內生性視角下的多元化與旅游企業價值關系

[摘要]過去數十年來，國內外不少學者就企業多元化與企業價值之間關系進行了比較深入的探討，但現有研究工作在解釋兩者關系時并未得到一致性的結論，同時，現有相關研究也很少以旅游企業為研究對象。因此，文章選擇具有“天生”多元化經營動機的旅游企業為研究對象，通過科學測度其多元化經營程度，并采用內生性視角探討多元化經營的內生性及其對企業價值的影響，以期為我國旅游企業的多元化發展提供指導。文章通過嚴格的數據篩選，選取大陸15家旅游上市公司2006～2009年的面板數據資料，用收入熵衡量多元化經營程度，用ROA衡量企業價值，采用STATA軟件進行面板回歸及二階段最小二乘法進行實證分析。結果表明：企業資產規模、公司成長性、企業價值與股權集中度對旅游上市公司多元化經營程度具有顯著性正向影響，證明了多元化經營的內生性；在外生性視角下，旅游上市公司的多元化經營程度與企業價值顯著正相關，存在3％左右的多元化溢價效應；在內生性視角下，旅游上市公司的多元化經營對企業價值的正向促進作用進一步提升，溢價效應在6％左右。

[關鍵詞]多元化；企業價值；內生性；旅游上市公司

[中圖分類號]F59

[文獻標識碼]A

[文章編號]1002－5006(2012)02－0062－10