金融支持戰略性新興產業發展的必然性與動力研究

［摘 要］從金融發展來看，作為經濟社會化大生產和產業發展的必然產物，金融的存在和發展必然依托于特定產業本身發展的條件。戰略性新興產業作為后金融危機時期國家必爭的特定產業，其發展壯大為金融發展提供了生存空間和重大機遇。現代金融體系只有將資源有效地配置到具有比較優勢的產業和企業中去，資本才能獲得更高的回報率，金融業自身才會有競爭力和活力。同時，金融支持戰略性新興產業發展是金融共生的要求，因為金融與戰略性新興產業雖然為不同性質的單元主體，但兩者符合共生發展的必要和充分條件。最為根本的是，金融支持戰略性新興產業可以分享其發展的高回報，分散和轉移自身局限于傳統產業的風險，以及激發自身的創新，獲得可持續發展的動力。

［關鍵詞］金融支持；金融共生；戰略性新興產業； 動力

［中圖分類號］F062.9 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1673-0461（201３）０１-00４０-0４

一、相關文獻研究評述

在培育發展戰略性新興產業的過程中，金融支持是重要方面。從現有文獻來看，國外由于尚無戰略性新興產業的通行論述，其研究文獻主要集中在國內。[1]同樣，金融與戰略性新興產業發展關系的研究也主要集中于國內學者。王利政、朱瑞博和劉蕓等學者主要基于戰略性新興產業發展的戰略性地位、高投入等特征來闡述戰略性新興產業金融支持的必要性與重要性。[2][3]梅興保、王昌林、劉志彪等學者剖析了現有金融工具或金融服務支持戰略性新興產業發展存在的問題和障礙。[4][5][6]針對戰略性新興產業發展的特征以及現有金融體系在支持戰略性新興產業發展過程中存在的問題，辜勝阻、顧海峰、肖興志等學者們提出了相應的政策建議和整體構想，提出要構建多元化主體參與、完備高效的金融支持體系的思路。[7][8][9]

從現有研究文獻來看，學者們對金融與戰略性新興產業發展的研究主要散見于戰略性新興產業發展的政策支持體系研究之中，基本上都從金融作為培育戰略性新興產業發展的眾多政策手段之一進行論述，或者從銀行、資本市場等單一的角度進行分析。而且，相關的研究偏重于一般性的對策分析，缺乏兩者結合的特殊性分析；相關的研究大多是從戰略性新興產業發展的角度來研究其金融支持，缺乏從金融發展的角度來研究金融支持特殊產業的必然性及內在動力等方面。

二、金融發展內生于資源稟賦結構決定的產業發展

金融是伴隨經濟和產業發展而自發形成和發展的，它不是憑空設定或通過某些聰明人的發明而創造出來的結果，而是順應經濟發展，尤其是依托產業的發展而產生的。金融制度的安排和金融功能的升級，客觀上受到一國經濟和產業發展水平及其階段的制約，并以滿足其特定的需求為基礎。所以，金融發展中蘊含著產業發展因素和深刻的產業背景，是特定產業發展要求的重要體現。從更深層次來看，這是因為實體經濟中具有比較優勢的產業對于金融服務的需求特性從根本上決定了各個發展階段的金融結構及其動態變化；而經濟中比較優勢的動態變化依賴于資源（要素）稟賦結構的變化，后者又直接決定產業性質和產業的技術結構。[10]因此，金融發展和金融結構內生于以資源稟賦結構所決定的產業結構，必須與實體經濟中具有比較優勢的產業發展相適應或相匹配。只有將資源有效地配置到這些具有比較優勢的產業和企業中去，資本才能獲得更高的回報率，金融業自身才有競爭力和活力。金融體系]化的內在規律是順應產業/技術結構的需要，不斷地把資本配置到在特定發展階段最符合比較優勢的實體產業經濟中去。從這個意義上講，金融體系的最優模式選擇主要以服從于實體經濟中優勢產業部門發展的需要為準則。

