內(nèi)生性視角下的多元化與旅游企業(yè)價(jià)值關(guān)系

[摘要]過去數(shù)十年來，國(guó)內(nèi)外不少學(xué)者就企業(yè)多元化與企業(yè)價(jià)值之間關(guān)系進(jìn)行了比較深入的探討，但現(xiàn)有研究工作在解釋兩者關(guān)系時(shí)并未得到一致性的結(jié)論，同時(shí)，現(xiàn)有相關(guān)研究也很少以旅游企業(yè)為研究對(duì)象。因此，文章選擇具有“天生”多元化經(jīng)營(yíng)動(dòng)機(jī)的旅游企業(yè)為研究對(duì)象，通過科學(xué)測(cè)度其多元化經(jīng)營(yíng)程度，并采用內(nèi)生性視角探討多元化經(jīng)營(yíng)的內(nèi)生性及其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，以期為我國(guó)旅游企業(yè)的多元化發(fā)展提供指導(dǎo)。文章通過嚴(yán)格的數(shù)據(jù)篩選，選取大陸15家旅游上市公司2006～2009年的面板數(shù)據(jù)資料，用收入熵衡量多元化經(jīng)營(yíng)程度，用ROA衡量企業(yè)價(jià)值，采用STATA軟件進(jìn)行面板回歸及二階段最小二乘法進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、公司成長(zhǎng)性、企業(yè)價(jià)值與股權(quán)集中度對(duì)旅游上市公司多元化經(jīng)營(yíng)程度具有顯著性正向影響，證明了多元化經(jīng)營(yíng)的內(nèi)生性；在外生性視角下，旅游上市公司的多元化經(jīng)營(yíng)程度與企業(yè)價(jià)值顯著正相關(guān)，存在3％左右的多元化溢價(jià)效應(yīng)；在內(nèi)生性視角下，旅游上市公司的多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的正向促進(jìn)作用進(jìn)一步提升，溢價(jià)效應(yīng)在6％左右。

[關(guān)鍵詞]多元化；企業(yè)價(jià)值；內(nèi)生性；旅游上市公司

[中圖分類號(hào)]F59

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1002－5006(2012)02－0062－10