國(guó)民財(cái)務(wù)自由之路：金融投資

從20世紀(jì)70年代末至今，我國(guó)實(shí)行改革開(kāi)放政策30年以來(lái)，隨著國(guó)民收入的增加，金融投資成為城中熱話。我國(guó)居民金融資產(chǎn)規(guī)模仍處于較低的水平，雖然金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，但在個(gè)人金融投資配置方面依然比較傾向銀行儲(chǔ)蓄或股票。該文將與大家一起探討如何建立科學(xué)的個(gè)人金融投資結(jié)構(gòu)。

資產(chǎn)配置；分散投資；個(gè)人投資架構(gòu)；SMART原則

1.中國(guó)居民個(gè)人投資現(xiàn)狀

投資是投入當(dāng)前資金或其他資源以期獲取未來(lái)收益的承諾行為。比如購(gòu)買(mǎi)股票、購(gòu)買(mǎi)者期望股票收益能夠補(bǔ)償其付出的成本（包括花在投資上的時(shí)間、金錢(qián)、和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)）。各種金融投資證券其作用都是幫助居民把一生中不同年齡時(shí)段的收入進(jìn)行配置（要么把未來(lái)的收入提前消費(fèi)、要么把今天的收入推遲到未來(lái)消費(fèi)），以期讓居民一生中不同年齡時(shí)段的消費(fèi)盡量平均。

根據(jù)中國(guó)人民銀行2010年9月17日發(fā)布的《2010年中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》顯示我國(guó)居民的金融資產(chǎn)規(guī)模仍處于較低水平。2009年第三季度末，我國(guó)居民人均持有金融資產(chǎn)僅為4，502美元。而美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本同期人均金融資產(chǎn)，分別為14.4萬(wàn)美元、10.6萬(wàn)美元、7.4萬(wàn)美元和12.6萬(wàn)美元。這意味著，大約32個(gè)中國(guó)老百姓手里的金融資產(chǎn)（存款、股票、基金等加起來(lái)），才相當(dāng)于1個(gè)美國(guó)人所擁有的。此外，中國(guó)老百姓的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化。存款比例在2004～2009年間下降了7.5個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)金資產(chǎn)比重也從2004年的9.9%下降到2009年第三季度末的7.5%。而證券類資產(chǎn)（債券、股票等）卻從2004年的9.5%，提高到了2009年第三季度末的14.6%。

目前，我國(guó)居民金融資產(chǎn)規(guī)模仍處于較低的水平，雖然金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，但在個(gè)人金融投資配置方面依然比較傾向銀行儲(chǔ)蓄或股票。

通過(guò)資深理財(cái)分析師們長(zhǎng)期的觀察發(fā)現(xiàn)，目前中國(guó)，甚至全球很多個(gè)人投資者往往有以下一些特點(diǎn)：

鼴鼠效應(yīng)較大，無(wú)論處于牛市還是熊市，都比較容易被周?chē)沫h(huán)境所影響，投資的時(shí)候往往追漲殺跌，結(jié)果往往還是在高位站崗或在低位割肉；偏愛(ài)硬資產(chǎn)，喜歡將房地產(chǎn)、黃金、珠寶甚至藝術(shù)品等作為投資方式，忽略資產(chǎn)的收益性和流動(dòng)性；投資知識(shí)和理念普遍比較缺乏，很多人只有很少甚至沒(méi)有投資常識(shí)，只是通過(guò)打聽(tīng)消息、憑感覺(jué)在股市中博弈，成功具有很大的偶然性；理不清投資回報(bào)和投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，而是常常被“貪”和“怕”這兩種投資天敵所左右，不很喜歡分散投資，因?yàn)榕虏荒艿玫阶罡叩耐顿Y回報(bào)，對(duì)長(zhǎng)期投資也沒(méi)有什么信心，因?yàn)楦鼡?dān)心短期的波動(dòng)對(duì)賬面金額的影響，同時(shí)非常希望能高拋低吸，獲得更大的收益。

在中國(guó)，個(gè)人投資者更有“財(cái)不露白”的傳統(tǒng)觀念，對(duì)財(cái)富的持有缺乏安全感，對(duì)外人充滿戒心。同時(shí)，儲(chǔ)蓄率較高，盡管年輕人當(dāng)中有“月光族”的說(shuō)法，但總體的儲(chǔ)蓄率還是較高，很多客戶還是習(xí)慣于當(dāng)銀行賬戶中的金額累積到一定程度后，才想到要投資或是消費(fèi)。

2.個(gè)人投資者應(yīng)屬樹(shù)立的投資理念

理財(cái)先理心。理財(cái)之前要先理心。理財(cái)是一種生活方式的選擇，從某種意義上說(shuō)，決定個(gè)人投資者理財(cái)成功與否重要的不是理財(cái)?shù)募夹g(shù)和手段，而是理財(cái)?shù)男膽B(tài)。要做好理財(cái)，需要耐心和恒心，要清楚自己的定位，樹(shù)立正確的投資理念。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)部分：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，包括因環(huán)境變化所造成的資產(chǎn)價(jià)格下降所造成的損失；因政治、經(jīng)濟(jì)、國(guó)際局勢(shì)等造成的價(jià)格波動(dòng)，如“9·11事件”等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則是因?yàn)榕c投資標(biāo)的相關(guān)的個(gè)別因素造成的跌價(jià)損失，如公司運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)、管理等因素所造成的價(jià)格波動(dòng)（如雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)等事件）。