按照林毅夫等學者的分析，在經濟發展的早期階段，資源（要素）稟賦結構的一般特征是資本相對稀缺而勞動力相對豐富，因此，資本投入相對較少、勞動力投入較多的勞動密集型產業具有比較優勢，成為經濟中的主導產業；一般來講，勞動密集型產業中的企業技術和產品創新風險較低，規模較小，以中小企業為主，資金需求量不大。因此，與經濟發展初期階段和要素稟賦結構決定的比較優勢產業發展相對應，金融體系以為勞動密集型產業融資服務為主要目的，并且主要以滿足中小企業融資要求為特征。當然，此階段也需要具有大規模動員資金能力的金融機構和金融市場的客觀存在，但不是金融體系的主體。隨著經濟發展階段的]進和人均 GDP的上升，資本逐漸成為相對豐富的要素，而勞動力則成為相對稀缺的要素。因此，資本、技術密集型產業特別是新產品和新技術密集型產業（戰略性新興產業為典型代表）成為經濟中的主導產業或比較優勢之所在。新產品和新技術密集型產業與勞動密集型產業的技術特征存在很大差異，而且越來越靠近產業和技術前沿，風險會越來越高，必然要求金融發展水平和金融結構發生相應的變化，從而誘導能夠有效分散風險和降低資金成本的金融體系與融資方式的出現。因此，與此階段的經濟發展和要素稟賦結構決定的比較優勢產業發展相適應，金融發展和金融結構要以滿足新技術和新產品開發等技術密集型產業的融資需求為主，金融體系的構成以能夠有效分散風險的風險投資和多層次股票市場為主體；值得注意的是，雖然資本和技術密集型產業具有較明顯的規模效應，企業的平均規模的確是在不斷變大，但這并不等于中小企業的數量和相對地位一定會有所下降或遜色；所以，從產業發展中企業的規模特征來看，此階段的金融體系既要有為大企業提供服務的金融中介和金融市場，也需要大量為科技型中小企業群體服務的中小金融機構和低標準的股票市場（林毅夫等，2009）。

美國等發達國家金融發展的]進和實踐已經證明了金融發展的內生性，20 世紀70 年代納斯達克市場在美國的出現與之后的迅速擴張，以及同時期風險投資在美國的發展，都不是偶然現象，也不是政府人為設立的制度安排，而是在場外交易市場基礎上]化而來，是解決高技術產業和新興產業領域科技型中小企業融資問題的內生制度安排。

三、金融支持戰略性新興產業發展是金融共生的要求

生物學研究領域在19世紀提出了“共生”（symbiosis）的概念，并將共生定義為不同種類的一個或更多成員間延伸的物質聯系。在國內，袁純清較早運用共生方法，從經濟學的角度較為系統地論述了共生理論，并將其引入我國小型經濟的研究。[11]2002年，袁純清又引申出了金融共生理論，并將其引入我國城市商業銀行改革的研究。根據袁純清對金融共生的論述，銀行與企業是一種唇齒相依的共生關系，它構成了金融共生關系的核心，在此基礎上，衍生出銀行與銀行之間，銀行與非銀行金融機構之間的共生關系。[12]將金融共生的概念進行延伸，我們可以認為，金融體系的構成主體與戰略性新興產業之間是一種共生發展關系，最終會形成連續對稱互惠的共生狀態。具體來看：

（一）金融與戰略性新興產業之間具備共生發展的條件

根據金融共生理論，不同性質的主體單元之間要形成共生關系，必須具備一定的條件：共生單元之間要有交集或關聯或者說共生單元之間至少有一組質參量（反映共生單元內在性質的因素）兼容；共生單元之間存在自主活動的共生界面；共生單元組成的共生體系能夠產生新能量（比如利潤或收益）；共生單元在給定的時空結構中具有累積的關于對方的信息量（袁純清，2002）。很顯然，金融體系與戰略性新興產業之間具備共生發展的條件：一是金融機構與戰略性新興產業領域的企業雖然一方經營貨幣，另一方經營實物產品或無形服務，但是兩個主體單元之間有著資金借貸聯系，新興產業企業的生產數量增加意味著金融機構的貸款數量增加，他們之間有穩定的關聯度；二是金融機構與戰略性新興產業領域的企業都需要在經濟法律制度范圍這個共生界面下進行經濟活動，同時具有自由選擇權。金融機構自由決定是否貸款以及貸款的數量價格和期限結構，戰略性新興產業自由選擇發展機會、融資機構和方式；三是金融機構和戰略性新興產業的共生可以產生共生利潤，這也是兩者共生的基礎。對于金融機構與戰略性新興產業來說，當兩者不存在共生關系時，戰略性新興產業的發展只能依靠自有資金，即使有新的投資機會出現，戰略性新興產業也會因為自有資金不足而放棄投資機會和獲利機會。當兩者存在共生關系時，戰略性新興產業領域的企業從金融機構獲得資金支持從而進行創新投資并產生利潤，而金融機構會獲取資金借出的利息收入；四是金融機構與戰略性新興產業在借貸過程中通過相互交流和審查來獲取彼此的信息，而且這些信息是不斷獲取并可以累積的。可以看出，金融機構與戰略性新興產業雖然是不同性質的兩類主體單元，但他們本身的特性滿足共生發展的條件，兩者是共生發展的關系。

