央企控股信托公司的優勢、問題和建議

　　當前，我國金融業實行分業經營，在這種體制下，信托業的混業特點成為其天生的優勢，在整個金融行業中，只有信托公司業務范圍最為廣泛，可以同時涉足資本、貨幣和實業三個市場。信托的制度優勢吸引了諸多央企積極入主信托公司，據統計，截至2012年6月末，我國已登記注冊的信托公司有66家，其中，央企背景的信托公司有16家。
　　央企控股信托公司的優勢
　　央企主要分布于事關國家安全和國民經濟命脈的關鍵行業和重點領域，在這些行業和領域，央企具有絕對優勢地位。央企的實力決定了由其控股的信托公司，相比一般信托公司，具有了更多優勢。
　　資金來源方面的支持。央企控股信托公司可以獲得集團公司的資金支持。一方面是融資的便利，以較低的資金成本向信托公司拆借短期資金，降低了信托公司的流動性管理成本；另一方面則是將部分貨幣資金委托給信托公司管理，以中海信托為例，截至2009年末，集團公司委托管理的資產規模已超過100億元，占其信托資金總額近10%，而在其他一些央企控股信托公司，來自集團的資金也占有相當的比重，對于一些仍處于發展初期的信托公司來說，這樣的資金支持尤為重要。
　　資金運用方面的支持。央企控股信托公司的資金運用范圍往往會受企業集團的影響，這主要是因為集團公司在其既有的產業領域有著較大的影響力，且對產業項目有較深的了解，握有大量的優質項目資源，這對信托公司在特定產業領域的投資能力有較大的幫助。也正因為此，與其他類型的信托公司相比，央企控股信托公司在產業投資基金（主要集中于和集團公司業務相關的產業）方面有較強的比較優勢。央企的行業背景為其所控股的信托公司開辟具有核心競爭力的專屬業務提供了條件，實踐中，央企進入信托公司后，一些信托公司基于股東背景的行業屬性，轉而強調行業專屬優勢，這種做法一方面培育了信托公司無以復制的核心競爭力，另一方面也切實發揮了金融服務實體經濟的功能。
　　客戶資源方面的支持。央企集團有著較多的關聯企業，而且其在行業中具有較大影響力，這對信托公司的客戶拓展有著較大的幫助。對于一些發展時間不長，業務競爭不具優勢的信托公司來說，集團公司往往能為其提供最初的客戶儲備。此外，央企的背景對提高信托公司市場影響力也有所幫助。
　　隨著央企控股信托公司的發展，央企控股信托公司所具有的這些優勢已逐漸轉化為其在行業中的競爭力，從當前信托行業排名看，央企控股信托公司，比如中海油控股的中海信托、寶鋼集團控股的華寶信托、中化集團控股的外貿信托，排名均較為靠前。昆侖信托在被中石油控股以后，借助股東優勢，經營業績突飛猛進，已經由原來的行業中下游水平躍居到行業中上游水平。
　　央企控股信托公司存在的問題
　　由于央企控股信托公司的發展時間較短，加之央企及信托業自身發展中存在的問題，使得與一般信托公司相比，央企控股信托公司在公司治理、客戶拓展和管理以及薪酬管理和激勵機制等方面還存在諸多不足。
　　公司治理。目前，根據監管部門的要求，獲得新發牌照的信托公司基本都建立了規范的現代公司治理架構。設立了包括股東會、董事會、監事會在內的基本制度，并建立了較為合理的公司內控和風險管理體系，并對主要相關信息進行定期披露。不過，與一般的信托公司相比，央企控股信托公司的治理結構仍具有一定的特色，主要是股權結構相對集中，集團公司相關人員在董事會中占據絕對比重，集團公司對信托公司的控制力較強。這樣的模式，一方面有助于集團公司利用信托公司實施其對外金融投資戰略；另一方面，也有利于信托公司憑借與集團公司的高度關聯性，利用集團公司在資金、項目和客戶方面的資源優勢拓展業務。不過，這樣的模式，對信托公司的短期發展或許有利，而對其長期發展則是不利的。過于單一的股權結構，特別是缺乏專業性金融機構股東，會限制央企控股信托公司的發展空間，盡管產融結合也是央企控股信托公司的一大特色，但作為一個金融機構，其長遠的業務發展依然離不開金融的范疇，金融市場的運作能力以及產品創新開發能力是其長期賴以生存的基礎。
