一家山東化工企業(yè)的多瑙河之旅

BC公司的CEO沃夫?qū)坏貌粚χ暗膶κ帧F(xiàn)在的合作伙伴翹起大拇指：“當(dāng)中國人想做一件事的時候，他們會想盡各種渠道，竭盡全力，從來不會放棄目標(biāo)。這是真正讓我印象深刻的事。”

一家是地處中國北方三線城市煙臺的化工企業(yè)，一家是多瑙河畔的歐洲老牌聚氨酯生產(chǎn)商，本來相隔萬里的兩家企業(yè)沒有什么瓜葛。然而，他們之間的一場并購卻吸引了西方主流經(jīng)濟媒體人的關(guān)注，是資本的紐帶讓他們利益交織，相互碰撞和選擇，并找到了一條共贏的路。

上門談判碰釘子

2008年5月，全球八大聚氨酯企業(yè)之一，匈牙利的BorsodChem化學(xué)公司（以下簡稱BC公司）出現(xiàn)了嚴(yán)重的資金鏈斷裂，打算出售股權(quán)。在煙臺萬華董事長丁建生看來，這是一次非常難得的機會。

萬華方面認(rèn)識到，聚氨酯作為一個全球化的行業(yè)，行業(yè)內(nèi)排名前幾位的企業(yè)無論是銷售渠道還是制造基地均已實現(xiàn)全球布局，并形成了很強的區(qū)域平衡能力。如果萬華要成為一個全球化的公司，必須在實現(xiàn)市場全球化的同時，實現(xiàn)制造基地的全球布局。因此，在全球最大的聚氨酯消費區(qū)——歐洲擁有制造基地是萬華發(fā)展過程中的必然選擇。歐債危機為萬華收購BC公司提供了極好的機遇。

從沒有跨國并購經(jīng)驗的丁建生思忖再三，與萬華的股東之一、一家來自香港的PE公司——合成國際一起組成了并購小組。2009年8月4日，并購小組飛赴多瑙河畔的匈牙利首都布達佩斯。然而，當(dāng)見到BC公司的大股東代表時，情況卻大大出乎丁建生的意料。“這個代表在那里轉(zhuǎn)筆玩，你說的是什么，他根本沒往腦子里去。”話不投機半句多，他至今仍能記起對方在見面十多分鐘后的原話：“我們的重組將要完成，過兩三年你們再來吧，另外再嘗嘗我們這里的cookie，嘗嘗我們的三明治。”就這樣便把雄心勃勃的并購小組打發(fā)走了。

法蘭克福成“福地”

一無所獲的并購小組乘班機到達歐洲最繁忙的中轉(zhuǎn)站法蘭克福機場，住進了機場旁的一家酒店，準(zhǔn)備第二天轉(zhuǎn)機回國。

合成國際的小組成員仔細(xì)研究了BC公司公開的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)這家公司一共負(fù)債十億歐元，其中次級債有2.5億歐元。而當(dāng)時市場低迷,次級債價格在公開市場落到了低谷，2.5億歐元的次級債當(dāng)時現(xiàn)值只有5000萬歐元。丁建生的眼前一亮，“如果萬華能夠控制BC公司次級債的2/3,也就是支付3000多萬歐元，就可以否定大股東原先計劃的重組方案。”

合成國際的并購小組成員立即從這個房間撥打越洋電話，利用在海外廣泛的金融網(wǎng)絡(luò)，當(dāng)夜就以最快的速度拆借到了3000萬歐元，并通過香港的機構(gòu)在公開市場上大舉收購BC公司的次級債，當(dāng)夜就遙控買入了BC公司2/3的次級債。第二天，四個人回國的飛機剛一落地,對方的電話就追了過來，要求萬華重返談判桌。

在此后九個月的拉鋸戰(zhàn)中，實力的天平開始傾向于萬華，大股東再也承擔(dān)不起拖延下去公司即將破產(chǎn)的危險。

合成國際總裁牧新民回憶說：“在最后談判時，第一天他們就受不了了，下午便表示全盤同意。”

BC公司的CEO沃夫?qū)坏貌粚χ暗膶κ帧F(xiàn)在的合作伙伴翹起大拇指：“當(dāng)中國人想做一件事的時候，他們會想盡各種渠道，竭盡全力，從來不會放棄目標(biāo)。這是真正讓我印象深刻的事。”

據(jù)2011年2月發(fā)布的公告稱，萬華實業(yè)通過海外控股子公司收購BC公司96%的股權(quán)，交易標(biāo)的總金額為12.63億歐元。萬華實業(yè)實際用于增資收購BC公司股權(quán)的資金僅為2.2億歐元。通過撬動高倍杠桿，萬華實在是做了一筆完美的好買賣。

因其交易的復(fù)雜性和重要影響以及最終達成的令各相關(guān)方均感滿意的結(jié)果，煙臺萬華和匈牙利BC公司之間的收購與反收購大戰(zhàn)被《國際金融評論》評為2010年度歐洲、中東、非洲地區(qū)最佳重組交易獎。這也是這一大獎設(shè)立18年來，首次頒發(fā)給中國企業(yè)家。