創新融資思路，破解中小企業“融資難”①——科技型中小企業與創投企業共贏策略分析

以創新為使命和生存手段的科技型中小企業是是指擁有一定科技人員，掌握自主知識產權、專有技術或先進知識，通過科技投入開展創新活動，提供產品或服務的中小企業。在我國經濟相對發達的沿海省份聚集了大量的科技型中小企業，它們主要從事通訊、計算機軟硬件、物聯網、云計算、生物制藥、新能源等行業。在創業企業中，這些以創新為特征高科技企業的比重已經達到70%左右。

創投是創業投資的簡稱，為高科技新創公司提供融資活動的機構也就是通常所說的創投企業。創業投資企業與其他投資企業不同有所不同的是，創投企業不僅對高科技公司投入資金，而且用在長期投資過程中積累的經驗、知識和信息網絡幫助被科技創新型企業管理優化企業的經營管理。在我國金融活躍度高的地區創投企業不僅幫助企業轉型升級，同時也打造起創投企業產業。2010開始，我國實施從緊的貨幣政策，科技型中小企業融資難度與融資成本不斷增加，企業研發與項目開發的資金支持力度大為下降。在這種背景下，如何創新融資理念，搭建一個融資平臺使創投企業與科技型中小企業順利合作，互利共贏是到至關重要的。

1 科技型中小企業與創投企業的合作效應

從科技型中小企業來說，首先是極大地緩解 “融資難”。在創業之初，科技型中小企業需要大量資金支持，以解決技術、設備、市場等方面的需求。與創投企業合作最直接的作用就是可以極大地緩解 “融資難”這一難題，能夠使科技型中小企業快速形成生產規模，從而進入良性發展軌道。但更重要的是創投企業提供資金背后的增值服務，進入科技型中小企業和的資金必然會極其注重被投資企業的核心競爭力的提高，如產品與技術的研發，經營管理水平的提高，國內與全球市場的拓展等方面幫助被投資企業。這也就是創投企業對科技型中小企業最重要的服務。

另一方面的作用是創投企業的資金進入科技型中小企業后，鑒于創投企業都有自己的投資產業定位，通常會主動協助科技型中小企業進行資源的整合。例如，整合人力資源、整合產業鏈資源等等。從而為其自身形成良好的產業投資組合。通過對各種要素資源的整合，充分發揮被投資企業之間的協作潛力，獲得充分的協同效應。除外，創投企業的資金進入科技型中小企業，可以幫助其對資金進行運作。因為創投企業與科技型中小企業一旦成了緊密的利益共同體，通常會導致投資機構參與企業的資金運作，甚至優化企業的股東結構。如此，創投企業的風險投資價值才能通過被投資企業價值的提升體現出來。

從創投企業的角度來分析，首先是有助于獲取自身利益。通過投資與扶植科技型中小企業，使創投企業自身取得的利益是創投企業的原動力。在這個過程中，雖然投資風險是高的，但收益同樣也是高的。一旦投資成功，就能產生大于一般投資的收益。正因為如此，對科技型中小企業的風險投資，使其具有良好的成長性、贏利性，必然會促使創投企業產業的形成或成熟，使創投企業事業得以壯大。

其次，有助于形成品牌效應。多次成功的投資，必然會逐漸形成創投企業的品牌效應，從而終形成核心競爭力，樹立起獨特的品牌。眾所周知，創投企業良好的品牌，也就是代表著良好的投資業績和行業領導的地位。投資人的信心是建立在對品牌的認可度上的，這就使得創投企業融資難度趨小，投資機會方面搶占先機，形成強者恒強的局面。因此，品牌的形成也是至關重要的投資成就，它使得優質項目和資源被創投企業吸引或者自動聚集，有效降低投資成本和信息獲取成本。

再次，有助于聚集優秀人才。良好的業績與品牌，可以聚集優秀人才加入到創投企業經營管理隊伍。科技型中小企業與創業投資企業的合作中人才隊伍的形成，并逐漸打造起一支久經市場實戰考驗，對市場脈搏的把握能力與對經濟形勢的研判能力的管理團隊是兩種企業合作中形成的極其重要的效應。