（二）連續對稱互惠共生是金融與戰略性新興產業的最佳共生模式

隨著金融體系的構成主體與戰略性新興產業之間的作用方式、強度以及他們之間的物質信息交流和能量互換關系的變化，金融與戰略性新興產業之間會形成和發展多種共生模式。

從共生行為模式來看，金融與戰略性新興產業可能存在寄生模式，表現為一方寄生于起主導作用一方的形式，由起主導作用的一方向另一方提供服務，但不獲得任何收益；金融與戰略性新興產業也可能存在偏利共生模式，表現為金融體系的構成主體在扶持戰略性新興產業的過程中能夠產生利潤或收益，但這種利潤或收益的分配只惠及共生單元的一方，比如只向戰略性新興產業一方轉移，而金融體系的構成主體沒有獲得利潤或收益，這種模式肯定會使一方喪失積極性，使得雙方的共生關系難以長期維持；金融與戰略性新興產業也可能存在非對稱互惠共生模式，表現為金融體系的構成主體在扶持戰略性新興產業的過程中與其形成共生系統，并產生新的利潤或收益，但這種利潤或收益的分配是非對稱性的，一方獲得的利潤或收益多，而另一方獲得的較少；金融與戰略性新興產業還存在對稱互惠共生模式，表現為金融體系的構成主體在扶持戰略性新興產業的過程中產生新的利潤或收益時，分配是均衡的，雙方獲得的利潤或收益的比例大致一樣多。可以看出，對稱性互惠共生模式因為其產生共生收益的廣泛而均勻的分配特質，以及雙邊或多邊交流機制而具有持久穩定性，并使所有參與主體都可以獲得同等的發展機會，是金融與戰略性新興產業共生發展的目標。

從共生組織模式來看，金融與戰略性新興產業可能存在點共生模式，表現為金融體系的構成主體與戰略性新興產業領域的企業之間只進行了一次偶然的合作，雙方的第二次合作由于信息不對稱障礙或第一次合作不能滿足彼此需要而終止；金融與戰略性新興產業也可能存在間歇共生模式，表現為金融體系的構成主體與戰略性新興產業有數次但不連續的合作，比如金融體系的構成主體并不限于與某一家戰略性新興產業領域的企業合作，戰略性新興產業也不限于與某一家金融機構合作；金融與戰略性新興產業也可能存在連續共生的模式，表現為金融體系的構成主體與戰略性新興產業保持連續合作的關系，從而形成一種長期穩定的狀態；金融與戰略性新興產業在理論上還存在一體化共生的模式，表現為金融體系的構成主體與戰略性新興產業領域的企業通過相互持股一定比例以上而形成一體化關系，但這在我國目前的金融制度安排下還難以實現。因此，連續共生組織模式由于具有內在必然性、更強的選擇性、更高的穩定性、更低的阻力性等優勢，是金融與戰略性新興產業共生關系中效率最高、且最穩定的金融共生組織模式。在這種模式下，金融與戰略性新興產業能夠實現共同提升和發展的機會，并能維持自己的獨立性。

四、金融支持戰略性新興產業發展具有內在動力

任何微觀經濟組織和機構的存在都是以盈利為目的，金融機構亦不例外。但是，金融機構的特殊性在于，從宏觀上看，它的目的性和功能性是緊密聯系在一起的。現代金融體系由眾多的金融機構以及它們的經營、交易行為所構成，通過支持戰略性新興產業的發展，將資金配置到經濟中最有競爭力的產業和部門中去，可以獲得豐厚的、持續的回報以及不斷發展壯大的動力。

（一）金融支持戰略性新興產業發展可以分享高回報

我國政府為了推動經濟發展方式轉變已顯示出空前的決心和努力，作為中國經濟結構調整的關鍵著力點和未來經濟發展的主要驅動力，戰略性新興產業將會獲得爆發性的增長，為金融業提供最大的結構性投資和分享超額利潤的機會。有報告測算，若按《決定》文件中對戰略性新興產業發展的五年和十年規劃，以中國GDP每年增長8%以及CPI每年3%的水平進行估計，則五年和十年后的戰略性新興產業增加值分別將較目前實際增長3.49倍和13.20倍，這意味著戰略性新興產業領域有關行業將實現“十年十倍”的增長，將為金融資源的供給者提供未來十年最大的結構性投資機會。[13]由于戰略性新興產業領域目前普遍處于孕育期和成長初期階段，相關產業的成長性、公司業績和超額利潤持續性獲得的預期以及表現都將不斷提升。金融支持戰略性新興產業的發展，將會充分分享其帶來的發展機會和超額利潤。同時，金融機構通過貫徹國家政策，投資和支持戰略性新興產業的發展，可以在信息交流和輿論作用下，在戰略性新興產業群中樹立良好形象，從而可以吸引、篩選、培育和發展潛在的優質企業，創造獲取高利潤或回報的機會，這關系著自身經營效益的提高和可持續發展。現在，銀行等金融機構，證券公司、投資銀行等投資中介機構以及各類正在加速發展的風險投資基金、私募股權投資基金等都在籌劃或探索介入戰略性新興產業的支持，爭奪這一小部分優質企業，從而分享戰略性新興產業發展的高回報。金融資源的供給者在支持戰略性新興產業發展的過程中，會形成“擁有優良企業客戶——獲取超額收益——提高競爭力——爭取到更多的優良客戶”的良性循環。[6]

