比亞迪：“破繭”難出

退網(wǎng)門、裁員門、車禍門、拋售門，比亞迪陷入多起“門”事件，打破了比亞迪在資本市場的增長神話，頭頂“巴菲特光環(huán)”也難以挽救股價走勢，他們才有意識地開始反思。

一波未平一波又起，盡管巴菲特還堅定地表示會繼續(xù)持有，但這支昔日的概念股已然成為“燙手山芋”。這個時候，王傳福領導下的比亞迪，不僅需要信心，更需要耐心。

和廣汽在股票市場有著類似的經(jīng)歷，回歸A股市場才一年的比亞迪，35.55元只是曇花一現(xiàn)的輝煌，過去的一年，繼退網(wǎng)門、裁員門、車禍門后，對于處于調整期的比亞迪和王傳福來說，比亞迪顯然并未完全觸底，在市場形勢依然嚴峻的時刻，拋售門橫空出世。破繭過程之中的比亞迪，顯然還難以復出到曾經(jīng)的榮耀地位。

這些“門”所帶來的直接影響就是讓它黯然跌破18元發(fā)行價，截止到2012年8月24日，比亞迪的股票為14.84元，這一勢態(tài)還呈下降趨勢。

真正引發(fā)市場關注的是比亞迪的營業(yè)利潤指標變動幾何?！?49.04%”，這是最終定格在比亞迪2011年年報中的營業(yè)利潤同比下降幅度，所幸的是最終公布的利潤下降幅度在50%以內，主承銷商即保薦比亞迪上市的瑞銀證券兩位保薦人才未受到證監(jiān)會的處罰。

一波未平一波又起，盡管巴菲特還堅定地表示會繼續(xù)持有，但這支昔日的概念股已然成為“燙手山芋”。這個時候，王傳福領導下的比亞迪，不僅需要信心，更需要耐心。

風光不再

沒有任何征兆，深交所披露的數(shù)據(jù)顯示，比亞迪副總裁楊龍忠在7月27日通過大宗交易平臺套現(xiàn)843萬股，套現(xiàn)金額過億元。交易所數(shù)據(jù)也顯示，比亞迪擬定在8月28日披露中報，7月27日恰在中報前30日禁售股票窗口期的門口。

這并非一個可以忽視的細節(jié)。在剛剛過去的7月份，中國A股市場共有171只股票發(fā)生了569次大宗交易，成交金額約97.42億元。其中，成交金額最大的就是比亞迪。數(shù)據(jù)顯示7月份比亞迪大宗交易成交5246.67萬股，成交8.42億元。目前深交所披露的數(shù)據(jù)顯示，這些大宗交易絕大部分是比亞迪股東和高管拋售的。

這個拋售的過程清晰若現(xiàn)，從7月2日比亞迪4.77億股限售股解禁開始?！吧罱凰\信檔案數(shù)據(jù)顯示，7月2日、3日、6日，比亞迪高管和股東均有大幅拋售，7月12日拋售金額首次上億元，13日套現(xiàn)1.18億元，25日套現(xiàn)1.52億元，27日套現(xiàn)1.81億元”。

其中，“楊龍忠套現(xiàn)843萬股，成交價14.16元，套現(xiàn)1.19億元”。

“比亞迪股價的暴跌與高管迫不及待套現(xiàn)有直接關聯(lián)，這對股價和股民信心形成了很大沖擊。”東北證券一位市場分析人士表示，據(jù)比亞迪招股說明書的數(shù)據(jù)計算，此次比亞迪高管在7月份所持的股份，占高管們持股總量的比例僅為10%左右，這也就意味著，高管套現(xiàn)將在今后很長一段時間成為懸在比亞迪股價頭上的達摩克利斯之劍。

時光拉回到一年前的6月30日，作為正宗巴菲特概念股的比亞迪正式在深交所掛牌交易，總股本高達23.5億股。盡管當時一些研究員都認為，頭頂“股神”巴菲特光環(huán)的比亞迪圈錢性質明顯，很有可能上市就破發(fā)。

這種唱衰的聲音并未阻擋大資金流進入，開始的五個交易日全部上漲，還包括三個漲停。7月6日，比亞迪低開高走，盤中一度創(chuàng)出上市新高35.55元，午盤之后漲幅收窄，收盤微漲1.06%，收于33.4元，較18元發(fā)行價上漲85.5%。此后，其資金流向和龍虎榜數(shù)據(jù)已表現(xiàn)出凈流進資金的持續(xù)大幅減少，而大部分先期買進的營業(yè)部也已完成了快進快出。新高之時的比亞迪，似乎在A股上演著擊鼓傳花的游戲。

