淺析我國商業(yè)銀行理財業(yè)務對貨幣政策效應的影響

【摘要】近年來，在我國商業(yè)銀行業(yè)務轉型和民眾投資熱情高漲等多重因素的推動下，商業(yè)銀行理財業(yè)務獲得了快速發(fā)展，理財產品發(fā)行規(guī)模大幅增長，對貨幣政策傳導和實施、貨幣政策工具作用效果、貨幣供應量等均產生了重要影響。本文分析了商業(yè)銀行理財業(yè)務發(fā)展情況和對貨幣政策的影響，并嘗試提出了相關政策建議。

【關鍵詞】理財業(yè)務 貨幣政策 影響

近年來，理財業(yè)務已成為商業(yè)銀行調整盈利結構和開展業(yè)務創(chuàng)新的著力點，特別是2011年在通脹高企、民眾投資需求高漲、銀行攬儲壓力日益增大的形勢下，商業(yè)銀行理財業(yè)務大行其道，理財產品發(fā)行規(guī)模大幅增長。據普益財富統(tǒng)計，2011年，我國銀行理財產品發(fā)行數量為19，176款，較2010年上漲幅度為71.40%；產品發(fā)行規(guī)模為16.49萬億元人民幣，較2010年增長幅度高達1.34倍。無論是產品發(fā)行數量還是產品發(fā)行規(guī)模，其同比增速均大幅超過2009年和2010年，可見銀行理財產品的發(fā)行有明顯提速跡象。進入2012年，商業(yè)銀行理財產品市場漸入規(guī)范化，理財產品期限結構日趨合理，產品種類趨向均衡。商業(yè)銀行理財產品發(fā)行量和發(fā)行規(guī)模也受到監(jiān)管政策因素的影響，但仍然保持比較穩(wěn)定的增長。2012年上半年，各商業(yè)銀行共發(fā)行理財產品11983款，總發(fā)行量與2011年下半年相比略有下降，環(huán)比下降2.9%，但較去年同期同比上漲15.7%。

一、我國商業(yè)銀行理財業(yè)務發(fā)展的動因分析

（一）商業(yè)銀行經營轉型的必然趨勢。長期以來，我國商業(yè)銀行一直在尋求拓寬業(yè)務范圍，改善盈利結構，特別是在金融危機爆發(fā)后，國際金融監(jiān)管體系發(fā)生了重大變革，進一步強化了對商業(yè)銀行的資本要求和流動性監(jiān)管，對于長期依賴于賺取存貸利差的我國商業(yè)銀行來講，必將面臨資本金不足等問題，從長期來看，這些監(jiān)管要求的變革也必將推動我國銀行業(yè)的經營轉型。因此，大力發(fā)展銀行理財業(yè)務是我國商業(yè)銀行謀劃收入結構轉型的內在要求，商業(yè)銀行理財業(yè)務必將在創(chuàng)新中不斷發(fā)展。

（二）民眾投資熱情高漲的客觀需要。2010年以來，隨著四萬億投資刺激效應逐漸顯現，我國物價水平也開始步入上升通道，并在相當長一段時間內超過了一年期存款利率水平，銀行存款出現了實際利率為負的狀況。在樓市投資受限、股市投資風險加大的情況下，民眾尋求風險適中，收益較好投資品種的熱情高漲，而銀行理財產品正好填補了低風險、低收益銀行存款到高風險、高收益投資工具之間的空白，滿足了民眾的投資需求，從而形成了需求推動型銀行理財業(yè)務的發(fā)展。

數據來源：Wind資訊

二、商業(yè)銀行理財業(yè)務對貨幣政策效應的影響

（一）影響貨幣政策效應的途徑。理財產品發(fā)行規(guī)模的大幅增長，在豐富社會投資品種、拓寬企業(yè)和居民投資渠道的同時，對貨幣政策傳導和實施、貨幣政策工具作用效果、貨幣供應量以及銀行體系流行性均產生了重要影響。具體來說，一是減少表內貸款，規(guī)避存貸比管制，弱化信貸調控效果；二是減少存款，同時影響存貸比，貨幣供應量和存款準備金；三是影響利率政策，通過較高預期收益率變相突破存款利率上限。

（二）弱化了信貸調控政策效果。信貸調控政策是我國現階段貨幣政策傳導最主要和有效的渠道，然而銀行理財產品的出現一定程度繞開了信貸規(guī)模控制，弱化了貨幣政策調控效果。產生這種影響的主要是貸款類理財產品，主要包括信貸資產轉讓類和信托貸款類，其中信托貸款類是指由商業(yè)銀行將發(fā)行理財產品募集的資金交給信托公司運作，然后由信托公司貸款給需要資金的企業(yè)或項目。這種理財產品實質上是商業(yè)銀行把籌集到的資金，通過信托公司，把本應該計入表內的客戶貸款變成資金類金融資產或者表外資產計入到表外業(yè)務，從而一定程度規(guī)避存貸比限制，繞開信貸規(guī)模控制。

（三）沖擊儲蓄存款利率上限政策。當前，理財產品發(fā)行已成為各商業(yè)銀行參與存款競爭的最重要方式，特別是在季末、年中，銀行攬儲大戰(zhàn)硝煙彌漫，各行為吸引存款，競相提高理財產品預期收益率。比如，某行發(fā)行的一款1年期人民幣理財產品，預期收益率為4.25%。理財產品的預期收益率高于同期限存款基準利率（最高3.3%），變相突破了存款利率管理的上限，影響到了基準利率體系。

（四）削弱了存款準備金工具效力。目前人民銀行統(tǒng)計制度只要求將理財產品中的結構性存款計入一般性存款統(tǒng)計，其他類理財資金不受存款準備金制度的約束。這種情況下，商業(yè)銀行大量發(fā)行理財產品，使居民儲蓄存款大搬家，轉化為理財資金，大大縮小了法定存款準備金繳存范圍，削弱了上調存款準備金率對資金的凍結效果。

三、相關政策建議

（一）改善貨幣政策信貸渠道傳導機制。實踐表明，信貸規(guī)模總量較難控制，為有效實現引導銀行資金投放的目的，應將從數量調控逐步變?yōu)榻Y構和方向調控，推動信貸資金投向符合國家產業(yè)政策導向的實體經濟領域。應在做好信貸總量監(jiān)測的基礎上，重點跟蹤和調查信貸資金投向結構，及時調整信貸政策，保證貨幣政策信貸渠道傳導機制暢通有效。

（二）加強理財產品統(tǒng)計監(jiān)測。目前商業(yè)銀行多把保證收益類和保本浮動收益類理財產品作為結構性存款計入表內，非保證收益類理財產品計入表外統(tǒng)計。應對轉入表外科目的理財款項，分析其特征和影響，做好統(tǒng)計監(jiān)測。密切關注各類理財產品對貨幣總量的影響，進一步完善貨幣供應量指標監(jiān)測，改進貨幣政策中介目標。

參考文獻

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[3]商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法

作者簡介：巫衛(wèi)專（1989-），男，江西萍鄉(xiāng)人，江西財經大學金融學院碩士研究生，研究方向：國際金融。

（責任編輯：陳岑）