多空混戰白酒股

從融資融券交易數據來看，圍繞著白酒塑化劑風波引發的白酒股股價變動，不能單方面放大空方的聲音和力量，而是一場多空雙方角力的暗戰。對于多空雙方的行為要綜合看待，刻意放大任何一方的行為都有可能對投資者造成誤導。

自從酒鬼酒曝出塑化劑事件以來，白酒行業便處于風口浪尖，其后貴州茅臺、五糧液和洋河等品牌也紛紛“中槍”，一時間針對白酒股的“做空陰謀論”甚囂塵上。事實上做空白酒股的融券賣出量大幅增加的同時，做多的融資買入額也在巨量增加，多空雙方在白酒股仍在角力，一切定論還為時尚早。

11月19日，當媒體報道出酒鬼酒塑化劑超標的消息后，白酒板塊就開始籠罩在塑化劑風波的陰云下。

水晶皇公布檢測報告茅臺股價坐過山車

11月28日深夜，對外宣稱為“個人投資者”的“水晶皇”在博客上發布了一篇日志：《茅臺，我要親自檢驗你到底有沒有“塑化劑”！》，第二天被媒體關注并轉發，又吸引了一些資本市場活躍人士的關注，當時有人便認為“做空的玩法越來越有意思了”，但當時并未在市場上引發過多的影響。

未料到了12月3日周一一開盤，白酒板塊便集體大跌，全天9只個股跌幅超過9%，5只跌停。而貴州茅臺一度跌破200元關口，市值蒸發100多億。次日，在前一天白酒板塊集體暴跌之后，傳統媒體才一擁而上，至此，“網友自費購買茅臺送檢塑化劑”正式成為焦點事件。

12月6日，網絡上甚至出現了兩份“假報告”，這兩份“報告”一說超標一說未超標，卻在同一天撬動茅臺上百億的市值波動。12月9日晚，“水晶皇”公布檢測報告，引爆了白酒行業塑化劑新一輪輿論高潮。盡管這個檢測報告同樣被多方質疑，第二天，茅臺還是宣布了停牌。

茅臺自然不會坐以待斃，并迅速打出“組合拳”全力還擊：包括針對利空迅速停牌；召開投資者會議，穩住機構；召開新聞發布會，制定行業標準等。12月12日，其大股東茅臺集團擬投入20億資金增持股票，而11日就已增持45萬股。這些舉措立竿見影，12月6日到12日，貴州茅臺股價上漲9%。

中能興業接力白酒板塊再遇阻

就在輿論以為白酒塑化劑風波告一段落之時，12月13日中午，雪球網上一個認證為北京中能興業投資咨詢有限公司的官方賬號，發布了他們自行送檢的11份塑化劑檢測報告。報告顯示，茅臺漢醬、五糧液520、洋河520 夢之藍等白酒中塑化劑含量全部嚴重超標。受到這個消息的影響，白酒股板塊當日全線走低。

14日開盤后，白酒板塊繼續調整，但中午之后風云突變，五糧液、洋河股份雙雙復牌，復牌之后股價強勢反彈，其他白酒股也集體上揚。

雖然從酒鬼酒到洋河股份，四家酒廠都否認存在塑化劑超標問題。但隨著恐慌情緒蔓延，11月份以來白酒板塊下跌近20%。14日上證綜指雖大漲4.32%，但釀酒板塊僅上漲3.01%，漲幅在A股中排名倒數第二。

從“水晶皇”的個人挑戰貴州茅臺，到中能興業對多家白酒企業挨個點名，水晶皇、中能興業的身份和目的到目前為止還都是個謎，但“做空陰謀論”的說法卻已經在市場和網絡上傳開。通過對融資融券數據的統計發現，這不是一場一邊倒的做空行動，而是一場多空對決的暗戰。

暫且將是否有“做空陰謀”放在一邊，市場數據顯示，這并不是一場單純的做空者的狂歡，多空雙方都在暗中角力。

空方敏銳捕捉做空機會

通過觀察A股四只融資融券標的股的交易數據，自從11月19日酒鬼酒爆出塑化劑風波以來，代表“空方”的融券賣出量較之前確實有放大的趨勢。11月19日-23日的交易周中，貴州茅臺融券賣出量已經從上一周的日均6.67萬元放大到13.9萬元，五糧液的融券賣出量從上一周的35.6萬元放大到135.2萬元，洋河股份從3.56萬元放大到7.17萬元，只有瀘州老窖從67.9萬元縮到54.2萬元。

由此可見，酒鬼酒塑化劑風波還是讓市場對于白酒股的看法發生了巨大的轉變，空方的力量正在發揮作用，一直以白馬股形象示人的白酒板塊出現了做空的機會。

隨著酒鬼酒塑化劑風波的逐漸消停，市場對于做空白酒股似乎失去了動力，11月26日-11月30日交易周中，茅臺日均融券賣出量回落至5.7萬元，五糧液回落至75.3萬元，洋河股份為7.16萬元，瀘州老窖為23.7萬元。也就是說，水晶皇公布茅臺檢測報告的當周，市場融券賣出量已經回到了11月19日前一周的水平。