3個月的限售期一到，比亞迪盤中隨即跌破18元發(fā)行價。

短短三個月，許多投資者都數(shù)不清比亞迪究竟出了多少負面新聞。然而隨著8月份比亞迪半年報曝出上半年凈利同比下降88.63%，而后又陷入高管離職、大幅裁員、安全氣囊等質量問題，打破了比亞迪的增長神話，即使頭頂“巴菲特光環(huán)”也難以挽救股價走勢。

此后圍繞著比亞迪的就是接二連三的傳聞或者負面，這都直接影響了它資本市場的情況。

對于“拋售門”，比亞迪方面倒是顯得很“淡定”——“高管們減持股份，主要是為了個人財務安排和家庭生活安排?！北葋喌戏矫嫦蛎襟w回應稱?？晒擅駛兎磫?，難道一時間，高管們的財務都出現(xiàn)問題？《汽車觀察》雜志就此問題與比亞迪高層進行溝通時，所得到的回復是“股票事情，一切以公告為準?！?/p>

“趕在中報發(fā)布之前大量套現(xiàn)，這已經(jīng)預示著比亞迪中報數(shù)字會十分不理想。”

上述東北證券分析人士表示，“由于擔心中 報發(fā)布后比亞迪股價繼續(xù)下挫，高管們才紛紛提前將手中的股票變現(xiàn)。更為重要的是，這似乎也說明高管們對比亞迪未來業(yè)績趨勢并不看好。”

事實上，雖然比亞迪目前尚未披露業(yè)績快報，但此前一季報時的預測指出，其1月～6月份凈利潤同比變動幅度預計下降75%～95%。

7月16日，又將其推向了另一波輿論的漩渦，網(wǎng)上一則有關戴姆勒棄用比亞迪電池的消息傳出，比亞迪A股與H股股價雙雙遭受重創(chuàng)， A 股跌停， H 股一度大跌近7%。整個7月份，比亞迪最大累計跌幅超過了30%。

電動車已不是救命稻草

比亞迪上市后受到追捧的原因是新能源概念令市場關注，“5.26”事件像一記重拳打在比亞迪身上，這是國內首宗純電動車起火燃燒導致乘員死亡的案例，就在比亞迪事故后第一個交易日，股票上出現(xiàn)大跌，一度損失市值57.34億元。

比亞迪內部人士像《汽車觀察》雜志透露，為了等調查結果出來，比亞迪的e6生產(chǎn)廠停工了三個月，直到有關部門發(fā)布的鑒定報告出來。

“5.26”交通事故純電動出租車質量鑒定結論是，比亞迪e6純電動車在這次事故中，動力電池并未爆炸，而是高壓線路和車體之間形成短路起火。專家組對比亞迪純電動車做出了“整車安全設計未見缺陷”的最終結論。

這并未給比亞迪在資本市場注入一劑強心劑，業(yè)內人士分析，作為一家在電動車方面最有實力、最有可能扭轉中國汽車在世界汽車格局中不利地位的自主品牌廠家，比亞迪在經(jīng)歷了高速發(fā)展和快速擴張的一段時期后，它已經(jīng)碰到了自己的瓶頸。

2009年以來，比亞迪公司業(yè)績一直持續(xù)下滑：2009年～2011年，比亞迪的凈利潤分別為37.94億元、25.23億元和13.85億元，后兩年分別同比下降了33.48%和45.13%。

而據(jù)比亞迪此前發(fā)布的今年一季度財報顯示，截止到2012年3月31日，比亞迪在前3個月共實現(xiàn)凈利潤2700萬元人民幣，遠低于上年同期的2.667億元人民幣，第一季度凈利潤較去年同期下滑達90%。值得注意的是，比亞迪的汽車業(yè)務仍處于虧損狀態(tài)，同時，如果扣除節(jié)能補貼、汽車研究補助等相關政府補貼，比亞迪一季度的整體利潤也是虧損。

比亞迪在今年一季報中預計，2012年上半年凈利潤與上年度相比下降幅度為75%至95%，凈利潤金額范圍為1376.8萬元至6884.1萬元。而去年同期，其凈利潤為2.75億元。

對于凈利潤驟降的原因，比亞迪的解釋是，集團汽車業(yè)務與去年同期基本相當，而手機部件及組裝業(yè)務受主要客戶市場份額下降影響，其業(yè)績較去年同期相比有所下降。受歐美整體經(jīng)濟環(huán)境影響，全球太陽能市場持續(xù)低迷，太陽能電池產(chǎn)品價格大幅下跌，全球太陽能產(chǎn)業(yè)鏈普遍虧損，集團太陽能電池業(yè)務延續(xù)2011年的巨大壓力，虧損額較大，拖累集團整體業(yè)績。

汽車專家賈新光認為，在經(jīng)歷了去年的銷量下滑之后，比亞迪原本打算依靠它的電動車戰(zhàn)略來一個彎道超車。但卻正好碰到中國的節(jié)能和新能源扶持方向發(fā)生了變化，從此前的不補貼混合動力汽車，轉向補貼混合動力汽車，這給比亞迪電動車的推廣和銷售帶來很大的競爭，局面逐漸轉向不利。

