我國上市銀行再融資風險的防范和控制*

楊 萍

（咸寧職業(yè)技術學院 教務處，湖北 咸寧 437100）

1 再融資及上市銀行再融資困局

再融資是指上市公司通過配股、增發(fā)和發(fā)行可轉換債券等方式在證券市場上進行的直接融資.上市公司的再融資分為廣義再融資和狹義再融資，廣義再融資是指上市公司在其首次向社會公開發(fā)行股票并上市之后，由于資金的需求，再通過各種渠道，采用各種方式獲得資金的行為.而狹義的再融資則是指上市公司在其首次向社會公開發(fā)行股票并上市之后，再通過資本市場直接獲得資金的一種行為.

當前我國銀行業(yè)發(fā)展面臨兩大考驗：一是推動利率市場化.利率市場化是一項長期而又艱巨的系統性工程，利率市場化進行與宏觀經濟、實體經濟、金融監(jiān)管、金融體系等均密切相關，目前仍有很多難題亟待完善；二是再融資難題.近年來，出于構建宏觀審慎管理框架的需要，中國銀行業(yè)引入巴塞爾協議.銀行業(yè)在大規(guī)模放貸之后，資本金不足成為普遍面臨的難題，銀行業(yè)始終走不出再融資泥潭.2010年我國14家上市銀行融資規(guī)模高達4838元，其中，發(fā)行次級債和可轉債分別籌資642億元和650億元，配股方式籌資2707億元，定向增發(fā)方式籌資839億元，上市銀行在選擇再融資方式時，規(guī)模過于龐大，造成自身資產結構、業(yè)務結構、信貸結構方面調整乏力，問題不容忽視.

2 建立上市銀行再融資風險指標評價體系

2.1 上市銀行再融資風險指標評價體系的設計思路

對上市銀行再融資風險的評價必須進行量化.可以通過綜合評價上市銀行的財務狀況、經營效益、成長性等方面來實際分析.再融資風險可分為三類：支付風險、財務杠桿風險和再籌資風險.再融資風險的類別與適當的財務指標建立一一對應關系：

（1）對于融資風險的第一層支付風險，選擇企業(yè)的償債能力與之相對應.其中收支性支付風險與公司的盈利能力密切相關，故而引入盈利能力.

（2）再融資的第二層次即財務杠桿風險，與企業(yè)的資本結構密切聯系，故在指標評價體系中要引入反映企業(yè)資本結構的指標.

（3）再融資風險的第三層次即未來的再籌資風險對應的是企業(yè)的發(fā)展能力，所以將反映公司發(fā)展整理的指標引入到指標評價體系中.

（4）商業(yè)銀行是一種特殊企業(yè)，其主要經營貨幣和信用，依靠于負債經營.銀行的資本充足狀況不僅影響到銀行自身的經營和市場競爭力，還會影響到整個金融系的穩(wěn)定.因此，評價體系里一定要有資本充足率.

