2012：全球經濟十大景觀

沖破歐債危機的陰霾，擺脫末日謠言的干擾，直面“財政懸崖”的考驗，全球經濟的車輪在忑忑和不安之中碾過了2012。回眸過往，決策者或許能夠從經濟生態的跌宕起伏之中觸發更多的感悟與反思，普通百姓也一定能夠從經濟氣候的冷暖交融之中體嘗到許多的痛苦與歡樂。在此基礎上，人們期待著2013年世界經濟褪掉更多的灰暗而增添許多的亮色。

增長生態：盛與衰

瀏覽一下國際基金組織（IMF）在過去一年中發布的階段性研究報告就不難發現，其對全球經濟的年度預測值在逐波走低。IMF的發布的《世界經濟展望》最新一期報告顯示，2012年世界經濟增速將放緩至3.3%，不僅低于前一階段4%的預測值，而且明顯低于2011年3.8%的實際增長水平。

不過，出于很多人的意料之外，按年利率計算，從第一季度GDP增長1.3％，到第二季度回升1.7%，再到第三季度勁增3．1％，美國經濟在過去一年中可謂箭步如風。按照IMF預測，2012年美國經濟增長率為2.17%，成為全球發達經濟國家陣營中在2012年唯一實現增長率提升的國家。與暖日融融的美國經濟相比，仍在債務危機中苦苦掙扎的歐洲經濟大地依然是冰天雪地。據IMF預測，歐元區2012年實際GDP將收縮0.5%。

作為發達經濟體的一個重要成員，日本經濟似乎在經歷著如同歐元區一樣的命運年輪。與2012年第一季度經濟環比勁升1.3%的春光乍現圖景形成強烈反差，第二季度環比萎縮0.1%的經濟結果讓幾乎所有的日本經濟學家大跌眼鏡。及至第三季度環比下降0.9%的經濟數據發布，日本官方和民眾不得不接受經濟已經再次陷入衰退的殘酷現實。

就在發達經濟陣營經濟生態出現顯著分化的同時，以金磚國家為代表的新興市場國家經濟步伐卻出現整齊劃一的放緩或者倒退。按照IMF的研究報告預測，中國、俄羅斯、印度和巴西2012年的經濟增長分別為7.83%、3.7%、4.86%、1.47%，其中中國創新世紀以來新低，印度創2002年以來新低，巴西和俄羅斯創2009年以來新低。

歐債危機：堵與疏

伴隨著意大利、法國等歐元區核心國家主權信用評級的下調和葡萄牙國債收益率飆漲至歷史最高水平，以及西班牙銀行捅出一個又一個大簍子，歐債危機在2012年似乎仍在繼續惡化。幸運的是，無論是國際社會還是歐委會始終沒有放棄為拯救歐債危機所作的各種努力。

“財政契約”是歐盟推出的一個抗御危機的重頭戲。這份由歐盟25國領導人共同簽署的約束性財政草案明確規定，歐盟成員國的財政赤字不得超過GDP的0.5%，一旦超標，所有簽約國必須保證“自動化糾正”，歐盟最高司法機構歐洲法院有權對超標國家進行處罰。

總額為7000億歐元的歐洲穩定機制（EMS）在2012年10月的正式生效更讓人們看到了歐盟驅走債務危機惡魔的信心與希望。按照計劃，ESM將取代EFSF（歐洲金融穩定基金），而ESM的正式啟動，標志著歐元區永久性金融“防火墻”終于從設想變成現實。

歐洲央行“最終貸款人”角色的明確更加堅定了歐盟阻抗債務危機的決心。在2012年最后一次貨幣政策發布會上，歐洲央行行長德拉吉明確表態，歐央行將啟動直接貨幣交易（OMP）計劃，在二級市場無限量購買成員國國債，以壓低成員國融資成本。