　　客戶拓展和管理。和一般的信托公司相比，央企控股信托公司天然有著許多資源方面的優勢。包括央企集團的資金支持、項目支持以及客戶資源的支持，等等。這也造就了央企控股信托公司目前比較有特色的客戶資源結構和管理模式。央企控股信托公司的主要客戶以大型企業為主，其他類型客戶數量非常少。其業務拓展的重點往往都圍繞著其集團公司優勢產業展開，而且，由于大型企業的總部分布集中于北京地區，各家公司客戶拓展的重點目前也都以北京為主。為此，一些注冊地不在北京的信托公司，在組織管理架構上也做了有針對性的安排。比如，中海信托將信托業務總部以及信托業務一部都設置在了北京，所管理的信托資產規模在2009年末超過了600億元，占其全部信托資產規模一半左右。
　　獨特的客戶結構也導致央企信托較為獨特的客戶管理方式。盡管信托資產規模較大，但客戶數量并不多，而且產品需求也存在一定的同質性。這導致央企控股信托公司在客戶管理方式上相對簡單，而且針對客戶的產品創新也相對薄弱。國內一些在管理上領先的信托公司，如中信信托和平安信托，已經建立起了客戶數據庫，并以此為基礎建立了客戶管理信息系統，開始實施對客戶的精細化管理，并針對客戶需求進行有針對性的產品開發和營銷活動。而目前，由于其特殊的客戶結構，央企控股信托公司在這方面還沒有現實的需求，但這可能在長期內對央企控股信托公司市場化競爭能力有不利的影響。
　　薪酬管理和激勵機制。薪酬管理是央企控股信托公司與其他信托公司存在差異的地方。由于是央企的下屬單位，目前央企控股信托公司的薪酬還需要納入央企的統一預算管理框架之內。這意味著，國資委有關中央企業薪酬管理的一些辦法，將不可避免地對央企控股信托公司的薪酬激勵狀況產生影響。而且，在不同的集團公司中，由于其管理風格的差異，不同央企控股信托公司的薪酬激勵情況也還有一定的差異。央企控股信托公司薪酬水平的市場競爭力不強，對人才的激勵還不充分。當然，各公司也都在其可利用的空間內，根據各個集團不同的管理風格，在薪酬方面有一些調整的計劃安排。但整體上說，由于國家的政策目前還沒有明確化，各集團對政策的具體實施方案也還未出臺，央企控股信托公司未來的薪酬管理的方向目前并不明朗。
　　對央企控股信托公司發展的建議
　　戰略定位。央企控股信托公司的戰略定位可分為兩個主要方面，一是要服務于央企主業發展；二是要作為集團金融資源整合的平臺，通過股權的重新梳理和業務的協同，打造央企的金融業務板塊。
　　服務于央企主業發展。盡管我國央企的綜合實力不斷增強，但與世界一流企業相比，我國央企仍然存在增長粗放、資源分散、缺乏核心競爭力、經營管理效率低等問題。央企的未來發展需要實現做強做優、國際化經營以及產業升級和結構調整等戰略目標，而這些目標的實現都需要全面的金融支持。信托公司應利用其可以直接連接金融資本和產業資本的特殊優勢，為央企主業發展提供全面的金融服務。信托公司融資手段靈活多樣，可以發行資金信托計劃為項目融資，也可以采取股權投資方式引入外部資金，特別是可以此方式推進部分產業集團非核心業務的股份制改造，還可以通過開發有針對性的資產證券化產品，盤活產業集團資產，提高資產經營效率。信托公司可以成為央企戰略并購的有力工具，通過信托平臺，利用產業投資基金的形式集聚各方資本，在央2d8ynhIJTkGS6hVye3UBpdVJPn6kcFbgnOc6Cw2QYwA=企主營業務領域以及其他新興產業領域進行布局，實現央企的戰略意圖。信托公司經營范圍廣泛、產品種類多樣、經營手段靈活，可以通過個性化和創新設計，組合運用投資、融資、租賃、財務顧問等多種方式，滿足央企不同種類的金融需求。