“不要把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里”是一個(gè)非常有效而樸素的投資原則。但在實(shí)際生活中，分散投資的原則往往在投資過(guò)程中被投資者遺忘，這是必須被緊記的。

建立個(gè)人投資架構(gòu)。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)“成功的投資不需要卓越的智商、不尋常的商業(yè)契機(jī)和內(nèi)部消息，需要的是一個(gè)充滿智慧的做投資決定的架構(gòu)，并且不要把自己個(gè)人的情緒帶到這個(gè)架構(gòu)里來(lái)。”這句話本身就充滿了智慧，對(duì)個(gè)人投資者在制訂投資規(guī)劃是的定位帶來(lái)有益的啟示。

建立投資架構(gòu)的內(nèi)容和步驟包括：首先，個(gè)人投資者應(yīng)分析和評(píng)估自身的財(cái)務(wù)狀況和生活狀況，了解并調(diào)整目前可能存在的一些財(cái)務(wù)問(wèn)題，諸如：完善家庭的主要風(fēng)險(xiǎn)保障，調(diào)整流動(dòng)性資產(chǎn)并規(guī)劃家庭所需的現(xiàn)金儲(chǔ)備等，同時(shí)了解現(xiàn)在的財(cái)務(wù)資源（主要為目前的投資性資產(chǎn)）和預(yù)計(jì)未來(lái)的財(cái)務(wù)資源（如儲(chǔ)蓄能力、接受遺產(chǎn)或饋贈(zèng)等）；然后，根據(jù)自身的愿望對(duì)未來(lái)的生活品質(zhì)（理財(cái)目標(biāo)）進(jìn)行量化，在此過(guò)程中可參考SMART原則，即明確的，量化的、可以衡量的，可達(dá)成的，現(xiàn)實(shí)的，有時(shí)限性的理財(cái)原則，對(duì)理財(cái)目標(biāo)在何時(shí)實(shí)現(xiàn)、所需金額進(jìn)行核算。如果所需投資報(bào)酬率太高，則通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整，降低理財(cái)?shù)哪繕?biāo)（延遲實(shí)現(xiàn)或降低金額），或減少生活開(kāi)支，增加儲(chǔ)蓄。

根據(jù)所需投資報(bào)酬率制訂應(yīng)有的資產(chǎn)配置，資產(chǎn)配置由不同的資產(chǎn)類別所組成，包括現(xiàn)金、債券、股票、保險(xiǎn)、房產(chǎn)等。這些資產(chǎn)類別需有較長(zhǎng)時(shí)期的投資報(bào)酬率的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以便預(yù)測(cè)未來(lái)可預(yù)期的長(zhǎng)期投資報(bào)酬率。最后，根據(jù)資產(chǎn)配置提出金融產(chǎn)品的配置建議，建立投資組合。

在進(jìn)行投資產(chǎn)品組合時(shí)，我們必須辨清各投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)馬科維茨投資組合理論，所有資本性資產(chǎn)都可以在風(fēng)險(xiǎn)和收益的二維坐標(biāo)系找到其唯一的收益已經(jīng)向?qū)?yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)多種資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為正相關(guān)時(shí)，其投資組合的風(fēng)險(xiǎn)并不是最小的。在實(shí)際操作中，很多個(gè)人投資者投資于當(dāng)年或近年回報(bào)最好的股票或者基金、功能相近的保險(xiǎn)，殊不知這些產(chǎn)品很有可能有較大的相關(guān)性，如在非常相關(guān)行業(yè)、重倉(cāng)證券相同、保險(xiǎn)重復(fù)投保保額不能疊加等。這樣的話，投資者雖然擁有多種證券組合或多種產(chǎn)品，但風(fēng)險(xiǎn)還是頗為集中的。

由于以上投資組合的分析和資產(chǎn)配置過(guò)程比較具有專業(yè)性，一般個(gè)人投資者需要通過(guò)不斷的學(xué)習(xí)以提高自身的金融理財(cái)知識(shí)，同時(shí)，也可聘請(qǐng)專業(yè)的理財(cái)規(guī)劃師進(jìn)行財(cái)務(wù)管理。

[1]陳志武.為什么中國(guó)人勤勞而不富有.北京：中信出版社，2010年12月第2版

[2]夏文慶.理財(cái)師實(shí)務(wù)手冊(cè).北京：北京大學(xué)出版社，2009年8月第1版

[3]陳茂峰.跨過(guò)投資分散風(fēng)險(xiǎn).投資有道月刊，2007.02

[4]中國(guó)人民銀行.2010年中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告，2010年9月17日發(fā)布