“中國風(fēng)投拓荒者”熊曉鴿

中國風(fēng)投拓荒者

北京，建國門外中糧大廈，毗鄰長安街，西瞰金融街。從6樓俯瞰窗外，路上車水馬龍，IDG中國總部辦公室即坐落于此。而十多年前，這里遠(yuǎn)沒有今日的繁華和喧囂。

1991年，熊曉鴿出國5年后首次回國，并且第一次來到深圳，當(dāng)時的特區(qū)充滿了創(chuàng)業(yè)的激情。在這里，他碰到了很多湖南大學(xué)的同學(xué)，“很多人都想來創(chuàng)業(yè)，”熊曉鴿被他們的創(chuàng)業(yè)熱情所感染，“我說你們應(yīng)該去找VC?！钡钏泽@的是，當(dāng)時竟然沒有一個人聽說過VC是什么。

熊曉鴿立即向總部匯報，要在中國發(fā)展風(fēng)投業(yè)務(wù)，他的想法得到了IDG創(chuàng)始人、董事長麥戈文的大力支持，麥戈文也認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)將獲得較大的發(fā)展機會。

當(dāng)時，嗅到中國機遇的不只IDG一家。1991年，一些國外的大牌VC也曾來到中國考察，但是與熊曉鴿的樂觀不同，他們看得十分黯淡。

“中國連招聘一個可以用的MBA都沒有，”一家國際大牌VC如是說，“中國市場也沒有風(fēng)投的環(huán)境?！闭沁@一錯誤的判斷，使許多國際大牌VC失去了最早布局中國的機會。

而熊曉鴿卻有不同的看法，由于從1988年開始就在美國以《電子導(dǎo)報》（Electronic Business）記者的身份活躍在硅谷，采訪過眾多的創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)投公司，所以他對風(fēng)投的運作模式有比較清楚的了解。他認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在美國成功的風(fēng)投模式，一定可以在中國成功復(fù)制。于是，在熊曉鴿的推動下，IDG開始在中國謀篇布局。1992年，熊曉鴿開始了在國內(nèi)長達(dá)20年的投資之旅。

萬事開頭難。1992年，在中國沒人知道風(fēng)投，沒人了解風(fēng)險投資。

熊曉鴿去一家企業(yè)談投資，因為大家都不懂什么是風(fēng)險投資，解釋起來也就頗費口舌?！爱?dāng)時我也很年輕，又是一張娃娃臉，說半天人家都不相信，覺得我們就像一家皮包公司。”

有一家企業(yè)的負(fù)責(zé)人對熊曉鴿說，“小兄弟，我看你既不抽煙也不喝酒，看起來也沒有什么壞毛病，我相信你不是騙子。不過，你要給我這么多錢，等我把企業(yè)做好了，你還要退出去，你這不是傻嗎？”

這讓熊曉鴿深刻地意識到要讓更多的人了解風(fēng)險投資，于是，他決定在深圳舉辦一個風(fēng)險投資論壇。不過，廣告也做了，消息也發(fā)出去了，報名的人卻寥寥無幾，熊曉鴿心里涼了半截。正好當(dāng)時計算機很火爆，熊曉鴿決定趕一下“時髦”，將論壇改名為IT投資論壇，“結(jié)果一下子來了很多人。”

為籌辦這次論壇，熊曉鴿花了不少心思。不僅邀請了不少國外風(fēng)險投資大腕，還請來了IDG創(chuàng)始人麥戈文，更重要的是，他還請到了時任電子工業(yè)部主管計算機的一位司長。

“國外那么多的IT企業(yè)，早期很多都是靠風(fēng)投做起來的?！边@是論壇給聽眾帶來的最大震撼。而電子工業(yè)部領(lǐng)導(dǎo)的到來，卻給熊曉鴿帶來了意想不到的驚喜。

論壇結(jié)束后，熊曉鴿接到電子工業(yè)部的電話，邀請他為電子工業(yè)部司局以上領(lǐng)導(dǎo)做一次風(fēng)險投資的介紹。

熊曉鴿回憶說，“當(dāng)時還沒有PPT，只有投影儀?！庇谑?，他自己精心準(zhǔn)備了幻燈片?！拔野衙绹L(fēng)險投資市場的發(fā)展情況做了介紹，還對風(fēng)險投資在中國市場的發(fā)展提出了個人建議?！弊屗械揭馔獾氖牵瑫r任電子工業(yè)部部長的胡啟立竟然也出席了講座。后來部領(lǐng)導(dǎo)對風(fēng)險投資模式給予很高的肯定。

