益0.228元，同比增長(zhǎng)0.5%。不過(guò)，公司稀釋后每股收益為0.22元，同比下降1.8%。

具體到勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊，中國(guó)石油前三季度的儲(chǔ)量增長(zhǎng)高峰期工程成果明顯，海外上游業(yè)務(wù)量效齊增，對(duì)公司的收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)持續(xù)增加。前三季度，中國(guó)石油共生產(chǎn)油氣當(dāng)量產(chǎn)量9.593億桶，同比增長(zhǎng)5.1%。其中海外油氣當(dāng)量產(chǎn)量0.929億桶，同比增長(zhǎng)22.6%。前三季度勘探與生產(chǎn)板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1607.91億元，同比增長(zhǎng)40.4%。

中國(guó)石化前三季度的國(guó)內(nèi)原油和天然氣產(chǎn)量分別為226.81百萬(wàn)桶和3823億立方英尺，同比分別增長(zhǎng)0.5%和22.1%。海外業(yè)務(wù)受檢修影響，原油產(chǎn)量同比大幅下降，第三季度已恢復(fù)生產(chǎn)。

在煉油與化工業(yè)務(wù)方面，中國(guó)石油前三季度的煉化結(jié)構(gòu)調(diào)整取得新進(jìn)展，前三季度共加工原油7.252億桶，同比增長(zhǎng)10.3%，生產(chǎn)汽油、柴油和煤油6430.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.3%。不過(guò)，受國(guó)際原油價(jià)格高位運(yùn)行及國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格調(diào)控力度加強(qiáng)的影響，公司前三季度煉油與化工板塊經(jīng)營(yíng)虧損384.03億元，其中煉油業(yè)務(wù)虧損415.39億元，化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)31.36億元。

中國(guó)石化隨著三季度國(guó)際原油價(jià)格見底回升，再加上9月成品油價(jià)格上調(diào)超預(yù)期，三季度煉油實(shí)現(xiàn)一年半來(lái)首次扭虧。前三季度原油日加工量為437萬(wàn)桶，同比增長(zhǎng)3.6%。前三季度，乙烯產(chǎn)量為735.6萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)11.3%，合成樹脂產(chǎn)量1006.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.6%。前三季度其煉油板塊業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)虧損164億元，與其上半年煉油業(yè)務(wù)虧損185億元相比，第三季度減虧21億元，同時(shí)也可以看出，中國(guó)石化第三季度煉油已出現(xiàn)贏利。

值得注意的是，今年是中國(guó)石油的中亞天然氣管道和江蘇如東LNG接收站逐步達(dá)產(chǎn)的一年，天然氣進(jìn)口量快速放量，僅上半年進(jìn)口天然氣約198億立方米（其中中亞天然氣104.5億立方米、LNG為23.1億立方米），同比增長(zhǎng)約45%；但今年上半年原本預(yù)期天然氣定價(jià)新機(jī)制未試點(diǎn)地區(qū)的天然氣可能會(huì)上調(diào)2-3角/立方米沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，進(jìn)口天然氣與國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)價(jià)格倒掛超過(guò)1元/立方米；隨著四季度冬季用氣高峰的到來(lái)，預(yù)計(jì)公司天然氣板塊的虧損將逐季擴(kuò)大，三季度的虧損由二季度的虧損3.6億元擴(kuò)大到7.5億元。

三季報(bào)再次顯現(xiàn)由于業(yè)務(wù)單一反而成就了中國(guó)海油現(xiàn)象。從中國(guó)海油發(fā)布三季度財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)看，不管是三季度還是四季度，中國(guó)海油都可謂收成一片大好，第三季度財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)凈產(chǎn)量87.8百萬(wàn)桶油當(dāng)量，主要得益于新投產(chǎn)項(xiàng)目和新開發(fā)井帶來(lái)產(chǎn)量貢獻(xiàn)、海外項(xiàng)目產(chǎn)量持續(xù)提升和在產(chǎn)油氣田產(chǎn)量穩(wěn)定。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)油氣銷售收入約為484.4億元，同比增長(zhǎng)4.7%。

