論我國企業資產證券化的風險分析與防范

【摘要】文章主要研究中國目前企業資產證券化的風險控制問題，指出法律風險、政策風險、流動性風險是影響資產證券化不確定性金融風險的主要因素，并對此提出防范風險的措施，希望為中國企業開展資產證券化提供一些有益的思路。

【關鍵詞】資產證券化 風險 防范

一、前言

資產證券化在金融業近幾年，是世界各國最重要、發展最快的金融創新工具之一，對中國而言，資產證券化能夠為企業解決融資難的問題提供幫助，它必然是一個有效拓寬融資渠道的金融補充。通過企業資產證券化進行融資，不僅能在不增加企業負債的前提下，優化企業已有存量資產的配置，而且可以實現有效的市場融資項目計劃，最終實現資源的優化配置。然而，由于我國獨特的市場經濟環境和金融體制，企業資產證券化還處于相對落后的階段，特別是對其風險識別與防范研究涉及較少。在此基礎上，本文對當前中國企業的資產證券化風險控制進行分析和研究，希望為我國企業成功實施資產證券化提供理論支撐。

二我國企業資產證券化的一般風險因素

一般來說，資產證券化可能遇到信用風險、利率風險、資產池可回收風險、質量和價格風險等，這些風險普遍存在于世界各國的資產證券化過程中。然而，目前我國企業資產證券化還具有以下特殊的風險因素。

（一）法律風險

通過財產信托創造的資產證券化產品并不適用我國《證券法》的相關規定，這種典型的私募產品在相關法律沒有正式出臺前都得不到法律法規的支持。此外，目前還沒有完善的法律體系制定出一個全面的標準體系，以保障參與者的權利和義務，明確利潤分配，減少經營風險，并提供必要的穩定性和流動性。

（二）政策風險

在資產證券化的形成發展過程中，政府起著決定性的作用。政府的基本職能主要是對合法資產提供保護系統。

（三）流動性風險

迄今為止，流動性問題已成為中國證券信托產品發展的嚴重限制。缺乏流動性的資產證券化產品需求往往具有更高的流動性溢價，大大增加了資產證券化的成本，這與“非流動性資產證券化為高流動性證券”的初衷相背而馳。因此，要加快中國資產證券化進程，必須提高產品的流動性，這也是目前亟需突破的關鍵。

三、降低資產證券化風險的策略

（一）完善相關法律制度

法律保障是資產證券化的重要前提，隨著我國經濟的發展，資產證券化將的應用將更加廣泛，這與目前我國相關法律的完善程度是不協調的，也不利于證券市場的規范運作，特別是對于資產證券化的具體執行而言，更需要修改大量法律規定，而這些都是與我國目前的實際情況不適宜的。因此，必須一套專門的立法，才能夠保證資產證券化的有效運作，并能統一地在我國各地區實施。同時，盡快對特定資產管理計劃制定相關的會計、稅務措施，以規范企業資產證券化的會計與稅務處理合法性，進一步改進立法的信托制度，擴大法律可行性范圍。從長期來看，政府需要建立與資產證券化相協調的法律體系，財政部門、國家稅務機關也應頒布相關的會計法律法規和稅務操作規程。

（二）調整市場環境

首先，改革現存的有關規定，在擴大資產證券化的投資者群體時，拓寬商業銀行、信托投資公司、投資基金、保險基金、證券公司等投資機構的投資適用范圍，使其成為資產證券化的投資主體。同時，通過政府監管，開放外國投資者的市場準入壁壘，吸引外資。另外，為了吸引投資者，還應完善產品的安全性、盈利性和流動性。

其次，通過相關立法規范中介機構并明確其職責，防止和消除中介機構弄虛作假。資產評估行業在我國的行業信用評價尚屬起步階段，資本市場急需引進國外先進經驗和人才，同時培養國內資產證券化人才，發展具有中國特色的資產證券化理論與實踐研究，這對提高我國資產評估和信用評級機構服務的質量和水平大有脾益。政府也應健全資產評估標準體系和評價體系，指導和規范信用評級機構的評估實踐，避免市場參與各方因信息不對稱而導致投資風險。

（三）完善監管環境

資產證券化是一種復雜的結構性融資，涉及證券、信托等金融領域以及企業財務領域、跨行業的綜合領域，因此，具有完善統一的監督機制對保證其發展非常有效的。如果監管機制不統一，各種監管模式的并行，會降低資產證券化融資的效率，從而降低甚至消除其融資的積極性。目前，由于我國資產證券化的立法不完善，導致各部門的監管分工不明，現有管理系統對不同機構部門的監管標準及監管對象往往不同，導致了技術成本和道德成本的增加。

目前，我國企業資產證券化不僅涉及證監會管理問題，也涉及證監會、中央銀行和銀監會協作方面的問題。因此，為避免監管交叉和“踢皮球”現象，必須制定統一的資產證券化監管協調機制，保證企業資產證券化正常、有序、合理、合法的發展。

總之，實施企業資產證券化不僅需要考慮我國的發展現狀，政府的政策狀況、市場環境，更應立足未來和長遠，著力改善資本市場環境，引導企業資產證券化的標準化進程。

參考文獻

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作者簡介：楊春琦（1984-），女，河南人，碩士，西南財經大學西方經濟學專業，研究方向：金融管理。

（責任編輯：陳岑）