2.2 上市銀行再融資風險指標評價體系的設計及其運用

2.2.1 建立上市銀行再融資指標評價體系

對上市銀行的再融資風險的評價可以通過綜合評價上市銀行的財務狀況、資本結構、經營效益、成長性等方面來實際分析.這些可以通過建立財務比率分析方法來評價和分析.上市銀行財務比率分析的內容包括銀行的資本結構和再融資后的財務狀況、經營成果和成長性，綜合考慮影響上市銀行融資風險的各個因素，下面從償債能力、獲利能力、資產運營能力及資本結構4個方面來構建上市銀行再融資風險指標體系.①償債能力.運用最為普遍的償債能力指標有2個，一是流動比率，二是速動比率，這是上市銀行再融資考慮的首要因素.（a）流動比率（流動資產÷流動負債）；（b）速動比率，是從流動資產中扣除存貨部分，再除以流動負債的比率；（c）資本周轉率（銷售收入÷平均股東權益）；（d）利息支付倍數（稅息前利潤÷利息費用）；②獲利能力.評價上市銀行獲利能力的主要財務指標包括：（a）股東權益收益率（凈利潤÷平均股東權益）；（b）主營業(yè)務利潤率（主營業(yè)務利潤÷主營業(yè)務收入）；（c）銷售凈利率（凈利÷銷售凈收入）；（d）資產收益率（凈利潤÷平均資產總額）；③資產運營能力.上市銀行資金只有合理分布并使其處于不斷的運動過程中，資金周轉才能順利完成，上市銀行資產運營效率低，會導致再融資風險的發(fā)生.常用的評價上市銀行資產營運能力的的指標包括：（a）存貨周轉率（銷貨成本÷平均存貨）；（b）流動資產周轉率（銷售收入額÷流動資產平均占用額）；（c）應收賬款周轉率（銷售收入÷平均應收賬款）；（d）總資產周轉率（銷售收入÷平均資產總額）；④資本結構.上市銀行資本結構是指其全部的來源構成及比例關系，資本結構不合理，也是導致再融資風險產生的因素.主要指標包括：（a）股東權益比率，是股東權益總額與資產總額的比率；（b）資產負債比率（負債總額÷資產總額）；（c）長期負債比率（長期負債合計÷資產總額）；（d）股東權益與固定資產比率，是衡量上市銀行財務結構穩(wěn)定性的一個指標，它是股東權益除以固定資產總額的比率；⑤資本充足率（資本總額÷加權風險資產總額）.資本充足率是保證銀行等金融機構正常運營和發(fā)展所必需的資本比率.

2.2 再融資指標評價體系的運用

根據沃爾比重評分法的設計原理，依據財務指標對再融資風險進行評價是所起的作用不同，選擇了若干有代表性的財務指標，并給予這些指標一定的權數.通過一定的計分方式計算出企業(yè)的綜合評分來分析和判斷企業(yè)再融資風險的大小.綜合評分越多，說明再融資風險越小.沃爾比重評分法將指標的行業(yè)先進水平作為標準值，并將指標用線性關系結合起來，分別給定各自的分數比重，然后確定標準比率（以行業(yè)平均數為基礎），將實際比率與標準比率相比，得出相對比率，將此相對比率與各指標比重相乘，從而得出總評分.

沃爾比重評分法也有缺陷，如某一個財務比率指標嚴重異常時，會對總評分產生不合邏輯的重大影響.財務比率提高一倍，評分增加100％；縮小一倍，評分減少50％.原因在于：所以這里將改進沃爾比重評分法，使其能更好的運用于上市銀行財務狀況的綜合評價.

改進的沃爾比重評分法，將各個財務指標的權數分配后，設定評分值的上限（權數的1.5倍）和下限（權數的一半）.綜合得分的計算公式為：

綜合得分=比重+調整分

調整分=（行業(yè)實際比率－行業(yè)標準比率）÷每分比率

每分比率=（行業(yè)最高比率－行業(yè)標準比率）X2÷比重

指標值的權數總計為100分，可以根據其在綜合評價中的作用分別賦予其一個權重.在實際運用中，指標值權數分配沒有固定不變的比例，帶有一定的主觀性性.為了提高權數分配的科學性和可靠性，權重可以根據專家評分法，也可以由分析人員根據歷史統計數據計算確定.

衡量上市銀行再融資風險大小的財務指標中，首先應該是償債能力；其次是盈利能力；然后是對銀行資本結構、發(fā)展能力的評價和資本充足率.本文設計的再融資風險指標體系，只要確定各個財務指標的銀行行業(yè)標準比率（銀行行業(yè)平均比率）和銀行行業(yè)最高值及該公司指標的實際比率就能計算出該銀行的綜合得分，從而評價該銀行的再融資風險的大小.

該指標評價體系是與銀行的行業(yè)中的其他上市銀行相比較，衡量出該銀行再融資風險在行業(yè)中的相對大小.但是我們對具體某家銀行的再融資風險進行分析，還要結合銀行所在的外部經營環(huán)境的變化，銀行的發(fā)展戰(zhàn)略及經營實力等進一步來分析企業(yè)的綜合情形，再決定是否需要對融資風險進行防范和控制.