特別值得肯定的是，在強調對危機國家財政約束的的同時，歐盟更加注重對相關國家的經濟刺激與拯救。在羅馬峰會上，歐盟成員國摒棄分歧，最終通過了總額達1200億歐元的一攬子刺激經濟增長的計劃，重點是增加歐洲投資銀行資本金和支持中小企業發展以及援助危機國家能源、交通與寬帶等基礎設施建設。經濟刺激計劃的通過代表著歐盟危機管理思維已經提升到戰略性層面。

貨幣工具：寬與松

仿佛預約在先，也仿佛上癮成癖，2012年全球各主要國家中央銀行展開了一輪前所未有的“量化寬松”（QE）貨幣政策的競賽與比拼，許多國家超發貨幣的力量可謂登峰造極。

號稱全球央行之央行的美聯儲無疑成為了“量化寬松”政策的風向標。在QE2結束之后，聯儲覺得并不解渴，于9月份正式推出每月用400億美元購入抵押貸款支持債券的QE3，三個月后，美聯儲再度加碼，推出了每月買入450億美元長期國債的QE4。

為了稀釋美聯儲的大規模開閘放水給歐元形成的巨大升值壓力，同時更是基于消化危機國龐大債務的需要，歐洲央行在過去一年中推出了兩輪三年期長期再融資操作（LTRO），使其資產負債表總規模達到了3.2萬億歐元；幾乎同時，英格蘭銀行推出了兩輪總額為1000億英鎊的資產購買計劃。

歷來在“量化寬松”政策運用上毫不示弱的日本中央銀行先后大舉推出的QE升級版本令人瞠目。從最初將資產購買計劃圈定為10萬億日元，到后來擴大到70萬億日元，再膨脹至101萬億日元，日本央行在一年中先后四次調高投放流動性的基本口徑。

與發達國家相比，新興市場國家雖然沒有實施開閘“放水”之舉，但其整齊劃一的貨幣寬松步調卻構成了又一道風景。在巴西，該國央行一年中連續二次下調基準利率，使其利率接近歷史最低水平。與此同時，印度儲備銀行三年來首次下調基準利率。另外，盡管中國一年內僅有一次降息的安排，但央行公開市場逆回購操作共計進行了29周，全年新增貸款額度增加到8.2萬億元。

財政政策：收與放

一般而言，作為逆經濟周期的調控手段，財政政策與貨幣政策的松緊程度往往搭配起來使用，不過，反觀2012年的各國財政政策，其悖于常理的現象也屢有發生。

相比于美聯儲放寬貨幣政策的寬松度似乎不費吹灰之力而言，美國財政部所承受的財政赤字壓力卻格外巨大。數據顯示，在2012財年，美國聯邦財政赤字共計1.089萬億美元，為連續第四個財年突破萬億美元。因此，緊縮性的財政政策已經成為白宮2012年不二的選擇。讓全球經濟驚魂的是，由于小布什政府為期10年的稅收優惠政策在2012年底到期，美國可能會跌入“財政懸崖”烏云隨之乍起。盡管最終驢象兩黨握手言歡讓美國跳過了“財政懸崖”，但再度走進白宮的奧巴馬還將勒緊褲帶過日子。

不過，美國的財政緊縮程度與歐元區國家相比那只是小巫見大巫。按照2012年歐盟召開的7年一次的預算會議，歐盟成員國未來7年的預算開支將削減至9730億歐元，該數字顯著低于歐盟委員會計劃的1.03萬億歐元。不過，與歐盟總體上財政“瘦身”完全不同，英國的秋季預算報告一改此前的緊縮論調，提出了規模為50億英鎊的經濟刺激計劃，同時，法國政府搶在年末推出了規模為200億歐元的經濟刺激措施。

同“量化寬松”貨幣政策一樣，日本政策的財政政策也是一松再松。在首期推出了規模為7500億日元的經濟刺激計劃之后，日本政府擔心刺激規模太小而在兩月之后又推出第二輪經濟刺激措施，而且這一次中央政府動用的財政撥款達8803億日元，加上地方政府承擔部分，整個計劃總規模達到1.2萬億日元。