開始反思

十年時間，比亞迪從收購西安秦川，正式進入汽車制造與銷售領域，用低成本帶動高速發(fā)展，是比亞迪起步的成功模式之一，這一模式也被王傳福復制到了汽車領域，到之后躋身國內車企十強之列，成為國內車壇引人注目的黑馬。

隨著國內汽車市場的降溫，巴菲特入股以及新能源概念帶來的光環(huán)逐漸淡化，比亞迪低成本模式初期所依賴的外力開始逐步喪失，快速的擴張讓它達到巔峰后自由落體，比亞迪也正在遭遇自創(chuàng)業(yè)以來最大的一次考驗。

中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的2012年上半年的汽車銷量數(shù)據(jù)顯示，這匹曾經(jīng)被譽為自主品牌“黑馬”的比亞迪汽車，甚至在上半年跌出了銷量前十的榜單。

“快速的發(fā)展中，我們確實犯了一些錯誤?！北葋喌掀囦N售有限公司總經(jīng)理侯雁向《汽車觀察》雜志記者坦言，這和前不久比亞迪總裁王傳福接受媒體記者采訪時說的話相同：“由于在2010年前，比亞迪汽車的銷量差不多連續(xù)5年以100%的比例增長，這讓公司對產(chǎn)品品質的重視程度降低。”

盡管王傳?，F(xiàn)在對喬布斯很迷戀，他在比亞迪對上下都提出了要以客戶體驗為主導，要有創(chuàng)新精神，總結過去的三個主要問題，網(wǎng)絡問題、企業(yè)與媒體關系問題，但目前最最重要的是如何去提升他們在品質方面的問題。

對于王傳福來說，無論是主動的調整，還是被動的適應眼下的市場環(huán)境，品質提升顯然已經(jīng)不容有失。事實上，對于自主 品牌來說，2012年注定不是一個好年份，車市的整體疲軟，合資自主的下壓，廣州限購令的推出，這些因素給國內自主車企帶來了巨大的壓力。

比亞迪自然也受到很大的沖擊，今年比亞迪2012年的銷量目標為47萬輛，上半年應完成23.5萬輛，實際完成了20.7萬輛，只完成全年銷量目標的44.04%。比亞迪董事長王傳福日前也向媒體承認公司利潤的大倒退，并稱這是因為受累于汽車板塊銷量下降、IT板塊銷量下降以及新能源前期購入的高價原料。而在不久之前，比亞迪大幅度下調了員工的績效獎金，成為國內第一家公開宣布降薪的整車企業(yè)。

“S6和G6等中高端車型上市后，比亞迪汽車的產(chǎn)品結構正在從低端向中高端過渡，現(xiàn)在比亞迪可謂正處在車型結構調整的關鍵期，更需要依托產(chǎn)品來緩解業(yè)績壓力?！敝囋u論員鐘師認為。

但在短期內，國內車市預計很難實現(xiàn)回暖，在技術、品牌以及管理水平等方面都處于劣勢的情況下，自主品牌市場份額逐漸受到外資蠶食的趨勢十分明顯，“從短期來看，比亞迪汽車所面臨的市場壓力依舊巨大?！辩妿熣f。

陣痛面臨的就是改變，比亞迪將重點從增長率轉向對車輛品質的控制，圍繞這個目標，比亞迪進行了大刀闊斧的改革，強化品質處的權限是第一步?！捌焚|處直接向總裁匯報，權力非常大，對很多領導都具有生殺大權?！?比亞迪總經(jīng)理助理李云飛對《汽車觀察》說。

目前的比亞迪品質處有500多人，在管理部門中的規(guī)模僅次于銷售部。作為監(jiān)管品質的趙儉平，以及他的團隊，堪稱是比亞迪汽車工廠內最挑剔的人，也是公司內部地位高、權利較大的一批人。生產(chǎn)的新車型能否按時上市，是否達到品質要求，生殺予奪權掌握在他們手里。

趙儉平說：“每周一早上8點半是雷打不動的品質會，各板塊的負責人都要參加，王傳福總裁只要在深圳，也會列席。大家不僅要匯總新發(fā)現(xiàn)的品質問題，還要對解決情況進行匯報?！?/p>

為兌現(xiàn)“2年內平均故障小于1”的承諾，比亞迪對故障的跟蹤和排除采取現(xiàn)場辦公方式?！笆酆蠓詹块T天天看大屏幕，盯著排名靠前的故障問題，限時解決?！?趙儉平說。

放慢腳步的比亞迪，王傳福只給自己三年時間，期限是到2013年，從銷售為主導，回歸到以產(chǎn)品和品質為主導，對于投資者們來說，他們更想知道的是，再造比亞迪，王傳福還有哪些良方？