二、煉化虧損暴露深層次問(wèn)題

今年以來(lái)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)，一季度高位、最高到128美元，二季度末最低到88美元，三季度從底部回升，三季度原油實(shí)現(xiàn)價(jià)格相對(duì)比上半年要低一些，因此從三季報(bào)來(lái)看，雖然三大石油公司的上游板塊的業(yè)績(jī)環(huán)比略有下滑，但有數(shù)據(jù)顯示預(yù)計(jì)四季度將恢復(fù)到二季度的水平。可以說(shuō)，總體來(lái)看，作為贏利支柱的上游板塊基本保持穩(wěn)定。

從上述板塊的分析可以發(fā)現(xiàn)，煉油和化工業(yè)務(wù)是拖累中國(guó)石油和中國(guó)石化業(yè)績(jī)的主要因素，其虧損暴露了一個(gè)深層次的問(wèn)題：國(guó)內(nèi)整個(gè)煉油行業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)并存。

對(duì)此，中國(guó)石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院副院長(zhǎng)毛加祥認(rèn)為：對(duì)關(guān)系經(jīng)濟(jì)能源安全的行業(yè)，在國(guó)家政策頂層設(shè)計(jì)的時(shí)候最好不要既有市場(chǎng)又有計(jì)劃。從目前發(fā)展來(lái)看，成品油定價(jià)市場(chǎng)化是大方向。中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)總量逐步擴(kuò)大，定價(jià)市場(chǎng)化利于節(jié)能，也利于將全球資源價(jià)格信息傳遞到中國(guó)。

據(jù)悉，中國(guó)石油、中國(guó)石化作為國(guó)有企業(yè)，有保供市場(chǎng)的責(zé)任，生產(chǎn)計(jì)劃都不是企業(yè)自己完全能自主的。而地方煉廠是處于市場(chǎng)環(huán)境中，可以根據(jù)利益調(diào)整企業(yè)運(yùn)作。這樣計(jì)劃與市場(chǎng)并存的機(jī)制給國(guó)企保供市場(chǎng)帶來(lái)了很大壓力。當(dāng)這個(gè)行業(yè)有利潤(rùn)空間時(shí)，市場(chǎng)化的地方煉廠和貿(mào)易商就涌入，幾大國(guó)企面臨著激烈競(jìng)爭(zhēng)；當(dāng)行業(yè)利潤(rùn)空間下降的時(shí)候，它們又會(huì)迅速退出市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)不足，形成“油荒”。如此一來(lái)，兩大油企不得不高價(jià)進(jìn)口成品油，然后低價(jià)賣出，造成虧損。

煉油虧損還顯露另一個(gè)主要因素：成品油價(jià)格管制。根據(jù)市場(chǎng)人士的分析，因?yàn)椤盁捰蜆I(yè)務(wù)的原料是原油，進(jìn)價(jià)走的是國(guó)際價(jià)，但是成品油出售價(jià)格受國(guó)家管制，處于中游的煉化企業(yè)必然會(huì)虧損”。

目前國(guó)家正在積極推進(jìn)資源型產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制和稅收改革，創(chuàng)造一個(gè)更好的市場(chǎng)環(huán)境，讓資源型企業(yè)充分發(fā)揮積極性，增加企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，為社會(huì)和國(guó)家創(chuàng)造更多的價(jià)值。但是，據(jù)中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院原副院長(zhǎng)劉克雨介紹，由于油價(jià)是一個(gè)非常敏感的問(wèn)題，定價(jià)調(diào)整有時(shí)會(huì)上報(bào)國(guó)務(wù)院審批，中間會(huì)有一個(gè)時(shí)間差，等到批準(zhǔn)下來(lái)要漲價(jià)了可能國(guó)際油價(jià)已經(jīng)下降了，這就會(huì)給大眾造成國(guó)際油價(jià)跌、國(guó)內(nèi)油價(jià)漲的錯(cuò)覺(jué)。再者，政府在調(diào)控油價(jià)的時(shí)候，考慮的比較全面，會(huì)顧忌到CPI，會(huì)權(quán)衡各方利弊，所以可能油價(jià)調(diào)整幅度并不會(huì)到位。這些問(wèn)題都導(dǎo)致了煉化業(yè)務(wù)的持續(xù)虧損。