在日后的工作中，來自主管部門的支持讓熊曉鴿的事業(yè)逐步駛?cè)肟燔嚨?，這種支持對IDG在中國的發(fā)展非常重要。而熊曉鴿不僅熟悉國內(nèi)的游戲規(guī)則，又有國際視野，新聞傳播記者出身的他，更是深諳如何處理各種關(guān)系，特別是如何與政府建立良好關(guān)系，這對IDG的發(fā)展大有幫助。

2000年以后，IDG的基金規(guī)?？焖贁U(kuò)張。2005年11月，IDG與Accel Partners共同發(fā)起的IDG-Accel中國成長基金I成立，初定規(guī)模為2.5億美元，而實際募資總額達(dá)到3.1億美元。從這次融資開始，IDG資本一改此前十年僅有IDG集團(tuán)一個有限合伙人（LP）的格局，而是將外部頗多有名的LP引入進(jìn)來。這只是IDG資本擴(kuò)張的開端。此后5.1億美元、6億美元……多個基金募資紛至沓來。

2011年，整個風(fēng)險投資行業(yè)遭遇到了“退出難”的困境，IDG亦不例外。2011年，海外機構(gòu)對中國概念股的做空，讓以赴海外IPO為重要退出途徑的VC/PE機構(gòu)遭遇寒流。自2011年以來，眾多赴美上市的中國概念股處境艱難。做空機構(gòu)頻頻出擊，上市公司財務(wù)報表屢被質(zhì)疑，不少公司已經(jīng)退市或是頻臨退市邊緣。更嚴(yán)重的是，負(fù)面效應(yīng)似乎在短期內(nèi)堵死了后續(xù)公司的赴美上市之路。

“誰也不能預(yù)測股市。”熊曉鴿說，中概股在海外遭遇做空主要是兩個原因，“一個是‘協(xié)議控制’（VIE）的先天缺陷，還有公司內(nèi)部治理的一些問題”。在他看來，這也是一個好事兒，能促使公司的內(nèi)部治理和法律體系更加完備。

熊曉鴿認(rèn)為，現(xiàn)在國際資本市場對中國概念股信心不足，未來中國概念公司海外上市的門檻要求會更高。他說，國內(nèi)一談到創(chuàng)業(yè)就想到IPO，“其實在硅谷，有一個共識，能夠以高價格把公司賣掉與IPO同樣成功?！?/p>

投資三琢磨

做投資要琢磨3件事，熊曉鴿認(rèn)為，一是市場，二是產(chǎn)品，三是管理團(tuán)隊，最根本的就是琢磨人。

江湖味十足的熊曉鴿，雖然生活作風(fēng)上不拘小節(jié)，但對投資項目的選擇是慎之又慎。即使偶爾“走險”，也不是亂撒胡椒面，因為他看到了這個企業(yè)家想要撬起的地球背后的支點。

“對一個行業(yè)的深入了解往往會成就日后投資的神來之筆。一個優(yōu)秀的投資人，在追求可觀的資金回報之外，不能放棄的，還有創(chuàng)業(yè)者的夢想和激情?！彼逊烤W(wǎng)的莫天全、騰訊的馬化騰等等一批成功的企業(yè)家，讓熊曉鴿贊賞有加。

2010年9月搜房網(wǎng)成功上市，IDG前后獲得的回報高達(dá)百倍。談起此事，熊曉鴿記憶深刻。“莫天全在那么長的時間里能耐得住寂寞，渡過種種困難，實屬不易?！痹谒逊烤W(wǎng)第一輪融資時，IDG以100萬美元獲得搜房網(wǎng)超過20％的股份。2006年澳洲電訊收購搜房網(wǎng)51％股份，其中IDG賣出去10％股份，獲得現(xiàn)金大約4500萬美元。

之后，作為一個上市公司下屬的公司和作為創(chuàng)業(yè)者莫天全高成長的公司之間的平衡發(fā)生了搖擺，搜房網(wǎng)需要獲得更多的自主權(quán)。“所以MBO，管理團(tuán)隊來了以后，我們借他們一些錢，收回一些股份，然后再單獨上市，大家都得到很高回報。這個在金融方面是有點創(chuàng)新的。手法不是很難，但要求一個企業(yè)家要有勇氣。”

1999年，當(dāng)時IDG和香港盈科共同與騰訊簽下了220萬美元的投資合約。IDG和盈科分別持有騰訊控股總股本的20％，馬化騰及其團(tuán)隊持股60％。正是這220萬美元的風(fēng)險資金，為騰訊日后的迅速崛起奠定了基礎(chǔ)。

騰訊大當(dāng)家馬化騰對IDG深懷感激，他在微博中表示，“IDG早年投資，當(dāng)年盡職調(diào)查完成后但協(xié)議還未正式簽署時，能先借款購買服務(wù)器滿足迅速增長的用戶需求，非常關(guān)鍵?！?/p>

