策略性地對待即將到期的老封基

在2013年，將有5只20億份規模的老封基從3～7月份陸續到期，總規模100億份；2014年，將有5只20億份、9只30億份規模的老封基到期，時間跨度從該年的1月6日持續到12月30日，總規模為370億份，是所有老封基到期的最大年份，占現存老封基總量的近60%。對于這些老封基，我們該如何對待？

收益高低，與是否轉型為開放式基金無關

2006年上半年～2007年上半年，第一批集中到期的老封基逐個擴募，然后轉型為開放式基金，讓投資者收獲頗豐。當時的第一批老封基主要是5億份規模的小基金，擴募之后很多都擴大到了100億份之上，之所以會有這么好的擴募業績，是因為當時市場上買基金的熱情很高。那一次的“到期封轉開”恰好處于那一輪跨年度大牛市行情的發展過程中，完全是由于當時的基礎市場行情原因使得廣大參與“到期封轉開”的基民獲得了良好的收益。

當前老封基的績效情況：比較有內涵的及時表現

作為投資基金的基本策略之一，投資老封基必須看績效情況。聚焦在即將于2013年到期的老封基方面。把老封基與開放式基金、混合型基金里股票投資倉位上限在80%的基金做一個對比，通過對“今年以來”、“過去1年”、“過去2年”、“過去3年”這4個時間統計區間上的績效綜合對比，可以發現老封基的平均績效表現是最好的。

市場特定背景情況綜合分析：似乎有些復雜

真的有覬覦老封基“到期封轉開”行情的、專門的套利者嗎？這個問題似乎可以回答，但同時又無法回答。其實，在證券投資這個一門心思、單一目標、共同目的均只為逐利的市場上，人人皆為利來。如果有套利的機會，很多人都一定會盡力爭取。

機構投資者不一定喜歡轉型之后的開放式基金。順此邏輯分析下去，未來當老封基到期轉型為開放式基金之后，原先的機構投資者是否還會愿意繼續持有，將是一個很大的問號。

策略建議：前中后各異

對于即將到期的老封基的一般性的基本投基策略應該階段性地區分如下：

只做轉型前 既然老封基們大概率地在到期封轉開之前多有業績顯著轉好的表現，是否可以重點對于轉型之前的、績效表現良好的老封基做一個波段的階段性投資呢？期限以中、短期為主，截止時點是各只老封基的到期日之前。

不做轉型中 對于進入到“到期封轉開”實際操作階段的老封基，建議大家暫時采取回避的策略，主要是因為這些基金在此期間資金運作效率的可預見性偏低。如果基礎市場行情上漲，我們可以有其他更好的投資標的；如果下跌，我們已經控制了風險。

備選轉型后 原先的老封基，產品設計都帶有較多的歷史印記，轉型為開放式基金之際，基金管理人或將會根據當前的市場情況做一些修改，以使其更加契合當前和未來的基礎市場行情。對于未來重生之后的新的開放式基金，一定要根據它們的投資范圍、投資策略、投資理念、基金經理、基金規模等因素進行重新的觀察，并結合運作之后的績效表現，再確定相關的投基策略。