3 防范上市銀行再融資風險的控制措施

在對上市銀行再融資過程中的財務指標量化再融資風險情況的同時，還要對再融資風險進行防范和控制，以保證再融資能高效有序的進行.

3.1 優(yōu)化資本結構

資本結構主要是指負債資本和權益資本之間的比例關系.一般而言，健全的資本結構可以有效地維系企業(yè)的生存、發(fā)展和競爭.管理者要在投資決策及融資決策中找到雙方的平衡，從而實現企業(yè)最大利潤化的目標.綜合分析我國上市銀行情況，其資本結構也存在一些問題，表現為：資產負債率過高，股東權益比率偏低，償債能力不夠理想.上市銀行應該合理規(guī)劃自身資本結構，充分發(fā)揮適度負債帶來的財務杠桿效應，降低負債從而增強其償債能力，更好的實現可持續(xù)發(fā)展.

3.2 提高資本充足率

隨著銀監(jiān)會將大型銀行的資本充足率提高到11％，上市銀行的資本充足率勉強達到要求.提高資本充足率有以下幾點措施：（1）發(fā)行長期次級債.長期次級債程序相對簡單、周期短.我國銀行業(yè)資本中核心比例偏大，而附屬資本明顯不足，發(fā)行次級債有很大空間.（2）開展新業(yè)務.西方銀行的非利息收入占銀行全部收入的40％以上，我國最多不過8％，我國發(fā)展非利息業(yè)務的空間和前景都十分廣闊.

3.3 對再融資進行詳細全面的可行性分析

再融資要進行可行性分析是必不可少的環(huán)節(jié)，不能盲目進行再融資.當前我國利率尚未完全市場化，銀行系統的業(yè)績增長依然嚴重依賴于巨額信貸的創(chuàng)造.銀行應該把重點放在理性的產品、管理、技術、服務、機制的競爭，而非為了擴大凈資本額，提高其對大客戶、集團的貸款能力，擴大信貸投放規(guī)模.后者容易造成信貸盲目擴張，忽視再融資背后的風險.因此必須對再融資進行全面分析，包括投資項目的評價、再融資實際、再融資的動機以及公司的盈利狀況和其他各方面的情況.通過全面的可行性分析報告來決定是否需要進行再融資計劃.

3.4 建立內生資本補充的長效機制

與外源性融資成本高、風險大相比，內源性融資則有成本低、自主性強的特點.要充分發(fā)揮內生積累在銀行資本補充中的主體作用，銀行通過改善經營管理、調整業(yè)務結構，不斷提高盈利能力.同時適當降低分紅派息比例，增加利潤留存，提高核心資本尤其是普通股在銀行資本中的占比，逐步建立內生資本補充的長效機制.

3.5 促進債券市場的發(fā)展

從金融體系全局來看，大力發(fā)展債券市場具有重要意義.一個發(fā)達的債券市場，不僅有利于改善融資結構，優(yōu)化市場資源配置，也能夠有效地促進儲蓄向投資轉化，降低金融系統性風險.與國外成熟市場相比，我國銀行間債券市場在市場規(guī)模、債券品種、市場發(fā)育程度等方面都存在著相當大的差距，市場體系不完善，相關制度不健全.促進債券市場的發(fā)展有兩種方式：一是完善投資者權益保護的法律法規(guī)，豐富投資者類型，鼓勵更多投資者進入債券市場，擴大個人投資者在債券市場中的影響力，逐步吸納社保基金、住房公積金、投資理財工具等具有較強實力的資金有序入市，推動產品結構多元化.二是培養(yǎng)獨立信用評級機構，統一信用評級行業(yè)的監(jiān)管標準、統計監(jiān)管管制體制，培育積極獨立、權威的信用評級機構，加強對信用評級公司的統一監(jiān)管，制定權行業(yè)統一評級標準，統一評級尺度.