在熊曉鴿逾20年的投資生涯中，最讓他津津樂道的就是投資季琦的“三大戰(zhàn)役”。季琦是攜程、如家以及漢庭的創(chuàng)始人，他用10年時間創(chuàng)造了這3家市值過10億美元的納斯達(dá)克上市公司。

1999年10月，攜程網(wǎng)還在“襁褓”之中，并未正式推出。熊曉鴿領(lǐng)導(dǎo)的IDG就看中了攜程的商業(yè)模式，“當(dāng)時攜程只有10頁商業(yè)計劃書，我們就決定投資40萬美元作為種子基金。”

2002年，季琦再度創(chuàng)辦如家快捷酒店。當(dāng)年6月第一輪融資時，眥就向如家投資了180萬美元種子基金，如家上市后，IPO發(fā)行每股13.8美元，而現(xiàn)在如家的最新市值已經(jīng)接近13億美元。

但在對季琦第三次創(chuàng)辦漢庭快捷酒店時，IDG內(nèi)部卻有了不同的意見?！八€會有創(chuàng)業(yè)的激情嗎？”熊曉鴿回憶說，“當(dāng)時我們對季琦的能力都十分認(rèn)可，大家爭議最多的是他還有沒有創(chuàng)業(yè)的激情？”創(chuàng)業(yè)者剛開始創(chuàng)業(yè)時，為了省錢，可以坐汽車、坐火車，創(chuàng)業(yè)成功后，可能會選擇坐頭等艙。當(dāng)時就有合伙人說，“有兩家納斯達(dá)克上市公司，足夠讓他享受了?！?/p>

之后，與季琦的幾次接觸中，熊曉鴿和其他合伙人也重點觀察季琦，“我們發(fā)現(xiàn)他還是那么謙遜，對于創(chuàng)業(yè)成功的渴望就和他第一次創(chuàng)業(yè)時一樣?！敝螅琁DG參加了漢庭的第一輪融資。

但這一次似乎并不像前兩次那么順利。2008年趕上金融危機，漢庭此前計劃之中的第二輪融資突遭變故。一時間，關(guān)于漢庭資金鏈斷裂的流言四起?！拔覀儾煌兑膊恍?，人家都在看，季琦和你IDG合作了那么久，關(guān)系也好，IDC為什么不投？是不是真有問題？”熊曉鴿說，“我們不投，人家可能也不會投。”

這一次，熊曉鴿力挺了季琦。正是IDG的雪中送炭，讓漢庭度過了最艱難的時刻。兩年之后，漢庭赴美上市。2010年4月6日，登陸納斯達(dá)克不到10日的漢庭酒店股價報收于17.12美元，較發(fā)行價12.25美元上漲了近40％，其市值也達(dá)到約10.8億美元。

熊曉鴿曾笑侃，自己與周全、閻焱是當(dāng)時中國風(fēng)投領(lǐng)域的“三大傻”。如今，這批當(dāng)初被人家說成是騙子傻子，拿著皮包到處給人送錢的游擊隊，成了中國世界正規(guī)軍里的頂梁柱。正是在這群“傻子”的幫助下，許多企業(yè)家才能走向今天的成功。

“我骨子里還是個記者”

熊曉鴿是改革開放后興起的留學(xué)潮中最早一批到美國的中國學(xué)生，但他無疑是這一批精英中的佼佼者。有意思的是，他留學(xué)的波士頓大學(xué)是美國新聞傳播教育的翹楚，已有22位普利策獎獲得者，該校的最高榮譽“杰出校友獎”一直授予文化領(lǐng)域的杰出人士。不過，熊曉鴿卻成為第一位因在“風(fēng)險投資”領(lǐng)域的杰出成就而獲此殊榮的波士頓校友。

“雖然很多人認(rèn)為我是投資家，但我一直覺得自己的第一職業(yè)是記者”。已經(jīng)有20年風(fēng)投經(jīng)驗的熊曉鴿談及當(dāng)初的記者經(jīng)歷，也頗有感觸?！白鲇浾呤裁礃拥娜四愣家ヅ?，什么行業(yè)你都要去學(xué)習(xí)。做風(fēng)投要求并不一定你是專家，你要琢磨這個市場琢磨這個人，當(dāng)然也要受一點的訓(xùn)練，風(fēng)投和做記者的唯一區(qū)別是，找到了一個好的項目，好的人，好的關(guān)系以后，記者是盡快的速度告訴最多的人，風(fēng)投就是先不告訴別人，把錢投下去了以后再告訴你?！?/p>

