人民幣升值的宏觀經濟效應及其作用機制研究

【摘要】本文通過分析人民幣升值的原因，并以此為基礎，綜合闡述了這種持續的升值可能對我國的宏觀經濟帶來的不利影響，并據此提出相關的解決建議，以減少我國目前不斷升值帶來的經濟發展壓力，改善我國的經濟結構和相關制度。

【關鍵詞】人民幣匯率 國際收支 宏觀經濟

一、人民幣升值的直接原因

造成人民幣升值壓力的直接原因是我國近年來我國國際收支的雙順差。人民幣匯率自2005年7月到2011年10月，升值幅度達到將近30%。按照國際金融學的一般原理，一國貨幣匯率升值，應使該國的國際收支順差減少，特別是可以減少貿易順差。以美國為代表的發達國家之所以不斷施壓人民幣升值，就是因為他們認為，人民幣匯率被“嚴重低估”，從而造成中國巨額的貿易順差和美國對華的巨大貿易逆差。然而，近年來的事實表明，人民幣不斷升值不僅沒有使中國的貿易順差和美國的貿易逆差減少，相反，伴隨人民幣對美元的不斷升值，中美兩國的貿易不平衡反而有上升之勢。這說明，盡管中國國際收支雙順差可以看作人民幣升值的直接原因，但這種順差并不能說明人民幣匯率被“嚴重低估”，人民幣升值也難以解決中美之間的貿易失衡問題。

二、人民幣升值的宏觀經濟風險分析

（一）人民幣升值對我國制造業的影響

從數量上看，2009年，中國制造業在世界工業生產總值中的份額已達到15.6%，超過了日本的15.4%。即便與美國相比，也僅僅相差3.4個百分點，但從質量來看，中國的制造業更多的處于低端水平，多數企業尚處于產業鏈中低附加值的底部。從產量來看，中國制造業雖然成功超越日本成為世界第二大國，尤其是鋼鐵、水泥等行業，早就成為世界第一制造大國，但從結構來看，中國先進制造業，特別是服務型制造業的比重明顯偏低。

（二）人民幣升值加大我國貨幣自由化的風險

首先，我國目前是來料加工為主的加工貿易，一般是出口與進口相一致，人民幣匯率的升值影響我國的出口，根據我國的國際貿易模式，出口的減少就會影響進口，整體來看，在長期作用下，人民幣缺少“走出去”的途徑，人民幣不能完全自由化，就更加難以實現國際化了。

其次，貨幣自由化要求一個國家的金融市場必須穩定，有一定的抗風險能力。我國雖然考慮以推出國際板等舉措逐步完善我國的金融市場，但是我國目前仍然實施有管理的浮動匯率制度，仍然需要政府從中調節，而且我國的經濟體制正處于改革時期，很多東西都是在摸索中尋找適合的出路，金融產品不夠豐富，創新力不足，尤其是在政府支持的壟斷行業中，準入條件太高，難以實現自由競爭這一前提。

（三）人民幣升值對我國外匯儲備的影響

我國勞動密集型的出口模式使得我國在國際收支上一直保持大量順差，順差造成外匯儲備的增加，而我國在沒有放松外匯管制之前，增加的外匯必須由央行來吸收，從而央行就會發行更多的基礎貨幣來兌換企業和個人手中的外匯。人民幣匯率的升值不利于我國的出口，而出口的減少就會導致進口的減少，這樣，剩余的外匯不能以進口方式花出去，而國際上的投資者出于對人民幣未來升值的預期而將大量的投資性資金投入我國市場，造成更多的外匯儲備。如此循環，人民幣升值，帶來大量的外匯增加，卻又阻礙了外匯的外銷渠道，只進不出，外匯儲備只會越來越多。

（四）人民幣升值對我國物價的影響

我國的外匯管理制度是比較嚴格的，個人手中的外匯是要向銀行進行兌換的。為了兌換企業和個人手中的大量外匯，央行不得不發行大量的基礎貨幣，造成國內貨幣供應量增加，流動性過剩。而面對人民幣的升值，央行又不能靠調節利率來吸收閑散資金，因為這樣只會加大利差，會吸引更多的國際游資。

在外幣不斷貶值的情況下，個人和企業也都不愿意持有外幣，雖然外匯管理政策在不斷強調“藏匯于民”，但實際上，以目前的狀況來看，真正愿意持有外幣的人很少。而大量的外幣到銀行兌換，又迫使央行不斷地發行貨幣，這樣又加劇了人民幣的對內貶值，形成惡性循環。

三、相關建議

（一）刺激消費，拉動內需

內需作為投資和出口的轉移通道，三者應該相輔相成，相互協調，我國更加需要增加消費來解決產能過剩的問題，要改善我國的消費需求，就要縮小我國的收入差距，使經濟資源在社會各階層合理分配，以便提高國民的整體消費水平。

（二）出口行業轉變出口結構，提高國際競爭力

改變我國來料加工貿易模式，實現從勞動密集型的出口向技術密集型出口轉變，將外銷轉變為內銷。再加上我國政府拉動內需、鼓勵消費的政策引導，提升國內消費水平，就可以更好地解決剩余產能的消化問題。另外，還可以將出口對象轉移至其他國家或經濟體。以減少因匯率升值而造成的損失。

（三）擴寬外匯儲備的使用途徑，并保持外匯儲備的適當水平

外匯儲備的主要作用是用于對外支付，所以，外匯儲備應該花在外國，用于支付的途徑上。例如，利用充足的外匯儲備購買國外先進的技術、設備、生產線等，擴大進口，增加對外的直接投資，擴寬投資途徑，或用于并購等經濟活動中。

（四）加快人民幣自由化、國際化進程

人民幣目前仍然缺乏獨立性，我們要建立合適的市場環境，穩定我國的金融市場秩序和經濟發展水平，為人民幣自由化的推進做好準備。我國可以將美元債券的持有量減少，分散我國國際投資的風險，更加便利地獲得其他技術設施，提高我國的綜合競爭實力和國際購買力。

參考文獻

[1] 陶雙玉.人民幣升值對中國進出口貿易的影響[J].集團經濟研究，2007.

[2] 丁志杰.我國外匯儲備激增的成因與對策[J].國際貿易，2008(9):33-37.

基金項目：本文系“首都經濟貿易大學研究生科技創新資助項目”階段性成果

作者簡介：郝思源（1988-），女，漢族，首都經濟貿易大學金融學院，金融專業碩士，研究方向：商業銀行。

（責任編輯：劉晶晶）