對(duì)此，廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)也有同感：現(xiàn)在，發(fā)改委在給定范圍內(nèi)，由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)需求自動(dòng)調(diào)價(jià)而非自主定價(jià)。在成品油定價(jià)機(jī)制中，當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)原油連續(xù)22個(gè)工作日移動(dòng)平均價(jià)格變化超過(guò)4%時(shí)，可相應(yīng)調(diào)整國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格，但這個(gè)“調(diào)價(jià)窗口”打開后調(diào)不調(diào)價(jià)還取決于政府綜合考量。未來(lái)可能會(huì)將調(diào)價(jià)權(quán)下放給企業(yè)。中國(guó)石油、中國(guó)石化的煉油虧損很大程度來(lái)自于調(diào)價(jià)滯后，這樣反應(yīng)敏捷的調(diào)價(jià)機(jī)制對(duì)其發(fā)展將會(huì)是重大利好。

三、調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式顯動(dòng)力

據(jù)卓創(chuàng)資訊分析師陳晴分析，石化雙雄贏利水平出現(xiàn)分化，主要受煉油板塊的影響。“八九月份，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格兩次調(diào)漲，這讓煉油比重較大的中國(guó)石化實(shí)現(xiàn)扭虧，煉油好轉(zhuǎn)對(duì)其整體業(yè)務(wù)提升明顯；且油品消費(fèi)主要集中在東南沿海，這對(duì)煉廠多分布于南方的中國(guó)石化來(lái)說(shuō)利好；而對(duì)于中國(guó)石油來(lái)說(shuō)，由于設(shè)備老舊，且煉廠多分布在西北和東北，調(diào)撥成本高，中國(guó)石油還未能在三季度實(shí)現(xiàn)煉油扭虧局面。”

中國(guó)石化表示，前三季度，國(guó)內(nèi)成品油和化工產(chǎn)品需求繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但增速放緩。國(guó)家根據(jù)國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)及時(shí)調(diào)整成品油價(jià)格，其中下調(diào)三次，上調(diào)四次。化工產(chǎn)品價(jià)格在二季度出現(xiàn)大幅下滑，三季度企穩(wěn)回升。中國(guó)石化稱，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和市場(chǎng)需求，合理安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去的三個(gè)季度，國(guó)內(nèi)多數(shù)化工產(chǎn)品的價(jià)格普遍與去年同期下降近3成。可以說(shuō)，化工的虧損則主要是與不容樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)，因?yàn)椤皟?nèi)需和出口的雙雙萎縮，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致化工產(chǎn)品價(jià)格的一路下滑”。對(duì)此，石化聯(lián)合會(huì)會(huì)長(zhǎng)李勇武認(rèn)為，低速增長(zhǎng)不應(yīng)是壞事，它有利于形成倒逼機(jī)制，把經(jīng)濟(jì)下行的壓力變成調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的動(dòng)力。而這也為下半年石化行業(yè)的做強(qiáng)奠定了基礎(chǔ)。

整體來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)人士看來(lái)，三大石油公司業(yè)績(jī)回暖的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有其預(yù)期的樂(lè)觀。息旺能源分析師廖凱舜表示：“首先是期待油價(jià)的下跌，但這存在很大的不確定性；其次是期待中國(guó)成品油定價(jià)機(jī)制完全理順，但相關(guān)部門不得不考慮消費(fèi)者的利益，能否推出是疑問(wèn)；第三就是化工品價(jià)格的回暖，現(xiàn)在的難題是需求根本打不開。”