銀行監管：罪與罰

金融危機和歐債危機以來，歐美銀行金融機構在被推倒審判臺的同時，也概莫能外地進入到了監管者的法眼。特別是伴隨著銀行業2012年系列丑聞的發生以及自身風險的裸露，其所招徠的監管力度愈來愈強烈。

身陷“洗錢門”是歐美銀行無論如何都不會預料到的麻煩。最終，荷蘭國際集團無奈向美國監管部門支付了6.19億美元罰款，英國渣打銀行只得忍痛向美國紐約州銀行監管機構支付了3.4億美元罰款，匯豐銀行也不得不向美國監管機構上繳了高達19.21億美元罰款。

與“洗錢門”一樣，歐美銀行為“操縱Libor” （行同業拆借利率）行為支付了不費的代價。最終，瑞士銀行向美國、英國及瑞士金融監管機構支付共15億美元的罰款，另外還有9家歐洲大型銀行也吃進了13筆金額在500萬美元以上的罰單。

在痛苦忍受著政府監管機構嚴厲處罰的同時，歐美銀行業的自控風險也接連不斷地被抖落出來。因隱瞞金融衍生品交易風險，意大利米蘭法院以欺詐罪對摩根大通、德意志銀行、德普法銀行和瑞銀集團提起訴訟，最終四家銀行各被判支付100萬歐元的罰金。

企業并購：退與進

從歐洲企業葛蘭集團斥資340億美元收購斯特拉塔從而形成全球第四大礦業開發商，到OAO Rosneft公司出資548億美元并購TNK-BP，再到日本軟銀公司斥資860億美元并購Sprint Nextel，企業并購在2012年上演了一波又一波的狂瀾。不過，據Mergermarket統計，2012年的全球并購交易不到3.7萬宗，總金額只有2.17萬億美元，比2011年減少2.7% ，相比于金融危機前的2007年下降47%。

資本并購的萎縮主要緣于歐美企業出于危機之后自救的目的而普遍采取資本回撤戰術。因此，資料顯示，2012年美國企業在全球的并購額同比減少了一半，而歐元區國家在全球并購的交易額占比僅為11%，與2007年相比近乎夭折。

然而，與歐美企業并購戰線全面收縮完全不同，亞洲、拉美等地區的企業海外并購大戲輪番上演。資料顯示，2012年金磚四國所占全球并購額達到15%，相比2007年的7%翻了一倍。與此同時，拉美地區企業海外并購金額同比遞增36%，占全球并購的比重上升到18%。

股票市場：漲與落

美國社交網絡公司臉譜登陸納斯達克市場，其高達160億美元的IPO融資規模創下了全球互聯網行業迄今為止最大的IPO紀錄；蘋果公司上市一年，其股價一路狂飆75%，最終以6600億美元的市值規模晉級為美國資本市場有史以來市值最高的公司；委內瑞拉IBC指數全年驚人地上漲299.65%，再次奪得全球股市之冠。2012年全球股票市場不斷上演著財富的傳奇故事。

與經濟生態冷暖不一有所不同，經濟發達國家的股市卻在2012年齊刷刷地選擇了向上突破。其中美國道瓊斯工業指數、標普500指數和納斯達克指數全年累計漲幅分別達7.34%、12.9%和14.78%，分別創出2008年和2000年以來的新高；同期英國富時100指數、德國DAX指數和法國CAC指數分別累計上漲6.9%、29.4%和15.6%；與此同時，日本股市全年大漲23%，創下2005年以來最大漲幅。

然而，有人歡喜有人憂。緊跟烏克蘭、西班牙馬和黎巴嫩三個全球表現最差市場之后，中國A股“背離”經濟增長大勢，以全年僅上漲3.17%的成績跌至全球倒數第四的尷尬位置，滬深兩市總市值一年中累計蒸發4.3萬億元，股民人均虧損高達7.68萬元。

