資產(chǎn)配置在財富管理中的應(yīng)用

【摘要】隨著高凈值人士的高速增長，同時伴隨著物價上漲、通貨膨脹，根據(jù)客戶風(fēng)險承受能力，和對收益率、流動性需求，設(shè)計出一套資產(chǎn)組合配置來實現(xiàn)客戶資產(chǎn)保值增值目的財富管理越來越受到高凈值人士、商業(yè)銀行、財富管理公司的重視，而產(chǎn)品的選擇、資產(chǎn)的配置決定著資產(chǎn)組合的流動性、風(fēng)險性和收益率，所以資產(chǎn)配置是財富管理的核心。本文通過一個具體案例來闡述資產(chǎn)配置在財富管理中的應(yīng)用，使客戶獲得流動性的同時獲得滿意的收益。

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)配置 財富管理 收益 風(fēng)險

亞太地區(qū)富裕人口去年增加近10%，成為全球富裕人口第二大聚居地；中國香港地區(qū)，去年凈資產(chǎn)在100萬美元以上的富裕人口較上年同期相比猛增33%，增速已連續(xù)第二年居全球第一。隨著高凈值人群不斷增長，市場競爭也逐漸與日俱增，如何管理資產(chǎn)使其保值、增值是當(dāng)下人們關(guān)注的重點，財富管理的出現(xiàn)是一劑良藥。此外物價上漲、通貨膨脹也加速了財富管理的出現(xiàn)。將資產(chǎn)存放銀行的傳統(tǒng)理財方法也不能跟上物價高速增長的步伐，銀行存款甚至只能得到負(fù)利率。在這種背景下，新的理財方法、財富管理理念應(yīng)運而生。

財富管理是指以客戶為中心，根據(jù)客戶的風(fēng)險承受能力及對收益率和流動性的需求，設(shè)計出一套全面的財務(wù)規(guī)劃，通過向客戶提供現(xiàn)金、信用、保險、投資組合等一系列的金融服務(wù)，將客戶的資產(chǎn)、負(fù)債、流動性進行管理，以滿足客戶不同階段的財務(wù)需求，幫助客戶達到降低風(fēng)險、實現(xiàn)財富保值增值的目的。

而資產(chǎn)配置是財富管理的核心，通過合理的資產(chǎn)配置使客戶在獲得一定流動性的同時獲得較高的收益；使客戶不僅在牛市中獲得可觀的收益，同時也在熊市中獲得較好的保障。

一、客戶基本情況

客戶高小姐，43歲，丈夫是一廣告公司老總，收入穩(wěn)定可觀，有兩個兒子，一個2歲，一個9歲?？赏顿Y額度約1500萬元。對本金保證要求較高，投資期限可長短結(jié)合，預(yù)期收益在6%-7%。

二、基本假設(shè)

客戶風(fēng)險特征

客戶風(fēng)險承受能力屬中等水平。

考慮到客戶的風(fēng)險偏好及當(dāng)前市場狀況，建議客戶做平衡型的資產(chǎn)配置。組合中的金融資產(chǎn)投資可主要考慮低風(fēng)險的信托產(chǎn)品、債券基金、固定收益產(chǎn)品和銀行理財產(chǎn)品，以相對比較小的部分投資于資本市場。

以下配置建議假設(shè)客戶具有的特征包括：

對流動性要求適中；

客戶風(fēng)險承受能力中等；

客戶愿意適度投資銀行理財產(chǎn)品、低風(fēng)險信托產(chǎn)品；

保留一部分高流動性的中短期產(chǎn)品。

三、2012年市場風(fēng)險特征

宏觀經(jīng)濟：中國人民銀行宣布從2月24日開始下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。經(jīng)過此次下調(diào)，大型存款類金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為20.5%。此次下調(diào)的目的在于應(yīng)對經(jīng)濟增長放緩、流動性趨緊以及通脹下行的宏觀環(huán)境形勢，解決流動性偏緊和支撐貨幣和經(jīng)濟增長的問題。然而，此次調(diào)整的效果并不理想：GDP增速一季度為8.1%，到了第二季度下降為7.6%；消費者物價指數(shù)從三月份的3.6%一路下滑到7月份的1.8%；這些數(shù)據(jù)都表明，在歐洲局勢逐步惡化、世界經(jīng)濟增長放緩的背景下，國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟也受到了明顯的影響：經(jīng)濟增速下降， 消費需求不足，工業(yè)增幅下降。

針對不甚理想的宏觀經(jīng)濟狀況，央行在6月8日與7月6日連續(xù)兩次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。其中的第二次為非對稱降息，存款基準(zhǔn)利率下降0.25%，而貸款利率下降0.31%，目的在于刺激資金從銀行系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟流動。市場疲弱的主要問題來自于外圍市場的不確定性所帶來的風(fēng)險以及經(jīng)濟下滑導(dǎo)致的國內(nèi)市場信心的不足。央行連續(xù)的寬松政策，可能會在一定程度上能夠降低企業(yè)的借款成本，但是市場的整體的信心不足使得企業(yè)的投融資變得謹(jǐn)慎。從當(dāng)前的市場預(yù)期看，下半年央行仍有降低存款準(zhǔn)備金率降息的可能性。