在社科院的同學(xué)、多年的好友嚴(yán)文彬看來，熊曉鴿曾經(jīng)的記者經(jīng)歷，讓他對新事物十分敏感，能夠發(fā)掘新的機會。而且，作為湖南人，熊曉鴿那種“敢為人先”的性格也十分明顯。這對他在風(fēng)投領(lǐng)域的成就起到了重要作用。

毫無疑問，IDG創(chuàng)始人麥戈文先生是熊曉鴿命中的貴人。如果沒有敢想敢干的性格，就沒有熊曉鴿與麥先生的那場“賭局”，或許也就沒有熊曉鴿的今天。

1988年成為熊曉鴿人生的轉(zhuǎn)折點。當(dāng)時，時任中國國際信托投資公司董事長的榮毅仁到美國弗萊徹法律與外交學(xué)院演講，會后的招待會上，熊曉鴿擔(dān)任校方翻譯，正是這次機會，讓他認(rèn)識了麥先生。當(dāng)時熊曉鴿知道麥先生在中國做一本《計算機世界》的雜志，而麥先生對熊曉鴿的最初印象僅僅是“這個中國小伙子的英文很好”。

此后又有一次活動，因為請的翻譯不能勝任，麥先生想到了熊曉鴿。這次相處，麥先生對熊曉鴿有了更深入的了解，而麥先生的睿智、謙遜亦讓熊曉鴿頗為欽佩。

時至今日，熊曉鴿感言道，“進(jìn)入IDG就像是一場賭博，我和麥先生就是一場對賭。”被朋友戲稱在賭場上連1美元都不愿輕易下注的熊曉鴿，將自己的前途賭在IDG上；而麥先生也將IDC在中國乃至亞洲的發(fā)展押注在一個剛剛畢業(yè)三年的中國小伙子身上。

熊曉鴿進(jìn)入到IDG后，很快展現(xiàn)了極強的個人能力，也讓麥先生相信他的押注是正確的。從1992年9月開始，IDG連續(xù)賠了7年的新加坡市場開始盈利，連續(xù)賠了兩年的馬來西亞市場開始盈利，連續(xù)賠了8年的中國港臺市場也開始盈利……熊曉鴿無可爭議地成為IDC新一任亞太區(qū)總裁。

如今，熊曉鴿投電影，進(jìn)軍文化產(chǎn)業(yè)，不經(jīng)意間，他的文人情懷發(fā)揮得淋漓盡致。2008年投資《高考1977》，2010年投資《山楂樹之戀》、《雪花秘扇》。更值得一提的是，2010年，IDG資本投資入股了美國傳奇影視公司，就在當(dāng)年，該公司出品的《盜夢空間》在中國拿下5億元人民幣票房的漂亮成績。

熟悉熊曉鴿的人，認(rèn)為他重朋友、講義氣。熊曉鴿也坦言做人要心胸開闊，善于包容，“要敢找一些厲害的人，尤其是比自己更厲害的人一起共事?！?/p>

1993年，周全正式加盟熊曉鴿的團(tuán)隊，緊接著是章蘇陽、林棟梁、楊飛、王樹、王功權(quán)，之后隨著李建光、過以宏的加盟，IDG曾經(jīng)的9人核心團(tuán)隊成形。這其中不得不提一個人——周全。當(dāng)初熊曉鴿到美國，周全借給他1000美元，解了他的燃眉之急。不過，現(xiàn)在討論項目時，和他爭的最兇的卻往往是周全。在熊曉鴿看來，最好的朋友不是意見都一樣的，而是做人、做事的基本原則一陣，有著共同的價值理念?！皠e看和我爭得最兇是周全，但是我們是最好的朋友，如果沒有不同意見，反而不是真正的朋友。”

熊曉鴿說，除麥先生外，聯(lián)想集團(tuán)的創(chuàng)始人柳傳志也是他最欽佩的人。在他看來，“老柳做事、做人都是值得我學(xué)習(xí)的榜樣?！彼蕾p柳傳志的守諾言、重誠信，亦認(rèn)為老柳用人、識人有長遠(yuǎn)布局，“他是伯樂，用人有獨到之處。”

有人曾調(diào)侃熊曉鴿是“半路出家做投資”，他笑稱老柳“更是半路出家，做科學(xué)研究和做企業(yè)完全是兩碼事，而現(xiàn)在老柳還做了投資?！?/p>

媒體曾提問：“有沒有像柳傳志那樣物色過接班人呢？”

熊曉鴿爽朗地笑答：“我們的團(tuán)隊還處于投資管理的黃金期。等哪天自己退下來了，我想靜下來寫點東西。其實我骨子里還是個記者。”

（本刊編輯綜合整理）