大宗商品：溫與火

雖然全球主要國家央行推出了“量化寬松”的貨幣政策，但除了豆粕價格在充沛流動性刺激下創出了20.96%的驚人漲幅外，其他大宗商品還是受到全球經濟低迷以及惡劣天氣的主導與扼制。資料顯示，2012年，國際大宗商品價格平均水平比2011年下降6%，其中，農產品價格水平下降9.8%，工業生產資料價格下降4.7%。

作為重要的避險品種，黃金價格并沒有在人們的期待中出現大幅揚升。資料顯示，2012年COMEX主力合約黃金價格波幅在273.20美元/盎司，最高為1795.75美元/盎司，最低至1522.55美元/盎司，其市場形態為一箱型震蕩。最終黃金價格全年上漲6.3%，漲幅創下三年來的新低。

不過，黃金價格的不溫不火并不妨礙全球買家增持實物黃金的熱情，而且最令人矚目的當屬各國央行的“吃金”之舉。按照IMF的預估，2012年全球央行將購買近500噸黃金，有望創下自2009年以來的最大年度買入量。

評級機構：亂與治

在危機中推波助瀾，在繁榮時錦上添花。國際評級機構趨炎附勢的一貫性做法在2012年發揮到極致。

歐元區無疑成為了過去一年評級機構炮轟的重要目標。標注普爾、惠譽國際和穆迪投資在齊刷刷地將匈牙利主權信用評級無情打到垃圾級的同時，標普還“大刀闊斧”地下調了包括法國和奧地利在內9個歐元區國家的主權信用評級，使得這兩個國家痛失AAA的最高信用級別。受到影響，數天之后，標準普爾宣布EFSF的信用評級從最高的AAA級下調至AA+級。

出人意外的是，評級機構還將爪牙伸向了新興市場經濟體。由于財政赤字高企，經濟增長乏力，標普先后將南非和印度的主權評級展望由“穩定”調降至“負面”，并將印度的主權信用評級調至BBB-級。同時，惠譽國際放出狠話，中國主權信用評級也面臨著下調的風險。

然而，評級機構不負任何責任的信口雌黃終于招徠了監管機構的“緊箍咒”。2012年年底，歐盟正式通過了針對評級機構的新規則，根據新規則，評級機構需要在對國家進行評級時發布一個時間表，而且評級的發布應該在商業活動結束后，以及歐盟交易時間開始至少一個小時前。否則，歐盟和投資人將對評級機構提出訴訟與索賠。

貿易摩擦：害與傷

雖然有俄羅斯正式加入世界貿易組織那樣的精彩大戲登場，也有印度與東盟“戰略伙伴”關系的結局烘托，更有中日韓自由貿易區的熱身與啟程，但2012年國際貿易并沒有交出令人期待的成績單。據IMF的研究報告，2012年全球貿易增速僅為3.2%，大幅低于1980年以來5.68%的年均增速，其中大宗商品交易額全年微增2.1%，遠低于2010年的27.9%和2011年的31.6%。

金融危機和歐債危機之后各國基于自保從而誘致了貿易保護主義的重新抬頭和升溫。據世界貿易組織公布的最新報告顯示，2012年巴西成為了20國集團成員中發起反傾銷調查次數最多的國家，緊隨其后的是墨西哥、美國等。而遭遇反傾銷最多的國家為中國，其承受的反傾銷、反補貼和特保等貿易救濟調查金額達60余億美元，同比增長74%。

歐盟的航空“碳排放稅”成為了2012年國際貿易領域最為眼熱的關鍵詞。按照計劃，歐盟將從2012年1月1日起向全球2000多家航空公司征收碳排放費，然而，歐盟的單方面訴求卻隨即招徠了全球29個國家的聯合抗議。情急之下，歐盟不得不于年底宣布暫停執行其碳排放交易體系的政策。據悉，歐盟碳排放費征收計劃將正式往后延期12個月。不過，到時是否由歐盟說了算，顯然很難定論。

（作者系廣東技術師范學院天河學院經濟學教授）