理財產品：不懂，別碰！

馬小松

馬小松 北京雙興集團首席投資分析師

現在，家庭理財早已不是算收入總和，記錄月基本花銷，再去銀行存不同定期的存款了，也不再局限于為家庭成員做好各種商業保險或投資國債，當然，這些行為依然是家庭理財的“基石”，但現階段的家庭理財更多包括了投資股票、基金、信托集合理財產品，以及大宗商品和貴金屬等更加偏向于“積極進攻獲取超額家庭財產性收入”的配置。

警惕高風險理財產品

在以家庭為投資單位，投資“積極進攻獲取超額家庭財產性收入”理財產品的時候，建議大家首先對家庭現有資產、現金、債務進行充分的梳理和分析，再進行下一步的投資理財行為，這就是家庭理財中的風險控制意識。因為許多理財產品不光能讓投資者的前期投資血本無歸，還有可能導致后期必需進一步地加大投資。

前些日子，某外資銀行向中國客戶大力推薦銷售的累積期權產品（KODA），就是這樣一種理財產品。與其他銀行理財產品不同，它屬于金融衍生品的累積期權產品，由于其復雜的產品設計，導致其中暗含著巨大風險，其盈利和虧損機制都值得投資者好好辨識。銀行在把這些產品推介給客戶的時候，通常會指定一個行使價，客戶在投資期間內，可以用這個行使價來購買比現價低的股票。

舉例而言，C股股票目前價格是10元，合約規定行使價是20%的折讓，也就是8元，3%的合約終止價，兩倍杠桿，1年有效。也就是說，即便C股股票目前股價為10元，在未來一年中，投資者有權利以8元的價格逐月來累積購買其股份。但是，一旦該股票的價格超過了10.3元，合約就終止了，投資者無法繼續買“打折股票”，其收益也就被鎖定。這也是很多人說累積期權產品收益有限的原因。

除此之外，一旦C股股票的股價跌破8元，假如此前的合約中規定的購買頻率為按天計算的，投資者則需要在股票市值已經低于8元的情況下，依然以8元的價格每天買入雙倍的C股股票，直至1年的合約期滿。這也是累積期權產品為何“風險無限”的緣由。

通過累積期權產品獲取高收益，前提條件有兩個：首先是掛鉤股票的價格會一直向好，即累積期權產品相當于是一個看漲期權。其次，股價的漲幅必須在一定的區間內。以上述內容為例，股價必須在8～10.3元之間浮動，投資者才可能最終獲取其中的差價。

購買銀行理財產品是投資行為，屬于信托關系。在售賣理財產品的時候，銀行雖然有義務也一定會在產品說明書中仔細而全面地向投資者介紹產品的潛在風險，并將此部分加以特別標注。但我們自身也必須要有足夠的風險控制意識，對于不懂或者不熟悉的高風險理財產品，盡量不去投資。

做好家庭資產防御

家庭投資理財行為應該分為三個步驟，一要做好家庭資產的防御性準備，二是做好家庭現金資產的儲蓄準備，在這個基礎上，再做出積極獲取更多家庭財產性收入的進攻配置。

以一個家庭為例，張先生，34歲，外資公司部門經理，月收入稅后1.5萬元；張太太，30歲，國有企業行政經理，月收入稅后8000元，家庭月收入共計2.3萬元，年總收入為27.6萬元。自有住房為按揭商品房，月供還款為4500元，剩余還款年限為15年。有輛家庭用車，全款支付。家庭月消費8000～10000元，雙方父母皆有退休金，夫妻雙方均收入穩定，單位所上保險為國家要求的五險一金。兩人同時在事業穩定上升期，計劃在1～2年內要小孩。

2004—2011年銀行理財產品發行數量及規模情況

2011年銀行理財產品發行主體情況

2011年各期限理財產品平均預期收益率

此類家庭在開始投資理財前，首先要做的就是家庭資產的防御性準備。即基于現在家庭的收入、支出和既有資產做個為期3年的財務預算。即在未來3年期中，家庭總收入加上既有資產總值為182.8萬元，總支出為52.2萬元，總結余為130.6萬元。

在這個總結余的基礎上我們還要計提出（未來支出現在預留）未來3年中要支付雙方父母的一些生活費、兩人的商業保險費用、孩子出生及未來3年的醫療、營養、教育以及張太太由于生孩子帶來的月工資降低可能，共計40.6萬元。

家庭現金資產儲備是應對將來不可預知風險的措施，這個比例基本為3年期家庭總支出的50%，共計約為27萬元。

做完以上兩步，我們可以負責任地說，繼續剩余的63萬元就是張先生一家的投入資金了。在這種資產分置情況下，即使出現最壞的投資理財結果，也不至于影響張先生家庭未來的生活質量，還能保證有足夠的計提資產來應對未來3年可能出現的不可預知的資金支出行為。

這是一個以家庭為單位的粗略的資產配置情況，從這種配置中我們可以清晰地看出，資產配置過程中貫穿了對于家庭支出可能的各種風險意識。如果在剩余資產的理財投資中再進行更加細致的配置工作，結果可能會比預計的還要理想。

所以，投資者以家庭為單位購買理財產品時，是不是選擇了與自己風險承受能力相匹配的理財產品相當重要。但很多時候，人們買理財產品時都樂于關注它的收益，而忽略了家庭中不可預知支出的計提和理財產品本身的風險。家庭投資理財很關鍵的一點就是風險控制意識，之后才是尋找適合自己家庭的理財產品。