國內(nèi)股票市場： 從技術(shù)上看，今年的上證A股市場經(jīng)歷了漲跌交替的行情，而目前仍然處在從5月份開始的下降通道中，并跌穿了前期1月份的低點2132點；從基本面上看，當(dāng)前的A股市場的低迷并不是由于市場資金的匱乏，而是由于經(jīng)濟低迷所帶來的投資者信心的不足，所以，股市局面的扭轉(zhuǎn)從根本上依賴于經(jīng)濟基本面的恢復(fù)，政府政策的放松只能暫時性地刺激股市的上漲，而政策效果消退后，股市又會回復(fù)到低迷的狀態(tài)。從這個角度來講，政府政策的刺激效果對股市是間接而非直接因素。政府未來的政策如果能夠從根本上使得宏觀經(jīng)濟得到恢復(fù)，那么，A股市場的局面也必然會隨之扭轉(zhuǎn)。

國內(nèi)固定收益市場：

在宏觀經(jīng)濟疲弱的上半年，債券市場走出一波牛市，相應(yīng)地，固定收益類的基金也取得了不錯的收益。政府寬松的貨幣政策對債券市場仍然具有利好的效果。市場預(yù)期下半年央行的降準(zhǔn)和降息如果能夠如期實現(xiàn)，那么，債券市場很有可能會繼續(xù)延續(xù)上半年的行情，或者，即使其上漲弱于上半年，仍然具有很可靠的投資價值，相應(yīng)地，債券類基金仍然能夠取得穩(wěn)定的收益。

四、平衡型資產(chǎn)配置建議

五、平衡型配置的說明：

以目前的預(yù)期收益率為基準(zhǔn)，上述組合的年化預(yù)期收益約為6.85%。

在整體資產(chǎn)配置中建議配置10%保險產(chǎn)品，作為整體資產(chǎn)配置的一個補充，對投保者應(yīng)對不確定性獲得一個保障。高小姐有兩個孩子，可為兩位孩子做平安富裕一生保險，每年可獲得3.3萬的生存保險金；另外還可享受150萬的意外身故保險金；除此之外每年還可以獲得紅利利益。

配置5%左右的銀行理財產(chǎn)品，這部分產(chǎn)品風(fēng)險較小或中等風(fēng)險，以保證客戶資產(chǎn)配置的最低收益。

配置大約5%的黃金產(chǎn)品。黃金具有商品、貨幣、資本三重身份，性質(zhì)上較為特殊，這部分資產(chǎn)的配置出于整體資產(chǎn)組合的考慮，以應(yīng)對經(jīng)濟大蕭條或通貨膨脹。

關(guān)于客戶資產(chǎn)組合的流動性：在客戶的整體資產(chǎn)中保留大約30%的債券類基金，流動性較好，必要時可考慮贖回，以滿足客戶的流動性需求，同時滿足客戶對收益率的要求。推薦嘉實信用債，嘉實信用債操作穩(wěn)健，收益也較為穩(wěn)定。

大業(yè)信托產(chǎn)品設(shè)計具有較好的質(zhì)押設(shè)置，這種信托風(fēng)險較小，收益可觀，建議配置20%。

配置一定比例的股票類基金產(chǎn)品以及證券投資類產(chǎn)品（包括一對多、陽光私募基金等），以增強整個組合的收益水平?？紤]到投資者本人的風(fēng)險的接受，可以優(yōu)先考慮帶有一定安全墊的證券投資類理財產(chǎn)品。

六、平衡型配置的主要風(fēng)險與敏感性分析

需要提醒客戶注意的是，上述組合雖可能取得較高的收益，但因組合中部分資產(chǎn)投資于風(fēng)險較大的的風(fēng)險資產(chǎn)，風(fēng)險也相應(yīng)增加?？蛻粜杳髁孙L(fēng)險與收益之間的關(guān)系。

上述配置中一年及以上固定收益類產(chǎn)品占了相當(dāng)?shù)谋戎?。在預(yù)期收益可估算的信托產(chǎn)品中，我們建議客戶可參與結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品以及收益權(quán)轉(zhuǎn)讓與回購項目，此類產(chǎn)品優(yōu)先級客戶的風(fēng)險相對較低。

七、平衡型配置的敏感性分析

敏感性分析顯示，若其他條件不變，在調(diào)整后的組合中股票型產(chǎn)品的收益率為零時，整個組合的收益仍達到4.45%，遠高于1年期定期存款利率。

參考文獻

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作者簡介：何文健（1983-），男，漢族，廣東番禺人，華南理工大學(xué)經(jīng)濟與貿(mào)易學(xué)院在職研究生；研究方向：金融系統(tǒng)人力資源管理創(chuàng)新模式；梁辛樂（1984-），男，漢族，廣東番禺人，華南理工大學(xué)經(jīng)濟與貿(mào)易學(xué)院在職研究生；研究方向：IT技術(shù)在金融系統(tǒng)中的實踐應(yīng)用。

（責(zé)任編輯：劉晶晶）