　　整合集團金融資源，打造集團公司混業金融平臺。央企控股的金融機構涉及財務公司、證券、保險、金融租賃和期貨等多種類型。各金融業務雖有集團的統一管理，但各自的股權分布于集團的不同層面，難以發揮整體優勢。而信托業務既可以采用直接融資方式，也可以采用間接融資方式；既可以進行證券投資，也可以進行實業投資；既可以同客戶建立信托關系，又可以建立代理關系。信托公司業務方式的多樣化，使其業務互動具有靈活性，而且伴隨著經濟形勢的變化，不斷有新的信托品種產生，信托產品還存在很大的創新空間。基于以上優勢，央企控股信托公司在投融資中可以提供一攬子金融服務，構架委托人、受托人、受益人、投資項目的多邊信用關系。有針對性地梳理集團內部各金融業務單元的股權錯落問題，重建管理構架，并通過信托產品構建客戶資源的共享平臺，形成真正意義上的資源共享、業務協同和有效協調等功能，發揮集團公司金融各業務單元的整體優勢。
　　治理結構建設。成熟的治理結構對信托公司的長遠發展有著至關重要的作用，央企控股信托公司在構建公司治理結構時，應注重以下幾個方面：第一，嚴格規范股東所有權的行使。股東只能通過對重大事項的表決權和一定程度的建議與質詢權來體現自身意圖，不能直接干預信托公司的正常經營。第二，為了避免股權結構高度集中可能帶來的一些問題，一方面要積極探索引進外部戰略投資者，促進股權結構分散化，同時通過與戰略投資者的合作，提升信托公司的核心業務經營能力。另一方面則是在目前董事會的框架下，加快獨立董事的建設。確保獨立董事在公司董事會中占有一定的比例，而且董事會領導下的各種監督委員會也應主要由獨立董事構成。第三，加強監事會功能的發揮。鑒于獨立董事和審計委員會內設在董事會之下，其主要是對信托公司的經營狀況進行監督。監事會作為與董事會并列的監督機構，其監督對象不僅要包括信托公司的具體管理活動，更重要的是對董事會和高級管理層進行監督。因此，央企控股信托公司應該加強監事會的職能，保障監事會的獨立性，賦予監事會一定程度的管理人員罷免權，建立監事會的選拔考核和責任追究制度。第四，加強內部管理和風險控制建設。一是建立和完善風險控制管理體系，探索符合信托公司特點的風險識別和撥備制度，建立內部動態風險預警控制體系。二是建立規范的會計系統，提高會計信息質量。設置內部審計、稽核等制度和部門，定期或不定期對公司內部控制制度進行評價和優化。三是嚴格執行信托業務和非信托業務在人員、機構、財務、信息、管理等方面的真實獨立。在銀監會目前堅持分類監管的指導方向下，強化信托公司的風險管理對公司長遠發展具有非常重要的意義。
　　央企控股信托公司的人才戰略。我國信托人才的缺口比較大，在目前的信托公司中，獨立進行研究的僅有百瑞信托的博士后工作站，其他公司幾乎不設研究部門，即便有研究部門，也幾乎是個擺設。
　　對于央企控股信托公司來說，對人才的需求尤為迫切，并且對人才提出了更高的要求。這是因為央企控股信托公司將首先主要圍繞股東所在行業提供金融服務，這就要求信托公司人員既要精通金融業務，又要熟知法律法規，還要了解相關行業的專業技術和產業管理。
　　央企控股信托公司應實施人才戰略，采取多種方式培養人才、引進人才，既要與高校、科研院所合作培養高端信托人才，也要充分利用集團公司人才資源，培養產融復合型人才。當前，央企控股信托公司應著重建設三支人才隊伍：一是高素質的管理隊伍。心理素質良好、人格品質優秀、市場嗅覺靈敏、綜合業務能力強的職業經理隊伍將是信托公司的重中之重。二是高素質的理財隊伍。信托機構具有一大批精通政策法規，掌握投資技巧，了解市場動態，熟悉投資對象的理財專家，進而使信托公司真正具備專家理財的水準和能力，高素質理財隊伍的建立和理財特色的形成也是公司核心競爭力的重要組成部分。三是高素質的研發隊伍。信托業是一個需要不斷創新的行業，信托公司需要建立全面的研發隊伍，專注于產品設計、市場開發、資本運營、技術開發、戰略決策等各方面的創新研究，不斷創新才能確保信托公司保持旺盛的生命力，實現可持續發展。
　　（作者單位：中國社科院金融研究所五礦信托公