可以看出，科技型中小企業與創投企業的關系是互相依賴、共同促進的關系。

2 科技型中小企業與創投企業共贏策略分析

2.1 設立按市場化運作的創投引導基金

創業投資引導基金就是通過政府的協調把財政資金用于扶持中小企業、特別是科技創新型中小企業，從而帶動社會資金向型中小企業投資。顯然，該從資金的屬性看，引導性基金不是商業性的基金，但也不能通過非市場化的無償模式來運作。核心的機制就是通過扶持創投企業的發展，引導全社會的資金進入創投企業領域。據統計，2011年北京市的中小企業創業投資引導基金近20億元，而其中政府的出資規模達到9.2億元，專門用于支持重點發展行業中的中小企業。最近，北京市又推出一種引導基金的新型使用辦法，即以一家機構作為代表政府的出資人，在被扶持的中小企業里持有股份。同時，引導更多社會投資機構向企業實業進行投資。不但給企業資金支持，還增加了對企業經營管理的支持。這種來自于政府的資金扶持相當于無息貸款，一些科技型中小企業因此順利解決了創業之初的資金難題。透過這種機制，創投企業以階段參股和跟進投資兩種具體的操作方法對科技型中小企業進行投資。

顯然，對引導資金的運作應制訂相應的規則，以便于具體操作。根據引導基金市場化運作的屬性，引導基金投資運作雖然可采用參股創業投資企業、跟進投資以及融資擔保等方式，但顯然不能成為第一大股東，且基金投資形成的股權將可采納上市、股權讓渡、企業回購及破產清理等方式退出。據統計資料顯示，為大力推進新一代信息技術、生物、節能環保、高端裝備制造等戰略性新興產業的發展，上海市政府按照 “創新驅動、轉型發展”的戰略部署，在2010年設立了政策性的引導基金，以上海市創業投資有限公司為受托管理機構，資金規模達30億元。該引導基金作為一種由上海市政府設立并按照市場化方式運作的政策性基金，其主旨在于放大財政資金的杠桿作用，撬動社會資金聚集于未來重點發展的戰略性新興產業。成立于2008年的杭州創投引導基金與深圳市創新投資集團有限公司等入選“CV Awards 2010年度中國最佳創投企業機構50強”的創投公司合作采取階段參股合作方式投資科技型中小企業，僅2011年上半年創投引導基金就協議出資6.875億元，帶動社會投資5.88億元，緩解了科技型中小企業的融資難題。

2.2 建立信用擔保機制支持融資服務

銀行信貸一直是我國企業融資的主要渠道，科技型中小企業以往缺少資金的時候，通常遵循的就是“缺錢找銀行”的思維習慣。而事實上，資本市場的發展與創新已經遠遠超過廣大中小企業的想象。風險投資、私募股權基金、信托機構等新型投融資機構通過專業設計，完全可以將社會閑置的資金集中起來提供給企業，對解決科技型中小企業融資有重大意義。因此，科技型中小企業應改變融資思路，依托市場解決融資難。

信用擔保業是現代市場經濟的一個極為重要和可以大有作為的行業。解決中小企業融資是一個系統工程，擔保公司在其中解決的是企業信息對稱、信用交易、信貸規劃等問題。擔保機構以靈活多樣的方式，彌補企業和銀行之間的信用空缺，從而化解制度障礙，為中小企業找到一條現實的融資捷徑。

科技型中小企業的融資必然涉及信用問題。但對于絕大多數中小企業來講，既沒有擔保，也沒有抵押，信用就是它的資產。對于擔保公司來講，是否給中小企業貸款擔保，很大程度上取決于是否承認信用是一種資本，是否有價值，進而擔保公司是否能比較準確地評價中小企業信用資本的大小。