但到了12月3日-12月7日當周，隨著茅臺塑化劑問題逐漸被擴散，市場重新燃起了做空白酒股的熱情。茅臺的日均融券賣出量突然增至19.7萬元，五糧液則暴增至166.3萬元，洋河股份增至10.1萬元，瀘州老窖也增至65.4萬元。

到了12月10日-12月14日當周，市場對做空白酒股的熱情不減。貴州茅臺12月10日停牌，但余下四個交易日的融券賣出量日均仍然達到14.9萬元，五糧液為149.0萬元，洋河股份為11.9萬元，瀘州老窖為49.8萬元。但做空的力度較上一周已經有所放緩。

多方覓得介入白酒股機會

白馬股白酒板塊難得遇到回調機會，多方并不想讓空方獨享。在11月19日-11月23日當周，貴州茅臺的日均融資買入額從上一周的2876.3萬元放大到4914.7萬元，五糧液從2886.2萬元則激增至1.3億元，洋河股份從511.2萬元增至757.1萬元，只有瀘州老窖從4651.9萬元縮至2656.5萬元。多空的角力暗戰自此打響。

11月26日-11月30日當周，茅臺日均融資買入額為2149.2萬元，五糧液為6555.7萬元，洋河股份為2187.8萬元，瀘州老窖為1580.5萬元。融資買入額也隨著酒鬼酒塑化劑風波的消停呈現縮量趨勢。

但到了水晶皇公布茅臺檢測報告的下一周，多空雙方真正意義上的較量開始了。空方力量在當周有所釋放，多方也不遑多讓。貴州茅臺當周日均融資買入額暴增至1.55億元，五糧液也暴增至1.47億元，瀘州老窖也增至4288.8萬元，只有洋河股份縮至1858.1萬元。

到了12月10日-12月14日當周，茅臺雖然周一停牌，但余下四個交易日的日均融資買入額仍然維持在1.05億元的高位，五糧液也維持在1.23億元的高位，洋河股份增至2183.9萬元，瀘州老窖也在2925.4萬元。雖然水晶皇和中能興業的報告對白酒股的股價造成了巨大的殺傷力，但做多白酒股的實力并未就此偃旗息鼓，反而趁機介入搶籌。

綜上所述可以看出，這不僅僅是一場空方的狂歡，隨著塑化劑風波的放大、擴散，再到澄清、消停，多空雙方上演了一幕幕慘烈的暗戰。

在白酒股上演的多空對決，除去尚無法定論的“陰謀論”外，也是對中國白酒業現實情況的正常反應。中國白酒在經歷了十多年的粗放式發展后，在2012年終于遇到了政策和產品質量的雙重壁壘。

空方看危機，多方看機遇

在2012年3月26日國務院召開第五次廉政工作會議上，“禁止用公款購買高檔酒”的“禁酒令”將高檔酒置于反腐輿論的風口浪尖。在“買的人不喝，喝的人不買”的消費特色之下，這一禁酒令無異于釜底抽薪。

此后便有大量看空中國白酒業的看法出爐，緊接著又有了白酒產能過剩的報道，諸如2012年茅臺的基酒產量將達到45000噸，而民間積壓的茅臺更是超過2萬噸；而五糧液、更是擴充10萬噸的產能，洋河、水井坊等同樣積極擴軍備戰。

再加上不斷出爐的質量問題，包括此前的秦池勾兌風波、山西假酒風波，再到如今的塑化劑風波，就如同三聚氰胺和瘦肉精一樣，對白酒行業的前景產生了巨大的惡劣影響。

而仍然看好白酒行業的一方理由也很簡單，危機和機會往往并存，行業洗牌則給新的品牌、質量靠得住的白酒品牌以更大的機會。讓白酒的品質、價值有了新的提升空間，品牌有了重塑的可能性，民間可能有更多的機會接觸到高端白酒，白酒行業的發展也將回歸良性，泡沫終將擠掉。

市場迎來做空時代，理性看待黑天鵝事件

當然，投資者也完全沒有必要對所持有股票的“黑天鵝事件”懊惱，目前國內相對寬松的監管環境，食品、飲料、醫藥等行業，出現“黑天鵝事件”比較正常。

但也要克服一見到“黑天鵝事件”就兩眼放光，覺得一定是投資機會的趨向，歷史上的“黑天鵝事件”恰恰是這些高毛利、生意特征好行業中的“企業淘汰加速器”。

此外，A股市場交易工具日漸豐富，贏利方式不斷多元化。同時由于微博等新興媒體的影響力不斷延伸，使得一些非經上市公司披露的消息能在短時間內對相關個股股價產生重大影響。隨著此類事件日趨頻繁，投資者、上市公司及監管層都需要對此有所適應及準備。