（二）金融支持戰略性新興產業發展可以分散和轉移風險

現代金融體系的各個構成主體，特別是銀行業金融機構目前的信貸業務領域還主要集中在房地產等傳統產業，這將會蘊含較大的政策和市場風險。國家對房地產業的宏觀調控和對“高能耗、高排放”等傳統產業的進一步限制已經為金融機構過度集中于傳統產業的信貸模式敲響了警鐘。而戰略性新興產業的發展代表著未來科技和產業發展的方向，并已經上升為國家戰略，而且相關產業的成長性和回報預期都處于不斷提升的狀態。因此，金融機構借助國家支持戰略性新興產業的契機，通過為該領域的企業提供金融支持可以使自身的信貸結構得以優化，分散或者轉移系統存在的高風險，使資金運營實現盈利性、安全性和流動性的要求。同時，中央和地方政府已經陸續出臺了一系列包括財政補貼、稅費減免、新技術或專利監測等配套政策和措施，鼓勵支持戰略性新興產業領域相關企業的發展壯大，這些舉措顯然使戰略性新興產業領域投資的安全性有了一定的保障，使得結構性投資獲得高回報的前景可觀，在一定程度上分散了金融機構為戰略性新興產業提供金融支持活動的風險。

（三）金融支持戰略性新興產業發展可以激發自身的創新

經濟主體的需求拉動，是金融創新的直接動因。傳統的金融服務對應于傳統產業發展的模式，戰略性新興產業的發展必然要求金融服務的轉型，而這個轉型必須要通過創新來實現。金融體系通過創新來滿足戰略性新興產業發展的需求，自身才會有廣闊的空間。培育和發展戰略性新興產業是我國推進經濟結構戰略性調整的重大舉措，而且是長期發展戰略，這將會帶來持續的信貸資金需求和其他金融服務需求，從而會推動金融機構介入戰略性新興產業的發展，把握巨大的市場契機，持續快速地進行管理體制、運營機制、產品結構等內在的創新與調整，適應戰略性新興產業發展的需求。戰略性新興產業本身蘊含的風險也會刺激一部分金融機構去創造一些能夠降低風險的新的金融工具，從而會使其對戰略性新興產業投資的回報更有保證。同時，金融支持戰略性新興產業特別是新一代信息技術產業的發展會給自身的創新提供有利條件。比如，新一代信息技術產業在金融支持下實現發展和壯大，可以為金融機構向客戶提供新的金融產品和服務提供有利條件和便利，降低金融交易的成本。另外，金融支持戰略性新興產業的發展在一定程度上還可以規避政府的管制，從而激發金融創新活動的發生。當前，政府對金融機構的業務監管越來越重視，對其經營的種類和范圍，資本比率的適宜度等都做了限制。金融機構在支持戰略性新興產業的發展過程中可以不斷探索和創新，在一定程度上可以規避政府的管制，比如分業經營規則的突破，改變金融工具和管理方式來進行贏利性活動，為自身的發展創造更為廣闊的空間。當然，國家對戰略性新興產業培育和發展的重視也會使金融監管在一定程度上放松，改變其管理法規，促進金融創新的發生。

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Study on the Inevitability and Motivity of Financial Support

for the Development of Strategic Emerging Industries

Ma Junwei

（School of Management， Changshu Institute of Technology， Changshu 215500，China）

Abstract： As an inevitable product of economic socialization production and industrial development， the existence and development of finance must rely on some specific industry’s development conditions. As highly-concerned particular industries in the post-financial crisis period， the development and expansion of strategic emerging industries will provide the living space and significant opportunities for financial development. Only resources can be effectively allocated to the industries and enterprises with superior advantages， the modern financial system can obtain higher rates of return and the financial industry can maintain competitiveness and vitality. Meanwhile， it is a symbiotic financial requirement for the financial industry to support the development of strategic emerging industries. The finance and strategic emerging industries comply with the necessary and sufficient conditions of symbiotic development even though they are different in nature. Above all， the financial industry which supports strategic emerging industries can share its high-return， disperse and transfer risk confined to the traditional industries， stimulate its own innovation and obtain the driving force of sustainable development.

Key words： financial support； financial symbiosis； strategic emerging industries； motivity

（責任編輯：張丹郁）