在杭州，2011年由市、區的科技局、銀行為主聯合建立杭州市科技型初創企業“聯合擔保”風險池資金，意在向科技型中小企業提供擔保貸款，并對高科技擔保公司承擔的代償損失給予補償，每年最高不超過1000萬元。這種建立風險池資金的方式解決了科技型中小企業在發展壯大過程中的資金需求，特別是投資風險分擔問題，大大降低了創投企業的投資風險。 而實際上，如果一家企業基本面良好、爭取資金唯圖發展，可以說是最本真的信用保證。

2.3 以股權投資方式提供金融服務

向科技型中小企業以股權投資的方式提供融資服務是并不是一種新穎的方法，實際上也是借鑒了國際金融中心和財富管理中心分離互動的模式。通過股權投資，創投企業取得被投資的科技型中小企業的股份，這種投資的經濟利益可以通過分得利潤或股利獲取，也可以通過其他方式取得。創投企業以股權投資的方式向科技型中小企業提供融資服務這些年來在沿海省份發展迅速。在浙江，近年來股權投資行業大力發展。在浙江，民間資本十分雄厚，其資金存量超萬億元。同時，科技型中小企業眾多，這就使得股權基金的發展有良好的條件。股權投資通過重大影響、共同控制、或直接控制等方式對被投資的科技型中小企業進行資金支持與管理。因此，股權投資方式對于科技型中小企業來說應該也是一條取得資金支持的重要途徑。

2.4 設立專門機構服務于創投企業

事實證明，設立專門的創投企業服務機構是必要的。因為科技型中小企業融資難的重要原因之一就是創業投資信息的不能及時獲。同時，科技型中小企業作為個體的融資需求方與風險投資機構、擔保機構、銀行等直接聯系并獲得相應服務存在著一定的難度。如果政府設立專門的創投服務機構，就可以把銀行、創業投資機構、擔保機構、甚至會計師及律師事務所等資源集聚于一體。基于此，諸如創投服務中心這種專門創投企業服務機構的建立就很有必要了。創投服務中心通過中介服務、創業輔導、項目推介、融資咨詢等一系列活動，為中小型科技企業和風險投資機構提供所需要的各種服務，從而推動技術資本、金融資本、產業資本和人力資本有效對接，也使企業融資瓶頸可以得到有效緩解。實際上，各地的創投服務中心還集聚融資專家根據科技型中小企業的實際發展階段，設計出符合企業自身條件的融資綜合解決方案。同時，還幫助企業構建與投資機構、銀行、擔保機構的溝通渠道，保證該渠道的高效暢通，這種服務無疑是高質量高效率的。

仍以杭州市為例。成立于2010年杭州市創投企業服務中心隸屬于杭州市科技局。服務中心在2010年上半年通過項目發布、會議對接、實地調研等對接形式開展融資活動，半年時間就有近百家企業獲得融資，其中近80家中小企業獲得銀行、擔保公司的支持，融資金額超過2億元。通過中心運作，上半年就吸引投資機構103家、擔保機構26家、專利、律師、會計師事務所等中介機構19家成為其會員。可見，這種由政府出面構建的平臺對科技型中小企業方便融資是十分有利的。

3 結語

企業的生存和發展都離不開及時充足的融資支持，科技型中小企業也不例外。融資難，難在企業的融資理念沒有創新。沒有看到資本市場的發展機遇，融資方式只局限于銀行信貸和民間借貸。這樣，在外部條件的作用下，融資難將愈演愈烈。中小企業應轉變融資理念，應看到各種新型融資機構與融資產品在解決融資難問題中的巨大作用，創新融資思路。否則，即使是通過貨幣政策的變化等暫時緩解了融資難，一旦今后經濟形勢或政策出現波動，融資難問題仍將出現。

[1] 盧紹基.中小企業破解融資難題要放眼市場找答案[N].每日商報,2012-1-5.

[2] 黃勝，楊柳勇，萬曉芳.中小企業如何破解融資難題[N].每日商報,2012-1-4.